Käyttäjän Pekka Valkonen blogi

Käyttäjän Pekka Valkonen kuva

Hedgerahastot toukokuussa

Suomalaisten hedgerahastojen toukokuun kehityksen päivitys on viipynyt johtuen vaikeuksista rahastojen päivitysaikataulujen ja tiedonlähteen kanssa.

Mutta jotta päästään alkuun, esitän kuitenkin alustavan taulukon eli sen jossa on kuunvaihteen arvot vain niistä rahastoista, jotka päivittyvät joka päivä.
Katsotaan, saako tiedonlähteestäni myös sellaisen taulukon jossa olisi mukana myöhemmin päivittyneet rahastot kuten Avenir , 3C Edge, Estlander jne.
 

Rahasto
1.6.2009
1 kk
 
VA
 
Nordea Fixed Income Hedge
6.65
5.20
%
19.75
%
UBView
76.91
3.19
%
18.58
%
OKO-Equity Hedge A
109.97
8.42
%
17.36
%
AJ Value Hedge
9.66
3.87
%
15.00
%
UBWave
60.09
5.09
%
12.40
%
ICECAPITAL Alternative Beta
96.62
3.51
%
9.56
%
Avenir
1 664.59
0.00
%
6.84
%
eQ Active Hedge 1 K
10.52
0.00
%
5.74
%
Aventum Pension
119.34
0.87
%
5.41
%
ICECAPITAL Virgin Beta B
83.92
0.79
%
4.42
%
Eliksir Kasvu
1.18
2.33
%
3.89
%
Nordea European Equity Hedge
12.23
0.75
%
3.72
%
SEB Räntehedge Alpha
10.56
-0.07
%
3.60
%
Aventum Summa
90.66
0.64
%
2.04
%
OKO-Alpha A
98.78
-0.27
%
1.86
%
FIM Maltti K
9.83
0.00
%
0.61
%
Abacus Kasvu
25.02
0.22
%
-0.23
%
FIM MultiHedge
8.86
0.00
%
-0.78
%
OKO-Macro B
10.11
0.40
%
-0.88
%
Estlander & Rönnlund Global XL B
1 068.93
1.82
%
-1.63
%
3C Alpha
94.29
-0.07
%
-1.70
%
3C Edge Kasvu
136.50
0.22
%
-2.32
%
Eufex Hedge Kasvu
97.60
0.71
%
-9.79
%

 
Käyttäjän Pekka Valkonen kuva

USA:n vaalit ja toimialastrategiat

Marraskuussa oli puhetta kahdesta Saksassa liikkeelle lasketusta sertifikaatista, jotka sijoittava USA:n syksyisen presidenttivaalin tulosta ennakoiden.

Demokraattien voittoa ennakoineessa Demokraten-Zertifikatissa on osakkeita joiden arveltiin nouseva ko. puolueen vaalivoiton johdosta. Osakekorissa on seuraavat osakkeet: Fannie Mae, De Vry (Bildung), Archer Daniels Midland (Agro-Tech), First Solar (Solar), Ormat (Geothermie, Energieverwertung), Energy Conversion Devices (Solar), Fuel Tech (Umwelt), Insteel Industries (Stahl), Teva Pharmaceutical (Pharma), SunPower (Solar), kaupankäyntitunnus on DB1SVV.

Republikaner-Zertifikatissa on osakkeita joiden arveltiin nouseva ko. puolueen vaalivoiton johdosta ja korissa on seuraavat osakkeet: Lockheed Martin (Rüstung), Raytheon (Rüstung), Halliburton (Energieservices), Merck & Co. (Pharma), Eli Lilly (Pharma), Caterpillar (Baumaschinen), El Paso (Versorger), Exxon Mobil (Öl), Wal-Mart (Einzelhandel), Altria Group (Tabak), kaupankäyntitunnus on DB1REP.

 

Kumpikin näistä on menestynyt vuoden tähtäimellä (minkä ajan tuotteet ovat olleet kaupan) laajaa indeksiä paremmin, mutta ehkä yllättäen republikaanien kori paremmin.

 

Sen sijaan vaalista lähtien menestys on ollut alle SP 500 indeksin.

Tässä republikaanien suosijoiden kurssikehitys vaaleista lähtien.

 

 Republikaner-Zertifikat

Demokraattien suosijoiden kurssikehitys on ollut vaaleista lähtien paljon heikompi kuin kilpailijalla ja SP 500 indeksillä.

 

Demokraten-Zertifikat

 

Tosin kummankin sertifikaatin suhteellinen allamäki vaikuttaa alkaneen vasta kurssikäänteen jälkeen.

 

Kaupankäynti tuotteilla loppuu kesäkuun loppupuolella, joten jyrkkää muutosta ei ole odotettavissa.

 

Käyttäjän Pekka Valkonen kuva

Joko pelasit Limbo peliä

Pelissä valitaan pienen yksittäinen kokonaisluku. Eli jokainen peliin osallistunut arvaa jotain kokonaiskulua ja se, joka on ainoana arvannut pienintä numeroa, voittaa koko potin.

Sen pelaamisen tarvitaan strategista älykkyyttä. Tätä peliä, amerikkalaiselta nimeltään LUPI on pelannut, tai pelauttanut, myös kognitiivisen psykologian ja talouden professori Colin F. Camerer (California Institute of Technology, Pasadena).

 

Hän on myös päässyt erääseen tiedemaailman arvostetuimmista tilaisuuksista AAAS  kokoukseen kertomaan mitä on pelissä tarvittava strateginen älykkyys, se on jotain josta on hyötyä myös sijoittamisessa.

 

Valitettavasti Limbon pelaaminen on taidettu jo lopettaa Ruotsissa

Käyttäjän Pekka Valkonen kuva

Taloustutkimus ja julkisuus

Pörssisäätiön on jakanut vuoden 2009 apurahat tutkijoille. Apurahoja sai alla mainitut seitsemän tutkijaa:

Professori Matti Keloharju, ”Intelligence and Stock Market Participation”

Advising Assistant Nhu Do, ”Finnish Equity Issues Puzzle: Testing the Investment-based Explanation”

KTM Jukka Ilomäki, ”Koe sijoittajan harhaisista odotuksista, eksperimenttitutkimus”

OTK , VTM Veikko Vahtera, ”Osakeomistuksen riski ja sääntely”

KTT Mirjam Lehenkari ja professori Jukka Perttunen, ”The disposition effect: Underlying mechanisms and implications for individual investors”

KTM Antti Miihkinen,” Yritysten tiedottaminen tilinpäätöksissä ja vuosikertomuksissa”

 

Nopea haku Googlella näiden tutkimusten aiheista antoi tulokseksi vain Pörssiässätön tiedotteen, mutta yhtäkään artikkelia, työpaperia tai muuta julkaisua ei löytynyt mistään näistä palkituista tutkimuksista.

 

Mikä kumma kauppatieteen tutkimuksissa on kun niitä ei tunnu ollenkaan koskevan tieteelliseen tutkimustoimintaa muilla aloilla liittyvä julkisuus ja tulosten alistaminen tiedeyhteisön kritiikin alaiseksi.

 

Helsingin Kauppakorkeakoulu on viimein edennyt pienen askeleen kohden kauppatieteiden julkisuutta. Opinahjossa tehdyt gradut on saatu huomattavalta osin nettiin ja kiinnostuneiden saataville.

Tähän saakka on ollut todella kummastuttavaa, että graduihin tutustuakseen on ollut pakko mennä Leppäsuonkadun kirjaston kellariin lukemaan niitä.

Käyttäjän Pekka Valkonen kuva

Sell in May

Vanha ”viisaus” kertoo, että osakesijoituksista kannatta hankkiutua eroon kesäkuukausiksi ja tämä tunnetaan mm. fraasina Sell in May and Go Away. Aiheesta näyttää kirjoittaneen vapunpäivänä mm. John Mauldin.

Käyttäjän Pekka Valkonen kuva

Huhtikuun hedge rahastot

Tässä täydennetty ja korjattu taulukko. Kuun vaihteessa julkaistusta puuttui monien rahastojen huhtikuun lopun arvot ja lisäksi taulukon vuodenalusta sarakkeesta puuttui huhtikuu.

Ja kuten sanottu nyt listassa ei ole raaka-ainerahastoja. Ja lista on järjestetty koko alkuvuoden tuoton mukaan ja mukana on kuukausittaiset muutokset.

 

30.4.2009

tammi

helmi

maalis

huhti

Va

UBView

74.53

1.46

-0.15

5.57

8.08

14.96

Nordea Fixed Income Hedge

6.32

-3.25

3.18

7.36

5.95

13.24

OKO-Equity Hedge A

101.43

4.42

0.86

4.40

1.25

10.93

AJ Value Hedge

9.30

1.67

-1.64

1.19

9.67

10.89

UBWave

57.18

4.55

-1.79

1.89

2.90

7.55

ICECAPITAL Alternative Beta B

93.34

0.74

2.88

0.18

1.97

5.77

Aventum Pension

118.32

0.92

-0.61

0.90

3.77

4.98

eQ Active Hedge 1 K

10.45

0.55

1.10

2.31

1.01

4.97

ICECAPITAL Virgin Beta B

83.26

-1.74

4.25

-4.08

6.42

4.85

Avenir

1 617.76

0.69

0.94

0.16

1.99

3.78

SEB Räntehedge Alpha

10.57

5.30

-6.88

3.14

2.09

3.65

Nordea European Equity Hedge

12.14

1.27

-1.91

1.02

2.25

2.63

OKO-Alpha A

99.05

1.14

1.06

-0.35

0.44

2.29

Eliksir Kasvu

1.15

0.46

0.01

-0.63

1.50

1.34

Aventum Summa

90.09

-0.06

0.98

-0.88

0.87

0.91

FIM Maltti K

9.83

1.64

1.01

-1.20

-0.71

0.74

Estlander & Rönnlund Global XL B

1 049.87

4.35

0.49

-2.13

-2.83

-0.12

Abacus Kasvu

24.96

0.45

-0.42

-0.57

0.00

-0.54

FIM MultiHedge

8.86

-0.11

-0.45

-1.01

1.03

-0.54

3C Alpha

94.36

0.22

-0.69

-0.76

0.09

-1.14

OKO-Macro B

10.07

0.39

-3.13

0.81

0.70

-1.23

3C Edge Kasvu

136.20

0.96

-0.36

1.43

-4.16

-2.13

Eufex Hedge Kasvu

96.92

0.59

-0.19

-10.20

-0.65

-10.45

 

 

Korjattu 5.5.

Käyttäjän Pekka Valkonen kuva

Vipu ETF tuotosta

Jo aikaisemmin palstalla on ollut puhetta, että vivutetut ETF:t eli sellaiset pörssikaupan kohteena olevat rahastot (=ETF), jotka muuttuvat seurannan kohteen olevaan indeksin nähden moninkertaisesti, voivat olla sijoittajalle huonosti sopivia tuotteita. Lähin tällainen tuote on ruotsalaisen Xact rahaston Bulla ja Bear-ETF:t, jotka kumpikin liikkuvat Tukholman pörssin indeksiin 1,5 kertaisesti. Eli kun pörssi nousee 1 %:n niin Xact Bull nousee 1,5 % ja vastaavasti Xact Bear laskee 1,5 %. Tuo Xact Bear on myös esimerkki käänteisestä rahastosta, jonka arvo kasvaa indeksin laskiessa.

Teoriassa vivuteutn rahasto näyttää tuottavan moninkertaisesti suoraan indeksiin verrattuna mutta käytäntö on toinen. Tutkijat Minder Cheng ja Ananth Madhavan Barclays Global Investors yhtiöstä ovat julkaisseet tutkimuksen, jossa on selitetty sekä vivutettujen että käänteisten ETF-rahastojen tuottoa.

Tutkimuksen mukaan pääosa sijoituksista kohdistuu kaksinkertaisesti vivutettuihin ETF:iin. Niiden osto ja myyntihinnan ero on matala, mutta myös osuuksien pitoaika on lyhyt muutamasta päivästä pariin viikkoon, joten pienkin spredi merkitsee tuotolle paljon.

Näiden ETF:ien tuotto on riippuu kurssihistoriasta (path dependent).

 

Kuvassa on viiden päivä tuottokäyrät vastakkaisilta 2x vivutetuilta ETF:ltä: UltraShort Oil & Gas ProShares (DUG) ja Ultra Oil & Gas ProShares (DIG).

 

 The Dynamics of Leveraged and Inverse-Exchange Traded Funds ETF

 

Kuvasta näkyy riippuvuus kurssihistoriasta, joka pienentää voimakkaasti sijoittajan tuottoa. Toinen haara on tuottanut +10% kun taas sen peilikuva on tuonut tappiota 14%. Eli viikossa menetystä on tullut lähes 4 %.  Kun lisäksi kaupankäyntikustannukset ovat korkeat niin ei ole ihme, että tuotteet ovat jääneet yksityissijoittajille instituutio-omistuksen ollessa alle 0,5%.

 

 

Käyttäjän Pekka Valkonen kuva

Vuoden 2009 eurooppalainen keksijä palkitut

Nämä, englanninkieliseltä nimeltään European Inventor of the Year 2009, nimettiin nyt 28.4. ja tasapuolisuuden vuoksi valinta kohdistuu useampaan henkilö eri sarjoissa. Palkitseminen tapahtuu Prahassa, EU-puheenjohtajamaassa ja palkinnosta vastaavat Komissio yhdessä Euroopan patenttiviraston kanssa.

Vuoden 2009 palkintojen voitot menivät terveydenhoitoon ja ympäristönsuljelelualoille.

 

Teollisuus sarjan voittaja on Jürg Zimmermann ja hänen keksintönsä koskee leukemian hoitoa.

Pienten- ja keskisuurten yritysten sarjan voitti Joseph Le Mer keksinnöllään energiatehokas lämmönvaihdin.

Tasapuolisuuden vuoksi yksi palkintosarjoista on Euroopan ulkopuolisille ja sarjan voitti Yiqing Zhou työryhmineen malarialääkkeellä.

Neljäntenä palkitaan ansiokasta elämänurasta keksijänä ja tämän palkinnon sai Adolf Goetzberger aurinkoenergiaa koskevasta tutkimustyöstään.

 

 

 

 

 

 

Käyttäjän Pekka Valkonen kuva

Jo riittää huonot uutiset lupaa IMF

Kansainvälisen valuuttarahaston (IMF) pääjohtaja Dominique Strauss-Kahn on edelleen sitä mieltä, että laskusuhdanne on päättymässä ensi vuoden alussa.
 
IMF:n arvion kehittymistä ajan kuluessa voi tarkastella oheisesta kuvasta, lähteenä Global Financial Stability Report, April 2009.
 
IMF Global Financial Stability Report, Financial Sector Writedowns
 
 Kun katselee miten kehitys on kehittynyt niin herää kysymys miksi pysähdys tulisi juuri nyt.
Käyttäjän Pekka Valkonen kuva

IMF näkee huolestuttavia yhtymäkohtia

IMF näkee huolestuttavia yhtymäkohtia 30-luvun suureen lamaan, kirjoitti Financial Times lehti IMF:n tuoreesta maailmantalouden tilaa koskevasta katsauksesta World Economic Outlook (WEO), Crisis and Recovery, April 2009. Onko raportti kokonaisuudessa niin huolestuttava, että se pitää julkaista palasina, nyt ilmestyi jaksot 3 ja 4.

Käyttäjän Pekka Valkonen kuva

Stockholm is the financial centre of Scandinavia

According to The City of London’s Global Financial Centres Index (GFCI) Stockholm is number 30 and highest in Nordic countries in its ranking.

Number one is London, 2nd New York, 3rd Singapore. Of other Nordic counties Copenhagen is number 38, Oslo 39 and Helsinki 44.

Helsinki was the only one of Nordic countries losing position and with 4 places.

 

This Global Financial Centres Index monitors the perspectives of market practitioners and regulators located

across the world on the position of their own and other international financial centres. The report uses a combination

of questionnaire responses and underpinning data to monitor and analyse the way that perceptions of financial centres are shaped.

 

Listing is done twice a year and this is 5th listing. Enclosed is top 20 Financial Centre

with present rank (GFCI 5), Change in Rank within half year, Rating and Change in Rating since GFCI 4.

 

Financial Centre

GFCI 5 Rank

Change in Rank

Rating

GFCI 5

Rating

London

1

0

781

5

-10

New York

2

0

768

5

-6

Singapore

3

0

687

5

-14

Hong Kong

4

0

684

5

-16

Zurich

5

0

659

5

-17

Geneva

6

0

638

5

-7

Chicago

7

1

638

5

-3

Frankfurt

8

1

633

5

-3

Boston

9

2

618

5

-7

Dublin

10

3

618

5

-4

Toronto

11

1

615

5

-9

Guernsey

12

4

615

5

-7

Jersey

13

1

613

5

-9

Luxembourg

14

1

612

5

-10

Tokyo

15

-8

611

5

-31

Sydney

16

-6

610

5

-20

San Francisco

17

0

609

5

-11

Isle of Man

18

1

601

5

-10

Paris

19

1

600

5

-7

Edinburgh

20

-2

600

5

-14

 

 

Käyttäjän Pekka Valkonen kuva

Harmittavia takaiskuja rikastumisen tiellä

Cxo Advisory on taas blogissaan testannut koko joukon erilaisia osakemarkkinoiden kehitystä ennustavia menetelmiä, joita on esitetty keinoksi helppoon ja nopeaan rikastumiseen osakemarkkinoilla. Tässä tuloksia.

Paljon esillä oleva ja ennakoivana pidetty indikaattori, ECRI:n (Economic Cycle Research Institute's) Weekly Leading Index (WLI), liikkuu yhdenmukaisesti osakemarkkinoiden kanssa ja siten ei sovi kertomaan lyhyellä eikä keskipitkällä aikavälillä tulevaa osakekehitystä.
  
Auringonpilkkujen ja osakemarkkinoiden väliselle yhteydelle ei löydy riittäviä todisteita
 
Dow Jones indeksin ja kullan hinnan suhde ei omaa tarpeeksi ennustevoimaan osakemarkkinoille, ehkä mahdollisesti kuitenkin useamman vuoden mutta ei kuukauden horisontilla.
Sen sijaan taloustieteen tunnistamat tehokkaiden markkinoiden poikkeamat eli anomailat omaavat hyvän ennustevoiman osakemarkkinoille.
 
 
Google-haun vertailu (Google Search Volume Index) voisi myös olla käyttökelpoinen mittaamaan sijoittajien tai treidarien aikomuksia.
 
 
Käyttäjän Pekka Valkonen kuva

Mikä on S&P 500 yritysten todellinen arvo

Tutkijat Charles R. Hulten ja Xiaohui Hao esittävät tähän mielenkiintoisen vastauksen lähtemällä liikkeelle aineettoman pääoman määrittämisestä. Tavanomaiset Price to Book arvonmääritykset ovat tuottaneet, erityisesti vuosituhannen teknokuplan aikana, lähinnä hämmästyttäviä eikä niinkään käyttökelpoisia tuloksia tarjoamalla S&P 500 yrityksille P/B arvoja 3.5-7.5.

Hulten ja Hao lähtevät lähestyvät tätä yritysten käyvän arvon määritystä aineettoman pääoman näkökulmasta. He lähtevät liikkeelle kuvitteellisesta yhtiöstä Pharma, joka on yhteenlaskettu kuudesta suurimmasta USA:n lääkeyhtiöstä.
Esimerkkiyhtiön toimiala on lääketeollisuudessa, koska alalla on kaikkein selkeintä ymmärtää tutkimus- ja kehittämismenot investoinniksi, joka on verrattavissa mihin tahansa aineelliseen investointiin. Edelleen Pharma yhtiön tuloslaskelmasta erotetaan tuloslaskelmasta organisatorinen pääoma eli se mitä yhtiö on panostanut markkinointiin, brandiin, strategiseen suunnitteluun, henkilöstön koulutukseen.
Nyt tätä Hulten ja Hao laskemaa kolmesta osasta koostuvaa pääomaa on verrattu markkinoiden arvoon. Compustat tietojen mukaan osakemarkkinoiden arvo PHARMA yhtiölle oli $102.9 billion in 2006, joka ylittää arvolla $26.7 billion aineellisen ja aineettoman arvonmäärityksen yhteistuloksen.
Kuvassa on tämän kuvitteellisen yhtiön arvon muodostuminen eri osista.
 
 Pharma Decomposition of Market Value
 
 
Seuraavaksi Hulten ja Hao soveltavat tätä aineettoman pääoman käsitettä S&P 500 osakkeisiin. Vastaava kuva alla esittää fyysisen omaisuuden, T&K omaisuuden ja organisaatiopääoman osuudet näiden yritysten arvosta sekä ylihinnan, joka pörssissä on maksettu näistä osakkeista.
 
Decomposition of Financial Market Value in SP Industries
 
 
Kuvan mukaan S&P 500 yritysten aineettoman pääoman arvonmääritykseen perustuva arvo vastaisi vuoden 2003 alun kurssitasoa.
Käyttäjän Pekka Valkonen kuva

Pääministeri katsoo ulos valtioneuvoston linnan ikkunasta

Senaatintori on kaunis, rakennukset paksun lumivaipan peitossa. Kirkas pakkaspäivän aurinko kipuaa tammikuiselle taivaalle. Lauma kiinalaisia turisteja parveilee suurkirkon portailla."

Näin alkaa toinen kirjoista, joissa on esitetty EVA:n (Elinkeinoelämän valtuuskunta) laatimat neljä vaihtoehtoista mallia, joilla maailma toipuu talouskriisistä. Tosin Juha Itkosen julkaisussa Pelin henki on annettu pääministerille nimi Juliana Ruoppa.
EVA:n skenaariossa on neljä vaihtoehtoa:
Länsi luo nahkansa
Kiinalaista kapitalismia
Blokkien taisto
Stimulus ja romahdus
Niissä on kuvattu millainen voi talouskriisistä toipunut maailma olla vuonna 2020
 
Toinen esitys on kuvaversio (Power Point tiedosto) Tulevaisuuden pelikentät. Tämä kuvaversio on tarkoitettu varmaan niitä paremmin ymmärtäville politiikoille ja liikkeenjohdolle.
 
Onko yhdessä neljästä vaihtoehdosta onnellinen, EVA:n ajama lopputulos; yhteiskuntatieteiden nelikentissähän on kautta aikojen aina ollut yksi onnellisen lopputuloksen ruutu. Onnellinen ratkaisu selviää lukemalla netistä ladattavissa olevat esitykset.
 
Nopeasti vilkaistuna se onnellinen nelikenttä on tulevaisuudenkuva Länsi luo nahkansa
Sen mukaan Yhdysvaltojen talous toipuu ensimmäisenä ja vetää Euroopan mukaansa ja silloin Suomi selviää varsin vähällä talouskriisistä.
 
Toiseksi paras taitaa olla vaihtoehto Kiinalaista kapitalismia
Tässä skenaariossa Kiina ja Intia nostavat maailmantalouden pois taantumasta. Tämä malli ajaa Suomen rakennemuutokseen.
 
Blokkien taisto vaihtoehdossa valtiot turvautuvat protektionismiin ja eristäytyvät. Tässäkin Suomi selviää viennin voimalla kun EU:n ja Venäjän markkinat vetävät. Myös paperi- ja selluteollisuus kokee renessanssin.
 
Stimulus ja romahdus on sitten varmaan se onnellisen nelikentän vastakohta.
Tässä vaihtoehdossa talouskriisi voisi päättyä blokkien taistoon tai elvytyksen täydelliseen epäonnistumiseen. Lopun ajan kauhuissa maalaillaan jo kolmatta maailmansotaa. Tämä skenaario ruokkisi Suomessa protektionismia, nationalismia ja ääriliikkeitä
 
Kevytversiot raporteista on talouslehdissä: Taloussanomissa, Talouselämässä ja Kauppalehdessä (ainakin yleisönosastossa eli keskusteluissa).
Käyttäjän Pekka Valkonen kuva

Menettääkö markkinoiden anomaliat tehonsa

Vai menettääkö tunnetuksi tulleet anomaliat sittenkään toimivuuttaan.

Osakemarkkinoiden palstakirjoittelussa tapaa usein väitteen, että kaikki osakemarkkinoilta löydetyt anomaliat eli ylimääräistä tuottoa antava poikkeamat katoavat kun ne tulevat yleisesti tunnetuksi.
Onko näin, ei minusta, koska anomalioiden lähteenä on epärationaalinen käyttäytyminen eikä osakemarkkinoiden toiminnan tunteminen.
Saman lopputuloksen näkee Zhijian Huangin tutkimuksesta "Real-Time Profitability of Published Anomalies: An Out-of-Sample Test".
Siinä on selvitetty mitä erittäin hyvin tunnetut anomaliat, sellaiset jotka on julkaistu vähintään yhdessä kolmesta tunnetummasta taloustieteen julkaisussa, ovat tuottaneet ennen julkaistamista ja julkistamisen jälkeen.
 
Alla on taulukko, jossa on kustakin anomaliasta sen julkaisemisvuosi, ylituotto ennen julkistamista ja ylituotto julkistamisen jälkeen.
 
Performance of Basic Anomalies
 
Taulukosta näkyy, että yhtä (maanantain ylituotto) lukuunottamatta kaikki nämä hyvin tunnetut anomaliat ovat antaneet reilua tuottoa vielä julkistamisen jälkeen.
 
(otsikko muutettu 26.3. oikeammaksi).
 
Käyttäjän Pekka Valkonen kuva

Rahat tai henki

eli maan on valittava joko pankit tai talouden kasvu.
 
Hauska kuva, joka osoittaa että maan on valittava joko BKT-kasvun tai laajan pankkisektorin välillä.
Kuvassa on OECD-maat järjestettynä vaaka-akselilla pankkisektorin koon mukaan ja pystyakselilla bruttokansantuotteen kasvu mukaan. Pienin numero kertoo suurimmasta BKT-kasvusta samoin kuin suurimmasta pankki-, vakuutus-, kiinteistösektorin ja liike-elämän palvelujen osuudesta.
 
Ranking Gross domestic product (GDP) growth rate vs Banks, and
 
Eli ylhäällä oikealla (Slovakia, Turkki, Tsekki) suuri BKT kasvu ja pieni pankkisektori.
Vasemmalla alhaalla on pieni BKT kasvu ja suuri pankkisektori (USA, Englanti, Belgia).
 
2-Dimension Cross Ranking Gross domestic product (GDP) growth rate> Annual (2003-2007 average) X Gross Domestic Product (GDP) by sector> Banks, insurance, real estate and other business services (2005)
*For only OECD countries
Käyttäjän Pekka Valkonen kuva

Ilman laatu ja pörssikurssit

Tuore tutkimus kertoo, että ilmansaasteet vaikuttavat pörssikursseihin. Mitä saastuneempi ilman oli sitä huonommin pörssikurssit Milanossa kehittyivät.

Tutkijan mukaan selitys on sama kuin pörssikurssien jä säätilan välillä tavattu yhteys: Huono ilmanlaatu – tai sää – heikentää pörssin osapuolten mielentilaa, vähentää riskinottoa ja sitä kautta osakekysyntää markkinoilla.
 
Nyt on syytä lisätä pörssilinkkeihin Helsingin pörssiä lähimmän ilmansaasteiden mittapisteen linkki.
 
Lepori, Gabriele M., Environmental Stressors, Mood, and Investment Decisions: Evidence from Ambient Air Pollution(October, 14 2008).
Drawing upon the evidence produced in medicine and psychology, we show that air quality
affects investment decisions and, ultimately, stock returns. A natural experiment, provided by
an institutional change in the trading system in place at the Milan Stock Exchange, suggests
that daily increases in air pollution concentrations depress investor mood, decrease the
demand for risky assets, and reduce equity returns, ceteris paribus. Interestingly, the results
confirm that such a “mood effect” is essentially attributable to the traders physically located in
the city that hosts the Stock Exchange. From a larger perspective, the findings are
inconsistent with the Efficient Market Theory, as we show that there exist some unexploited
profitable trading strategies based on public air pollution data.
Käyttäjän Pekka Valkonen kuva

Talouden sektorit Euroopan pörsseissä

Piksu ™ palstalla on ollut puhetta, että Deutsche Bank tarjoaa joukon Euroopan eri toimialoihin kohdistuvia EFT:iä.

Marraskuussa oli jo puhetta short ETF:sitä joita on myös tarjolla päätoimialoille.
 
Tein pienen testin tarkistaakseni kuinka sektorirotaatio olisi toiminut näillä DJ STOXX® 600 toimialoilla.
Tässä kurssikehitykset kolmelta ajanjaksolta.
DJ STOXX® 600
YTD
6 M
12 M
HEALTH CARE ETF
-12.78 %
-20.40 %
-12.94 %
TELECOM ETF
-13.45 %
-18.38 %
-24.82 %
FOOD & BEVERAGE ETF
-13.40 %
-26.73 %
-29.89 %
OIL & GAS ETF
-9.53 %
-20.35 %
-30.14 %
TECHNOLOGY ETF
-10.06 %
-35.03 %
-38.41 %
UTILITIES ETF
-24.39 %
-34.02 %
-41.87 %
INDUSTRIAL GOODS ETF
-13.30 %
-34.49 %
-43.20 %
INSURANCE ETF
-36.55 %
-50.01 %
-56.28 %
BASIC RESOURCES ETF
-8.71 %
-48.83 %
-63.05 %
BANKS ETF
-29.85 %
-58.43 %
-65.74 %
 
Kurssikehityksen kärjessä - tai tässä tapauksessa vähiten menettäneitä - ovat olleet perinteiset jälkisykliset toimialat: terveydenhuolto, telekommunikaatio ja ruoka.
Huonoimpia ovat olleet suhdannekierron alun osakkeet raaka-aineet ja perusteollisuus.
Suhdannekuvaa vastaan ovat olleet pankit, vakuutus ja ehkä hyödykkeetkin.
 
Onko osakkeiden sektorimenestyksen perusteella sitten arveltavissa kehitystä toiseen suuntaa eli onko sektorien menestys muuttumassa.
Siltä näyttää, tuona 12 kuukauden tarkastelujaksona suhteellista asemaansa ovat parantaneet raaka-aineet, öljy & kaasu ja perusteollisuus. Suhteellinen asema puolestaan on heikentynyt terveydenhuollossa, elintarvikkeissa ja edelleen pankeissa.
Toimialamenestys siis viittaa suhdanteiden aallonpohjan jo tuleen vastaan.
Käyttäjän Pekka Valkonen kuva

Deutsche Bank julkisti hedge ETF rahaston

Jo aikaisemmin on ollut puhetta, että ETF sijoitukset ovat olleet kasvava alue myös viime vuonna. Toinen näkyvissä ollut muutos on perinteisten hedge-rahastojen alamäki ja niiden mahdollinen osittainen korvautuminen EU hyväksytyillä Ucits III rahastoilla.
Nyt Deutsche Bank kävi käsiksi näihin molempiin ja julkisti ensimmäisen hedge-indeksiä seuraavan ETF tuotteen.

DB sivuilta löytyi vasta tiedote julkistuksesta, mutta ei kaupankäyntitunnuksia tai vastaavaa.

Lehdistötiedotteesta löytyy mm. tällaista tekstiä:
The firm listed its db x-trackers db Hedge Fund Index ETF yesterday on the Deutsche Börse.
The fund, the first ETF linked to a hedge fund index, tracks the db Hedge Fund Index, which includes equity hedge, event-driven, credit and convertible arbitrage, systematic macro and equity market-neutral components. The db index is asset-weighted, with funds selected from Deutsche Bank’s hedge fund platform.

Alla on kuva siitä miten tämä tuote olisi pärjännyt jos olisi ollut olemassa vuodesta 2003 (huomaa lauseen kaksi konditionaalia).

 db x-trackers db Hedge Fund Index ETF

DB hedge julkistukset eivät jää tähän, tekeillä on sharia pohjainen hedge täydentämään DB:n neljää aikaisempaa sharia ETF:ää.

 

Käyttäjän Pekka Valkonen kuva

Ajoitus talouden indikaattorien perusteella

Paljon keskustelua herättäneeseen kysymykseen, onko sijoitusten ajoittamien talouden makrotilanteen mukaisesti mahdollista, antaa Jennie Bain tutkimus myönteisen vastauksen.

Käyttäjän Pekka Valkonen kuva

Perinteisten strategioiden toimivuudesta

Joissain yhteyksissä olen esittänyt arvelun, että osakkeiden pakkomyynnit olisivat ohi suurimmalta osin ja osakemarkkinoille olisi palaamassa normaalitila. Merkkinä tilanteen normalisoitumisesta olisi se, että tavanomaiset, perinteiset strategiat toimisivat.

Tällaisella toimivalla strategialla tarkoitan niitä sijoitustyylejä, joilla on taloustieteen tutkimuksissa todettu ylituottoa. Toinen nimitys niille on anomalia, koska ne poikkeavat tehokkaiden markkinoiden hypoteesista. Eräs sellainen on jo Piksun keskusteluissa aikaisemmin esillä ollut pienten arvoyhtiöiden anomalia, joka tunnetaan myös nimellä Fama-French kolmifaktori.
Toinen mainitsemisen arvoinen on Dogs of the Dow, suomeksi HEXin koirat.
 
Näitä yleisesti tunnettuja strategioita voi nykyään kohtalaisen helposti tarkastella Sakassa markkinoitavien ETF-tuotteiden alulla. Frankfurtin pörssin sivuilta löytyy koko joukko strategia-ETF:iä.
 
Pikainen tarkastelu osoittaa, että osingonmaksajien suosiminen ei ole ollut kannattavaa. Tarkistamani muutama ETF:t, joiden nimen perusteella kuvittelisi liittyvän ko. strategiaan, ovat menestyneet 3-6 kuukauden ajalta DAX-indeksiä huonommin. Tässä esimerkkejä.
iShares DJ STOXX Select Dividend 30 (DE)
iShares DJ EURO STOXX Select Dividend 30 (DE)
db x-trackers DJ Euro STOXX Select Dividend 30 ETF
iShares DJ Asia/Pacific Select Dividend
 
Tuottoisia, tai oikeastaan vain DAX indeksin ylittäviä, ovat olleet optiostrategiat:
 Lyxor ETF DJ Euro STOXX 50 Buywrite
 Lyxor ETF DAXplus Covered Call
 Lyxor ETF DAXplus Protective Put
 
Muissa ETF-strategoissa ei selkeitä voittajia, siis suhteellisia voittajia ole, paitsi yksi
db x-trackers S&P Europe 350 Shariah ETF
 

db x-trackers S&P Europe 350 Shariah ETF

Ao. ETF on sininen, DAX indeksi punainen

Käyttäjän Pekka Valkonen kuva

Onko matkailu laman kestävä toimiala

Näin oli Suomen 90-luvuan lamassa, matkailu ei kärsinyt ainakaan laman alkuvaiheessa paljoakaan heikentyneestä taloudesta. Kansainväliset tilastot ovat myös osoittaneet matkailulle jatkuvaa kasvua, mutta niiden ongelma on jälkijättöisyys.

Nyt tilastokeskus on saanut valmiiksi Suomea koskevan kuluvan vuoden tammikuun matkailutilaston. Sen mukaan matkailu kasvoi edelliseen tammikuuhun verrattuna 11 %.Kasvua oli erityisesti ulkomaanmatkoissa ja vähennystä laivamatkoissa.

Ohessa on kuva matkoihin sisältyvistä majoituksista kuukausittain vuosilta 2004-2009 ja mitään vähenemistä ei ole näkyvissä.

Suomalaisten vapaa-ajanmatkat kuukausittain 2004-2009

Käyttäjän Pekka Valkonen kuva

Onko matkailu laman kestävä toimiala

Näin oli Suomen 90-luvuan lamassa, matkailu ei kärsinyt ainakaan laman alkuvaiheessa paljoakaan heikentyneestä taloudesta. Kansainväliset tilastot ovat myös osoittaneet matkailulle jatkuvaa kasvua, mutta niiden ongelma on jälkijättöisyys.

Nyt tilastokeskus on saanut valmiiksi Suomea koskevan kuluvan vuoden tammikuun matkailutilaston. Sen mukaan matkailu kasvoi edelliseen tammikuuhun verrattuna 11 %.

Kasvua oli erityisesti ulkomaanmatkoissa ja vähennystä laivamatkoissa.

 

Ohessa on kuva matkoihin sisältyvistä majoituksista kuukausittain vuosilta 2004-2009 ja mitään vähenemistä ei ole näkyvissä.

 

 

 Suomalaisten vapaa-ajanmatkat kuukausittain 2004-2009, ennakkotiedot

 

 

Maailmanlaajuista matkailun tilastointia tekee mm. UNWTO (World Tourism Organization) ja sen lukujen mukaan matkat kasvoivat 2 % vuonna 2008. Vuodelle 2009 odotetaan joko nollakasvua ja hienoista vähenemistä.

Myöskään UNWTO tammikuun katsauksessa World Tourism Barometer ei kuukausitilastoissa näkynyt pudotuksia, tosin vuoden 2008 kasvu näytti olevan peräisin alkuvuoden kuukausilta.

 

Käyttäjän Pekka Valkonen kuva

Hedge rahastot helmikuussa

Taas alustavaa tietoa helmikuulta suomalaisista rahastoista, nuo harvemmin kuin päivittäin arvoja antavat rahastot eivät näytä vielä päivittyneen.

ICECAPITAL Virgin Beta B
3.49
%
OKO-Equity Hedge A
1.76
%
Nordea Fixed Income Hedge
1.67
%
Contango Hyödyke
1.47
%
ICECAPITAL Alternative Beta B
1.46
%
Aventum Summa
1.24
%
eQ Active Hedge 1 K
1.10
%
Eufex Hedge Kasvu
1.02
%
FIM Maltti K
1.01
%
Avenir
0.94
%
Danske Invest Neutral K
0.68
%
Danske Invest Omega K
0.55
%
Carnegie Ambassador
0.53
%
UBView
0.35
%
OKO-Alpha A
0.30
%
Eliksir Kasvu
0.09
%
AJ Value Hedge
-0.23
%
3C Edge Kasvu
-0.25
%
Abacus Kasvu
-0.33
%
Estlander & Rönnlund Global XL C
-0.42
%
FIM MultiHedge
-0.45
%
Estlander & Rönnlund Global XL B
-0.45
%
OKO-Macro A
-0.48
%
Estlander & Rönnlund Global XL A
-0.49
%
Aventum Pension
-0.51
%
UBWave
-0.72
%
3C Alpha
-0.86
%
Nordea European Equity Hedge
-1.71
%
OP-Raaka-aine A
-1.84
%
Altos Advantage
-1.90
%
SEB Räntehedge Alpha
-5.59
%
Danske Invest Raaka-aine K
-5.85
%
Altos Opportunity
-11.66
%

 
 
Brummer näyttää jo saaneen aikaan helmikuun päivitykset
 

Värdeutveckling, %*     
   Februari 
  YTD 2009 
Arbor Market Neutral
8.5
6.3
Archipel
0.2
2
Avenir
0.5
1.6
Futuris
0.1
3.3
Brummer Multi-Strategy**
1.1 
1.5
Brummer Multi-Strategy Euro
1.1
1.6
Helios 2xL (Bermuda) SEK
1.9
2,3
Helios 2xL (Bermuda) EUR
1.9
2.3
Brummer Multi-Strat. 2xL Sverige
1.9
2.3
Lynx
0.6
-1.3
Lynx (Bermuda) SEK
0.1
-2.17
Lynx (Bermuda) EUR
0.03
-2.21
Lynx (Bermuda) USD
0.02
-2.25
Lynx (Bermuda) USD - Class D
0.18
-1.94
Lynx 1.5 (Bermuda) SEK
-0.23
-4
Lynx 1.5 (Bermuda) EUR
0.01
-3.75
Lynx 1.5 (Bermuda) USD
-0.05
-3.56
Lynx 1.5 (Bermuda) USD - Class D
0.19
-3.1
Manticore
-3.1
-3.6
Nektar
3.2
3.6
Nektar (Bermuda) SEK
3.2
3.6
Nektar (Bermuda) EUR
3.2
3.6
Nektar (Bermuda) USD
3.2
3.6
Zenit
3.3
4.6

 
Käyttäjän Pekka Valkonen kuva

Lehmänkieli tarjolla Lusissa

Osuuspankin kiinteistökeskuksessa olisi tarjolla "Hyvin hoidettu 8,79 ha:n metsätila hyvien kulkuyhteyksien päässä."

Metsäkiinteistöllä on muuhun omaisuuteen verrattuna sellainen etu, että metsä kasvaa niin lasku- kuin noususuhdanteissa.
 
Ajo-ohje: Heinolan P-liittymästä 4-tietä pohjoiseen n. 6km ja rampista n:o 26 Jyväskylä/Hartola suuntaan. Aja noin 6km ja käänny heti levähdyspaikan jälkeen oikealle Palajärventielle. Sitä noin 700m ja jatka viitan Lehmänkieli suuntaan vielä n. 800 m ja olet tilan rajalla.
 
Käyttäjän Pekka Valkonen kuva

Euroopan paras valtiovarainministeri Katainen

Suomin on paistatellut Euroopassa tutkimuksen kärkimaana ja Financial Times lehti valitsi Jyrki Kaitaisen Euroopan parhaaksi valtiovarainministeriksi.

Kyseisen lehden lukeneille selvisi, että parhaan valtiovarainministerin ansoista pääosa oli peräisin hänen edeltäjiltään, mutta entä tutkimuksen kärkimaa.
Tilastokeskus julkisti 19.2.2009 valtio rahoittamaa t&k-toimintaa koskevan budjettiarvion vuodelle 2009.
Tiedotteen alku kertoo seuraavaa
Valtio rahoittaa t&k-toimintaa 1,9 miljardilla eurolla vuonna 2009
Tutkimus- ja kehittämisrahoituksen kokonaissumma nousee valtion vuoden 2009 talousarviossa 1,9 miljardiin euroon. T&k-rahoitus kasvaa edellisvuodesta 102 miljoonalla eurolla, mikä tarkoittaa lähes 6 prosentin nimellismuutosta. Reaalikasvua tulee arviolta 2 prosenttia. Tutkimus- ja kehittämistoimintaan osoitettujen varojen osuus valtion kokonaismenoista ilman valtionvelan hoitokustannuksia on edellisvuoden tavoin 4,4 prosenttia. Julkisen t&k-rahoituksen osuus bruttokansantuotteesta nousee 1,02 prosenttiin
 
Tätä valtiovarainministerin saavutusta on hyvä verrata T&K-toiminnan julkiseen rahoitusosuuteen BKT:sta eräissä muissa maissa vuodesta 1996 alkaen.
 
Tavallisesti on tapana esittää nämä kärkimaat, jotka ovat 10 vuoden keskiarvona käyttäneet eniten valtion rahaa tutkimukseen BKT osuutena.
 Government fund R&D activity 10 years median
 
Mutta samasta lähteestä saa myös täysin eri maat käsittävän kuvaajan.
Tässä toisessa kuvassa puolestaan on ne maat, jotka ovat kasvattaneet eniten julkisen T&K-rahoituksen osuutta BKT:sta.
Government fund R&D activity, best growth in 4 years
 
Kuvaajia vertailemalla näkee, että 10 vuoden keskiarvon maat ovat vähentäneet valtion sunteellista T&K panostusta kun taas panostuksen lisääjät ovat eri maita.
Joten myös tuo Suomen valtiovallan ylpeilemä korkea julkisen tutkimuspanosuksen osuus kansantulosta on katoava asia, johon ei enää pitäisi olla tyytyväinen.
Käyttäjän Pekka Valkonen kuva

Rahoitusjärjestelmän kriisin kestosta

USA:n osakekurssien pohjat näyttää olleen 20 marraskuuta (SP500 oli 752.44) vaikka OMXH näyttää löytäneen oman pohjansa 20.1.2009 (toistaiseksi). Joko rahoitusjärjestelmästä alkunsa saanut kriisi on ohi ja osakekurssit aloittavat jatkuvan nousunsa kohti uusia huippuja?

Asiasta voi olla toista mieltä, etenkin kun tarkastelee Kenneth Rogoffin ja Carmen Reinhartin jo vuodenvaihteessa ilmestynyttä tutkimusta "The Aftermath of Financial Crises" maailman finanssikriisien kestosta ja laadusta.
Kirjoituksen pääsanoma on, että finanssikriisit eroavat muista suhdannekäänteistä ja ne ovat pidempiä ja syvempiä. Usein niihin liittyy seuraavia piirteitä:
1) Omaisuusarvot romahtavat, keksiarvona asunnoissa -36 % kuuden vuoden ajaksi, osakkeet -56 % 3.4 vuoden ajaksi.
2) Työttömyys kasvaa keskimäärin 7 prosenttiyksikköä taantumassa ja syvän työttömyyden kesto on neljä vuotta. Tuotanto leikkaantuu yli 9 % ja kestää noin kaksi vuotta.
3) Valtiovelan määrä kasvaa keskimäärin 86%. Tähän suurin syy on verotulojen romahtaminen samaan aikaan kun valtiot investoivat elvytystarkoituksin.
 
Kuvassa on esimerkkejä pankki- ja asuntokriisiin aikaisesta osakehintojen laskusta ja kestosta, vasemmalla hintojen pudotus huipulta pohjille keskimäärin 56 % ja oikealla taantuman kesto vuosissa keskimäärin 3,4 vuotta.
 
Past and Ongoing Real Equity Price Cycles and Banking Crises 
 
Kuvasta on hyvä huomata, että taantuman pituus on esitetty vuosina eikä kuukausissa kuten suhdannetaantumat yleensä esitetään, esim. USA:n suhdannesyklien 1945-2001 (10 kpl.) taantumien keskimääräinen kesto on ollut 10 kuukautta.
 
 
Tässä toisessa kuvassa on taantuman vaikutuksesta asuntohintoihin, vasemmalla asuntohintojen pudotus huipulta pohjille (keskiarvo 36 %) ja oikealla taantuman kesto vuosissa (6 vuotta).
Past and Ongoing Real House Price Cycles and Banking Crises 
 
 
Ja inflaation vaikutuksesta asuntojen hinnanlaskuun voi katsoa kuvaa kirjoituksesta Asuntohintojen käänne on kulman takana
 
Lisää järisyttäviä kuvia finanssipohjaisen taantuman syvistä vaikutuksista löytyy itse julkaisusta:
Käyttäjän Pekka Valkonen kuva

Päivitys Taurus Capital-listastaan

Kirjoitin viimeksi joulukuu 2. päivänä Taurus Capitalin listaamista arvo-osakkeista.

 

Tässä päivitys listauksen kärkiyhtiöitä.

 

Helsinki osakkeet

Outotec  Oyj 

Nordic Aluminium Oyj

Raute Oyj

Konecranes Oyj

Ixonos Oyj

Comptel Oyj

Alandsbanken Abp (B-share)

Martela Oyj

PKC Group Oyj

Poyry Oyj

 

 

Yritysluokitus: Large Cap

Osake

Pörssi

StatoilHydro ASA

OSL

Outotec Oyj

HEL

Dampskibsselskabet NORDEN A/S

CPH

JM AB

STO

Aker Solutions ASA

OSL

SSAB Svenskt Stal AB

STO

Konecranes Oyj

HEL

Lindab International AB

STO

Hexagon AB

STO

FLSmidth & Co. A/S

CPH

 

 

Kaikki pohjoismaiset

Osake

Pörssi

Yritysluokitus

Acta Holding ASA

OSL

Small Cap

Blom ASA

OSL

Small Cap

StatoilHydro ASA

OSL

Large Cap

Outotec Oyj

HEL

Large Cap

Cision AB

STO

Mid Cap

Proffice AB

STO

Small Cap

Dampskibsselskabet NORDEN A/S

CPH

Large Cap

Norman ASA

OSL

Small Cap

Nordic Aluminium Oyj

HEL

Small Cap

TGS-NOPEC Geophysical Company ASA

OSL

Mid Cap

 

 

Taurus Capital:

http://www.taurus-capital.fi/

Käyttäjän Pekka Valkonen kuva

Mauldin kriisin jatkumisesta

Yksi Mauldinin alaotsikoista viikkokirjeessä 6.2.2009 on ”Those Wild and Crazy Analysts”

Nuo villit ja mielettömät analyytikot otsikon alla hän esittää lukuja S&P 500 indeksin arvoidusta tuotosta.

Tässä ensimmäisessä kuvassa esitetään miten vuoden 2008 osinkoennustetta oan laskettu ajan kuluessa.

 

 S&P 500 Earnings estimate for 2008

 

Analyytikkojen tämän hetken ennuste $29.57 tarkoittaa S&P 500 viimeisen lukeman perusteella P/E (price to earnings) suhdetta 29.4. Huomaa Mauldinin ironinen esitys yhden desimaalin tarkkuudella.

 

Vastaavat tuottoarviot vuodelta 2009 ennusteiden alasajoineen on toisessa taulukossa.

 

 S&P 500 Earnings estiamates for 2009

 

Mitä näiden analyysiennusteiden toteutuminen tarkoittaisi: Mikäli kesäkuun ensimmäinen päivä S&P 500 olisi samalla tasolla kuin perjantaina listassa alimpana esitetyn osinkoarvion mukainen P/E suhde olisi 36.4.

 

Kumpi luvuista joustaa?

Käyttäjän Pekka Valkonen kuva

Mitä isompi pankki, sitä huonompi tuotto

Talouselämä lehdessä oli kirjoitus ”Pommit räjähtivät korkosijoittajien käsiin”. Kirjoitukseen liittyi taulukko, jossa oli listattu lyhyen koron rahastoista niiden osuudenomistajien lukumäärät ja 12 kuukauden tuotto. Taulukko oli otsikoitu ” Mitä isompi pankki, sitä huonompi tuotto”

Lyhyen koron rahastoja 

 

Osuudenomistajia

Tuotto, %, 12kk

OP-Euro

70774

—5,06

Sampo Korko

46610

—1,19

Nordea Euro Korko

31 252

—5,30

Aktia Likvida

5 417

—0,48

Tapiola Lyhytkorko

4038

—1,42

Sampo Yhteisökorko

3 877

+0,69

SEBShortBondFund

3706

+1,93

Nordea Yrityskorko

3 411

—1,07

Seligson & Co Rahamarkkinarahasto

3 385

+5,08

Nordea Pro Euro Korko

3 329

-8,43 ei -0,90

LÄHDE: RAHASTORAPORTTI                   

 

Morningstarin tähtien ennustusvoimaa tutkineet Christopher Blake ja Matthew Morey ovat päätyneet seuraavaan tulokseen: Hyvien, neljän tai viiden tähden rahastojen tuotolla ei ollut ennustevoimaa tulevaan tuottoon. Sen sijaan huonot, yhden tai kahden tähden rahastot olivat kestävästi huonoja.

Eräs selitys pysyvään huonouteen voisi osittain olla heikkojen rahastojen perimillä suuremmilla palkkioilla.

 

Alla on Talouselämä-lehden taulukon rahastot järjestetty suuruusjärjestykseen osuudenomistajien lukumäärän mukaan, vasemmalla suurin ja oikealla pienin. Kuvassa on myös vastaava 12 kuukauden tuotto

 

Alla korjattu taulukko

Lyhyen koron rahaston koko ja tuotto 

 

 

Minulle kuva kertoo selkeästi, että mitä pienempi rahasto sitä suurempi tuotto.

Sivut

Tilaa syöte RSS - Käyttäjän Pekka Valkonen blogi