Salkkusivu jossa lisätietoja

Arvonmuutokset: Vuoden alusta  -0.9%, alusta (27-05-2010) +118.9%

Yleistä

Kuukauden aikana on nähty monenlaista sapelinkalistelua – sekä sotilaallista että kaupallista.

Kauppasodalla uhkailu USA:n ja Kiinan välillä on kiihtynyt, joskin on hyvä muistaa ettei mitään kovin merkittävää ole vielä pantu täytäntöön. Toistaiseksi ollaan edelleen uhkailun tasolla. Saattaa tosin käydä niin että liiallinen uhkailukin saa aikaan vahinkoa käytännössä estämällä sopimukseen pääsyn. Ei nimittäin saa näyttää siltä että Kiina antaisi periksi painostuksen alla. Mahdolliset suunnitteilla olleet myönnytykset ovat nyt varmasti jäissä. Huhutaankin että presidentti Xi olisi viime tipassa perunut suunniteltuja myönnytyksiä ennen Hainanin saarella viime viikolla pitämästä linjapuheesta. Sensijaan kalistellaan nyt merivoimien sapeleita Taiwanin lähistöllä.

Vaikutuksellisin jenkkipäätös ei tällä kertaa tullut Trumpin kynästä. Sensijaan kongressi pani voimaan uudet venäjäsanktiot joilla saatiin heti rupla 10% laskuun ja Oleg Deripaskan Rusal henkitoreisiin. Tavoitteena lienee ollut estää Trumpin liiallinen veljeily veli venäläisen kanssa. Tämä osoittaa että USA:lla on edelleen talousmahtina valtaa sulkea yhtiö kuin yhtiö kansainvälisiltä markkinoilta.

Yksi mielenkiintoisimmista artikkeleista lähiaikoina FT:ssa kertoo kuinka ”volatiliteetti-virus” sairastutti Wall-Streetin. Kaikki alkoi Harry Markowitzista ja hänen vuonna 1952 julkaistusta artikkelista. Jo ennen sitä oli monilla näppituntuma, että korkeasta riskistä pitää saada korvauksena korkeaa tuottoa, mutta tässä oli ensimmäinen teoreettinen malli. Ongelmana oli, että riskille ei ole selkeää mittaria. Markowitz päätteli, että volatiliteetti voisi korreloida riskin kanssa. Näin varmaan onkin, mutta volatiliteetti ei silti ole yhtä kuin riski (vrt. Rusalin romahdus). Kaikkein pahimmat ongelmat saattavat olla edessä nyt kun voltiliteetilla käydään kauppaa siinä missä muillakin johdannaisilla. Nyt keskustellaan jo mahdollisuudesta, että volatiliteetti-johdannaiset itse asiassa ohjaavat pörssi-indeksejä eikä päinvastoin.

Kaikesta huolimatta taivas ei ole pudonnut niskaamme, ja volatiliteettikin on järkevällä tasolla. Vuositasolla Euroopan pörssi-indeksit ovat heikoilla, mutta USA:n ja Aasian indeksit osoittavat kohtuullisia nousuja. Euro on edelleen vahva, mutta ei ole vahvistunut lisää. Heikko Ruotsin kruunu houkuttaa ostamaan lisää ruotsi-osakkeita.

Strategia:  Ruotsia ja Brasiliaa lisää

Salkkusivu jossa lisätietoja

Arvonmuutokset: Vuoden alusta  0.1%, alusta (27-05-2010) +121%

Yleistä

Edellisen paniikin jälkeen olemme nyt toipuneet pahimmasta ja S&P 500 ja Hangseng ovat jo takaisin plussalla vuoden alusta laskien. Samalla viritellään uutta mörköä nimeltä kauppasota jolla pelotella sijoittajia.

Miten todennäköistä on että todella merkittävää konflikti saadaan aikaan? Minusta ei kovin todennäköistä. Pääpukari Presidentti Trump ei näytä ymmärtävän juuri mitään taloudesta eikä varsinkaan kansantaloudesta. Kuvaavaa on että hänen mielestään kauppataseen alijäämä, etenkin Kiinan kanssa, on kaiken paha ja juuri. Tiedon tasoa kuvaa twiitti jossa POTUS vaatii Kiinalta toimia jolla alijäämää pienennetään miljardilla dollarilla. Myöhemmin hämmentynyt Kiinan lähettiläs Liu He sai kuulla että presidentti oli tarkoittanut sataa miljardia – n. kolmannesta alijäämästä.

Kiinaa vastaan suunnattu oli myös ensilaukaus teräs- ja aluumiini-tulleilla. Kiinassa onkin ollut ylituotantoa jota pitää edelleen suitsia. Nytkään ei haittaa yhtään, että kuti osuu aivan muualle, suurimmat teräksentuojat kun ovat Kanada (16.7%), Brasilia (13.2%), EteläKorea (8.7%) ja Meksiko (9.4%). Kiinasta tuodaan vain 2.9% koko teräksentuonnista. Todennäköisesti poikkeuksia myönnetään anteliaasti ja tullien vaikutukset jäävät pieniksi.

Tosin oikeisiin tuloksiin ei pyritäkään. Pääasia on että Trumpin kannattajakunnasta näyttää siltä että heidän puolestaan tehdään jotakin: ”Paljon kiljuntaa mutta vähän villoja sanoi mummo kun sikaa keritsi”.

Eli ottakaa edelleen rauhallisesti, odotettavissa on paljon räväköitä otsikoita mutta vähän merkityksellisiä päätöksiä.

Taala tuntuu nyt jämähtäneen tasolle joka on n. 15-20% vuodentakaisia tasoja heikompi – itse asiassa aika lähellä pitkänajan keskiarvoja. Tosin USA:n nopeammin kohoavan korkotason pitäisi pönkittää taalaa, joka tuskin tästä enää juurikaan heikkenee. Nyt voisi siis olla hyvä tilaisuus hieman nostaa USA:n painoa salkussa jossa se on pitkään ollut alipainossa – jos siis löytää jotakin kohtuuhintaista ostettavaa. Lisäsin salkkuun jo pientalorakentajan Toll Brothersin, mutta vielä olisi tilaa hieman lisätä painoa.

Strategia:  USA:ta ja Brasiliaa lisää

Salkkusivu jossa lisätietoja

Arvonmuutokset: Vuoden alusta  -4.8%, alusta (27-05-2010) +110.2%

Yleistä

Kauan odotettu kurssikorjaus on nyt tullut. Kurssiliikkeet olivat viime viikolla jopa hämmästyttävän rajut. Silti en ole vakuuttunut, että pitkään jatkuneet ”härkämarkkinat” olisivat nyt ohi. Tämä tuntuu enemmän tasaisin väliajoin toistuvalta korjausliikkeeltä, kuten toissavuoden Kiinasta alkanut korjausliike.

Salkkusivu jossa lisätietoja

Arvonmuutokset: Vuoden alusta  5.7%, alusta (27-05-2010) +120.8%

Yleistä

On aika tarkastella viime vuoden tapahtumia ja omaa sijoitusmenestystä.

Portfolion tuotto jäi 5.7% tasolle mikä on vähemmän kuin esimerkiksi FTSE world-indexin kehitys (6.2% euroissa). Yksittäisistä syistä tähän merkittävin oli sijoitus Australialaiseen Quintis-yhtiöön. Santelipuun kasvatukseen erikoistunut yhtiö joutui vaikeuksiin lyhyeksimyyjän hyökkäyksen jälkeen, jossa paljastuikin ongelmia. Kaupankäynti yhtiön osakkeilla on ollut keskeytettynä jo puoli vuotta johdon yrittäessä järjestää rahoitusta uudelleen toiminnan jatkamiseksi. Pahaksi onneksi tappiota ei voi edes realisoida verotuksen keventämiseksi – yhtiö ei ole konkurssissa, mutta osakkeilla ei myöskään käydä kauppaa. Yksistään tämä osake veti portfoliota alas yli 4%.

Voiko tästä oppia jotakin? Rehellisyyden nimissä sanoisin että ongelmat eivät olleet nähtävissä ja sijoituspäätös silloin käytettävissä olevan tiedon valossa järkevä. Oliko yhtiön paino liian suuri? Mahdollisesti. Kun salkussa on n. 40 positiota tasajaolla kaikille tulisi n 2.5% paino. Yli 5% paino on silloin ehkä turhan suuri, varsinkin kun taustalla ei ole merkittävä kurssinousu.

Merkittäviä nousijoitakin toki löytyy. Japanilainen Agro-Kanesho on vuodessa noussut 91% ja Samsungkin 60%.

Toisen ryhmän muodostavat yhtiöt jotka on myyty pois tai positiota kevennetty lähinnä verosyistä, kuten Bilia ja Greene King. Sijoituscase ei ehkä ollut huono, mutta ajoitus kyllä. Siksi nämä yhtiöt voivat palata salkkuun uudestaan. Tämä onkin hyvä tapa arvioida sijoitusta uudestaan: Jos myyt osakkeen pois verosyistä, tekeekö mieli ostaa osake myöhemmin takaisin? Tämän voi tehdä oikeasti tai vain virtuaalisesti, omassa mielessä.

Merkittäviä trendejä sijoittajan kannalta oli euron vahvistuminen (ja taalan heikentyminen) joka tapahtui pääasiassa vuoden alkupuoliskolla. EURUSD nousikin vuodentakaisesta 15%. Tämä rokottikin euroissa sijoittavan salkun tuottoa merkittävästi. Nyt kurssi näyttää melko trendittömältä.

Toinen trendi oli monien keskeisten pörssi-indeksien vahva nousu: S&P500 nousi 19% vaikka amerikkalaisen osakkeiden ylihintaa on manailtu jo kauan. Myös Nikkei nousi yli 19%. Hongkongin Hang Seng kuitenkin päihitti molemmat 36% nousulla. Euroopassa nousu on ollut vaatimattomampaa.

Tälle vuodelle povaan teenlehdistä ja pitkien ja lyhyiden valtionlainojen korkoeroista nousun jatkuvan vielä tämän vuoden. Painotan edelleen Japania, Kiinaa ja Eurooppaa USA:n edelle

Strategia:  Nyt satsaan Japaniin ja Kiinaan

Salkkusivu jossa lisätietoja

Arvonmuutokset: Vuoden alusta  5.5%, alusta (27-05-2010) +124.7%

Yleistä

Kuukausi on ollut tapahtumarikas. Paljon on kirjoitettu USA:n yritysveron laskusta. Verotuksen perusprosentti onkin ollut uskomattoman kova 35%, mutta monien vähennysten takia keskimäärin n. 18.6% tasolla. Analyysien mukaan keskimääräinen taso laskee usean prosenttiyksikön. Tästä syntyy n. 200 mrd$ veroetu yritysten omistajille, josta n kolmannes kuuluu ulkomaalaisille. Näeme todennäköisesti lisää osinkoja ja osakkeiden takaisinostoja. Jos vanhat merkit pitävät kutinsa veroalella on varsin vähän merkitystä yritysten invstointipäätöksiin ja työpaikkoihin.

Euroopassa punnan ja euron kurssit heiluvat ihmellisten brxit-kiemuroiden tahdissa. Ensin neuvottelut näyttivät ajannen tukevasti karille, koska Theresa Mayn pohjoisirlantilainen hallituskumppani ei hyväksy kovaa rajaa emomaan ja pohjoisirlannin välille. Irlanti haluaa toisaalta estää kaikin keinoin rajan sulkeutumisen pohjoisirlantiin. Lopulta kuitnekin sopu syntyi. Lopputulos näyttää kuitenkin hämmästyttävästi siltä kuin Isobritannia jatkaisi sisämarkkinoissa , mutta ilman äänivaltaa Brysselissä. Miten muuten rajat pidetään auki Irlannin ja Pohjois-irlannin ja toisaalta Pohjois-irlannin ja emäbritannian välillä? Britit joutuvat siis maksaamaan valtavat erokorvaukset, menettävät äänivaltansa, mutta joutuvat käytännössä seuraamaan Brysselin säädöksiä. Ei kuulosta oikein siltä, mitä äänestäjille markkinoitiin. Mutta ei hätää, neuvottelijat ovat tunnustaneet tosiasiat. Markkinat kiittävät.

Samaan aikaan sovittiin laaja vapaa-kauppasopimus EU:n ja Japanin välille. Tätä kustutaan myös "juustoa autoja vastaan" - sopimukseksi, koska maatalaoustuotteiden vienti Japaniin helpottuu samoin kuin autojen tuonti Japanista.

Kovasta veroalennushälystä huolimatta pidän Eurooppaa ja Japania kiinnostavammilta panostuskohteina kuin USA. Hämmästyttävää kylläkin näyttää siltä että Japanista voi hyvinkin löytää vielä melko edullisia laatuyhtiöitä, varsinkin pienemmistä. Näihin pitääkin lähiaikoina paneutua enemmän.

Strategia:  Nyt satsaan eurooppaan ja japaniin

Salkkusivu jossa lisätietoja

Arvonmuutokset: Vuoden alusta  9.0%, alusta (27-05-2010) +127.7%

Yleistä

Hakuna Matata – ei huolen häivää tuntuu olevan markkinoilla vallitseva tunnelma tällä hetkellä.

Mario Draghi onnistui tempussan kertoa että euroalueen ”QE”-tukiostoja vähennetään 2018 alle puoleen nykyvauhdista vahvistamatta samalla euron vaihtokurssia. Melko uskomaton suoritus ottaen huomioon miten heikkona euro on ollut. Keskeisiä aineksia onnistuneessa viestinnässä oli painotukset ettei vuoden 2008 ja 2011 virheitä toisteta. Korkotasoa ei lähdetä liian nopeasti korottamaan. Myös tukiostojen uudelleen kasvattamista voidaan harkita jos talousluvut eivät nouse toivotulla tavalla.

USA: talous kasvaa tasaisesti ja työttömyys on laskenut 4.1% tasolle – alimmilleen 17 vuoteen.  Myrskytuhot laskivat syyskuussa työllisten määrää, mutta lokakuun tilastot näyttävät että kyseessä oli tilapäinen häiriö. Palkkakehitys on tosin edelleen surkealla tasolla, 2.4% vuositasolla.

Japanissa Shinzo Abe sai uuden mandaatin vaaleissa jatkaa ekspansiivista talouspolitiikka.

Kiinassa Xi on vahvistanut asemiaan entisestään ja saanut maininnan kommunistisen puoleen ohjelmaan ensimmäisenä johtajana Maon jälkeen.

Ja mainitsinko jo että USA:ssa lasketaan yritysverotusta.

Toki maailmasta löytyy edelleen myös huolestuttavia piirteitä. Etelä-Afrikka on edelleen myllerryksessä mikä on painanut kursseja ja heikentänyt randia. Pörssikurssit ovat nyt korkealla – Shillerin PE-suhde on yli 31, eli lähes kaksinkertainen keskiarvoonsa verrattuna. Myös ns. pelkokerroin eli VIX-indeksi on luonnottoman alhaalla. Nämä molemmat tekijät viittaavat yltiö-optimismiin. Mutta korkeat kertoimet eivät tarkoita sitä etteivätkö kurssit voisi jatkaa nousuaan vielä pitkään, eikä varsinkaan siitä että lasku olisi ovella.

Koska vaihtoehtojakaan ei ole, eikä mitään kriisin laukaisevaa tekijää ole näköpiirissä sijoittajat uskovat edelleen osakkeisiin.

Myös oma salkku nousi all-time high tasolle. Hyviä nousuja nähtiin mm. Intelin, Applen ja useissa aasialaisissa osakkeissa. Tpoix- indeksi on nyt noussut 33% vuoden aikana.

Itse alan painottaa vähitellen taas Eurooppaa, jossa vahvistuvan euron uhka on väistynyt ja kasvu näyttää vahvistuvan.

Salkkusivu jossa lisätietoja

Arvonmuutokset: Vuoden alusta  5.0%, alusta (27-05-2010) +119.4%

Yleistä

Syyskuusta muodostui salkun kannalta erittäin mukavaksi kuukaudeksi. Kaikki pääindeksit olivat nousussa Lontoon FTSE100-lukuunottamatta. Vuositasolla parhaita indeksejä ovat Topix ja HangSeng. "Pelkoindeksit" VIX ja VSTOXX ovat niin alhaalla se jo itsessään alkaa olla pelottavaa.

Myös muita poikkeamia totutusta on näkyvissä. Olemme pitkään tottuneet siihen että korrelaatiot eri osakkeiden ja indeksien välillä ovat korkeita. Markkinat ovat reagoineet erilaisiin pääasiassa poliittisiin tai keskuspankkilähtöisiin uutisiin.  Kaikki osakkeet ovat silloin liikkuneet samaan suuntaan, eli korrelaatio niiden välillä on ollut korkea. Tällöin on ollut melkein samaa mitä ostat. Tästä on seurannut halvan indeksi-salkun ylivoima, Jos kaikki kurssit liikkuvat samaan suuntaan on ainoa menestystekijä alhaiset kustannukset. Nyt näyttää kuitenkin siltä että korrelaatiot ovat laskeneet merkittävästi. Viime aikoina korrelaatio SP500-osakkeiden ja indeksin välillä on laskenut alhaisimpaan arvoon hyvin pitkään aikaan - n. 18%. Vielä muutama kuukausi siten korrelaatio oli 60% luokkaa. Alkaako tästä taas "stockpickerin" kultakausi?

Jenkeissä kurssinousut ovat jatkuneet hyvien talouslukujen ja yritysverohelpotusten odotuksen ajamina. Mutta minusta tuntuu että positiiviset uutiset ovat jo kursseissa täysmääräisinä. Olen tosin ollut väärässä jenkkien suhteen ennenkin....

Intiassa ei mene yhtä hyvin. Maalla on paljon kasvupoteniaalia, mutta tuikitärkeät uudistukset onnistutaan järjestään tyrimään. Parhaimmasta päästä tässä lajissa oli seteliuudistus jossa alta aikayksikön mitätöitiin 86% maan seteleistä. Myös arvonlisäverouudistus oli vähemmän onnistunut. Myös uusi verotus on luvattoman monimutkainen.

Valuuttapuolella euron vahvuus ja taalan heikkous näyttää nyt kääntyneen. Euroopan poliittinen tilanne ei ole aivan nin seesteinen kuin kuviteltiin. Jenkeissä FED sensijaan onkin korottamassa korkotasoa. Eli uskon ettei euro lähiaoikoina vahvistu merkittävästi taalaa vastaan.

Strategia:  Nyt satsaan Japaniin, Kiinaan, ja Brasiliaan. 

Salkkusivu jossa lisätietoja

Arvonmuutokset: Vuoden alusta  1.3%, alusta (27-05-2010) +111.5%

Yleistä

Kovin mullistavia asioita ei elokuussa tapahtunut.  Pohjoiskorea ärhenteli ohjuksilla ja ydinkokeilla, mutta tähän markkinat reagoivat suurin piirtein yhtä voimakkaasti kuin lievään pettymykseen yritysilmapiirikyselyssä, eikä edes VIX tahdo nousta kunnolla.. Olipa joku jopa laskenut että pohjoiskorea on tehnyt vuosien varrella yhteensä 30 ohjuskoetta joihin reaktio Tokion pörssissä oli keskimäärin -0.6% viikossa.

Pörssi-indekseistä oli pääasiassa liikettä sivuttaissuuntaan. Hang-seng jatkoi nousua, ja eurostoxx 50 hidasta luisuaan joka on jatkunut jo toukokuusta asti.

Euro on edelleen kovin vahva, joskin näyttää siltä että katto on tullut vastaan. Nyt onkin mielestäni hyvä tilaisuus keventää euron painoa salkussa.

Japanissa työmarkkinat ovat vahvimmillaan sitten vuoden 1974. Avoimia työpaikkoja on hakijaa kohden yli 1.5. Kumma kyllä tämä ei näy palkkainflaationa. Saman voisi sanoa myös Yhdysvalloista.  Onko niin että vanha totuus korrelaatiosta työttömyysprosentin ja palkkainflaation välillä – ns Phillipsin käyrä – on lopullisesti kuopattava?

Jenkkejä pidän edelleen alipainossa. Vahvan euron takia euroalue on myös entistä alemmalla painolla. Vapautuvat rahat sijoitan Kiinaan ja Japaniin. Brasilia saattaa olla myös kiinnostava vaihtoehto. Poliittinen myllerrys on vielä käynnissä, mutta presidentti Temer vältti valtakunnanoikeuden ja maa on juuri noteerannut toisen perättäisen kasvukvartaalin.  Ainoa vaihtoetho sijoittaa Brasiliaan taitaa olla ETF:n kautta, esimerkiksi EWZ.

Strategia:  Nyt satsaan Japaniin ja Kiinan, mahdollisesti Brailiaan. Euroopaa on salkussa jo liiankin paljon.

Salkkusivu jossa lisätietoja

Arvonmuutokset: Vuoden alusta  0.6%, alusta (27-05-2010) +110.1%

Yleistä

Heinäkuussa jatkui kesän trendi: Salkun arvoa määrää ennemmin valuuttakurssit kuin pörssikurssit. Huhti-toukokuun jälkeen euro on trendimäisesti selkeästi vahvistunut. Vuodentakaiseen tilanteeseen verrattuna jeni on 15% heikompi, USD  ja punta 6%.  Siitä huolimatta on sijoittaminen Kaukoitään ja kasvumarkkinoille on ollut kannattavaa. Tokion Topix-indeksi on vahvistunut 28% ja Hang Seng 24%. FTSE global equity index laskee maa-indeksejä myös euro-arvoisina. Kuluvana vuonna parhaiten on menestynyt Intia 17.6% nousulla, Kiinan noustessa toiseksi 13.2% nousulla. Häntää pitää Venäjä (-21%). Myös USA on lievästi pakkasen puolella.

Vahvistuva euro painaa vientiyrityksiä. Siitä huolimatta Société Générale ennustaa euroalueelle keskimäärin 19% tulosvahvistusta vuodelle 2017, mikä on selvästi USA:n 11% vahvistumista parempi.

Vahvempi euro on omasta mielestäni tilaisuus keventää eurosalkkua. Lisäpainoa ansaitsevat Japani ja Kiina. Intia näyttäytyy minusta kalliina (p/e 21). USA:ssa talous kasvaa ja työpaikkoja syntyy lisää, mutta palkkakehitys on edelleen ollut melko vaatimatonta. Kun SP500-indeksin toteutunut p/e-kerroin on lähes 25 Hang Seng arvolla 15 tuntuu houkuttelevammalta. Toki yritysmiksi on erilainen, onhan Hongkongissa runsaasti kiinteistösijoitusyhtiöitä joilta sopii odottaa alheisempia kertoimia.

Kaksi menestyvää yritystä on jäänyt mieleen viime aikoina: Samsung ja Apple. Vaikka yhtiöt ovat osittain kilpailijoita tämä selvästi ei estä molempia menestymästä samanaikaisesti. Samsungia kirittää erityisesti muistipiirit ja näytöt – eivätkä ne kännykätkään huonosti suoriudu. Apple lähestyy triljoonan markkina-arvoa, mikä olisi ennätys omassa lajissaan, jopa rahan-arvon muutokset huomioiden maailmanhistorian arvokkain yritys. Palvelut muodostavat yhä suuremman osan tuloista ja tuloksesta. Silti jäämme odottamaan – mikä on SE uusi juttu applelta.

Lähiaikoina suuntaan siis pois Euroopasta jenkeistä ja painotan Kiinaa ja Japania.

Strategia:  Nyt satsaan Japaniin ja Kiinan. Euroopaa on salkussa jo liiankin paljon.

Kiinan BKT kasvoi6.9% toisella kvartaalilla, nopeammin kuin viime vuoden 6.7% ja myös nopeammin kuin virallinen "tavoite" 6.5%. Kiinan talous vetää mukanaan myös muidta kehittyviä talouksia, koska Kiina kuluttaa paljon raaka-aineita.

Ilahduttavaa on että vähittäiskauppa on yhä vahvemmassa vetoroolissa yli 10% kasvulla. Valitettavasti kuplalta vaikuttava asuntomarkkina jatkoi myös nousuaan paikallishallintotasolla toteutetuista rajoituksista huolimatta. Kiinteistösijoitukset nousivat 8.5%.

Postiviivisempaa ja vahvistuvaan mailmantalouteen viitaavaa on sensijaan viennin 8.5% kasvu.

Valtionhallinolla on runsaasti mahdollisuuksia hillitä asuntomarkkinoiden kuohuntaa, joten lisää rajoituksia on odotettavsissa. Harvat kuitenkaan odottavat suuria mullistuksia ennen marraskuussa tapahtuvaa valtionjohdon nimityksiä seuraavalle viiden vuoden jaksolle.

Salkkusivu jossa lisätietoja

Arvonmuutokset: Vuoden alusta  -0.2%, alusta (27-05-2010) +108.5%

Yleistä

Kesällä oikeita talousuutisia on harvakseltaan joten feedit pitää täyttää uusilla keksinnöillä. Akronyymien keksiminen auttaa ja takaa huomion.

FANG: Facebook, Amazon, Netflix, Google. Nämä teknosijoittajien suosikit ovat pärjänneet hyvin 2017 alkuvuoden. Kesäkuun alkupuolella mitta alkoi kuitenkin olla täysi ja aiemmat markkinasuosikit dippasivat muita enemmän. Toinen versio akronyymistä on FAAMG, jolloin mukana on myös Apple ja Microsoft (Netflixin sijasta).

SuNRiSe: Japanilaisilla pitää tietenkin olla oma versionsa. Hyvinkin tekaistulta vaikuttava SuNRiSe koostuu yhtiöistä Softbank, Nintendo, Recruit ja Sony. Näistä ainakin rekrytointiyritys Recruit ja Sony on aika vaikea mieltää teknologiayrityksiksi. Yhdistävinä tekijöinä ovat lähinnä kurssinousu ja korkeat arvostuskertoimet.

Näiden akronyymiosakkeiden kanssa kannattaa olla varovainen. Siinä vaiheessa kun näistä aletaan kirjoittaa joku on jo tehnyt sievoiset voitot ja haluaa pumpata nousua vielä vähän. Samoin laskujen alettua ei kannata ylireagoida.

Myös Mario Draghin kommentit ylitulkittiin niin että ECB:n tukiostot olisivat loppumassa hyvinkin nopeasti. Euro lähti vahvistumaan. Taala onkin nyt heikentynyt euroa vastaan koko alkuvuoden ja kurittanut oikeastaan kaikkia ulkomaille sijoittaneita.

Myös ”Pelkoindeksi” VIX osoittaa nyt elonmerkkejä oltuaan pitkään ruususenunessa. Eurooppalaiset osakeindeksit ovatkin dipanneet. Sen sijaan varsinkin Tokio on ollut hyvässä nosteessa.

Mielenkiintoista on myös että korrelaatiotasot eri arvopaperityyppien välillä on laskenut, mikä lisää aktiivisijoittajan mahdollisuuksia. ON melko tylsää valikoida osakkeita kun kaikki nousevat ja laskevat tasajalkaa. Yksi esimerkki tästä on laskeva korrelaatio Japanin jenin ja Topix:in välillä. Maaliskuussa 2016 korrelaatiokerroin oli 83%, mutta on nyt laskenut 63%.

Sekä Saksan IFO että Japanin Tankan näyttävät hyvin myönteisiä merkkejä päättäjien tulevaisuudenodotuksista. Arvostustasot huomioiden satsaan mieluummin Kiinaan, Japaniin ja Eurooppaan kuin USA:han. Näistä Nousevan auringon maa on ehkä tällä hetkellä kiinnostavin.

Strategia:  Nyt satsaan Japaniin ja Kiinan. Euroopaa on salkussa jo liiankin paljon.

Salkkusivu jossa lisätietoja

Arvonmuutokset: Vuoden alusta  +2.5%, alusta (27-05-2010) +114.0%

Yleistä

Kaikki ei aina mene putkeen: Lyhyeksimyyjien hampaissa jo aikaisemmin ollut australialainen Qintis osoittautui todellakin mätämunaksi – mutta aivan toisesta syystä kuin väitettiin. Osoittautui että hallitus oli epätietoinen siitä että yritys on menettänyt sopimuksen tärkeimmän asiakkaansa kanssa. Osake tippui 76%, kunnes kaupankäynti keskeytettiin. Nyt järjestellään velkoja. Käytännössä osakkeenomistajat taitavat jäädä nuolemaan näppejään.

Pienempi vastoinkäynti tuli Japanilaisessa Heiwa:ssa. Liikevaihto ja tulos tippuivat edellisvuodesta. Mutta vielä pahempaa oli että johto ennakoi laskun jatkuvan myös tänä vuonna. Laskua 16%.

Näitä kuukausia tulee joskus. Helpottavaa on että kyseessä ei ollut yleinen romahdus vaan pettymys kahdessa salkkuyrityksessä. Kismittävämmäksi tapahtumat tulevat juuri siksi että ne koskevat itse salkkuun valittuja yrityksiä.

Osakeindeksit ovat nousseet melko mukavasti toukokuussa. Omalla kohdalla sen sijaan tuli takapakkia. Vaikka S&P500 ennätyslukemat ovat saaneet eniten julkisuutta näemme alla-olevasta käyrästöstä että vuositasolla Hang Seng  on noussut huomattavasti enemmän, 24.7%. Itse asiassa kasvumarkkinat ovat olleet hyvässä vedossa 21% vuosivauhdilla. Eurooppa on Eurostoxx50-mittarilla lievästi päihittänyt jenkkimarkkinat.

Valuuttapuolella euro on vahvistunut kaikkia merkittäviä valuuttoja vastaan, ja sitä kautta rokottanut muissa valuutoissa noteerattujen osakkeiden salkkuarvoa. Taalan vahvuuskausi on nyt selkeästi ohi.

Niin sanotut ”pelkoindeksit” eli VIX ja VSTOXX ovat nyt hyvin alhaalla, VIX alle 10 ja VSTOXX alle 15. Käänteisen puolalaisen logiikan mukaan alhaiset pelkoindeksit ovat huolenaihe ja ennakoivat huonoa pörssikursseille.

Perusasiat eivät kuukaudessa ole juuri muuttuneet. SP500 on p/e kertoimella arvioituna kallis yli 25 arvolla (keskiarvo n. 16). Viimeaikaisesta noususta huolimatta kasvumarkkinoilla kuten Kiinassa on paremmat edellytykset nousuun. Samoin Japanilla ja Euroopalla. Vaikka taalakin on halventunut vielä ei ole USA:n aika.

Strategia:  Euron painoa lasketaan. Tallinna kaubamaja alkaa näyttää täyteen arvoon hinnoitellulta, joten positiota voi keventää. Halventuneen australian taalan ja Hog Kongin dollarin kirittämänä lisätään näiden valuuttojen painoa salkussa.

Salkkusivu jossa lisätietoja

rvonmuutokset: Vuoden alusta  +7.0%, alusta (27-05-2010) +123.6%

Yleistä

Sijoittajien katseet kohdistuvat nyt vaihteeksi Eurooppaan. Kun kaikkein pahin ei toteutunut Ranskan presidentinvaalien ensimmäisellä kierroksella (ääri-vasemmiston ja ääri-oikeiston kandidaatit toiselle kierrokselle) Eurooppalaiset pörssit ja euro nousivat selvästi. Vaalien toinen kierros näyttää oliko riemu ennenaikaista. Tapahtuma näytti jälleen kerran miten tärkeä valuuttakurssi on sijoittajalle: Vaikka nimelliskurssit nousivat vaalien jälkeisenä päivänä vahvistuva euro rokotti salkun arvoa niin voimakkaasti että päivän saldo jäi pakkasen puolelle.

Samalla ”pelkokertoimet”, VIX ja eurooppalainen VSTOXX laskivat voimakkaasti.

Ei ole kovinkaan vaikeaa ennustaa miten käy jos ennakkosuosikki Macron häviä toisella kierroksella Le Penille. Varsinkin ranskalaiset kurssit laskevat voimakkaasti, ja euro heikkenee useita prosentteja. Sen sijaan Macronin voitto taitaa olla jo hinnoissa, joten kovin voimakasta toista riemurallia ei luultavasti synny.

Ranskan vaalien jälkeen katseet siirtyvät syksyn ja Saksan vaaleihin.

Salkkusivu jossa lisätietoja

Arvonmuutokset: Vuoden alusta  +3.7%, alusta (27-05-2010) +116.5%

Yleistä

Nyt alkaa entistä enemmän tuntua siltä että huippu osakursseissa on jo nähty. Kumma kyllä Trumpin epäonnistuminen Obamacare-sotkussa ei saanut jenkkipörsseissä aikaan voimakkaampaa reaktiota. Voimakkain reaktio näkyi Eurostoxx 50-indeksiin liittyvässä ”pelkoindeksissä”, VSTOXX. Tämä kuvaa odotuksia indeksin volatiliteetistä, toisin sanoen indeksioptioiden hintaa. Eli kun jenkeissä aivastellaan Euroopassa nousee jo kuume. Mutta uskon että näemme yhä uusia epäonnistumisia jenkeissä. Odotukset ja pörssikurssit ovat nyt liian korkealla, eli täydellinen suoritus on jo hinnassa. Muutamia hälytyttäviä merkkejä näkyy: Vähittäiskauppa vetää huonosti ja uusia lainoja otetaan erittäin vähän.

Etelä-afrikassa presidentti Zuma erottaa (taas) keskuspankin johtajan ja randi sukeltaa. Voimakkaalta tuntuva 6% pudotus vastaa tosin vain yhden kuukauden nousua.

Credit Suisse Global Investement returns yearbook nostaa tänä vuonna esille kiinnostavan teeman: Mitkä faktorit eli osakevalinnan tekijät ovat toimineet pitkässä perpsektiivissä (1900-2016).

Viisi valittua tekijää ovat:

• Arvo: Matala P/B (price to book).
• Momentum: Kurssivoittajat jatkavat nousuaa, häviäjät laskua.
• Tuotto: Korkea osinkotuotto tuo korkeamman kokonaistuoton.
• Koko: Pienet yritykset tuottavat  suuria paremmin.
• Matala volatiliteetti: Matalan volatiliteetin (vakaa osakekurssi) osakkeet tuottavat paremmin

Salkkusivu jossa lisätietoja

Arvonmuutokset: Vuoden alusta  +4.4%, alusta (27-05-2010) +118.1%

Yleistä

Osakeralli aikaa epäilyttää minua. Nopeaa nousua on jatkunut etenkin jenkeissä liian kauan. SP500 on ylittänyt ennätystason 2400 ja Dow 21000. Myös oma salkku on paisunut mukavasti. Samalla arvostustasot ovat jo hyvinkin korkeat. Jopa euroalueen osakkeet ovat vihdoinkin alkaneet nousta vaikka hajurakoa sp500-indeksiin on vielä lähes 10% jos tarkastellaan kehitystä vuoden ajalta.

Suurin riski nousun jatkumiselle ei ole vallaton Trump vaan pikemminkin FED. Jos tänä vuonna korkoja korotetaan useamman kerran korkoero Eurooppaan ja Japaniin nousee sietämättömän korkeaksi. Ns. ”Carry trade” jossa lainataan halpakorkoisessa valuutassa ja sijoitetaan korkeampikorkoiseen alkaa virrata jälleen. Tästä seuraa itseäänvahvistava kierre jossa taala vahvistuu entisestään jo nyt yliarvostetulta tasoltaan. Tämä tietää huonoa pörssille.

Toistaiseksi ei ole vaihtoehtoa osakesijoituksille mutta nyt kannattaa olla tavallistakin varovaisempi. Markkinoista Eurooppa näyttää edelleen lupaavimmalta. Brittimarkkinan ylipainoa voi jo alkaa purkaa, paras kiritys heikosta punnasta on jo nähty.

Myös niin sanotut ”pelkoindeksit” ovat myös alhaalla. Kun kaikki muut ovat innoissaan kannattaa olla pelokas.

Eurostoxx 50 on alisuoritunut muihin indekseihin verrattuna (Kuvassa futuurien kurssit)

Pidän eurooppalaisia osakkeita ylipainossa muihin verrattuna. Miksi?

Salkkusivu jossa lisätietoja

Arvonmuutokset: Vuoden alusta  +2.4%, alusta (27-05-2010) +113.9%

Yleistä

Uusi vuosi on alkanut melko positiivisissa merkeissä, etenkin USA:ssa jossa Dow käväisy yli 20000 haamurajan. Myös Oma salkku on All-Time-High arvoissa, kun vuoden 2015 kevään edelliset ennätykset vihdoin rikottiin. Olemme kuukauden aikana saaneet seurata presidentti Trumpin möläyksiä Twitterissä jossa kyytiä saavat vuoroin ulkomailla autoja valmistavat yritykset, oman maan oikeuslaitos ja ulkomaiset politikot.

Pörssikurssit USA:ssa ovat nousseet mukavasti, koska presidentiltä odotetaan klassista republikaani-talouspolitiikka alhaisella verotuksella ja säätelyn purulla. En ole ollenkaan vakuuttunut että näin todella käy. Sen sijaan erilaiset huonosti läpimietityt lannelaukaukset julkisuuden tavoittelussa ovat suosiossa. Kaiken huippu joka tosin ei ole Trumpin keksintö vaan edustajainhuone-republikaaneilta peräisin) on ns. ”Border-adjustment tax”. Tässä systeemissä maahan tuodun tavaran tai palvelun hinta ei ole yritysverotuksessa vähennyskelpoinen kulu. Vastaavasti ulkomaille myydystä tavarasta saatu voitto el olisi verotettavaa tuloa. Koska yritysverokanta USA:ssa tällä hetkellä on hyvin korkea, yli 30%, olisi vaikutus hyvin suuri. Tavaran tuonti Yhdysvaltoihin kallistuisi melkoisesti, ilman että varsinaista tullia olisi peritty. Melko rohkea temppu jonka seurauksia ei oikein kukaan tiedä. Suhtaudun hyvin epäilevästi USA:n markkinoiden nousuun, ja olen vähentänyt salkkupainoa.

Toinen asia josta puhutaan paljon on taalan vahvistuminen. Tämä on vahvimpia konsensus-treidejä. Mutta viimeisen vuoden aikana taala on kaikesta kohusta huolimatta pysynyt melko kapeassa ikkunassa, enkä oikein näe mikä yllätys nyt voisi sitä nostaa. Odotukset FED:n koronnostoista on jo hinnassa.

Odotan että kuluva vuosi olisi viimein Euroopan aika. Euroopassa on orastavaa kasvua ja osakkeet huomattavasti jenkkejä halvempia. Suuntaan siis katseeni ensi sijassa nyt Eurooppaan ja toissijaisesti Aasiaan. Antaa jenkkien möhläillä. Lisäsinkin pari uutta japanilaista osaketta salkkuun. Jeni on ainoa vielä euroa heikompi valuutta, joten lisäsin ”alennusmyynti-osakkeita” salkuun.

Sen sijaan päivittäiseen Twitter-ohjaukseen kannattaa suhtautua vakavasti turbulenssiä (vai onko se Trumpulenssi?) kasvattavana tekijänä. VIX- ja VSTOXX- ovat mielestäni epäilyttävän alhaisia nyt. Tämä ei tule jatkumaan. Johdannaisten kanssa kannattaa nyt olla erityisen varovainen!

Mutta unohtakaa Trumpin möläykset ja katsokaa eurooppaan päin!

Japanin jeni on selkeästi halventunut huipputasoiltaan. On siis aika katsastella löytyykö Japanin markkinoilta jotakin ostettavaa.

Haarukoin tavalliseen tapaani yhtiöitä joilla p/e<15, p/cf<12, osinkotuotto>2% ja EPS kasvuvauhti ylu 3% vuodessa 5 vuoden yli. Yllättäen japanista löytyy yli 300 kriteerit täyttävää yritystä, tosin suuri joukko varsin pieniä. Tämä kertoo jostakin, monessa muussa maassa on hyvä jos löytyy edes tusinaa. Rajoitin lisää vaatimalla >200 M€ market cap, että saisi edes hallittavan listan aikaan. Valitsin alla olevaan lyheen listaan minusta neljä kiinnistavaa:

Orastavaa kasvua ilmassa?

Viime aikoina on nähty taitekohta valtionvelkakirjojen koroissa jotka ovat lähteneet kasvuun. Toinen vähemmälle huomiolle jäänyt taitekohta on arvo-osakkeiden kehitys verrattuna kasvu-osakkeisiin.

Esimerkiksi voimme verrata amerikkalaisia osakkeita seuraavia Russell 3000 growth ja Russell 3000 value indeksejä.

Salkkusivu jossa lisätietoja

Arvonmuutokset: Vuosi 2016 +6.9%, alusta (27-05-2010) +104.4%

Yleistä

Trump-ralli jatkui vuden loppuun ja kiritti salkun tuoton kohtuulliseksi 6.9%. Tätä ei olisi uskonut helmikuun alussa kun alla oli 23% romahdus vuoden alusta. Tässä taitaa olla vuoden selkein opetus: Paniikkimyyntejä ei kannata tehdä. Jos alla on jyrkkä lasku sitä seuraa myös nopea nousu. Näin kävi nytkin, muutamassa viikossa oli suuri osa laskusta palautunut, joskin vuoden alun tasolle päästiin vasta lokakuussa. Tänä vuonna johdannaiskauppa tuotti tappiota. Ilman johdannaiskauppaa (pääasiassa covered call= indeksifutuuri pitkänä ja vastaava call-optio lyhyenä) tuottoolisi ollut n. 4% parempi. Kokonaisuudessaan joohdannaiskauppa on kuitenkin vielä selvästi voitollista. Näin sen pitäisikin mennä: Yleensä pientä jatkuvaa voittoa, mutta romahduksen aikana tulee takkiin entistä enemmän. Tärkeää on ottaa johdannaisriskiä vain niin paljon että kestää näitä 20% korjauksia joita silloin tällöin tulee. Minulla riskiä oli hieman liikaa josta seurasi paniikkiliikkeitä juuri pahimpaan aikaan. Tämä taas lisäsi tietenkin lopulta tappioita.

Kaikki tärkeimmät osakeindeksit päättivät vuoden plussalla. Voimakkaimmin olivat nousussa FTSE100 (+17%) ja S&P500 (+11%), joskin tialnne olisi toinen jos FTSE100-indeksin arvoa tarkastelisi euro- tai taala-määräisenä. Heikkenevä valutta kirittää pörssikursseja, kun moissa valuutoissa saadut voitot paisuvat entistä suuremmiksi. Tätä voi hyödyntää jos suorien osakeostojen sijaan hyödyntää johdannaisia, jolloin merkitseviä ovat vain indeksin lukuarvo, ei osakkeiden arvo euroissa. Tässäkään en kuitenkaan onnistunut, vaan jätin FTSE100-futuurin oston liian myöhäiseksi kun suurin osa nousuta oli jo takana. 

Salkkusivu jossa lisätietoja

Arvonmuutokset: Vuoden alusta +1.8% alusta (27-05-2010) +99%

Yleistä

Poliittiset tapahtumat eivät tahdo noudattaa analyytikkojen käsikirjoitusta. Trumpin vaalivoiton piti tarkoittaa malilmanlopun alkua pörsissä, taalan heikkenemistä ja pakoa "turvasatamiin". Toisin kävi: Pienen laskun jälkeen etenkin jenkkipörssit ovat olleet selvässä nousussa, taala on vahvistunut ja USA:n 10-vuoden bondien tuotto on noussut huomattavasti (ja vastaavasti arvo noussut). Bondi-markkinoiden arvo on laskenut yli 2 triljoonaa dollaria. Epäselvää on vielä onko vuosikymmeniä kestänyt bondi-ralli nyt lopullisesti ohi.

Italian kansanäänestyksessä "Ei"-tuloksen piti olla todella iso riski euroalueen pörsseille. Kansanäänestystä seuraavana aamuna voimme todeta että Milanon pörssi käväisi aamulla alhaalla mutta on myöhemmin noussut takaisin.

Markkinareaktiot joita "kaikki" odottavat eivät oikein tahdo toteutua.

Luulisi että politikoile alkaa vähitellen mennä perille että:

• Kansanäänestyksiä ei kannata järjestää.
• Jos kaikesta huolimatta järjestät kansanäänestyksen älä ainakaan lupaa erota jos tulos ei miellytä.

Jos pääministerin ero on kiinni kansanäänestyksen tuloksesta voi olla varma että varsinainen asia josta äänestetään muuttuu sivuseikaksi ja kansanäänestyksestä muodostuu luottamusäänestys pääministerin jatkosta. Eli erota toki voi äänestyksne jälkeen, mutta sitä ei ennen äänestystä kannata luvata.

Salkku on marraskuussa kehittynyt hyvin, ja on nyt päässyt vuoden alusta laskien plussalle. Alkuvuoden Kiinan-paniikin aiheuttama romahdus on nyt kurottu kiinni. Nousijoista voisi mainita Caterpillar joka selvästi on nyt "Trump-nosteessa", tarvitaanhan infra-rakentamiseen työkoneita ja Brittirakentaja Berkeley-group jolle ei koittanutkaan brexitin jälkeen mailmanloppua.

Kyllä ja ei on OECD:n vastaus. Allaolevassa kuvaajassa on esitetty miten vaikeaa työntekijöitä on irtisanoa sekä yksilöllisesti että kollektiivisesti. Lisäksi on arvioitu myös tilapäisten työsuhteiden sääntelyä.

OECD:n indeksi työntekijöiden suojasta eri maissa. Tiedot vuodelta 2013

Asteikolla iso luku kuvaa voimakasta työntekijän suojaa ja voimakasta sääntelyä.

Salkkusivu jossa lisätietoja

Arvonmuutokset: Vuoden alusta -5.4% alusta (27-05-2010) +84.8%

Yleistä

Lokakuun iskusanat olivat: Trump, Brexit ja Zuma.

Ruotsalaisia osakkeita on salkussa tällä hetkellä hyvin alhaisella painolla, joten olen tavalliseen tapaan aloittanut etsinnän käyttäen FT:n osakescreeneriä.

Alla lista osakescreeneriin tarttuneista ruotsalaisista osakkeista. Kriteerit ovat tavanomaisia:

• P/E -suhde on alle 18 (normaalisti käytän 15 rajana, mutta tällä rajalla ei Tukholman pörssistä paljon löydy)
• Price to cash flow alle 12
• Osakekohtaisen tuloksen kehitys 5 vuoden aikana vähintään 2% vuosittain
• Yli 1.8% osinko
• Mielenkiinnon vuoksi mukana on vuoden kurssimuutos

Salkkusivu jossa lisätietoja

Arvonmuutokset: Vuoden alusta -2.5% alusta (27-05-2010) +90.5%

Yleistä

Syyskuu oli pitkästä aikaa miellyttävän tapahtumaköyhä. Tavanomainen talouslehdistön taustakohina toki jatkui normaalisti, mutta mitään merkittävää ei tapahtunut. Toki Japanin keskuspankin Kuroda yritti uuttaa temppua - tuottokäyrän manipulointia. Yleisö ei taputtanut, eikä jenin vaihtokurssi juurikaan muuttunut.

Toinen ei-tapahtuma oli FED:n päätös pitää korkotaso entisellään. Varsinainen uutinen oli se että kolme avomarkkinakomitean jäsentä olisi halunnut korotta korkotasoa jo nyt.  Tätä pidetään lähes varmana merkkinä koronnostosta joulukuussa.

Salkkusivu jossa lisätietoja

Arvonmuutokset: Vuoden alusta -2.7% alusta (27-05-2010) +90.1%

Yleistä

Elokuu oli salkun kannalta rauhallinen, nousua 1.4%. Brittiyhtiöitä on kuukauden aikana tankattu salkkuun lisää, ja puntaa on nyt salkussa enemmän kuin normaalisti. Jälkiviisauden antamalla äärettömällä viisaudella voi sanoa että olin jälleen hieman liian aikaisin liikkeellä."Katastrofipäivänä" ei kannata olla ostoksilla, voi hyvin odotella viikon pari. Sensijaan viimeisimmät lisäostokset ovat onnistuneet ajoituksellisesti paremmin.

Asumistaso briteissä on tuskin palaamaassa kivikaudelle

Brittiläiset rakennusyhtiöt saivat kylmää kyytiä Brexit-äänestyksen jälkeen. Ensimmäiset merkit aktiviteetistä asuntomarkkinoilla äänestyksen jälkeen eivät kuitenkaan ennakoi kovin suuria muutoksia. Riskiä sietävä sijoittaja voi siis nyt miettiä olisiko kurssilasku sekä nimelliskursseissa että heikon punnan takia ostotilaisuus. FT:ssä ehdotetaan asuntorakentajian hyvää osinkotuottoja tarjoavia osakkeita vaihtoehdoski valtionvelkakirjoille. Näkymät eivät ole vahvat, mutta hinnoissa on jo ehkä mukana voimakas laskusuhdanne.

Alla lista jossa ainakin muutama brittiläinen rakennusyhtiö:

Salkkusivu jossa lisätietoja

Arvonmuutokset: Vuoden alusta -5.0% alusta (27-05-2010) +85.6%

Yleistä

Heinäkuu oli salkun kannalta hyvä, nousua 5.3%. Päällimmäisinä ajatuksina jälleen valuutat ja niiden vaikutukset osakkeisiin:

• Japanissa keskuspankin viimeisimmän kokouksen päätöksiä pidettiin riittämättöminä. Pääjohtaja Kurodalta odotettiin voimakkaampaa elvytystä, ehkä jopa helikopterirahaa. Jeni vahvistuikin ja kävi jo 102  jeniä/USD tasolla. Samalla Topix painua jälleen alemmas. Vuodessa Topix on heikentynyt 19.9% samalla kun jeni on vanvistunut euroa vastaan 16.3%. Eli eurosijoittaja on nähnyt vain lievää laskua. Mutta lisää rahaa saataa olla luvassa ensi kuussa, mikä voi vihdoin taittaa jenin vahvuustrendin..Inflaatiosta samoin kuin palkkojen noususta ei ole tietoakaan. Tämä näkyisi samalla osakekurssien nousuna. Tässä tilanteessa suorat osakeomistukset kanattaisi vaihtaa futuureihin jolloin pääsisi suoraan hyötymään indeksin muutoksista ilman valuuttakurssin vaimentavaa vaikutusta.
• Brittipunta on vuositasolla hiekentynyt 19.9% euroa vastaan. Suuryritysten FTSE100-indeksi on Brexit-kohusta huolimatta itse asiassa 0.6% vuodentakaista tasoa korkeammalla. Eurosijoittajan mielestä on toki kertynyt pitkä miinus. 
• Salkkuvaluutoista myös Etelä-Afrikan Randi on nyt vahvistumistrendissä, toistakymmentä prosenttia kahdessa kuukaudessa euroa vastaan, tosin erittäin heikolta tasolta, onhan kurssi vieläkin 11% vuodentakaista heikompi. Tässä tapauksessa on osakkeiden ostaminen aheikon valuutan aiakan toiminut hyvin, kurssit eivät ole ainakaan laskeneet.
• Taala ei enää ole vahvistumistrendissä, vaihtokurssi euroa vastaan on pysynyt monta kuukauttaa muutaman prosentin ikkunassa. Viimeisimmän BKT-tilaston mukaan 2016 ensimmäisen vuosipuoliskon annualisoitu kasvuvauhti oli vain 1%, selvästi odotuksia hitaampi. Todennäköisyys peruskoronnostolle tänä vuonna on enää 37%. Myös investoinnit ovat hidastuneet, joten ainoastaan kuluttajat pönkittävät nyt kasvua. Pörsisstä on etsitty alhaisten korkojen innoittamina etenkin tuotto-osakkeita Telekom- ja energia-sektoreilta.

Nintendon pörssikurssi on ampaissut

Talousmediassa lietsotaan nyt nintendo-hypeä: Mistä sitä saa ostaa? Itse en menisi tuohon ralliin enää mukaan. Kun Matti Meikäläisille neuvotaan miten jotakin tiettyä osaketta tai muuta sijoituskohdetta voi ostaa on korkea aika vetäytyä.

Pokemon Go voi olla loistava peli jolla saa yhdistelemällä paikkainformaatiota käyttävään mainontaan ehkä aikaan kassavirtaakin. On väläytelty että kituva kivijalkakauppa voisi tilata Pokemonin omiin tiloihinsa, jolloin kävijämäärä nousisi - ehkä samalla Pokemonin lisäksi tarttuu ostoksiakin mukaan. Joku voi siis tehdä sievoisen summan rahaa.