Suomi paransi sijoitustaan IMD:n tekemässä maiden välisessä kilpailukykyvertailussa. Kilpailukyvyn todelliset mittarit  kertovat toisenlaista tarinaa:

• Yritysten kiinteät investoinnit suhteessa tuotantoon ovat Tekonologiateollisuuden mukaan muuhun maailmaan nähden olemattomia. Yritykset suuntaavat sekä kiinteät että enenevässä määrin myös tuotekehitysinvestoinnit muualle:  Ruotsiin, Saksaan ja kauemmas. 
• Koulutettua työvoimaa pakenee maasta kaksi kertaa enemmän kuin tänne saadaan
• Elintason kehitys on viimeisen kymmenen vuoden aikana ollut heikompaa kuin missään muualla euroopassa. 
• Nuoret eivät halua tänne lapsia ja syntyvyys alenee

Positiivistakin kerrottavaa on. Suomalaiset ovat lähes kaikilla mittareilla saavuttaneet parhaat tai lähes parhaat arvosanat hyvinvoinnissa, onnellisuudessa, ilmastoystävällisyydessä, suurimmassa vapaa-ajan määrässä, taloudellisen saavuttamisen merkityksettömyyden ymmärtämisessä  ja itsetyytyväisyydessä.

Talouden hoitopäivän ideana on aika ajoin käydä läpi oman talouden turhia rahareikiä. Kuluja, jotka livahtavat läpi sormien ihan huomaamattaan, mutta joista voi kertyä vuositasolla usean satasen ylimääräiset kulut.

Siksi on hyvä pysähtyä katsomaan omaa tilannettaan ja ryhtyä päättäväisesti tarvittaviin toimenpiteisiin. Tee kaikki toimenpiteet saman päivän aikana, sillä ”kilpailutan sähköyhtiön huomenna” tarkoittaa usein sitä, että kilpailutus unohtuu.

Kotitalouksien säästämisasteella ja pörssikursseilla on sijoittajan kannalta mielenkiintoinen yhteys. Pörssi yleensä nousee kun säästämisaste laskee. Yhteys on käänteinen.

Euroalueen säästämisaste on noussut  viime vuoden alkupuolelta alkaen ja pörssissä on samaan aikaan nähty heikkoutta. Yleensä säästämisaste jaksaa nousta runsaan vuoden tai korkeintaan kaksi ja sitten on edessä käänne. Jos historia toistaisi itseään niin tämä käänne tapahtuisi ensi talven aikana ja pörssikin piristyisi.

Olemme jälleen laskeneet yhdessä Talousmentorin ja Sergion kanssa Helsingin pörssin yhtiöitä koskevia konsensusennusteita. Lisätietoja näiden ennusteiden tuottamisesta ja sen aikataulusta löytyy aikaisemmasta artikkelista.

Konsensusennusteet on tälläkertaa laskettu 68 yritykselle ja ne perustuvat seuraavilta saiteilta kerättyihin lukuihin:

• Sergio
• Piksu (Timon OMXH-lista ja Analyysit/Suomiosakkeet)
• Talousmentor

Kerätyistä tiedoista on soveltuvin osin laskettu ennusteet seuraaville: liikevaihto, liikevoitto, osakekohtainen, tulos (EPS), vuoden "tuloksesta maksettava" osinko ja tavoitekurssi.

Ennusteet koskevat tälläkertaa jaksoja:

• vuoden 2019 kolmas vuosineljännes (Q3/2019)
• koko vuosi 2019
• koko vuosi 2020

Allaolevassa taulukossa on listattu keskeisimmät konsensusennusteemme.

Valtiovarainministeriön taloudellinen katsaus sisälsi sijoittajan kannalta mielenkiintoisen analyysin taantuman todennäköisyydestä USA:ssa.

Korkoeron perusteella voidaan arvioida että taantuman todennäköisyys on 37% seuraavan 12 kk aikana (kuva oikealla).  Taantuma USA:ssa vaikuttaisi merkittävästi sijoitusmarkkinoihin ja suomalaistenkin yritysten toimintaan ja arvostustasoihin.

Arvioitavan kirjan tiedot

400-sivuisessa -kirjassa on toki jonkin verran oivaltavaakin tekstiä, mutta kiinnittäisin huomiota aika moneen kyseenalaiseen piirteeseen.

Ensinnäkin voi kysyä, kuinka paljon uutta tietoa keskiverto suomalainen tarvitsee suomen kielellä Yhdysvaltain toisen maailmansodan jälkeisestä ajasta. Olisiko Kiinan tunteminen hyödyllisempää?

Ongelmallista on erityisesti Matti Roitto -nimisen kirjoittajan osuus. Hän on tutkinut toisen maailmansodan aikaista ja jälkeistä ydinaseen valmistusta Yhdysvaltain ja Britannian yhteistyönä. Tästä aiheesta on väännetty tekstiä yli kymmenesosa koko kirjasta  (s. 123 - 174), joka kaiken lisäksi poukkoilee runsaasti edestakaisin. Aihe on Yhdysvaltain yli satavuotisessa ulkopolitiikassa sentään varsin pieni siivu.

Tyylitajua on ruotsalaisilla aina piisannut

Vielä muutama vuosi sitten ruotsalainen vaatetusjätti Hennes & Mauritz oli korkealle hinnoiteltu kasvuyhtiö, jonka vakavista vaikeuksista harvalla sijoittajalla oli edes muistikuvaa. Yhtiö jyräsi sektorillaan Pohjoismaiden mitassa kaukana muiden edellä yli 20 miljardin euron liikevaihdolla. Marimekon vastaava luku hipoo sataa miljoona.

Ja H&M:n liikevaihto kasvoi aina vain, ja vieläpä muhkean kannattavasti. Halpamuodin maailmanluokan edelläkävijän osakekurssi jyskytti aina uusia ennätyksiä, kunnes vuosikymmenen puolivälissä vaatekauppa ajautui äkkiä syvenevään murrokseen. Netti muokkasi asiointia ja toi alalle Zalandon kaltaisia innovatiivisia kilpailijoita.

Kivijalkaliikkeiden hiljentyminen nirhaisi pahasti perinteisiä ketjuja konkursseja myöten. H&M satsasi silti myymäläketjunsa laajentamiseen. Sen vaatteet tekivät kyllä yhä kauppansa, joskin kasvultaan hidastuneena.

Uusien asuntojen hinnat ovat Hypon asuntomarkkinakatsauksen mukaan nousseet vanhoja nopeammin.   Vuodesta 2005 uusien asuntojen keskihinta on noussut jopa 64 prosenttia, kun vanhoissa nousua on kertynyt vajaa kolmannes.

”Jopa yli puolet uusista asunnoista päätyy tällä hetkellä sijoittajien salkkuihin, sillä sijoittajat hakevat nolla- tai miinuskorkoja parempaa tuottoa asunnoista”, Hypon pääekonomisti Juhana Brotherus kertoo.

Asuntosijoittaja voi vähentää verotuksessa koko rahoitusvastikkeen, jolloin veroedusta kasvaa merkittävä. Kiinteistöihin virtaakin asuntosijoittajien rahaa ja yli puolet uusista asunnoista päätyy sijoittajien salkkuihin.

Työryhmän lakiehdotus:

Työryhmä ehdottaa selvityksessään että lakiin että lakiin lisättäisiin enimmäisvelkasuhdetta koskeva rajoitus joka olisi 4,5 kertainen suhteessa vuosituloihin.

Enimmäisvelkasuhdetta laskettaessa otetaan huomioon kaikki asiakkaan luotot sekä asiakkaan asunto-omaisuuden osalle tuleva osuus asuntoyhteisön veloista.

Vuosituloina otetaan huomioon asiakkaan viimeksi päättyneen kalenterivuoden aikana saamat ansiotulot, etuudet sekä pysyvät ja säännölliset pääomatulot bruttomääräisinä.

Piksun muutosehdotus lakiehdotukseen:

Enimmäisvelkasuhdetta laskettaessa tulee asiakkaan bruttotulojen ohella huomioida myös hänen kokonaisvarallisuutensa. Velkaa pitää voida olla ja ottaa kohtuullinen osuus (esim. 25...40%) suhteessa kokonaisvarallisuuteen siinäkin tapauksessa että asiakkaalla ei ole ollut säännöllisiä tuloja tai jos asiakas on esimerkiksi joutunut työttömäksi. 

Perustelut:

Omissa nimissään liiketoimintaa harjoittavalla pitää olla oikeus kohtuulliseen velan ottamiseen. Liiketoiminnalla on riskinsä. Liiketoiminnan tulot voivat olla epäsäännöllisiä ja vaatimattomia, mutta on silti paikallaan että tätä liiketoimintaa varten voi ottaa velkaa esimerkiksi tuo mainittu 25...40% kokonaisvarallisuudesta.  

Suomalaiset ovat euroopan keskitasoa holtittomampia velkaantujia. Valtiovarainministeriön työryhmä ehdottaa, että kotitalouden luottojen enimmäismäärä, taloyhtiölainaosuudet mukaan luettuna, sidottaisiin vuosituloihin:

• Enimmäisvelkasuhde: Kotitalouden kaikkien luottojen määrä saisi olla enintään 4,5 kertaa vuotuisten bruttotulojen verran. Laskennassa otettaisiin huomioon uusi laina, aiemmat lainat ja osuus taloyhtiölainoista.
• Enimmäistakaisinmaksuaika: Asuntoluoton takaisinmaksuaika saisi olla enintään 25 vuotta.
• Taloyhtiölainojen rajoitteet uudisrakentamisessa: Taloyhtiö saisi lainaa enintään 60 prosenttia myytävien asuntojen velattomasta hinnasta. Takaisinmaksuaika voisi olla enintään 25 vuotta, eikä lyhennysvapaita saisi olla viiteen vuoteen asunnon valmistumisesta

Yksityishenkilöiden harjoittama asunnonvuokraus saattaa vaiketua

Suomessa on joukko yksityissijoittajia, jotka harjoittavat asunnonvuokraustoimintaa omissa nimissään ja elävät saamistaan tuotoista. Heidän toimintansa vaikeutuu ellei heillä ole muita tuloja. 

Oheisessa taulukossa on maksimi lainan määrä, joka asuntosijoittajalla voi olla 110'000€ asunnosta, jos vuokratuotto on 3 tai 5% asunnon arvosta. Maksimi lainan määrä on,  jos työryhmän estitys päätyy sellaisenaan lakiteksiksi, pienempi kuin monessa talossa on taloyhtiölainaa.

LähiTapiolan yksityistalouden ekonomisti Hannu Nummiaro laski, kuinka paljon kymmenen tuhannen euron sukanvarsisäästön ostovoima on huvennut eri aikoina. 

Vuodesta 2008 hinnat ovat nousseet keskimäärin 1,2 prosenttia vuodessa. Näin 10 000 euron ostovoimasta on kuluvan vuoden elokuuhun sulanut 1 200 euroa. Inflaatio on vienyt ostovoimasta yli yhdeksän euroa kuukaudessa ja yli sata euroa vuodessa.

https://www.piksu.net/analyysit/sergion-lista

Päätin myydä DNA:t Telenorille, joten DNA on hävinnyt salkustani ja käteisen määrä on noussut vastaavasti.

5 suurinta sijoitustani ovat nyt Kone, Apple, Sampo, Revenio ja Atlas Copco. Nämä edustavat n. 36% kaikkien salkkujen yhteisarvosta. Ja kaikki nämä ovat sellaisia, joita en kovin helposti lähtisi myymään. Revenio on ainoa, joka hieman huolestuttaa erittäin korkeiden arvostuskertoimien takia.

Pyrin pitämään käteisen määränä vähintään 3% salkun arvosta. Jotain voisi siis ostaakin DNA:sta tulleilla varoilla. Katse kääntyy Ruotsin ja USA:n hyvien firmojen puoleen, esimerkiksi BTS Group, Mycronic ja Main Street Capital, joita kaikkia onkin jo salkuissani pienemmillä painoilla.

Osakeindeksit ovat  toipuneet elokuun notkahduksesta:

• USA:n ja Kiinan välisissä kauppasotaneuvotteluissa on liennytysvaihe
• Euroopan ja USA:n keskuspankit ovat kertoneet uusista liennytystoimista

Pidempien lainojen korot ovat kuitenkin nousseet heikentäen lainapapereiden tuottoja. Nordean Hertta Alava kehoittaakin alipainottamaan valtionlainasijoituksia.

Sekä USA:n että Euroopan teollisuus ovat heikossa hapessa. Tilanne ei kuitenkaan ole huonontumassa kiihtyvää vauhtia kuten vielä jonkin aikaa sitten.

Q3 tuloskaudelta odotetaan hienoista heikkenemistä vuoden takaiseen nähden. On mahdollista että sijoittajat yllättyvät vaatimattomien odotustensa takia jopa positiivisesti. Hertta Alava pitää mahdollisena että varsinkin Euroopassa aletaan Q4 kvartaalilla näkemään positiivisia merkkejä, kun heikkouden alkamisesta on kulunut jo yli vuosi.

Nordean Hertta Alava kehoittaa pitämään osakkeet peruspanossaan huolimatta siitä että korot ovat matalalla. Epävarmuus on vielä varsin suurta. 

Lisää tietoa:  Nordea viikkoraportti

Moni sijoittaja hakee sijoitus- tai myynti- päätöksiinsä tukea osakesuosituslistoista. Tässä muutamia erinomaisia:

Analyysit - suomiosakkeet listalla voi järjestellä suomalaiset osakkeet haluamansa kriteerin (P/E, E/P (%), P/B, Osinko...) perustella. Sieltä löytyy yritykselle kassavirran perusteella tehty arvonmääritys ja  tavoitehinta. Tulostuoton kehitystä voi seurata graafista. Samaisessa graafissa on myös käänteisen arvonmäärityksen perusteella laskettu sellainen tulostuoton kehitys, joka perustelee nykyisen osakkeen hinnan. Listaan kootaan tiedot osavuosikatsauksista kvartaaleittain ja osakkeen kurssi päivittyy viikoittain. Analyysit perustuvat numeroihin.  Yrityksen liiketoiminta ja yrityksen johdon pätevyys täytyy sijoittajan itsensä arvioida.

Timon lista perustuu "Analyysit-suomiosakkeet" tapaan puhtaasti numeeriseen tietoon. Timon lista tarjoaa tähän numeeriseen tietoon perustuvan tavoitekurssin.  Timon lista on luotettava sijoittajan työkalu, joka näyttää graafina sen miten tuottoa olisi kertynyt jos olisi sijoittanut Timon listan suosittamalla tavalla.

Talousmentor sivusto on monipuolinen sijoittajan työkalu, joka tarjoaa suositussalkun ja sen kehityksen ohella kattavat ja huolelliset yritysanalyysit monista suomalaista ja ulkomaalaisista yrityksistä. Yritysten arvonmääritys on tehty oikeaoppiseen kassavirta-analyysiin perustuen. Yrityksen liiketoiminnan kehityksen numeerinen arvioiminen on osa kassavirta-analyysiä. Kehitysennusteet on julkaistu ja niiden onnistumista voi seurata. Yrityksiä voi myös järjestellä erilaisten kriteerien mukaisesti.

Larsin lista (Homo Economicus / omat rahat) sisältää numeerisen analyysin ohella myös liiketoiminta-analyysin. Lista sisältää selkeät osto- ja myynti- suositukset ja listalta voi seurata miten salkku olisi kehittynyt jos olisi tehnyt näiden suositusten mukaiset ostot ja myynnit. Listalla on suomalaisten ja pohjoismaalaisten ohella myös muita merkittäviä yrityksiä. Lista kuvaa hyvin hoidetun ammattisijoittajan salkun sisällön ja siihen liittyvien sijoituspäätösten perusteet.

TT:n lista on tehty tunnuslukujen perusteella. Kullekin osakkeelle on annettu pisteitä yrityksen tunnuslukujen hyvyyden mukaan. Tunnuslukuina on käytetty hyviksi havaittuja mittareita kuten: liikevaihdon kasvu, P/B, P/S, P/E, osinkojen määrä, osinkojen kasvu,....  

Sergion lista on tehty vuosiraportteihin perustuen ja se antaa apua pitkäjänteiselle sijoittajalle, joka etsii liiketoiminnaltaan hyviä yrityksiä. Sivustolta löytää pitkältä ajalta monien yritysten tärkeät tiedot ja kehityksen. Yrityksiä voi järjestellä ja vertailla erilaisten kriteerien mukaan ja listan avulla on helppo löytää sellaisia yrityksiä joiden liiketoiminta on kestävällä pohjalla. Sergion listan tarkoituksena ei ole löytää erityisen halpoja vaan sellaisia joiden operatiivinen liiketoiminta on tuottoisaa ja kasvavaa. 

Heikin suosituslistat   Pörssihaukka sisältää suositussalkkuja, mutta ne ovat maksullisia eikä niitä siksi voi esitellä tässä.

Tässä vielä kuvagalleria näiden listojen salkunhoitajista:

Salkkusivu jossa lisätietoja

Arvonmuutokset: Vuoden alusta  +9%, alusta (27-05-2010) +102%

Yleistä

Mailmanpolitiikka alkaa muistuttaa jo päättymätöntäKauntti ja Rohkeat tasoista TV sarjaa jossa mitä mielikuvituksellisimmat juonenkäänteet seuraavat toisiaan. Kaikesta huolimatta talous rullaa eteenpäin vaikka näyttelijät (tuskin heitä politikoiksi enää kehta kutsua) parhaansa yrittävät. Mitä sanovat indikaattorit, onko taantuma jo ovella?

Kaksi indikaattoria näyttävät jo punaista:

• Tuottokäyrä on negatiivisella eli pitkät koroat alempia kuin lyhyet. Tämä indikaattori on ennustanut taantumaa oikein 85% tapauksista. Tosin taantuman alkuun on minesti kulunut vuosi tai enemmänkin.
• Teollisuustuotantton lasku näyttäsi alkaneen G7 maissa toisella kvartaalilla. Tällä indikaattorilla on 64% osumatarkkuus Oxford economicsin mukaan. Tähän mennessä dippi ei ole sen voimakkaampi kuin 2012 tai 2015.

Muissa indikkaatoreissa joita ovat mm. raaka-ainehinnat, osakekurssit ja yritysluottojen spreadit, ei oikeastaan vielä näy mitään kummempaa. Osakekurssit ovat tosin melko epäluotettavia taantuman indikaattoreita. Nehän ovat Paul Samuelsonia lainatakseni ennustaneet yhdeksän edellisestä viidestä taantumasta.

Kiinassa talouskasvu on hitainta 30 vuoteen. Luvatuista ulkomaalaisten sijoutsmahdollisuukien lisäämisestä ei näytä tulevan mitään. Sehän vaatisi kontrollin ja rahavirtojen vapauttamista, ja siihen ei keskushallinolla nykyisessä epävarmassa tilanteessa näytä olevan kanttia.

USA:ssa osakkeet näyttävät pysyvästi ylihinnoitelluilta, Japanissa taas pysyvästi aihinnoitelluilta. "Arvo" screeneriin ei löydy juuri mitään osumia jenkeistä kun taas Japanissa niitä tulee pilvin pimein. Alhainen arvostus kuulostaa tietenkin hienolta, mutta jotta sijoittaja hyötyisi siitä pitäisi aliarvostuksen joskus loppua. Jos osinkoja jaetaan nihkeästi ja rahat makaavat tuottamattomina tileillä ja ristiinomistuksista niistä ei paljon hyödy. Pientä aktivisti-sijoittajien nousua on ollut, mutta vielä vähäisin seurauksin. Jippo onkin löytää yrityksiä jossa jokin voiis aiheuttaa aliarvostuksen purun.

Muutamat maat ovat selkeästi hyötymässä kauppasodasta. Näitä ovat Vietnam ja Pakistan sekä muu kaakkois-aasia pienemmässä mittakaavassa. Kiinasta siirretään elektroniikkatuotantoa Vietnamiin ja vaatetuotantoa Pakistaniin. Ehkäpä pitäisi satsata Vietnam ETF:ään? Pörssi on siellä toki vielä kovin ohut ei listattuja yrityksiä ole montaa.

Euroopassa vieti yskii. Ja kun Saksassa vienti hidastuu, ongelmia tulee monin verroin itäeuroopan alihankintaketjuihin. Unkarin ja Puolan valuutat ovatkin nyt heikkoina. Puolassa on taas menty vanhaan halpaan: On lainattu halvemmalla korolla ulkomaan valuutoissa. Nyt lasku lankeaa maksettavaksi. Joskus voi vain ihmetellä miten tällaisia virheitä aina vain toistetaan. 

Sijoittajan kanattaa mielestäni edelleen rauhassa katsella ja naureskella mailman näyttämöillä peleileville ilveilijöille. Varovaisuus on toki nyt paikallaan, eikä tavallista suuremmassa käteisen painossa ole mitään vikaa.

Erityisesti ulkomaisilla talousuutisia tarjoavilla sivustoilla riittää niin sanottuja puhuvia päitä, jotka ennustavat tulevaisuutta. Heillä on useampia tunnusmerkkejä, kuten ylisuuri itseluottamus, kyky tehdä vakuuttavia ennustuksia, kääntää väärät ennustuksensa voitoikseen ja epämääräiset lauseet, joista on vaikea saada selvää. Näitä puhuvia päitä, heidän ennustustensa toteutumisia ja niin sanottuja muita kyvykkäämpiä ”superennustajia” on tutkinut Philip Tetlock, jonka yksi tutkimuksista kertoi ettei niin sanotut asiantuntijat olleet simpansseja parempia ennustuksissaan. Hän on onnistunut tekemään tulkintoja siitä minkälaisia todennäköisyyksien vaihteluvälejä heidän ennustuksensa sisältävät. Seuraavassa lista joistakin sanonnoista:

• Might happen, saattaisi tapahtua: 9-64%

• Could happen, voisi tapahtua 2-56%

• It is a possibility, on mahdollista 0.1-45%

• It is a real possiblity, se on todellinen mahdollisuus 22-89%

Suomessa ja maailmalla kuulee mediassa vähän väliä kiivasta keskustelua lääkkeiden korkeista hinnoista. Se onkin jossain tapauksissa täysin perusteltua, kuten Daraprimin kohdalla. Tässä kyseisessä tapauksessa Turing Pharmaceuticalsin toimitusjohtajana toiminut Martin Shkreli nosti lääkkeen hinnan 56-kertaiseksi yhdessä yössä (13.5 USA dollarista 750 USA dollariin). Martin saikin tapauksen tiimoilta lempinimen ”USAn vihatuin mies”. Eikä turhaan.

Richard Nixon (vasemmalla) kaatui omassa vehkeilyskandaalissaan Watergatessa

Donald Trumpin kanssa ei elämä pääse yksitoikkoiseksi. Tai miten sen ottaa – Ukrainan presidentin kiristäminen oman edun saamiseksi istuu yllätyksettä Trumpin skandaalien sarjaan. Mutta virkarikossyyte presidentille ei ole ihan arkea tai läpihuutojuttu enempää Yhdysvalloille kuin Trumpille. Tilanteen vakavuuden näkee jo hänen ahdistuneesta raivostaan kameroiden edessä.

Talousmentor-yritysanalyyseihin on lisätty yhdysvaltalainen Clorox Company, joka on tunnettu erilaisten valkaisu- ja siivousaineiden valmistaja ja markkinoija. Useat yhtiön tuotteet ovat omissa kategorioissaan markkinajohtajia tai -kakkosia. Cloroxilla on noin 8 800 työntekijää, sen tuotteita myydään yli 100 maassa ja yhtiön markkina-arvo on noin 19 miljardia dollaria.

Cloroxin juuret ulottuvat vuoteen 1913, jolloin 5 yrittäjää perustivat tehtaan, joka alkoi valmistaa valkaisuainetta laajemmassa mittakaavassa. Perustetun yhtiön nimi oli tuolloin Electro-Alkaline-Company ja valkaisuaineen tuotenimi oli Clorox. Myöhemmin myös yrityksen nimi (Clorox Chemical Co) muutettiin vastaamaan yhtiön tunnettua tuotetta.

Jotkin yritykset ostavat osingonmaksun sijasta omia osakkeitaan. Jäljelle jäävien osakkeiden arvo kasvaa, kun osakkeiden määrä vähenee. Osakas voi tällöin halutessaan realisoida näin saamansa epäsuoran osingon myymällä osinkoa vastaavan erän pörssissä.

Onko sijoittajan kannalta parempi, että yritys maksaa osinkoja vai ostaa omia osakkeita?  Jos veroseuraamuksia ei oteta huomioon niin sijoittajalle on yhdentekevää kumpaa käytetään.

Veroseuraamukset muuttavat tilannetta. Joudut maksamaan osingoistasi vähimmillään 25,5%  veron siinä tapauksessa, että olet valtiovallan myöntämien privileegioiden ulkopuolinen piensijoittaja. Voit kuitenkin viivästää veronmaksua, jos yritys maksaa osinkonsa ostamalla omia osakkeitaan. Voit nimittäin itse päättää milloin haluat realisoida osingon myymällä osakkeita. Pystyt tekemään verosuunnittelua ja voit viivästää verojen maksua. Mutta verot lankeavat kuitenkin maksettavaksi. Niitä ei voi loputtomiin vältellä. 

Salkun kiertonopeuden noustessa pienempikin tuotto riittää hyvää kokonaistuottoa tavoiteltaessa. Treidin ei siis tarvitse tuottaa sitä keskimääräistä markkinatuottoa (noin 7 %) vaan jo muutaman prosentin siivuilla voi lyödä indeksin. Kuulostaa helpolta, mutta ei sitä ole.

Salkun kiertonopeus

Buffett kirjoitti vuoden 1978 sijoittajakirjeessä

Slow capital turnover, coupled with low profit margins on sales, inevitably produces inadequate returns on capital. — Buffett 1978

Hidas pääomien kiertonopeus yhdessä alhaisten marginaalien kanssa tuottaa lopulta heikkoa tuottoa. Tämän voi kääntää myös toisin päin ja kirjoitinkin ”Buffett:n sijoittajakirje” -sarjassa seuraavasti:

Lähes kaikissa maailman maissa on käytössä edustuksellinen poliittinen järjestelmä. Se tarkoittaa, että pyritään valitsemaan "kansaa" edustamaan henkilöitä, joilla on kyky tehdä järkeviä päätöksiä. Siten ei ole erityisen hyödyllistä äänestä ketään protestimielessä. Ehdokasta ei pitäisi äänestää liioin vain siksi, että häneen on jollain tavalla helppo samaistua.

Iso-Britanniassa järjestettiin kansanäänestys Euroopan yhteisöön kuulumisesta, jossa eroamisvaihtoehto sai kannatusta lähinnä siksi, että ihmiset olivat tyytymättömiä elämäänsä.

Tulos oli kohtalaisen suuri sokki ja vielä paljon suurempi oli se, ettei Britannia voi Euroopan yhteisöstä erota ja säilyttää samalla kaikkia jäsenyydestä tulevia etuja. Kun tämä asia selvisi, tuloksena on ollut lähinnä sähläämistä.

Euroopan järjestelmäriskikomitea varoittaa Suomea kotitalouksien velkaantumisesta ja suositelee, että Suomen lainsäädäntöön sisällytetään enimmäisraja sille, kuinka paljon luotonottajalla voi olla velkaa suhteessa tuloihin. Asuntolainojen takaisinmaksuajalle pitäisi myös säätää enimmäispituus.

Suomalaiset eivät ole enää talousasioissaan niin vastuullisia kuin Eurooppalaiset keskimäärin ja tarvitsemme hieman muita enemmän valtion holhousta. Siksi yllä mainittuja lakeja ei tarvita kaikissa Euroopan maissa.

Merelliset liiketoiminnot kuuluvat Wärtsilän murheenkryyneihin

Wärtsilästä on tullut hankala tapaus. Tulosvaroitus kertoo muutamien segmenttien tuloksensa jäävän aiempaa arviota heikommaksi. Kokonaisvaikutukseksi muotoutuu tällä tiedolla 100 miljoonaa heikompi liiketulos 2019 kuin se oli 2018. Tuolloin sitä kertyi 577 miljoonaa. Tilauskertymä on ollut odotettua heikompi. 

Tällä perusteella osakekohtainen tulos putoaa selvästi alle 0,60 euron. Se olisi ensimmäinen kerta sitten 2012, eurokriisin pohjavuoden. 

Yhdysvallat ja Kiina ovat viestineet kauppaneuvotteluiden jatkumisesta ja Yhdysvaltain presidentti Donald Trumpkin on vihjaillut ”välirauhadiilin” mahdollisuudesta. LähiTapiolan rahoitusmarkkinaekonomisti Jyri Kinnunen ei kuitenkaan usko, että ratkaiseva sopimus Yhdysvaltain ja Kiinan välisessä kauppasodassa saataisiin aikaan lähitulevaisuudessa.

 - Viimeisimmistä edistysaskelista huolimatta kauppasodassa ei ole näköpiirissä lopullista ratkaisua. Vaikka välirauhadiili on mahdollinen, Kiina tuskin tulee tekemään merkittäviä myönnytyksiä teollisuuspolitiikassa ja maiden strategiset edut ovat törmäyskurssilla myös jatkossa, rahoitusmarkkinaekonomisti Kinnunen sanoo.

Loppukesän aikana Yhdysvallat ja Kiina ovat korottaneet puolin ja toisin tullejaan ja lisänneet korotettujen tullien piiriin lisää tuotteita. Maiden väliset kauppasuhteet ovat kiristyneet entisestään.

Talousmentor-yritysanalyyseihin on lisätty suomalainen Oriola, joka toimii lääketukkukaupan alalla niin Suomessa kuin Ruotsissakin. Yhtiöllä on noin 40 – 45 prosentin markkinaosuus lääkkeiden tukkukaupassa. Lisäksi Oriolalla on Ruotsissa yli 300 apteekkia.

Oriola perustettiin osaksi Orionia vuonna 1948, josta yhtiö irtautui omaksi itsenäiseksi pörssiyhtiöksi vuonna 2006. Ruotsin markkinoille Oriola pääsi vuonna 2003 ostaessaan Ruotsin toiseksi suurimman lääketukkukaupan, Kronans Droghandel AB:n. Tästä syystä Oriolan nimi oli Oriola-KD aina vuoteen 2017 saakka. Oriola laajeni Venäjän markkinoille vuonna 2008, mutta yhtiö luopui näistä toiminnoista 6 vuotta myöhemmin vuonna 2014.

Samalla firmalla saattaa olla 2 osakesarjaa listattuna. Erona on useimmiten se, että toinen sarja on enemmän äänivaltainen. Yleensä tätä enemmän äänivaltaista sarjaa vaihdetaan huomattavasti vähemmän.

Erot osakesarjojen kursseissa ovat välillä melko suuria. Ohessa selvitys tilanteesta. Esimerkiksi Metsä Board kiinnittää huomiota. Miksi noin suuri ero?

Tarkastelin eroa myös vuoden aikana. Vuosi sitten ero oli pieni, mutta sitten se kasvoi ja on pysynyt suurena koko vuoden ajan.

Yksi sijoitusstrategia voisi olla ostaa aina halvempaa sarjaa ja sitten myydä kun ero tasoittuu tai muuttuu toisin päin. Ja ostaa toista sarjaa tilalle. Tämä tosin vaatii käytännössä varmaan jatkuvaa seurantaa. Ja likviditeetin vähyys toisessa sarjassa voi aiheuttaa ongelmia.

Venäjä kokee olevansa piiritetty linnake. Tämän takia valtio pyrkii eristämään venäläisen internetin globaalista internetistä, parantamaan tärkeiden kohteidensa informaatioturvallisuutta ja korvaamaan käyttämänsä länsimaisen informaatioteknologian venäläisvalmisteisilla laitteilla ja ohjelmistoilla.

Martti J Karin kyberturvallisuuden väitöstutkimuksen mukaan Venäjän kokemaa kyberuhkaa voidaan selittää ja tulkita strategisen kulttuurin teorialla.  Martti J Kari muodostaa väitöskirjassaan kuvan venäläisten kokemasta kyberuhkasta sekä niistä keinoista, joilla Venäjä pyrkii kokemaansa uhkaa torjumaan.

Rinteen hallitus on saanut aikaan budjettiehdotuksensa. Tässä vaikutuksia sijoittajille:

• Budjetin loppusumma 57.6 Mrd€ on noin 2.1Mrd viime vuotista suurempi. Kasvua on noin 3.6%. Suomen talous ei kasva tätä vauhtia. Tämä tarkoittaa sitä, että valtion osuus bruttokansantuotteesta kasvaa ja lisäarvoa tekevät yritykset ja ihmiset joutuvat kantamaan suuremman kuorman. Tietää kovempia aikoja sijoittajille, työtä tekeville ja yrittäjille.
• Velalla rahoitettavan alijäämän arvioidaan kasvavan 0.3 Mrd€ ensi vuonna. Summa ei ole suuri. Tämän verran ulkomaista rahaa tulee lisää palkkoihin, eläkkeisiin ja työttömyyskorvauksiin ja tällä summalla myös vastaavasti Suomen hintakilpailukyky heikkenee. 
• Taloutta vahingoittavia yritystukia pienennetään noin 2% (125M€) verran nykyisestä noin 6Mrd€ tasosta, mutta toisaalta lisätään Business Finland kautta suurin piirtein saman verran.
• Budjetti saattaa lisätä työstä poissa olon kannusteita (opiskelua, työttömyyttä, vanhuutta,...)