Käyttäjän sergio blogi

http://www.sinisaariconsulting.com/Seppo_testi.html

https://www.piksu.net/analyysit/sergion-lista

Suurin osa tulosennusteista päivitetty puolivuositulosten perusteella.

Ostettu kesän aikana:

- UPM, oli mielestäni aliarvostettu

- Nokian Tyres, oli mielestäni aliarvostettu

- Mycronic, oli mielestäni aliarvostettu

Myyty:

- Addtech, koska pääomistaja myi

- Orion, koska toimitusjohtaja myi

- Cramo, koska Adapteon listaus toteutettiin pienomistajan kannalta huonolla tavalla

https://www.piksu.net/analyysit/sergion-lista

http://www.sinisaariconsulting.com/Seppo_testi.html

http://www.sinisaariconsulting.com/Seppo_testi.html

Kaikkien seurannassani olevien yritysten tulokset ovat tulleet ja olen tarkistanut 2019 ja 2020 ennusteet niiden perusteella.

Lisäsin uuden välilehden "Graham_Gordon", jossa lasken 6 vuoden keskiarvoilla (2015-2018 toteutunut, 2019-2020 ennuste), minkä hinnan osakkeille saisi Grahamin ja Gordonin kaavoilla. Nämähän ovat vanhoja kaavoja ja eivät välttämättä ole enää valideja kaikilta osin. Otsikoiden yläpuolella näkyvät käytetyt kaavat. Lisäksi lasken oikealle erot nykykurssiin ja keskiarvon eroista. 

Omassa salkussani olen lisännyt käteisen osuuden n. 7 %:iin. Tulin ostaneeksi sinänsä hyviä yrityksiä liian kalliilla nyt keväällä ja realisoin tappiot. Jos hinnat vielä putoavat, saatan ostaa niitä takaisin. Pidän kuitenkin tärkeänä, että minulla on riittävä käteispositio hyviä tarjouksia varten.

Kun käyn yhtiökokouksissa, yksi tärkeä asia on kiinnittää huomiota tunnelmaan. Onko havaittavissa innostusta asiaan vai vedetäänkö kokous vain rutiinilla läpi? Miten hallitus ja johto suhtautuvat toisiinsa ja osakkeenomistajiin?

Tunnelmien lisäksi tietysti myös luvut ovat tärkeitä. Luvut saa kuitenkin haettua netistä, tunnelmia ei.

http://www.sinisaariconsulting.com/Seppo_testi.html

http://www.sinisaariconsulting.com/Seppo_testi.html

Olen päivittänyt tulos- ja osinkoennusteita.

http://www.sinisaariconsulting.com/Seppo_testi.html

Tulosennusteita päivitetty. 

Kaikki ovat nyt alkuperäisissä valuutoissa, ruotsalaiset kruunuissa ja USAlaiset dollareissa. Aiemmin osa näistä oli euroissa.

Etteplan tulee esiin ensimmäisenä. Pyrin laittamaan ensimmäisenä näkyviin tulevaksi sellaisen yhtiön, jota seuraan erityisesti. Etteplan ei ole vielä päässyt vuoden alussa alkaneeseen nousuun mukaan. Ihmettelen miksi näin on. Tulos oli hyvä eikä ole kallis. Itse olen ainakin ostanut tätä jo lisää.

Tein jokin aika sitten sijoituskerhoamme varten selvityksen ulkomaisten osinkojen verotuksesta. Lähinnä minua innosti tarkempaan tutustumiseen se, että taas yksi maa, nimittäin Norja, päätti olla noudattamatta verosopimusta ja periä osingoista suuremman ennakonpidätyksen kuin verosopimuksen mukainen 15%.

Verosopimuksia on erilaisia, mutta Pohjoismaiden välillä systeemin pitäisi toimia niin, että yhtiön kotimaa perii 15% ennakonpidätyksen ja Suomi loput.

Jos maa perii enemmän kuin tuon 15%, pitää yksityishenkilön tai yrityksen hakea takaisin ylimenevä osa kyseisen maan verottajalta byrokraattisen ja joskus hitaan prosessin kautta.

Yrityksellä tulee lisäksi se ongelma, että siltäkin peritään sama 15%, vaikka ei oikeastaan pitäisi tehdä pidätystä ollenkaan. Tämä johtuu siitä, että osingon maksaja ei tiedä kuka osingon vastaanottaa, koska ulkomaiset omistajat ovat hallintarekisterissä. Yritys saa kuitenkin periä tämän pidätyksen takaisin melko helposti verolomakkeella 70 Suomen verottajalta suoraan.

http://www.sinisaariconsulting.com/Seppo_testi.html

Tulosennusteita päivitetty 2019-2020. Poistin seurannasta sellaisia yhtiötä, jotka eivät täytä laatukriteerejäni.

http://www.sinisaariconsulting.com/Seppo_testi.html

Vuosi 2018 muutettu toteutuneeksi, vaikka aivan kaikki tulokset eivät ole tulleet. Ennustevuodet 2019 ja 2020. Tunnusluvut lasketaan vuodelta 2019 ja keskiarvot 5 vuotta (välilehti EPS_DPS_Price).

Olen poistanut seurannasta norjalaiset, tanskalaiset ja saksalaiset osakkeet. Nämä eivät ole enää kiinnostavia, koska maat eivät noudata Suomen kanssa tekemäänsä verosopimusta osingojen verotuksessa.

http://www.sinisaariconsulting.com/Seppo_testi.html

Osa tulosennusteista on päivitetty. Lisäsin ennusteet myös vuodelle 2020.

Kirjassa on poimintoja Warren Buffettin sijoittajakirjeistä pitkältä ajalta. Näiden periaatteiden toimivuutta arvioidaan varsinkin pk-yrittäjän näkökulmasta. Kirja on suunnattu enemmän yrittäjille kuin sijoittajille.

Mistä pidin:

• kirjasta löytyy Buffettin periaatteiden lisäksi kirjoittajan pitkän kokemuksen tuomia hyviä ideoita pk-sektorin yrittäjälle
• hyvä kooste Buffettin hienoista toimintaperiaatteista sovellettuna suomalaiselle pk-yrittäjälle

Mistä en pitänyt:

• kirjoittajia pitäisi olla kaksi, mutta Vikman kertoo asioista koko ajan minä-muodossa
• kirjoittajan esittämä äärimmilleen yksinkertaistettu tapa hakea arvonmääritys pörssiyhtiölle, otetaan viimeisin osavuosikatsauksen tulos ja kerrotaan luvulla 40

http://www.sinisaariconsulting.com/Seppo_testi.html

Uuden vuoden kunniaksi uusi toiminto ROE_XY_COMPARISON.

Mukaan voi valita haluamansa vuodet ja osakkeet. Kun valinnan tekee ensimmäisellä sivulla, on se voimassa kaikilla sivuilla.

Vertailussa ROE vs. GEARING, ROE vs. EV/EBITDA ja ROE vs. DIVIDEND. Nämä ovat suosikkitunnuslukujani.

Kannattaa valita vain vähän yrityksiä kerrallaan niin näkee XY-kaavioista paremmin.

http://www.sinisaariconsulting.com/Seppo_testi.html

Omassa salkussani tapahtunut muutoksia (välilehti My_pf). Salkustani on näkynyt jakauma osakkeittain ja maittain koon mukaan, nyt sama myös tuoton mukaan.

Olen myynyt salkustani kaikki tanskalaiset, norjalaiset ja saksalaiset osakkeet, koska nämä maat eivät noudata kansainvälisiä verosopimuksia osinkojen verotuksen osalta. Toivottavasti Ruotsi ja USA eivät lähde samoille linjoille.

http://www.sinisaariconsulting.com/Seppo_testi.html

Olen päivittänyt tulosennusteet 2018 ja 2019 osavuosikatsausten perusteella.

Ruotsissa on huomattavan suuri määrä sijoitusyhtiöitä, suurimpia näistä ovat Investor, Industrivärden ja Kinnevik ja Latour.

Kirjassa käydään läpi sijoitusyhtiöiden historiat, salkkujen sisällöt, substanssialennukset, hoitokulut jne.

Sijoitusstrategia, joka esitellään, on rakentaa salkku, joka sisältää useampia sijoitusyhtiöitä. Tämä strategia vaikuttaa hyvältä. Jos verrataan tätä rahastosijoittamiseen, niin hoitokulut ovat pienemmät ja substanssialennus tuo lisäetua. Sijoitusyhtiöt ovat myös hyvin vakavaraisia, yhdenkään velkaisuusaste ei ole yli 10%.

Ruotsalaisten sijoitusyhtiöiden lisäksi mainitaan Sampo ja Aker ASA (Norja) vastaavina yhtiöinä muista Pohjoismaista. Berkshire Hathawayn historia on myös kerrottu.

Muutamaan sijoitusyhtiöön sijoittamalla saa aikaan laajan hajautuksen sekä yhtiöittäin että maittain.

http://www.sinisaariconsulting.com/Seppo_testi.html

http://www.sinisaariconsulting.com/Seppo_testi.html

Piilotin joitakin välilehtiä, että olisi helpompi käyttää.

Lisäsin arvonmäärityksen myös Gordonin mukaan välilehdelle Graham_Gordon.

Gordonin kaava on DPS/(10%-kasvu%). Käytän kaikille samaa 10%:n tuottovaaatimusta. Kasvu% määräytyy kuten Grahamin kaavassa, jos ROE>15%, niin kasvu=6%, ROE välillä 10-15%, kasvu=5%, muuten 4%. Kaikki luvut keskiarvoja 2016-2018.

http://www.sinisaariconsulting.com/Seppo_testi.html

Uusi välilehti Graham, jonne olen laskenut Benjamin Grahamin alkuperäisellä kaavalla arvonmäärityksen.

Kaava on (8,5 + 2*tuloksen kasvu)*EPS. EPSin ja kasvun osalta olen käyttänyt 3 vuoden keskiarvoja ja kasvu on normalisoitu kasvu. Jos ROE on yli 15%, kasvu on 6%, ROE välillä 10-15% kasvu on 5% ja jos ROE on alle 10%, kasvu on 4%.

Tässä tiedossani olevia tapahtumia:

https://www.shareholders.dk/investordagen, 18.9., København

https://tapahtumat.almatalent.fi/sijoittaja-2018, 20.9.; Messukeskus

http://turuntalouspaivat.fi/ohjelma, 29.9. Turku

http://sijoitussummit.fi/, verkossa

https://sijoitusinvest.messukeskus.com/, 22.-23.11., Helsinki

https://www.valueinvest.com/newyork/, 4.12., New York

Sitten on Pörssisäätiön pörssi-iltoja:

http://www.porssisaatio.fi/porssisaatio/porssi-illat/

http://www.sinisaariconsulting.com/Seppo_testi.html

Olen päivittänyt tulosennusteita osavuosikatsausten perusteella.

Lisäksi tarkistin ja päivitin Buy-välilehden yhtiöt. Nämä yhtiöt ovat siis sellaisia, jotka täyttävät numeeriset ostokriteerini. Lisäsin loppuun sarakkeen, joka kertoo osingon vuotuisen kehityksen 5 vuoden ajalta. Vuodelta 2018 arvioitu maksettava osinko on suhteutettu viiden edellisen vuoden keskiarvoon ja annualisoitu. Joillakin yhtiöillä ei ole tietoja viideltä vuodelta, näillä keskiarvo on niin monelta vuodelta joilta tietoja löytyy (esimerkiksi DNA, Lehto Group).

http://www.sinisaariconsulting.com/Seppo_testi.html

Olen päivittänyt tulosennusteita osavuosikatsausten perusteella.

http://www.sinisaariconsulting.com/Seppo_testi.html

Tarkistin tunnuslukujen laskentasäännöt ja korjasin joitakin virheitä.

ROE:lla ja kasvulla korjatut P/E (AccPE18)ja P/B (AccPB18)-luvut muutettu vuodelle 2018.

Kaikki vihreänä vain seuraavilla viidellä yhtiöllä:

- BMW

- Clas Ohlson

- Dedicare

- Lehto

- Yleiselektroniikka

Viime viikolla olin Strömstadissa ja osallistuin campukseen.

Strömstad on pieni kaupunki Ruotsin länsirannikolla lähellä Norjan rajaa.

http://www.sinisaariconsulting.com/Seppo_testi.html

Dedicaren osto osoittautui virheeksi ja myin sen pois heti kun oli laskenut 20%. Olisi pitänyt tehdä kotiläksyt paremmin. Firma laski osinkoa, avainhenkilö lähti ja kilpailu on kiristynyt. On myös ollut vaikea löytää sairaanhoidon henkilökuntaa töihin. Firma on kaikilla mittareilla edelleen edullinen, joten pidän seurannassa.

Ostoissa on kokonaan uusia yhtiöitä Mycronic ja Ocean Yield, muut ovat lisäyksiä.

Dedicarea ja Systemairia lukuunottamatta myynnit ovat osamyyntejä, kaikkia muita mainittuja on edelleen salkuissani.

Tämän vuoden kaikki ostot ja myynnit salkuissani ovat seuraavat. Kauppoja on tapahtunut tavanomaista enemmän.

Ostot: DEDICARE, LEHTO, MYCRONIC, NOKIAN RENKAAT, OCEAN YIELD, ORION, PONSSE, RAUTE, KESKISUOMALAINEN, KOTIPIZZA, EQ

Myynnit: DEDICARE, CITYCON, TECHNOPOLIS, CRAMO, KONE, CAPMAN, SYSTEMAIR, YIT

http://www.sinisaariconsulting.com/Seppo_testi.html

Olen päivittänyt tulosennusteita osavuosikatsausten perusteella.

http://www.sinisaariconsulting.com/Seppo_testi.html

Olen tänä keväänä ehtinyt käydä enemmän yhtiökokouksissa kuin aiemmin. Ennen kaikkea pyrin tutkailemaan niissä ilmapiiriä, onko positiivista innostusta havaittavissa, miten johto on osakkeenomistajien käytettävissä, kuinka johto ja hallitus käyttäytyvät jne. Nämä tiedot täydentävät numeerisia tietoja, mutta useimmiten osoittavat samaan suuntaan numeroiden kanssa. Alla pika-arviot:

Kone***

Wärtsilä****

EQ***

Cramo**

Nokian Renkaat****

Sampo*****

Investors House***