Quality Investing kirja-arvio

Käyttäjän sergio kuva

https://www.amazon.com/Quality-Investing-Owning-best-companies/dp/0857195123/ref=sxts_sxwds-bia-wc-p13n1_0?cv_ct_cx=quality+investing&dchild=1&keywords=quality+investing&pd_rd_i=0857195123&pd_rd_r=403787d4-0c6d-4e44-b91f-40db096ccea1&pd_rd_w=5Nut4&pd_rd_wg=H7hy6&pf_rd_p=7f71fdcf-aa37-4d97-b40d-864dcfdc13e5&pf_rd_r=SEVF7AYXN8R52WMNW5BK&psc=1&qid=1594044481&sr=1-1-beb77b32-1078-477f-b152-b09baa1ee7f7

 

Kirjoittajista kaksi työskentelee salkunhoitajina lontoolaisessa AKO Capitalissa ja lisävahvistukseksi on hankittu tunnettu sijoituskirjailija Lawrence Cunningham. Alun perin kysymyksessä oli vain firman sisäinen projekti, mutta onneksemme tästä syntyi oikea kirja.

 

Kirjassa on ilahduttavan paljon yrityscaseja. Mukaan lukien kotoiset Kone ja Nokia. Toinen on esimerkki erinomaisesta kannattavuudesta ja vakaasta liiketoimintaympäristöstä pitkällä ajalla ja toinen yhtiöstä, jonka toimialalla muutokset ovat nopeita. Ei ehkä ole vaikea arvata kumpi on kumpi. Casetutkimuksia on yli 20 yhtiöstä. Ne ovat erityisen mielenkiintoisia. Pääpaino on Euroopassa.

Kirjassa käydään syvällisesti ja monipuolisesti läpi yrityksen menestystekijöitä. Kirja on siitä poikkeuksellinen sijoituskirja, että siinä ei ole esitelty monimutkaisia kaavoja. Myöskään grafiikkaa ja taulukoita ei ole ollenkaan. Eikä muutenkaan paljon numeerista tietoa. Kirjaa voisi yhtä hyvin pitää liiketoiminnan oppikirjana kuin sijoituskirjana.

 

 

Kirjan ensimmäinen osa käsittelee rakennuspalikoita, joiden avulla laatusijoittamisen potentiaali ilmenee.

Building Blocks

 

  1. Pääoman allokointi
    • Kasvuinvestoinnit
    • Tutkimus ja tuotekehittely (R&D), mainonta ja promootio
    • Yrityskaupat ja fuusiot
    • Osingot ja omien osakkeiden ostot
    • Käyttöpääoman kustannukset
  2. Pääoman tuotto
    • Oman ja sijoitetun pääoman tuotto
    • Kiertonopeudet
    • Tulosmarginaalit
  3. Kasvun lähteet
    • Markkinaosuuden kasvattaminen
    • Maantieteellinen laajentuminen
    • Hinnoittelu, tuotemix ja volyymi
    • Syklinen kasvu
    • Rakenteellinen kasvu
    • Kasvun kestävyys
  4. Hyvä johto
  5. Toimialan rakenne
    • Mini-monopoli
    • Osittainen monopoli
    • Oligopoli
  6. Asiakkaan saamat hyödyt
  7. Kilpailuetu
    • Teknologia
    • Verkostot
    • Jakelukanavat

 

 

 

 

Kirjan toisessa osassa kerrotaan tekijöistä, jotka perustuvat kirjoittajien ja heidän yrityksensä yhteiseen kokemukseen. Nämä ovat tekijöitä, jotka mahdollistavat laatuyhtiöiden vahvan tuloksentekokyvyn eri toimialoilla.

Patterns

 

  1. Toistuvat tulot (lisensointi, palvelumallit, tilaukset, esimerkkinä Kone)
  2. Ystävälliset välikädet (esimerkiksi hammaslääkäri, joka suosittelee tiettyä tuotetta tai ratkaisua)
  3. Maksulliset tiet (esimerkiksi tuotetestaajat, luottoluokittajat)
  4. Halvat hinnat plus (esimerkiksi IKEA, Ryanair)
  5. Hinnoitteluvoima
  6. Brändin vahvuus
  7. Innovointi
  8. Jakeluketjun/brandin laajentaminen/monipuolistaminen (Forward Integrators)
  9. Markkinaosuuden kasvattajat
  10. Globaali laajentuminen ja johtaminen (esimerkiksi Yum Brands, Atlas Copco)
  11. Yrityskulttuuri
  12. Alalle tulon kustannukset

 

 

 

Kolmas osa käsittelee sudenkuoppia, joita on syytä varoa

Pitfalls

 

  1. Syklisyys
  2. Teknologiset innovaatiot (muodin nopeat muutokset, esimerkiksi Nokia)
  3. Riippuvuus ulkopuolisista tekijöistä (esimerkiksi viranomaisten säätely)
  4. Asiakkaiden muuttuvat preferenssit

 

 

 

Neljäs osa käsittelee laatusijoittamisen haasteita.

Implementation

 

  1. Haasteet (pitkän tähtäimen ajattelu ei ole suosiossa, liiallinen numeerisen tiedon käyttäminen)
  2. Ostoissa tapahtuvat virheet (top-down ajattelun korostuminen, ylioptimismi, velkaisuus)
  3. Yrityksen taantuminen (esimerkiksi Tesco)
  4. Arvostus ja markkinoiden hinnoittelu (DCF-mallin ylikorostaminen, laadulle ei anneta tarpeeksi arvoa)
  5. Investointiprosessi ja virheiden vähentäminen (perusteellinen fundamenttianalyysi tärkeä, tarkistuslistat)

Lisää uusi kommentti

You must have JavaScript enabled to use this form.

Suodatettu HTML

  • Rivit ja kappaleet päätetään automaattisesti.
  • Sallitut HTML-tagit: <a> <p> <h1> <h2> <h3> <h4> <h5> <h6> <img> <map> <hr> <br> <br /> <ul> <ol> <li> <dl> <dt> <dd> <table> <tr> <td> <em> <b> <u> <i> <strong> <font> <del> <ins> <sub> <sup> <pre> <address> <strike> <caption>
  • Www-osoitteet ja email-osoitteet muutetaan automaattisesti linkeiksi.

Plain text

  • HTML-merkit ovat kiellettyjä.
  • Www-osoitteet ja email-osoitteet muutetaan automaattisesti linkeiksi.
  • Rivit ja kappaleet päätetään automaattisesti.
To prevent automated spam submissions leave this field empty.
File attachments
Tiedostokoon on oltava pienempi kuin 150 KB.
Sallitut tiedostotyypit: txt jpg png.
CAPTCHA
Tällä kysymyksellä varmistamme että olet oikea inhimillinen käyttäjä (eikä koneellinen roskapostittaja)
Kuva CAPTCHA
Kirjoita kuvassa näkyvät merkit.