Omat Rahat katsaus: Pörssiromahdusvakuutuksia myymään.

Käyttäjän Lars Stormbom - Homo Economicus kuva

 

Salkkusivu jossa enemmän tietoja

Arvonmuutokset: Vuoden alusta +13.9%,  alusta (27-05-2010) +25.5%, 1 vuosi +5.2% 

Yleistä:

Merkit pörssirallin päättymisestä ovat nyt entistä selvemmät. Sekä pörssi-indeksit että valuuttakurssit heiluvat edestakaisin ilman suuntaa. Saattoi jäädä OMX-futuurissa mustapekka käteen. Viime viikon viimeisimpänä nousupäivänä oli myyntinapin painallus jo hiuskarvan varassa...mutta ei...piti vielä odotella viimeisintä nousua. Pahus. 

Ensimmäinen yritys volatiliteetin myyntiin EURUSD-valuuttaparissa päättyi onnistuneesti (eli voitollisesti). Jälkeenpäin ihmettelen vain miksi valitsin niin pitkän juoksuajan. Viikon-parin juoksuaika olisi paljon järkevämpi kuin kuukauden jolla aloitin. Samalla panoksella voi silloin toistaa strategiaa useammin. Pienempiä riskejä, mutta useammin. Tätä kai kutsutaan oppimiseksi.

Myös osake-indeksi-optiot on nyt korkattu. Hämmästyttävää minulle oli että osakeoptioiden myyntioikeus piti pyytää oikein kirjallisesti välittäjän pääkonttorista. Nämä kun ovat niin riskipitoisia instrumentteja. Ja ovathan ne - potentiaaliset tappiot ovat rajattomat, eivätkä missään intuitiivisessa yhteydessä myytäessä saatavaan rahamäärään. Hämmästyttävää on kuitenkin että kaikilla asiakkailla on oletusarvoisesti valuuttaoptioiden myyntioikeus jossa on mielestäni yhtä rajattomat tappiomahdollisuudet.

Voittoa tehdään kuitenkin keskimäärin myymällä, ei ostamalla optioita. Erityisen ylihinnoiteltuja ovat "pörssiromahdusvakuutukset" eli huomattavasti alle markkinakurssin olevat put-optiot. Aloitin myymällä yhden sopimuksen verran huhtikuun ODAX-sopimuksia 6750-kurssille. Yksi sopimus on 5 €/indeksipiste eli vastaa nykykursseilla n. 35000€:n salkun arvoliikkeita. Pörssilasku alkoi tietenkin heti. Tämä laji vaatii hyviä hermoja (ja vara-rahastoa jos se pörssiromahdus sattuu kohdalle). Syy miksi nämä optiot ovat niin ylihinnoiteltuja on juuri tässä: Ne voivat jauhaa pientä jatkuvaa voittoa pitkään, mutta eräänä päivänä tulee oikea rökäletappio, ja juuri samaan aikaan kuin osakesalkun arvo romahtaa muutenkin. Samalla tavalla vakuutusyhtiö tekee normaaleina vuosina voittoa, mutta tsunamin tullessa tappiota.

Strategia: 

Velkapapereiden painoa lisään vähitellen.  Ongelma on että nämäkin ovat jo nousseet melko paljon. Lisäsin juuri salkkuun LQD-etf:n. Perus-skenarioni on että sekä valuutat että pörssi-indeksit heiluvat nyt kuukauden pari ilman selvää suuntaa. Jatkan osakesalkun pyörittämistä tuttuun tapaan. Eurosalkkua kevennän vähitellen koska euro ei enää ole superhalpa ja eurosalkun paino on ylisuuri. Jenisalkku on nyt kasvanut viimeisten ostosten jälkeen huomattavasti yli tasapaino-arvon, joten nyt sen kanssa otetaan hieman taukoa vaikka jeni on halventunut. AUD on halventunut jonkin verran, joten nyt voisi euroista vapautuvia varoja siirtää ausseihin. Täytynee ensi viikolla ajaa osakescreeni aussiosakkeille. Löytyykö uusia, vai onko vanhoissa tuttuissa Patties food tai Hansen technologies edelleen vara parempi?

Koska uskon voimakkaan pörssinousun olevan lähiaikoina epätodennäköistä aion sopivan nousupäivän päätteeksi myydä ODAX indeksi call-optioita salkun arvoa vastaavan määrän sopimuskurssilla 1...2% yli markkinakurssin. Tällä tavalla lisään tuottoani jos kurssit pysyvät paikoillaan tai laskevat. Jos kurssit nousevat voimakkaasti menetän sopimuskurssin ylittävän voiton. Hyvä puoli on että huonoin skenario on että menetän osan voitosta.

Valuuttapuolella olen myös jatkanut butterfly optiostrategiaa EURUSD-parille. Strategia tuottaa voittoa jos optioiden juoksuajan päättyessä on samalla tasolla kuin ostohetkellä. Mahdollisuudet tappioon on kuitenkin rajallinen. Voitolle pääsen jos muutos on n. 0.012 tai pienempi. Käytännössä strategia tarkoittaa että:

-Ostan call-option 0.02 alle markkinakurssin.

-Myyn kaksi call-optiota markkinkurssiin

-Ostan call-option 0.02 yli markkinakurssin.

Jos EURUSD-kurssi laskee 0.02 tai enemmän kaikki optiot raukeavat arvottomina, ja käteen jää tappio joka saadaan laskemalla yhteen avattaessa maksetut preemiot. Tämä onkin maksimitappio. Tässäkin pelissä kustannusten minimointi on tärkeää. Oma välittäjäni veloittaa välityspalkkion jos option sopimussumma on alle 50000. Kannattaa siis käytännössä käydä kauppaa vain tätä suuremmilla sopimuksilla koska muuten palkkiot syövät merkittävän osan mahdollisesta voitosta. Jos riskit tuntuvat suurilta kannattaa lyhentää juoksuaikaa. Tämä pienentää preemiota ja samalla maksimitappiota.

Toivotaan perhoseen liihottavan kevään kunniaksi jälleen voitolle.

Salkkutapahtumat 2 vko:

Myyty:  DeLonghi. Eurosalkku kauipaa kevennystä. Delonghi oli alkuvuoden voimakkaan nousun jälkeen hyvin lähellä tavoitekurssiaan.

Ostettu: NTT Docomo. Japanilainen kännykkäoperaattori – paikallinen sonera. Kehno kasvu, mutta vahva kassavirta. Osinkoakin jaetaan kohtuullisesti japanilaisessa mittakaavassa. P/e 12.9, Price/cashflow: 5.3, osinkotuotto 3.9%.

Osingot: Sparebank 1 SR bank, Wisdom tree em. debt

Salkun Nousijat (2 vko): Aspocomp (+9.4%), Kulicke&Soffa (+3.0%) , Carlo Gavazzi (+2.1%),

Salkun Laskijat (2 vko):  Oriental Watch Holding (-7.7%), 361 degrees (-7.5%), China Yurun Food (-7.3%)

Hyödykeet:

Tällä hetkellä näyttää siltä että jokinlainen käänne on menossa. Pitkällä trendillä ei ole korrelaatiota kurssikehityksen kanssa. Tässä tilassa taitaa olla parasta jättää  hyödykkeet hetkeksi sivuun, kunnes tilanne selkenee.

Valuutat:

Osakesalkun valuuttapainotuksia ohjaa valuuttakurssin suhde verrattuna 100-päivän liukuvaan keskiarvoon.

Datat saan pienemmällä työllä suoraan barchart sivustolta. Otin samalla mukaan pari uuttaa valuuttaa , Puolan Zlotyn ja Sveitsin frangin. 

Tilanne 01-apr-2012:










Pair Name Last 1-MONTH PERCENT 50-DAY PERCENT 5-DAY PERCENT 100-DAY MOV AVG last vs M100 paino
EURJPY Euro Fx/Japanese Yen 110.503 +2.36% +10.97% +1.15% 103.753 6.51% Osta
EURAUD Euro Fx/Australian Dollar 1.28917 +4.71% +4.56% +1.62% 1.26946 1.55%  
EURUSD Euro Fx/U.S. Dollar 1.33399 +0.22% +3.18% +0.54% 1.31733 1.26%  
EURHKD Euro Fx/Hong Kong Dollar 10.358 +0.34% +3.24% +0.55% 10.2304 1.25%  
EURSGD Euro Fx/Singapore Dollar 1.6769 +0.84% +2.03% +0.28% 1.6792 -0.14%  
EURGBP Euro Fx/British Pound 0.83309 -0.12% +0.38% -0.32% 0.83958 -0.77%  
EURNOK Euro Fx/Norwegian Krone 7.59101 +2.38% -0.90% -0.57% 7.65133 -0.79%  
EURCHF Euro Fx/Swiss Franc 1.20377 -0.17% -0.38% -0.08% 1.21548 -0.96%  
EURSEK Euro Fx/Swedish Krona 8.82218 +0.10% +0.69% -1.19% 8.92851 -1.19%  
EURZAR Euro Fx/South African Rand 10.22383 +3.34% -0.44% +0.51% 10.4224 -1.91%  
EURPLN Euro Fx/Polish Zloty 4.1428 +1.08% -3.80% -0.14% 4.31 -3.88% Alipaino
 

 

Kommentit

Comment: 

Optioiden asettaminen on todennäköisesti tuottoisaa hommaa, ainakin jos uskoo B&S malliin. Mutta mallissa on paljon oletuksia jotka eivät pidä yhtä reaalielämän kanssa. Lokakuun 19. päivä vuonna 1987 S&P 500 indeksi laski yhden päivän aikana peräti 22,9 %.! Tätä ei olisi koskaan tapahtunut jos tuottojakauma olisi lognormaalijakautunut. Se kuinka paljon meidän täytyy saada korvausta epäsymmetrisestä tuottojakaumasta, onkin vaikeampi kysymys. Mitä ihmeellisempi ja suurempi tapahtuma on kyseessä, sitä vaikeampi se on mallintaa, koska se on niin harvinainen. Mutta volatiliteetilla on varsin voimakas keskiarvoon palautumiskyky ja sen vuoksi tällaiset hypyt ovat tärkeämpiä huomioida lyhyen ajan optioiden hinnoittelussa kuin pidempien.

 Kuuluisin epäsymmetrisen tuottojakauman uhri on ollut rahastoyhtiö LTCM jossa työskenteli Nobel-palkitut Black&Scholes mallin kehittäjät.

(Kuva on kopioitu sivulta http://en.wikipedia.org/wiki/File:LTCM.png ja sen oikeudet ovat public domain)

Kuvasta näemme riskin toteutuneen sellaisen tapahtuman jälkeen mitä ei olisi pitänyt tapahtua. Firmassa oli varmaan töissä maailman parhaat riskiasiantuntijat, ainakin siellä oli matemaattista nerokkuutta yllinkyllin. Hyvin monet rahastot (yleensä tahallaan) ja vielä useammat yksityiset sijoittajat (ahneuksissaan) eivät huomioi tätä niin henkisesti vaikeaa asiaa. Asia on tunnettu jo pitkään ja Nassim Talebin kuuluisan kirjan jälkeen ilmiö nousi yleiseen julkiseen keskusteluun.

Lisää uusi kommentti

You must have JavaScript enabled to use this form.

Suodatettu HTML

  • Rivit ja kappaleet päätetään automaattisesti.
  • Sallitut HTML-tagit: <a> <p> <h1> <h2> <h3> <h4> <h5> <h6> <img> <map> <hr> <br> <br /> <ul> <ol> <li> <dl> <dt> <dd> <table> <tr> <td> <em> <b> <u> <i> <strong> <font> <del> <ins> <sub> <sup> <pre> <address> <strike> <caption>
  • Www-osoitteet ja email-osoitteet muutetaan automaattisesti linkeiksi.

Plain text

  • HTML-merkit ovat kiellettyjä.
  • Www-osoitteet ja email-osoitteet muutetaan automaattisesti linkeiksi.
  • Rivit ja kappaleet päätetään automaattisesti.
To prevent automated spam submissions leave this field empty.
File attachments
Tiedostokoon on oltava pienempi kuin 150 KB.
Sallitut tiedostotyypit: txt jpg png.
CAPTCHA
Tällä kysymyksellä varmistamme että olet oikea inhimillinen käyttäjä (eikä koneellinen roskapostittaja)
Kuva CAPTCHA
Kirjoita kuvassa näkyvät merkit.