Makrotalous: Intian ja Kiinan inflaatiot talttumassa

Käyttäjän Piksu Toimitus kuva

Tärkeimpien markkina-alueiden (Euroalue, USA, Kiina, Japani, Intia) makrotaloustilastot (kuvat alla) osoittavat bruttokansantuotteen kasvun jatkumista kaikilla tärkeillä markkina-alueilla.

Työllisyys

Työttömyys (vihreä käyrä) on jäämässä kymmenen prosentin tasolle lukuun ottamatta Japania, jossa vallitsee lähes täystyöllisyys. Tämä on tälle ajalle tyypillinen ilmiö. Markkinoiden globalisoituminen näyttäisi jakavan työttömyyden paremmin tasan kaikkien kesken ja nyt myös teollisuusmaat saavat tottua siihen että osa työvoimasta ei kykene kilpailemaan globaalin työnjaon maailmassa.

 

Euroalueen makrotalous

Kauppa ja vaihtotase

USA:n vaihto- ja kauppataseen- vajeet (violetti ja sininen käyrä, oikeanpuoleinen asteikko) muodostavat tärkeimmän epätasapainotekijän, joka korjaantuu aikanaan taalan heikkenemisellä ja teollisuuden siirtymisellä uuteen halpatuotantomaahan - USA:aan. Sijoittaja saa olla varovainen. USA sijoituksia kannattaa pitkällä tähtäimellä ehkä hieman suojata taalan heikkenemistä vastaan. 

USA:n makrotalous

Inflaatio ja korkotaso

Inflaatio (keltainen käyrä) on nostanut päätään sekä Kiinassa että Intiassa ja näiden maiden pörssimarkkinoiden viime aikanen heikkous selittyykin korkomarkkinoiden vetovoimalla. Kummassakin maassa ollaan saamassa inflaatiota kuriin. Korot (sininen käyrä) ovat nousseet ja inflaatio laskee ainakin Intiassa.

Kiinan makrotalous

Japanin valtion velkaantuminen

Vientihirmu, Japani, pitää yllä suurta positiivista vaihtotasetta. Tavaraa tuotetaan vientiin, mutta oma kulutus ei ota piristyäkseen. Japanilaiset säästävät pahan päivän varalle eikä maaliskuun katastrofi paranna tilannetta. Säästäminen tapaa lisääntyä silloin kun huoli tulevaisuudesta on suuri. Kuvasta ei näy se, että Japanin valtio on velkaantunut yli 200% bruttokansantuotteesta ja yksityisen omistuksen ja valtion varojen välillä vallitsee valtaisa kuilu. Sijoittajat luottavat että Japanin valtio voi tarpeen tullen rohmuta yksityisen omistuksen ja maksaa velkansa. Mikään muu ei selitä sitä miksi Japanin valtiolle luotetaan rahaa lähes nolla korolla vaikka kyseessä on eräs maailman velkaantuneimmista tahoista. Mutta voiko tuollaista huimaa summaa rohmuta kansalaisilta sitten kun velanmaksun aika tulee?

Japanin makrotalous

 

Intian makrotalous

 

Tietojen lähtteet:  www.economist.com, keskuspankit

Kommentit

Käyttäjän Heikki Ikonen kuva

Comment: 

Japanin jättimäiseen velkaantumiseen liittyy se erikoinen piirre verrattuna käytännössä kaikkiin muihin velkaongelmaisiin maihin - ainakin isoihin teollisuusmaihin ja etenkin USA:an - että Japanin valtion velkakirjojen suurimmat markkinat ovat Japanissa, eli japanilaiset kansalaiset ja yritykset rahoittavat kotimaista valtiontalouden vajetta. Rahoitus ei tule kovinkaan paljoa ulkomailta, minkä vuoksi Japanin velka-aste on voinut kasvaa aivan eri tasolle kuin muualla.

Käsittääkseni takana ovat Japanin kulttuurin ja talouden erikoiset piirteet. Säästöaste on hyvin korkea, joten japanilaisilla on runsaasti sijoitusvarallisuutta. Toisaalta maan talouskasvu on heikkoa ja deflaatio on ollut riesana vuosia, ja japanilaisilla on yhä muistissa 80-luvun massiivinen pörssikupla. Osakkeiden oston sijaan japanilaiset siis lainaavat rahaa valtiolle, ja olematon korkokaan ei ole ongelma, kun deflaation oloissa pääoma joka tapauksessa säilyy.

Tästä seuraa, että Japanin velka-aste on käsittämättömän korkea ilman, että siitä on nähtyä suurempia ongelmia seuranut. Japanilaiset pitävät valtiota pankkinaan, jonne tallettavat säästöjään. Eivätkä he selvästikään ole hanakoita perimään saataviaan. Kauanko systeemi voi jatkua, en tiedä, mutta näin se on pääpiirteissään toiminut.

Sitä en tiedä, miksi japanilaiset eivät sijoita enemmän rahaa ulkomaille, jossa tuotto olisi parempi - kenties kyse on varovaisuuden ja isänmaallisuuden sekoituksesta. Carry trade, jossa halpoja jenilainoja sijoitetaan ulkomaille, on tehty kyllä maailmassa valtavasti, mutta tätä tekevät käsittääkseni suuret sijoittajat, eivät japanilaiset pientoimijat kuten kotitaloudet.

Heikki Ikonen 

Käyttäjän Kai Nyman kuva

Comment: 

Minua hieman huolettaa se, että valtion on helppo lisätä tuloveroja tai kulutusveroja, mutta se ei taida auttaa Japanissa. Omaisuus on kertynyt harvojen (omaisuus yleensä jakautuu epätasaisemmin kuin tulot) käsiin, jotka pitävät valtiota pankkina ja ostavat valtion velkakirjalainoja. On vaikea keksiä edes kaukaisesti oikeudenmukaiselta kalskahtavia veroja, joilla sijoittajilta kerättäisiin varat takaisin valtion haltuun.

Japanin valtio ei voi ikuisesti velkaantua ja sillä on mielestäni kaksi vaihtoehtoa: 

  • Japanin valtio turvautuu kulutuksen ja tulojen verottamiseen ja se taas hyydyttää talouselämää pitkiksi ajoiksi (en usko että tätä vaihtoehtoa voidaan käyttää koska Japanin kuluttajat joutuisivat tällöin kärsimään noin kaksi kertaa enemmän kuin suomen kansa sotakorvausten takia; sotakorvaukset olivat 100% bruttokansantuotteesta, mutta Japanin valtion velka on 200% bruttokansantuotteesta)
  • Japanin valtio joutuu käynnistämään inflaation ja lainaamaan rahaa samaan aikaan ilmaiseksi keskuspankilta. Tällöin sijoittajien varat inflatoituvat pois. Tämä temppu on ruma, mutta minä en näe muuta ulospääsyä. Olen itse sijoittaja ja tunnen myötätuntoa Japanilaisia kollegoita kohtaan. En voi olla kuin pahoillani heidän puolestaan.
Käyttäjän Heikki Ikonen kuva

Comment: 

Noista vaihtoehdoista oletan, että jälkimmäinen eli setelirahoitus eli rahan inflatoiminen on se vaihtoehto, joka todennäköisimmin toteutuu. Japanin talouskasvu on heikkoa, ja verotuksen radikaali nostaminen leikkaisi sitä entisestään. Deflaation oloissa taas olettaakseni rahan inflatisointi vaikuttaa vähemmän dramaattisesti, jos kohta syökin säästöjä.

Hyviä vaihtoehtoja ei tuollaisen velka-asteen kanssa ole, se on selvä. Jotkut joutuvat maksajiksi.

Heikki Ikonen

Lisää uusi kommentti

You must have JavaScript enabled to use this form.

Suodatettu HTML

  • Rivit ja kappaleet päätetään automaattisesti.
  • Sallitut HTML-tagit: <a> <p> <h1> <h2> <h3> <h4> <h5> <h6> <img> <map> <hr> <br> <br /> <ul> <ol> <li> <dl> <dt> <dd> <table> <tr> <td> <em> <b> <u> <i> <strong> <font> <del> <ins> <sub> <sup> <pre> <address> <strike> <caption>
  • Www-osoitteet ja email-osoitteet muutetaan automaattisesti linkeiksi.

Plain text

  • HTML-merkit ovat kiellettyjä.
  • Www-osoitteet ja email-osoitteet muutetaan automaattisesti linkeiksi.
  • Rivit ja kappaleet päätetään automaattisesti.
To prevent automated spam submissions leave this field empty.
File attachments
Tiedostokoon on oltava pienempi kuin 150 KB.
Sallitut tiedostotyypit: txt jpg png.
CAPTCHA
Tällä kysymyksellä varmistamme että olet oikea inhimillinen käyttäjä (eikä koneellinen roskapostittaja)
Kuva CAPTCHA
Kirjoita kuvassa näkyvät merkit.