Bondikupla oli se todellinen kupla

Jo ties miten pitkään markkinoilla on tuskailtu osakekuplaa, jonka olemassaolosta voimme väitellä maailman tappiin. Eiväthän osakkeet monilla mittareilla ole halpoja olleet, osittain päinvastoin – osittain taas ei. Se ei-osasto viittaa ennen kaikkea osinkotuottoihin, joita on ollut edelleen varsin helppo nyhtää hyvin hajautetulla osinkosalkulla – matalalla riskillä ja hyvällä tuotolla verrattuna useimpiin vaihtoehtoisiin sijoituskohteisiin.

Ja näiden osalta pahin vaihtoehto ovat olleet ”turvalliset” valtionbondit. Olen useaan otteeseen sanonut, että jos jossain on arvostuskupla niin niissä. Kymmenen vuoden velkakirjoista on saanut rapakuntoistenkin valtioiden kohdalla prosentin tai maksimissaan parin tuottoja. Ja tuollaisten tuottojen kanssa on jo pitänyt ottaa jonkinlaista riskiä, myös euromaiden kohdalla. Voihan EU hajota tai velkoja pakotetaan leikkaamaan. On tätä koettu jo.

Suomen valtiokin on saanut lainaa jopa miinuskorolla! Vaikka meidän ongelmamme on kuulemma hillitön velkaantuminen ja luottoluokituksen rapautuminen. Ei se siltä ole ainakaan näyttänyt markkinoiden silmissä. Luottoa on tyrkytetty kuin paukkuja minihameiselle vetyperoksidiblondille merimieskapakan baaritiskillä.

Minun on ollut mahdoton käsittää, miksi rahaa lainataan ilmaiseksi, kun tuottoakin on tarjolla osakkeissa vaatimattomilla riskeillä. Ei maailma ole ollut hautaan menossa, deflaatiopaineista yms. huolimatta. Sellaisten instituutioiden kohdalla velkakirjojen ostaminen on ymmärrettävää, joita sääntely pakottaa pitämään sellaisia taseissaan tiettyjä määriä, mutta muuten kyseessä on ollut uskomaton riskiurheilu.

Oletuksena on ollut, ettei teollinen maailma kai koskaan enää koe inflaatiota tai korkojen nousua – vaikka ei talouskasvu pysähdyksissä ole ollut euroalueellakaan enää muutamaan vuoteen. Nousua on pukannut iskuista huolimatta. Saati Yhdysvalloissa, jossa suhdannekierto on edennyt jo pitkään aika normaalia tahtia, vaikka se ei ole juuri heijastunut Fedin passailevaan politiikkaan.

Nyt ei sitten tarvittu kuin Donald Trump elvytyspuheineen ja veroleikkauksineen, kun inflaation ja rahapolitiikan kiristymisen odotus paukahti silmänräpäyksessä kattoon. Ja apropoo, korot kiskaisivat samalla kulmakertoimella – ja korkosijoittajat ottavat urakalla takkiinsa. Noiden olematonta korkoa tarjonneiden velkakirjojen hinnat ropisevat alas. Eikä edes korkotuotto lohduta, kun sitä ei käytännössä ole.

Eikä käännettä tarvinne vähään aikaan odottaa ilman uusia kriisejä. Toki sellaisia voi olla edessä piankin, vaikkapa Italian ja Ranskan kiukkuisten äänestäjien tunkiessa uurnille protestoimaan kuka mitäkin. Mutta tällä kohtaa korkopaperien tuotot ovat valahtaneet miinukselle jo pitkältä ajalta, ja saman herkun jatkumiseen on parempi varautua.

Vaan omatpa ovat hautajaiset niillä, jotka ovat ymmärtäneet riskinhallinnan väärin. Ei ole turvallisia arvopapereita. On vain vähemmän ja enemmän riskipitoisia - ja useimpien valtioiden velkapaperit ovat olleet hinnoittelunsa ja tuottojensa vuoksi niitä riskipitoisimpia jo pitkään pitkään. Ja nyt ne riskit realisoituivat ällistyttävälläkin vauhdilla. 

Kommentit

Comment: 

Minun on ollut mahdoton käsittää, miksi rahaa lainataan ilmaiseksi, kun tuottoakin on tarjolla osakkeissa vaatimattomilla riskeillä.

Saksan valtionvelkakirjoista ovat analyytikot arvioineet, että niissä hinnoitellaan euroalueen osittaista hajoamista ja monet (esim. eteläeurooppalaiset) ostavat niitä vaikka sitten negatiivisella korollakin, ollakseen kiinni oikealla puolella valuuttaunionia, jos hajoamista tapahtuu.

 

Comment: 

Varmaan tuommoinen logiikka on takana ainakin osaltaan. Mutta en silti tajua ainakaan piensijoittajan ja vähän isommankaan kannalta, onko euron  hajoaminen niin iso riski, että sen pelossa kannattaisi laittaa rahansa nollatuottoiseen kohteeseen, kun tarjolla on mukavaa ja matalariskistä tuottoa osinko-osakkeista. Ei tulisi ainakaan itselle mieleen. Toinen asia toki jos olisi pakko pitää bondeja taseessa, ja vielä tietyn luottoluokituksen.

Lisää uusi kommentti

You must have JavaScript enabled to use this form.

Suodatettu HTML

  • Rivit ja kappaleet päätetään automaattisesti.
  • Sallitut HTML-tagit: <a> <p> <h1> <h2> <h3> <h4> <h5> <h6> <img> <map> <hr> <br> <br /> <ul> <ol> <li> <dl> <dt> <dd> <table> <tr> <td> <em> <b> <u> <i> <strong> <font> <del> <ins> <sub> <sup> <pre> <address> <strike> <caption>
  • Www-osoitteet ja email-osoitteet muutetaan automaattisesti linkeiksi.

Plain text

  • HTML-merkit ovat kiellettyjä.
  • Www-osoitteet ja email-osoitteet muutetaan automaattisesti linkeiksi.
  • Rivit ja kappaleet päätetään automaattisesti.
To prevent automated spam submissions leave this field empty.
File attachments
Tiedostokoon on oltava pienempi kuin 150 KB.
Sallitut tiedostotyypit: txt jpg png.
CAPTCHA
Tällä kysymyksellä varmistamme että olet oikea inhimillinen käyttäjä (eikä koneellinen roskapostittaja)
Kuva CAPTCHA
Kirjoita kuvassa näkyvät merkit.