Homo Economicus - omat rahat

 

Homo Economicus - omat rahat

Tällä sivulla ylläpidän näkymää omaan sijoitussalkkuuni. Tavoitteena on päivittää näkymää kerran kuukaudessa.

Olen hakenut salkkuun arvopapereita eri puolilta mailmaa pääasiassa periaatteella "Kasvua kohtuuhintaan", eli matalan p/e-luku verrattuna 5 vuoden keskimääräistä kasvunopeuteen. Korkea osinkotuotto ja vahvaa vapaata kassavirta eivät mitenkään ole haitaksi.  Pyrin lisäksi painottamaan salkkua valuuttoihin joiden 100 pvä liukuva keskiarvo on heikko euroa vastaan.

Mutta koska en ole täydellinen olen myös joskus hairahtanut. Tekemällä kuitenkin oppii parhaiten ja käyn blogissani vähitellen läpi miten ja miksi eri arvopaperit salkuun ovat joutuneet. Koska kyseessä on omat oikeat rahat ostan lisää kun on ylimääräistä rahaa (ja saatan myyydä kun olen käteisen tarpeessa). Toivottavasti jollekin on hyötyä tai vähintäänkin hupia seurata hoiperteluani markkinaturuilla.

 

Arvonmuutokset: 2020  -2.6%, alusta (27-05-2010) +117.9%

Yleistä

Lohikäärmeitä vastaan ei kannata taistella huvin vuoksi! Kuva Tumisu Pixabaystä

Moni haluaa varmaankin mahdollisimman nopeasti unohtaa Coronavuoden 20 ja siirtyä eteenpäin. Kannatta kuitenkin miettiä mitä tapahtui, ja opimmeko siitä jotakin?

Jos vuoden alussa olisi kerrottu että pandemia leviää maailmalla ja aiheuttaa laajan talouden sulkemisen, mitä olisit odottanut tapahtuvaksi?

  • Pörssikurssit romahtavat. Ehdottomasti.
  • Keskuspankit elvyttävät taloutta avokätisesti. Kyllä, todennäköistä.
  • Vuodesta muodostuu keskimääräisetä parempi pörssivuosi. Ei todellakaan. Mitä kamaa oikein poltat?

Näin siinä kuitenkin kävi. Keskeisin pörssi-indeksi s&p500 nousi vuonna 2020 yli 16 %, kun vuosikymmenen keskiarvo on 11.8 %. Onko tällainen nousu perusteltavissa?  Vaikeaa on. Pandemia on kuitenkin talouden kannalta kiistämättä negatiivinen asia.

Pörssejä pönkittää edelleenkin alhainen korkotaso, jonka ansiosta etenkin kasvuyhtiöistä kannattaa maksaa.

Yksi oppi on myös että valtioilla on valtaa, ja sen ammattitaitoisella käytöllä on vaikutusta. Pitkään on varsinkin oikeistopiireissä ollut vallalla käsitys että:

  • Valtioilla ei ole valtaa koska markkinat määräävät
  • Valtiolla ei edes pitäisi olla valtaa koska markkinat tekevät kaiken paremmin

No, on jokseenkin vaikeaa kuvitella miten ”markkina” olisi hoitanut pandemian vaatimat toimet. Eri maissa on nähty miten vaihtelevalla menestyksellä eri maissa on reagoitu. Valtiovallalla ja sen pätevällä käytöllä on merkitystä. Onneksi Suomessa olemme olleet tässä suhteessa paremmasta päästä.

Toinen on, että tieteeseen perustuvalla päätöksenteolla on rajansa. Tiede ei pysty – riittävän nopeasti – vastaamaan kysymyksiin mitä kannattaa tai ei kannata tehdä uudessa tilanteessa. Kuulimme aika monta kertaa kevään aikana lauseita joihin sisältyi muodossa tai toisessa ”ei ole näyttöä”. Yhtä perusteltua olisi kysyä onko näyttöä siitä että jokin EI ole totta/toimivaa.

 Onko näyttöä siitä, että maskin käyttö auttaa? Onko näyttöä siitä, että maskin käyttö ei auta? Onko perusteltua ajatella että maskin käyttö saattaisi auttaa? Varovaisuusperiaate – emme tiedä, mutta voimme perustellusti ajatella – ajaa silloin maskisuositukseen.

Päätöksenteko on helppoa, jos kaikki on tunnettua ja vaikutukset selvät. Johtajuutta on tehdä järkeviä päätöksiä vaikka kaikkia faktoja ei tunneta.

Tämän on myös sijoittajan hyvä myöntää. Kaikkea, varsinkaan tulevaisuutta, ei tiedetä. Epävarmuuksia on eritasoisia ja todennäköisyyksiä eritasoisia. Omassa portfoliossa toteutui kevään romahduksen aikana ns. Musta joutsen. Monta vuotta hyvin toiminut strategia joka on tuottanut tasaisesti rahaa, Covered call, ajautui katastrofiin. Strategia pitää johdannaiset pörssilaskujen yli, jolloin ne siis olivat tappiolla, oli toiminut monta kertaa. Olin varautunut vakuuksien riittävän 20 % indeksilaskuun, jollaisia ei miesmuistiin ollut toteunut. Nyt toteutui ja positiot piti sulkea pahimpaan mahdolliseen aikaan. Tämän takia periaatteessa hyvä pörssivuosi jäi itselläni lievästi tappion puolelle.

Hyviäkin kehityksiä toki oli omassakin portfoliossa. Näistä etenkin Apple ja ASM, jotka nousivat niin voimakkaasti että ylittivät selkeästi 5 % osuuden portfoliossa ja joutuivat vähennysmyyntilistalle. Jotkut muut, kuten Corning, nousivat arvostustasoltaan niin koviksi että joutuivat vähennysistalle.

Monet muutkin salkkuyhtiöt ovat varsin hyvässä vedossa, mm. Samsung, Murata, Itochu, Byggma ja Kid ASA.

Huonoimmin on kehittynyt kiinalaisen kiinteistösijoittajan China Overseas Landin osake. Toimistotilat ja hotellit eivät ole nyt huudossa. Toisaalta mietin olisiko tässä mahdollisuus. Yhtiö on vähävelkainen ja näyttää hyvin hoidetulta. Mannerkiinassa pandemia on ollut jo jonkin aikaa paremmin hallinnassa. P/e luku alle 4 näyttää houkuttelevalta, vaikka laskua hieman tulisikin. Onko myyty pois kiinteistösijoitusrahastoja summamutikassa?

En ole myöskään kovin huolestunut viranomaisryöpytyksessä olevasta Alibabasta. Pahimmat ylilyönnit saadaan nyt sääntelyllä pois, mikä toisaalta hyödyttää myös Alibabaa. Pitkässä juoksussa järkevä sääntely on kaikkien etu.

Suuri muutos jota ei ole juurikaan noteerattu on Euron lähes 10% vahvistuminen taalaa vasten, ja vaihtelevissa määrin myös muita valuuttoja vasten. Tämä tietää huonoa Euroopan vientiteollisuudelle, ja periaatteessa hyvää jenkeille. Jos vain löytäisi jotakin järkevänhintaista investointikohdetta sieltä.

Olen edelleen positiivisella kannalla Aasian suhteen. Viimeisin lisäys portfolioon on Singaporessa listattu Fu Yu, tarkkuusmuoviosiin erikoistunut pienehkö alihankkija. Tämä on myös jatkoa periaatteelle etsiä sijoituskohteita muutaman askeleen eturivin brändien takaa. Huippubrändi on toki arvokas, mutta näyttää tällä hetkellä johtavan käsittämättömän korkeisiin arvostustasoihin. Parempi pysytellä vähemmän ”jännissä” yhtiöissä.

Vuosi 2021 voi muodostua hyväksi sijoitusvuodeksi, ellei nähdä taas jotakin käänteistä puolalaista markkinalogiikka, jonka mukaan elpyvä talous on huono juttu osakesijoituksilla. Onnea matkaan, sitä tarvitaan!

Indeksifuturit (Eurostoxx50 (FESXc1), SP500 (ESc1), Hangseng (HSIc1), FTSE (FFc1) ja Topix (JTIc1) . Lähde saxo bank

 

Kuukauden nousijat: Byggma (+36.2%), EOH (+30.4%), ASM (+22%)

Kuukauden laskijat: Alibaba (-15.5%), China Overseas Land (-14.9%), Tolla Brothers (-4.6%)

Osingot: Murata, Tokuyama, Intel, Itochu, Brazil small cap, Corning

Lisätty: Toll Brothers, Colex,

Vähennetty; ASM

Uutena salkkuun: Fu Yu. Singaporessa listattu tarkkuusmuoviosien valmistaja. Tehtaita Singaporessa, Mannerkiinassa ja Malesiassa. Jonkun verran takapakkia tullut pandemiasta, etenkin Kiinana ja Malesian markkinoilla, Singaporessa vähemmän. Siitä huolimatta maltillinen ervostus taso, etenkin P/CF  7 ja p/e 13. Tyypillisesti hyvä osingonmaksaja 6% osingolla. EPS kasvu 5 vuoden tasolla 4%. Näyttää sopivan tylsältä.

 

Muutamia keskeisiä salkkuvaluuttoja

Pelkoindeksit: VIX (VXc1 - USA) ja VSTOXX (FVSC1 - Eurooppa). Lähde Saxo bank 

 

Valuutat:

Osakesalkun valuuttapainotuksia ohjaa valuuttakurssin suhde verrattuna 100-päivän liukuvaan keskiarvoon. Datat saan pienemmällä työllä suoraan barchart sivustolta. Euro on nyt vahva ja alipainossa uusissa sijoituksissa..

Valuuttapari   Päivitetty:03.01.21 Muutos 5 pvä % Muutos 1kk % Muutos 50 pvä % M100 keskiarvo viimeisin verrattuna M100
EURHKD Euro Fx/Hong Kong Dollar 9.4693 0.23% 2.45% 3.03% 9.2121 2.79%
EURUSD Euro Fx/U.S. Dollar 1.22148 0.25% 2.44% 3.04% 1.18845 2.78%
EURPLN Euro Fx/Polish Zloty 4.5525 1.22% 1.75% -0.22% 4.4802 1.61%
EURJPY Euro Fx/Japanese Yen 125.96 -0.16% 1.25% 1.58% 124.647 1.05%
EURMYR Euro Fx/Malaysian Ringgit 4.9319 -0.33% 1.10% 0.47% 4.8977 0.70%
EURSGD Euro Fx/Singapore Dollar 1.614 -0.36% 0.91% 0.64% 1.6073 0.42%
EURRUB Euro Fx/Russian Ruble 90.4296 -1.05% -0.86% -0.54% 90.1351 0.33%
EURCHF Euro Fx/Swiss Franc 1.08078 -0.03% -0.15% 0.75% 1.07731 0.32%
EURCNY Euro Fx/Chinese Yuan 7.9732 0.12% 1.48% 1.16% 7.9562 0.21%
EURGBP Euro Fx/British Pound 0.89362 -1.01% -0.13% -0.93% 0.9034 -1.08%
EURTRY Euro Fx/Turkish New Lira 9.0686 -2.43% -2.77% -2.07% 9.177189 -1.18%
EURCZK Euro Fx/Czech Koruna 26.2116 -0.29% -0.08% -3.66% 26.5934 -1.44%
EURKRW Euro Fx/Korean Won 1326.3 -1.51% 0.38% -1.20% 1353.1 -1.98%
EURNOK Euro Fx/Norwegian Krone 10.46551 -0.60% -1.08% -4.20% 10.71795 -2.36%
EURSEK Euro Fx/Swedish Krona 10.04884 -0.53% -1.77% -2.89% 10.2953 -2.39%
EURAUD Euro Fx/Australian Dollar 1.58767 -1.26% -2.20% -4.67% 1.63189 -2.71%
EURZAR Euro Fx/South African Rand 17.94585 0.92% -2.73% -7.30% 19.06581 -5.87%

Salkun valuuttajakauma

Arvopaperi Tila Syy p/e osinko% Paino%
Samsung (KR) Lisää Kahdella jalalla, muistipiirit ja kännykät, seisova edullisesti hinnoiteltu konserni. 6.7 1.64% 5.82%
Murata (JP) Lisää Japanilainen elektroniikkavalmistaja, joka on mailman johtava keraamikondensaattoreiden valmistaja, ja valmistaa myös auto-antureita, mm Suomessa. Yhtiö on nosteessa koska 5g lisää kondensaattoreiden menekkiä. Myös auto-enturointi on kasvuala mm. itseohjautuvuuden takia. Arvostustaso on korkeampi (P/E 21) kuin monen muun salkkuyhtiön, mutta niin on tuloskin kasvanut 17% vuosivauhtia. 31.0 1.13% 4.81%
Apple (US) Pidä Ei kaivanne esittelyä. Arvostustaso noussut jo melkoisesti pohjatasoiltaan. Hyvä kasvuhistoria ja vahva kassavirta. Heikkouksina pieni osinko ja riskit valta-aseman loppumisesta uusien kilpailijoiden paineessa. 40.6 0.62% 4.23%
KID asa (NO) Lisää Norjalainen sisustusketjus joka on kasvanut tasaisesti ja kannattavasti. Heikkoutena Norjan rajalliset markkinat 12.2 7.34% 4.15%
Nordea (FI) Lisää  Lyhyellä tähtäimellä tarvitaan kulukuuria, mutta pidemmällä tähtäimellä paremmat näkymät. 11.9 0% 4.12%
Bilia (SE) Pidä/Myy Volvo sanoi irti edutuken Bilian kanssa. Tulevaisuus on epävarmna koska suuri osa liikevaihdosta tulee Volvo-kaupasta 11.1 5.18% 3.93%
China Waters Affairs Lisää Kiinalainen vesi- ja jätevesi-laitoksia useissa kaupungeissa operoiva yritys. Nopeaa kasvua yritysostoin, ja monopoliasemasta huolimatta korkea kate%. Riskinä velkaisuus 6.1 5.12% 3.74%
Michelin (FR) Lisää Vahva kassavirta. Euron hiekkeneminen pönkittää tulosta josta vain 40% tulee euroopasta 25.1 1.91% 3.41%
Intel (US) Pidä Hyvä yritys, mutta nyt prosessinkehityskone on yskinyt viie aikina, ja esimerkiksi TMSC on edellä kehityksessä ainakin vuodella. 9.8 2.65% 3.31%
Alibaba (HK) Lisää Jack Ma teki tyhmästi ja kritioi Kiinana johtoa. Ant-ryhmän IPO perutettiin. Odotettavissa tiukempaa sääntelyä. Mutta teknoyritykset ovat mukautuvaisia, kuten nähtiin Tencentin ongelmista taannoin saada pelejään julkaistua  liiallisen väkivaltaisuuden takia. Sitäpaitsi ukson että suljettujen platformien arvoa yliarvioidaan. 32.2 -- 3.19%
IaC Bank of China (HK) Pidä Kohtuullinen arvostustaso kasvavassa taloudessa. Riskinä luottotappiot ja keskushallino mahtikäskyt pönkittää yrityksiä. 5.3 5.77% 3.15%
Itochu (JP) Lisää Suurin Japanilainen kauppatalo. Osittain Buffet-sedän innoittamana (joskin hän on varmaan sanut paremman diilin). Arvostus on melko matala usealla mittarilla ja Japanilaisen mittapuun mukaan maksetaan jopa kohtuullista osinkoa. Miinuksena nämä ovat niin monimutkaisia olioita ettei niistä ota selvää. 9.5 2.92% 3.06%
ASM (NL) Pidä Hollantilainen puolijohdekonevalmistaja joka on saanut boostia mm. USA:n vientilisenssimenettelystä kiinaan- Arvostus jo haastava 28.6 0.83% 2.92%
Hour Glass(SG) Lisää Parhaana kellokauppiaana palkuttu Singaporelainen ketju, jolla toimintaa myös Japanissa ja Kiinassa. Kohtuullinen arvostustaso  ja osinko 3.3%. Kasvua 10%/pa eps:ssä 8.0 3.75% 2.90%
Axa (FR) Lisää Ranskalainen vakuutusyhtiö jolla toimintaa maailmanlaajuisesti. Vahva kassavirta  ja muutenkin kohtuullinen arvostustaso (P/E ja P/B) osinkokin on kasvanut vuosittain. EPS kasvu 32% viiden vuoden yli. 16.8 0.00% 2.82%
Sekisui house (JP) Lisää Japanilainen rakennusyhtiö joka ryvettyi hljattain kartellitutkimuksissa. Nyt on taas pahin takana ja tilanne rauhoittunut. Business puksuttaa edelleen hycin ja arvostustaso on kohtuullinen. P/E 12 P/CF 8 ja osinko 3.8%. EPS kasvu 5 vuoden jaksolla 11%. 12.7 3.86% 2.71%
Ihara Science Lisää Japanilainen putkijärjestlemiä high-tech teollisuudelle valmistava pienehkö yhritys. Edullinen hintataso, mutta syklisyyden vaara asiakkaiden kautta 9.0 2.69% 2.65%
Santova Ltd Lisää Etelä-Afrikassa lsiatattu logistiikkayhtiö tuntuu selviävän melko hyvin emämaan talouskriisitä ja covid-taantumasta. 80% tulosita tuleekin muualta kuin etelä-afrikasta. Teknologia satsaukset ja matala arvostustaso vakuuttavat. 6.4 0.00% 2.53%
Volkswagen (DE) Pidä Kuinka paljon autoja lähiaikoina menee kaupaksi? Todennäköisesti kuitenkin alan vakaimpia yrityksiä 11.6 3.19% 2.48%
Fu Yu (SG) Lisää  Singaporessa listattu tarkkuusmuoviosien valmistaja. Tehtaita Singaporessa, Mannerkiinassa ja Malesiassa. Jonkun verran takapakkia tullut pandemiasta, etenkin Kiinana ja Malesian markkinoilla, Singaporessa vähemmän. Siitä huolimatta maltillinen ervostus taso, etenkin P/CF  7 ja p/e 13. Tyypillisesti hyvä osingonmaksaja 6% osingolla. EPS kasvu 5 vuoden tasolla 4%. Näyttää sopivan tylsältä. 13.3 7.55% 2.45%
Berkeley Group (GB) Lisää Berkeley group on keskittynyt suur-Lontoon alueelle. Yhtiö on velaton ja jakaa perinteisesti hyvät osingot). Sijoituksessa on riskinsä, mutta kurssi antaa olettaa todella suuria vaikeuksia tukevaisuudessa. Merkit rakennusaktiviteetistä ja asunnonostoaktiviteetistä eivät tätä tue. 17.0 4.35% 2.41%
Tokuyama (JP) Lisää Japanilainen yritys jopa valmistaa puolijohdeteollisuuden tarpeisiin piitä, ja alumiini-nitriidiä. Tämän lisäksi melko laaja portfolio jossa sementtiä ja kloori-yhdisteitä. Arvostustaso on maltillinen, P/E 5.8 ja P/CF 4.1. Osinko 2.1%. EPS kasvu 5 vuoden jaksolla 27% 8.2 3.02% 2.39%
Byggma (NO) Lisää Norjalainen rakennustarvikeyritys joka tuottaa jatkojalostettuja rakennuslevyjä, esimerkiksi valmiiksi tapetoituva kipsilevyjä. Myynti ja voitto ovatkin kasvaneet mukavasti 14.3 0.53% 2.35%
Toll Brothers (US) Lisää Pientalorakentaminen kasvaa, mutta sijoittajat ovat yhä skeptisiä 2008 tapahtumien takia. 12.6 1.01% 2.31%
Paragon (UK) Lisää Brittiläinen asuntosijoittajien rahoittaja. Epäilyt luottotappioden kasvusta painaa. 13.7 0% 2.22%
Agro Kanesho (JP) Pidä Japanilainen lannoitteita ja torjunta-aineita valmistava yritys. Yhtiö on keskittynyt lähes täysin japanin markkinoille joilla sillä on vahva asema laajan myyntiverkoston avulla. Tulos on kasvanut mukavasti viime vuodet (EPS +15%/3 vuotta). Myös kassavirta on vahva. Hinta alkaa kuitenkin olla hieman haastava. 32.3 1.32% 2.15%
Corning (US) Pidä/Myy Amerikkalainen erikoislasi- ja materiaali-yhtiö. Arvostus alkaa tunuta korkealta, joten vähennän painoa 174.8 2.44% 1.91%
Ipsos (FR) Lisää Data on tulevaisuus, ja datan tuottaja tuntuu hyvältä valinnalta.  Markkinatutkimusyhtiön osake tuntuu edullislta verrattuna kiplailijoihin 14.3 1.63% 1.79%
Villeroy & Boch AG Lisää Pääasiassa kylpyhuoneporsliinia valmistava geogreefisesti laaje-alainen yritys. Kaikki uudisrakentaminen sataa laariin. 5.4 3.82% 1.40%
Marston Pidä Brittiläinen pubiketju jossa myös attraktiivinen kiinteistömassa.Pubien pakkosulku painaa nyt pahasti -- 0.00% 1.37%
Formosa Prosonic (MY) Lisää Prosonic on kaiuttimia, kuulokkeita ja soittimia monelle tunnetulle brändille valmistava alihankkija. Ainakin pandemian asti onnistunut kasvattamaan eps:ää n. 10% vuosivauhtia 5 vuoden jaksolla. Vanhvaa kassavirtaa ja korkea osinko. 11.5 4.85% 1.35%
EWZS (BR) Lisää Brasilialla on paljon potentiaalia, mutta on myös pahoin myllerretty     1.33%
China overseas land Lisää  Melkein pelkästään manner-Kiinassa toimiva kiinteistösijoitusyhtiö. Ei ylivelkaantunut ja kohtuullisen hyvät kertoimet p/b-suhdetta lukuunottamatta  3.8 6.05% 1.16%
Colex Holdings (SG) Pidä Suuri tenderi meni sivu suun ja kurssi tankkasi. Mutta eteen tulee uusia tilaisuuksia. 10.5 2.46% 1.10%
H&T Group (UK) Lisää Brittiläinen panttilainaamo- ja kullanostoketju. Rahaa muiden hädästä? Kasvua 67% viiden vuoden tasolla. 6.7 0.00% 0.94%
Collection house Pidä Australialainen perintä- ja faktorointi-talo. Melko vakaata kasvua eikä kovin korkea arvostustaso. -- 2.70% 0.89%
South32 (GB) Pidä BHP Billitonista spinnattu yhtiö johon kasattu BHP:n mielestä vähemmän kiinnostavat raaka-aineet kuten alumiini, mangaani, hiili, hopea ja joitakin muita. Eikä tällä hetkellä näytä tuloskaan kovin ruusuiselta. Pidetään toistaiseksi. -- 1.76% 0.24%
EOH holdings (SA) Pidä Etelä-afrikkalainen it-konsultti jonka kupla puhkesi. Arvostus on matala, mutta poliittinen riski suuri. -- 0.00% 0.15%

Koko salkku: Osinko %:2.57 P/E:17.9