Salkku

Salkkusivu jossa enemmän tietoja

Arvonmuutokset: Vuoden alusta +12.5%,  alusta (27-05-2010) +24.9%, 1 vuosi +1.4% 

Yleistä:

Alkuvuoden ralli senkun jatkuu. Loppuviikosta saatiin lisäpuhtia jenkkien työpaikkatilastoista jotka indikoivat vakaata joskin hidasta kasvua. Kaikki mahdollinen osakepuolella on nyt nousussa. Ellei Kreikan velkaneuvotteluissa tapahdu katastrofia odotan nousun vielä jatkuvan jonkun aikaa.

Otin nyt ensimmäistä kertaa pientä vipua myös osakesijoituksiin ostamalla OMX indeksifutuureja. Miksi juuri OMX? Ei erityistä syytä, korrelaatiot eri indeksien välillä on voimakasta. OMX-futuurien arvo on minulle sopivia, monessa muussa indeksifutuurissa yksi sopimus on n. 100000€, mikä on hieman liikaa meikäläiselle kun tavoittelen n. 10% lisää salkkuun.

Toisena lisänä on saksan pörssissä noteerattu vuoden 2015 osinkofutuuri josta kirjoitin äskettäin.

Tuli mieleen yksi merkittävä ero indeksifutuurin ja esim indeksiä seuraavan ETF:n välillä. Tietenkin futuurin avulla tulee vipua, mutta toinen merkittävä ero on että et ota samalla valuuttapositiota. Jos indeksin arvo pysyy muuttumattomana teet nollatuloksen (miinus kustannukset, jne) vaikka valuuttakurssit olisivat heiluneet miten paljon tahansa. Tämä voi olla hyvä tai huono asia riippuen näkökannasta. Mutta jos haluat mukaan myös valuuttakurssin vaikutuksen pitää ottaa erikseen valuuttapositio. Tämä on ehkä alan konkareille itsestäänselvä asia, mutta eipä tullut aikaisemmin meikäläiselle mieleen.

Strategia: Osakesalkusssa kevennetään nyt AUD ja  PLN- positioita. SEK ja GBP ovat alipainossa. Eurosalkku pullistelee jo yli kaikkien äyräiden. Lisää pitää siis ottaa jo neutraaliksi nousuutta taalaa, jossa salkku on nyt erittäin pieni. Tähän täytyy palata - vanha tuttu Tower group takaisin vai olisiko jopa aika ostaa jenkkipankkeja? Myynti-puolella on viimeinen aussi Hansen technologies ja puolasta Apator.

Euro on viime päivinä hieman vahvistunut. Salkkuvaluutoista ovat enää randi, singaporen taala ja aussitaala "myy" - painoilla osakesalkussa. Singaporesta olen myynyt pois pitkäaikaisen omistuksen Cerebos pacific:sta joten SGP-paino on jo matala. Muutkin ovat tietenkin huomaneet että valuuttamuutokset ovat tärkeitä salkun tuoton ajureita. FT:n kolumnisti James Mackintosh totesi short view kolumnissaan:

Choosing the region to buy has been less important than choosing which currency in which to buy.

Onko oma strategiani tässä suhteessa oikea vai väärä onkin sitten toinen juttu....

Toinen salkkumuutos sai ainankin nimekästä tukea. Tuskin olin painanut ostonappia kun huomasin uutisen attä myös Warren Buffet on ostanut lisää TESCO:n osakkeita. Tesco onkin saanut mielestäni liian kovan rangaistuksen pörssissä huonosta joulusesongista Englannissa.  Samalla uutinen käänsi odottamani pidemmän laskun hienoiseen nousuun:

Euroopasta olen ottanut uutena salkuun Siemensin sekä Indus Holding AG:n. Jälkimmäinen investointiyhtiö joka keskittyy saksalaisiin pien- ja keskikokoisiin yrityksiin joita jalostaa, hieman kotimaista Panostajaa muistuttava yhtiö siis. Salkussa on paljon autoteollisuuden alihankintaa, mekaniikkaa, rakennusalaa ja vähän medical-puolen yrityksiäkin. Kasvu on ollut lupaavaa, samalla kuin p/e on n. 6% ja osinkotuottokin yli 4%.

Norjasta lisäsin Sparebank 1SR -pankin osakkeita.

Salkkusivu jossa enemmän tietoja

Arvonmuutokset: Vuoden alusta +5.2%,  alusta +15.9%

Yleistä:

Tammikuun ralli on ollut tänä vuonna yllätävän voimakas. Ihan kaikki on nyt kuuminta hottia, erityisesti jos on hieman riskiä mukana! Salkun kehitystä on tukenut lisäksi euron heikkeneminen joka välillä jo näytti loppuvan kiihtyäkseen uudelleen perjantain S&P:n valtioden luokkituslaskujen jälkeen. 

Huomasin ilokseni äskettäin että välittäjäni - Saxo bank - on tuonut uuden pörssin mukaan kaupankäyntilistalle, Etelä-afrikan. Vuoden aikana on valikoima lisääntynyt mukavasti. Suoraa osakekauppaa voi tehdä nyt tehdä entisten lisäksi  Tokiossa, Warsovassa ja Kapkaupungissa. Lisäsinkin nyt randin salkkuvaluuttalistalleni. Tällä hetkellä randi on alipainossa, joten ei kiirettä.

Strategia: Osakesalkusssa kevennetään nyt AUD, USD, HDK ja SGD- positioita. Tilalle otetaan euroa, sveitsin frangia, puolan zlotya ja norjan kruunua. Huomioiden salkun koostumus on ensimmäisenä lähdössa Singaporelainen Cerebos joka on noussut mukavasti viime aikoina, ja on jo lähellä tavoitekurssia. Toinen ehdokas on aussikonsultti Cardno. Lisää voisi ottaa norjalaista SR1-paikallispankkia tai Sveitsiläistä EMMI:ä ja uutena suomalaista Fortumia tai saksan Siemensiä - molemmilla kohtuullinen osinko, siemensillä lisähoukuttimena merkittävä vienti euroalueen ulkopuolelle.

Pidemmällä tähtäimellä mielessä on velkapapereiden osuuden nosto. Kehittyvien maiden valtionlainoja on jo tarpeeksi, pitäisi ehkä harkita yrityslainoja. ETF vai sittenkin rahasto?

Osakepuolella olen viime aikoina miettinyt Afrikan tulevaisuutta - onko tämä sijoitusten viimeisin kasvumarkkina? Ranskassa löytyy useita yrityksiä joilla on huomattavaa toimintaa afrikassa, varmaankin siirtomaa-aikojen ansiota. Omassa salkussa on jo Bollore ja SIPH, muitakin löytynee. Kapkaupungin pörssistä löytyy lisää, näitä pitää katsastella. Näistä kiinnostaa erityisesti muut kuin kansainväliset kaivosyhtiöt jotka ovat jo muissakin pörsseissä. Paikallisuutta kiitos!

Alla lista "halvoista" euroalueen osakkeista. Hakukriteereinä on:

• P/E-suhde alle 12
• Hinta/Kassavirta alle 10
• Osinkotuotto vähintään 3%

Listassa on näiden lisäksi muitakin tunnuslukuja kuten EPS kasvu kymmenessä vuodessa ja osingonmaskukykyä kuvaava osinko/kassavirta. Mainittakoon että mikään listan yhtiöistä ei noussut yli 62% tässä tunnusluvussa - pitävältä pohjalta näyttää.

Tanskalaisetkin yhtiöt ovat mukana , onhan tanskan kruunu pultattu kiinni euroon. Rahoitusalan yhtiöt on sensijaan jätetty pois suuren epävarmuuden vuoksi.

Kotimaisista yhtiöistä listalle pääsi Okmetic, PKC, Fiskars ja Fortum. Virolaisista pääsi mukaan Tallinnan Vesi ja Tallinna Kaubamaja.

Nyt se sitten on alkanut - euron luisu. Pitkään sitä on ennustettu ja vipurahastot ovat ottaneet lyhyitä positioita. Viime viikolla euron lasku veti taalakurssin jo tasolle 1.27.

Miten tämä vaikuttaa osakesalkkuuni? Euro on nyt vahvassa ylipainossa verrattuna kaikkiin muihin salkkuvaluuttoihin paitsi puolan zloty joka on jopa euroa heikompi. Kevennän siis lähiviikkoina tilanteen jatkuessa vahvasti muiden kuin euron ja zlotyn painoa salkussa ja ostan tilalle euroaleelta halpoja osakkeita.

Suomen pörssikään ei ole nyt huono valinta, mutta etsin kuitenkin nyt sijoituskohteita koko euroalueelta. Mielellään vientiyrityksiä joilla on hyvä osingonmaksukyky.

Salkkuvaluuttojen paino tällä hetkellä:

Alla olevasta taulukosta näkyy viimeisen -7...-1kk:n trendi ja viimeisen kuukauden muutostrendi sekä näiden kahden muutujan mukaan sovitettu paras ennuste kuukauden päähän (data kaksi viimeisintä kuukautta). Kuten taulukon alla olevista kertoimista näkyy pitkällä trendillä ei tällä hetkellä ole juuri mitään vaikutusta ennusteeseen. Tämä viittaa siihen että markkinoilla on käänne menossa. Tässä tilanteessa en tee kauppoja enkä suosittele muille trendinseuraajastretegian käyttöä. Vaikka malli sopii kohtalaisesti (R² 0.1) mallin soveltaminen tarkoittaa "tarttumista tippuviin tikareihin". Toisin sanoen ostetaan hyödykkeitä joiden kurssi on juuri tippunut voimakkaasti. Tällöin pitäisi siis yrittää ajoittaa kurssin käännekohtaa. Tämä algoritmi ei ole tähän tarkoitettu. Ehkä viisauden alku on ymmärtää koska on parasta pysyä poissa markkinoilta?

Keskimääräisiä muutoksia viikkotasolla katsomalla voi päätellä että hyödykehinnat ovat kääntymässä negatiivisesta trendistä positiiviseen, vaikka sovituksen keskimääräinent trendi on vielä tukevasti pakkasella. Ehkä talous on kääntymässä vihdoin nousuun?

Vuosi 2011 päättyi oman salkkuni osalta -7.7%:

Salkkusivu jolla enemmän tietoja

Paljon huonomminkin olisi voinut käydä! Positiivista on myös että loppuvuodesta alkoi näkyä jo pieniä nosteen merkkejä. Yritän alla hahmotella muutamia ajatuksiani tälle sijoitusvuodelle.

Salkkusivu jossa enemmän tietoja

Arvonmuutokset: Kaksi viikkoa +3.2%, Vuoden alusta -11%, 1 vuosi -7.5%

Yleistä:

Taas on menty pari viikkoa "animal spirit"-ohjauksella, joka vaihtelee suunnasta toiseen melko nopeasti. Taitaa olla tätä sikanautaa, eikun härkäkarhu-markkinat. Ensin euro-huippukokouksen jälkeen rauhoittumista jonka jälkeen vähitellen yhä voimistuva pettymys.  Tällä hetkellä näyttää siltä että sijoittajien turvasatama on taala ja setä-samulin velkapaperit. Kulta ei näköjään enää toimi turvasatamana, vaan kulta seuraa nyt pörssin liikkeitä. Cash is king!

Olen miettinyt valuuttakaupan mielekkyyttä osakesalkun lisänä. Koska taala ja euro ovat jommalla kummalla puolella useimmista yleisistä valuuttapareista ja molemmat korreloivat osakkeiden kanssa valuuttakauppa ei toimi tasapainottavana tekijänä salkussa. Päinvastoin valuuttapositiot ainakin valitulla "paluu keskiarvoon" -strategialla tuntuvat voimistavan heiluntaa. Jatketaan kuitenkin toistaiseksi harjoituksia.

Trailing-stop toimeksiannot ovat näyttäneet kyntensä hyödykkeissä. Työssäkäyvänä en pysty seuraamaan kurssiliikkeitä jatkuvasti, mutta automatiikalla toimivat kurssia toiseen suuntaan seuraavat toimeksiannot pelastivat tilanteen sekä kullan rajussa tipahduksessa että sikafutuurien laskun loppuessa. Valitettavasti  pidin valuutoissa kiinteät stopit...

Kaiken kaikkiaan molemmat lisät osakesalkkuun ovat toistaiseksi tuottaneet voittoa, joten hyvä näin!

Salkkusivu jossa enemmän tietoja

Arvonmuutokset: Kaksi viikkoa +3.2%, Vuoden alusta -11%, 1 vuosi -7.5%

Yleistä:

Viimeiset kaksi viikkoa ovat olleet koko syksylle tyypillisiä: Erittäin huono viikko neljän prosentina laskulla jonka jälkeen loistava viikko seitsemän prosentin nousulla. Yhteensä tulee nousutrendi, jossa tosin hydykkeet ja valuuttakauppa ovat tuoneet suhteettoman ison osuuden.

Nyt olemme vaihteeksi myönteisellä päällä, euroalueella näyttää vihdoin tapahtuvan jotakin samalla kuin jenkkien työttömyys laskee ja Kiinan keskuspankki on alkanut höllentää vakavaraisuusvaatimuksiaan pankeille. Vimeinen näistä sai Honkongin pörssin liekkeihin. 

Yksi asia minua kyllä erityisesti mietityttää tällä hetkellä: Miten euro voi sinnitellä näin vahvana? Ostovoimapariteetin mukaan se on yliarvostettu. Ehkä politikot löytävät ratkaisun velkakriisiin, mutta siihen todennäköisesti liittyy sopivalla tavalla maskeerattu rahan painaminen. Euro on tällä hetkellä minusta riksisijoitus, jopa käteinen. 

Hyödyketrendit ovat viimeisen kuukauden aikana olleet pääasissa negatiivisiä. Jopa kulta jota on ennen pidetty vaihtoehtona osakesijoituksille ja turvasatamana huonoina oikoina on alkanut seurata pörssi-indeksejä.

Olen viime viikon aikana yrittönyt rakentaa itselleni parempaa kaupankäyntilogikkaa joka painoittaisi pitkää vastaan lyhyttö trendiä sen mukaan mikä viime kuukausina on parhaitenennustanut tulevan kuukauden muutoksia. 

Salkkusivu jossa enemmän tietoja

Arvonmuutokset: kaksi viikkoa -0.5%, Vuoden alusta -9.5%, 1 vuosi -14.0%

Yleistä:

Hyvä viikko jonka jälkeen seurasi jälleen turbulentti. Euroalueen velkapommi jatkaa hidasta räjähdystään. Ranskan lainakorkojen spreadi Saksaan nähden nousi ennätyskorkealle, 2.04%. Sammalla saimme nähdä senkin ihmeen että keskuspankit ostivat kultaa ennätysmäärän neljäänkymmeneen vuoteen. Toki määrä on vielä pieni, mutta signaali on silti minusta merkittävä. Osakkeiden korrelaatio on nyt myös erittäin korkealla CBOE korrelaatioindeksi (ICJ) on yli 80. Tämä lienee merkki siitä että yksittäisten osakkeiden hyvyys tai huonous ei nyt paljoa paina - nyt osakkeita myydään ja ostetaan köntissä riippuen päivittäisestä riskinottohalusta. Ilmeisesti indeksiosuudet ovat nyt suosittuja sijoituskohteita joidne avulla nopeasti otetaan tai myydän osakeriskiä.

Suuri volatiliteetti on trendinseuraajastrategiassa huono piirre yksittäisessä hyödykkeessä. Lisään siksi trenditaulukkooni pitkän puolen vuoden trendin ja lyhyen n. kuukauden trendin lisäksi hyödykkeen lyhimmän futuurin hinnan hajonnan. Tämä on laskettu viidestä hintapisteestä noin kahden viikon välein. 

Jotta voisi painottaa hyödykevalintoja olen laskenut myös uuden mitan: Pitkä trendimuutos jaettuna hajonnalla. Ideaalinen hyödyke on siis sellainen jolla on voimakas trendi mutta pieni hintahajonta. 

Kulta nousee tässä tarkastelussa entistä selkeämmäksi ykköseksi pitkällä puolella. Riisi nousee edelleen toiseksi. Riisin valinta uudelleen on henkisesti vaikeaa - onhan sillä tullut jokerran turpiin. Mutta viimeisen kuukauden hinnanlasku voi olla myös hyvä merkki, korreloihan lyhyt trendi negatiivisesti tulevien tuottojen kanssa.

Tämä painotus nostaa myös intuitiivisesti hylätyn kuparin  - jolla on voimakas laskutrendi mutta suuri volatiliteetti - pois lyhyen pään kärkivalinnoista. Puuvilla on tälläkin mittarilla kärjessä lyhyelle puolelle. Tämä valinta epäillyttää edelleen - hinta romahti jo kesällä ja on pysynyt melko stabiilina sen jälkeen.

Hajonta antaa myös indikaation kuinka paljon etäisyyttä stop-toimeksiantoon pitäisi antaa - vähintään yhden hajonnan verran, mielellään jopa enemmän. Liian pieni hajurako aiheuttaa melko varmasti position sulkeutumisen automaattisesti tappiollisena.

Salkkusivu jossa enemmän tietoja

Arvonmuutokset: kaksi viikkoa +5.0%, Vuoden alusta -7.5%, 1 vuosi -13.3%

Yleistä:

Osakekurssikäyrät ja valuutat näyttävät tällä hetkellä sydänkäyrältä - pomppuja riittää. Markkinat seuraavat Kreikan Juu/Ei/Vaarinhousut-peliä välillä hurmioituneena, välillä syvimmässä epätoivossa. Epävarmuus jatkunee vielä kauan Italian odottaessa vuoroaan leijonan kidassa. Markkina-ajoitusta yrittävillä mahtaa olla hiki otsalla - taas yksittäisten päivien nousut (ja laskut) ovat olleet hyvin merkittäviä. Viimeisimpien uutisten mukaan sopu uudesta hallituksesta on Kreikassa löytynyt, mikä siivittänee osakekursseja ja laskee Saksan valtionvelan kysyntää maanantaina.

Minusta perusvire on kuitenkin yllättävän positiivinen mikä näkyy omankin salkun voimakkaasta toipumisesta - nyt voisi jopa olla nollatulos mahdollinen koko vuodelle.

Päätös pitää alaspainetut Hongkong-osakkeet valuuttakurssiohjauksesta huolimatta osoittautui oikeaksi, tällä kertaa 20% kurssinousu ei riittänyt 4 kovimman nousijan listalle. Kiinassa nähdään nyt merkkejä keskupankin rahapolitiikan muuttumisesta elvyttävämpään suuntaan. Samalla erot yritysten - jopa pankkien - välillä kasvaa. Raha on nyt melko kallista ja velkaisimpien yritysten tulokset kärsivät. Edes hongkongin "dim-sum" luottomarkkinat eivät ole välttämättä kaikille yrityksille suopeita. Kasvu kuitenkin jatkuu länsimaita nopeampana - nyt pitää vain valita yhtiöitä tarkemmin kuin ennen.

Jenkeissäkin kasvuu jatkuu, mutta hitaana. Työpaikat lisääntyivät lokakuussa vain 80000, mutta samalla korjattiin kahden edellisen kuukauden lukuja ylöspäin 102000. Fed rukkaa talousennusteitaan alaspäin, mikä nostaa lisäelvytyksen todennäköisyyttä.

Salkkusivu jossa enemmän tietoja

Arvonmuutokset: kaksi viikkoa +4.1%, Vuoden alusta -17.4%, 1 vuosi -10.2%

Yleistä:

Talousmailmassa taitaa olla vain kaksi kertomusta tällä hetkellä. Jännittävin niistä on selvästikin euroalueen velkakriisi. Tästä jatkokertomuksesta on tulossa viikottainen jännitysnäytelmä kriisikokouksineen. Ainoa asia josta voimme olla varmoja on että politikot tuottavat varmasti markkinoille pettymyksen - joka kerta. Tosin viikonlopulle saatiin puhuttua odotukset alas ja nyt fokusoidaan keskiviikon uusintaotteluun jossa palloa kuljettavat vuoroin "hiustenleikkaajat" Saksan, Hollannin ja Suomen tähdittäminä ja vastapuolen FC Velkavänkyrä, jonka ykköstykki Ranska eteläeuroopan vahvistusten kanssa tarjoavat kovaa vastusta. Koska selvää voittajaa ei tässä ottelussa löydy uskon että DAX laskee torstaina ja euro heikkenee. Täsmällinen ajoitus riippuu vain tiedotustilaisuuden ajankohdasta.

Toinen kertomus on miten Kiinan kupla kohta puhkeaa kuten tohtori Tuho ja monet muutkin saarnaavat. Katin kontit. Kiinan kasvu laski viime kuussa 9.1% vuositasolle joka on edelleen loistavaa tasoa millä kriteerillä tahansa. On jopa terveellistä että kasvu kahden vuosikymmenen jälkeen alkaa hieman hidastua jolloin kovin inflaatiokin talttuu. Kiinan keskuspankilla on runsaasti ammuksia varastossa, onhan korkotaso korkea ja pankkien vakavaraisuusvaatimukset taivaissa länsipankkeihin verrattuna. Kiinan johto tuskin päästää kasvun alle 8% tason, ja koska ammuksia on vielä paljon arsenaalissa talous sinnittelee vielä vuoden pari vaikka länsimaissa kävisi huonosti. Arvostustasot ovat nyt Hongkongissa alhaalla ja olen ostolaidalla.

Muiden kiireiden takia on ollut turhan vähän aikaa seurata markkinoita - välillä ehkä terveellistäkin...

Alla katsaus joidenkin hyödykkeiden hintatrendeihin ja omiin positiohin. Tässä etsin siis 6 kuukauden trendejä, joista viimeisin kuukausi on jätetty pois. Viimeisin kuukausi on jätetty pois koska sillä on havaittu olevan negatiivinen korrelaatio tulevan trendin kanssa kun taas pidempi trendi korreloi tulevan kanssa. 

Salkkusivu jossa enemmän tietoja

Arvonmuutokset: kaksi viikkoa +/-0%, Vuoden alusta -20.6%, 1 vuosi -12.0%

Yleistä:

Osakemarkkinoilla on taas koettu sekä mustinta kuolemanpelkoa ja mitä iloisinta helpotusrallia kahdne viikon sisällä. Viime viikon loppupuolella positiiviset tunnelmat hallitisvat. Näitä vahvistivat sekä ECB:n että Brittien elvytystoimet sekä USA:n hieman odotettua parempi työllisyystilanne. Jotakin on aivan selvästi tekeillä myös europankkien tukemiseksi mikä lieventää pahimpia pelkoja.

Hongkongin pörssi on ollut todella volatiili. Yksittäisten osakkeiden päivittäiset kurssimuutokset ovat monasti kohonneet yli 10%. Kiinan markkina ei todellakaan ole vähitellen länsipörsseistä irtautuva, vaan päinvastoin korkean beetan vaihtoehto niille. 

Strategian mukaisesti kevensin USD-positiota ja kasvatin AUD-positiota. Ostin myös kehittyvien maiden velkakirjoja.

Luin mielenkiinnolla Antti Ilmasen: Expected Returns: An Investors guide to harvesting market returns - kirjaa. Ahaa-elämyksen tuotti havainto että useamman eri strategian käyttö samanaikaisesti lisää hajautusetua. Jos toinen juuri nyt on huono , niin toinen saattaa tuottaa hyvin.

Osakesalkun kohdalla noudatan lähinnä arvostrategiaa jolla kirjankin mukaan menee heikosti laskusuhdanteessa. Mielenkiintoinen havainto oli että trendiä seuraavan strategian korrelaatio arvostrategian kanssa oli hyvin pieni, ja että k.o. strategia toimii erityisen hyvin raaka-ainemarkkinoilla. Perusstrategioita oli valita salkkuun kolme eniten noussutta hyödykettä pitkäksi ja kolme eniten laskenutta hyödykettä lyhyeksi.

Salkkusivu jossa enemmän tietoja

Arvonmuutokset: kaksi viikkoa -8.2%, Vuoden alusta -20.6%, 1 vuosi -13.1%

Yleistä:

Nyt viimeistään on selvää että ajatukseni suhdannesyklistä ja siihen sopivasta allokaatiosta olivat täysin pielessä. Osakkeilla ja raakaaineilla piti olla vielä vuosi-pari mukavaa kasvua edessä ennen kuin olisi aika siirtyä korkopapereihin. Mutta eipä käynyt kuin elokuvissa. Takana on toiseksi huonoin viikko varsinaisen salkkuseurannan aikana.

Osakkeet varsinkin Hongkongissa mutta myös länsimaissa ovat saaneet kovaa kuritusta osakseen. Myös öljy , kulta ja kupari ovat olleet laskussa. FED:in "twistailu" yhdistettynä synkkiin  ennustuksiin taloustilaenteesta samalla kun europolitikot jahkailevat ovat saaneet jo entisestään halvat osakkeet laskemaan lisää. Koko salkun p/e-suhde on 8.2 ja osinkotuotto 5.6% mitkä lienevät ennätyksiä.

Salkkusivu jossa enemmän tietoja

Arvonmuutokset: kaksi viikkoa +4.1%, Vuoden alusta -13.5%, 1 vuosi -3.1%

Yleistä:

No niin, nyt se vihdoin tapahtui: Euron alamäki alkoi. Olenkin kauan ihmetellyt miten euro voi pysyä näin vahvana vaikka eurooppalaiset päättäjät ovat tukkanuottasillaan eikä oikein minkäänlaista yhteisymmärrystä tunnu olevan miten velkaantuneiden euromaiden tilanne vakautetaan. Viimeisnä niittinä tuli sitteen ECB:n johtokunnan haukkajäsenen Jürgen Starkin ero. Tästä euro lähti laskuun joka on kahden viikon aikana yli 6% muun muassa taalaa vastaan. Pakkaa sekoittaa lisää Sveitsin keskuspankin ilmoitus että alle 1.2 vaihtokurssia euroa vastaan ei suvaita. Kurssi pomppasikin heti 9%. Nyt sijoittajat miettivät mikä voisi olla turvasatamana - Norjan tai Ruotsin kruunut, Singaporen taala, jeni, vai olisiko kulta sittenkin parempi.

Valuuttahajautus näytti voimansa - vaikka nimelliskurssit ovat pääasiassa laskeneet nousi salkun arvo euroissa laskettuna yli 4%.

Salkkusivu jossa enemmän tietoja

Arvonmuutokset: kaksi viikkoa -2.4%, Vuoden alusta -16.9%, 1 vuosi -1.0%

Yleistä:

Länsimaat hoiperteleavat kriisistä toiseen ja toivovat Bernanke-sedältä uutta piikin suoneen jotta meno voisi jatkua entisellään. Toissaviikkolla kurssikehitys oli jälleen surkea, mutta tällä viikolla nähtiin jo jonkinlaista pientä nousua. Samalla Kiina ja miksei myös muut Aasian maat jatkavat kasvuaan, mikä näkyy muun muassa alla olevista Q2-raporteista. Entä sitten jos inflaatio on edelleen koholla Kiinassa ja kansanpankin koronnostot alkavat hieman jo jarruttaa kasvua. Jos vaihtoehto on länsimaat joista USA:n BKT-kasvu äsken korjattiin alaspäin vuositasolla +1% ja euroopassa painitaan velkaongelmien kanssa alkaa ennen niin riskisenä pidetty Kiina vaikuttaa suorastaan turvasatamalta. Sijoittajien selkäranka reagoi kuitenkin edelleen niin kuin kaikki olisi ennallaan - jos riskinottohalu hiipuu kotiutetaan varat kasvutalouksista ja ostetaan jenkkibondeja ja kultaa.

Warren Buffett ja hänen sijoitusyhtiönsä Berkshire Hathaway on menestynyt hyvin viime vuosikymmeninä. Jopa niin hyvin hyvin, että vakuutusyhtiön sijoitusten arvo on 50 miljardia dollaria ja jopa Suomen lehdistö seuraa hänen sijoituksiaan. Kokonaissalkku on niin suuri, että muutaman miljoonan vaikka 50 000 000 dollarin ostos ei ole kuin yksi promille salkun arvosta. Siksi on hieman kummallista kun tämän herran pieniä sijoituksia seurataan markkinoilla varsin tarkkaan. Tämä 50 miljoonaa on suhteellisesti sama kuin jos miljoonan salkun omistaja tekee 1000 dollarin sijoituksen. Sillä ei ole mitään merkitystä.

Salkkusivu jossa enemmän tietoja

Arvonmuutokset: kaksi viikkoa -14.9%, Vuoden alusta -8.3%, 1 vuosi +1.0%

Yleistä:

6.66% ... näin paljon laski S&P 500 viime maanantaina. Piruja onkin nyt maalailtu lähes kaikille mahdollisille seinille. Monen prosentin heilahtelut molempiin suuntiin saman päivän aikana ovat olleet arkea. Markkinat eivät ole osanneet päättää onko taala vai euro heikommassa jamassa, mutta jeni ja sveitsin frangi ovat vahvistuneet. Kulta ryntäsi yli 1800$ ja sijoittajat siirtävät kilvan pois rahaa osakemarkkinoilta rahamarkkinarahastoihin joissa nähtiin ennätysalhaisia tuottoja, USA:n 10 vuoden bondien tuotto laski 2.03% - naurettavan alhainen tuotto, miksi enää vaivautua? Kiinalaiset osakkeet kärsivät riskiaversioista erityisen paljon. Samoin Autsralian taala jota pidetään raaka-ainekysynnän kuumemittarina.

Kaikesta huolimatta viikko päättyi lievästi plussalle oman salkuni kohdalla toisin kuin edellinen viikko joka lähes 9% pudotuksineen on tähän mennessä murheellisin viikko sijoitushistoriani aikana. Erilaiset suojautumiskeinot pyörivät päässä. Hetken aikaa olikin päällä shortti DAX 30 indeksiin, tämä laukesi puolen päivän jälkeen trailing stop-orderiin. Päättelin että markkina on liian turbulentti tällaiseen automaattisesti laukeavaan suojaan, marginaalia pitäisi laittaa järjettömän paljon. Samalla koko suojautumisen filosofia ei oikein istu: Jos suojaudun kurssiliikkeiltä, niin samalla "suojaudun" myös mahdollisilta nousuilta. Eli pitäisi osata ajoittaa suojaustoimet - ei onnistu. Ainoa oikea vaihtoehto olisi siis poistua markkinoilta.

Strategia:

Jeni on nyt selvästi "vahva myy" alueella, mutta jenisijoituksia ei enää salkussa ole. Ruotsin kruunu on ylipainossa. AUD on kuten todettu nyt noussut jopa hieman ylipainon puolelle joten enpä ehtinyt keventämään positiota - oli niin paljon muuta seurattavaa. Singaporen taala on nyt lievässä alipainossa. Suuria korjauksia salkkuun ei nyt ole tarpeen tehdä. Kiinalaisissa osakkeissa himottaa alhainen arvostus, erikoisesti China Yurun Food, pitää katsoa olisiko Singaporessa vastaavasti kevennettävää. Cerebos on nähdäkseni lähimpänä tavoitekurssiani, joten sitä voisi myydä.

Puolijohdeteollisuuden laitevalmistajien tulokset ovat nyt oudossa vaiheessa. Viimeisen kvartaalin tulokset ovat yleensä ennätyskorkeita. Samalla ennusteet loppuvuodelle ovat heikkoja. Puolijohdefirmat ovat siirtäneet investointejaan, koska ovat epävarmoja kulutuselektroniikan kysynnästä, mahdollisesti hyvästä syystä kuten viimsimmät heikot luvut USA:sta kertovat.

Voimakas syklisyys on alalle ominaista ovathan he ketjun hännänhuippuna. Toisaalta investointiaalto ehtä tällä kertaa hädin tuskin alkaa ennen uutta heikkenemistä. Tämä voisi viitata hetkelliseen heikkenemiseen, investointitarpeet ovat tuskin mihinkään hävinneet.

Ostolaidan puolesta puhuu mahdollinen patoutuneet investointitarpeet. Huonoille uutisille allergiset markkinat rankaisevat lisäksi nyt erityisen kovaa jos tuloksissa tai ennusteissa on jotain heikkoa - arvostustasot ajautuvat siis hyvinkin alas.

Myyntilaidan puolesta puhuu huoli kuluttajakysynnän pysyvämmästä heikkenemisestä. 

Salkkusivu jossa enemmän tietoja

Arvonmuutokset: kaksi viikkoa -2.7%, Vuoden alusta -7.2%, 1 vuosi +11.5%

Salkkusivu jossa enemmän tietoja

Arvonmuutokset: kaksi viikkoa +0.5%, Vuoden alusta -5.0%, 1 vuosi +16.0%

Tapahtumat viimeisen kahden viikon viikon aikana:

Kun harvakseltaan olen kännykällä mökiltä talousuutisia lukenut muutama ajatus on noussut pintaan:

Poliittinen riski on keskeinen: Katso euroopan velkakriisin hoitoa - mitä muuta se on kuin poliittista riskiä. Entä USA:n velkakaton nostosirkus? Pelkää poliittista riskiä. Tuleeko QE3 jos jenkkien talous ei elvy, poliittista riskiä. Miksi ei Brittien keskupankki nosta korkea vaikka inflaation ylittää roimasti tavoitetason jo toista vuotta ... poliittista riskiä. Kuten aikaisemmin blogissani totesin poliittisen rsikin arviointi on kaikkein hankalinta. Silloin puhuin kurdialueen öljykentistä - nyt poliittinen riski on länsimaiden sijoitusarjen keskiössä.

Pankit saattavat olla seuraava aliarvostettu ostokohde: Nyt eurooppalaisia pankkeja lyödään kuin vierasta sikaa, varsinkin Italialaisia. Kaikkia rangaistaan, oli riskilainoja tai ei.

Ns. riskimarkkinat ovat riskittömämpiä kuin perinteiset: Kiina, Singapore ... ja miksei Australia... tuntuvat minusta turvallisemmilta kuin euroopan ja USA:n markkinat. Kasvu puksuttaa, ja vaikka inflaatio nostaa päätään niin entä sitten. Australia tuntuu suorastaan ihmemaalta - kasvua tasaisesti, ei juuri valtionvelkaa ja kohtuullisesti arvostettu pörssi jossa paljon mielenkiintoisia pienyrityksiä tunnettujen raaka-aine-yhtiöiden lisäksi

Salkkusivu jossa enemmän tietoja

Lomasuunnitelmien takia julkaisen katsauksen poikkeuksellisesti jo torstaina eikä viikonloppuna kuten on tapana. Nyt on kesän kauneinta aikaa ja paras investointi on nyt nostaa ankkuri ja suunnata kokka kohta saaristomerta.

Arvonmuutokset: kaksi viikkoa +0.6%,, Vuoden alusta -5.4%, 1 vuosi +13.8%

Tapahtumat viimeisen kahden viikon viikon aikana:

Viime viikkoina on tapahtunut paljon: Kreikan konkurssi lykättiin jälleen eteenpäin ja euro lähti vahvistumaan samalla kun eurooppalaiset pörssit juhlivat.

Rapakon takana epäluulo kiinalaisia yrityksiä kohtaan on voimistunut. Tutkimusyhtiö Muddy Waters (ei sukua kuululle bluesmiehelle) myy lyhyeksi kiinalaisen yhtiön osakkeita ja julkaisee sitten oman analyysinsä yhtiöstä jossa yleensä väitetään että tasetta/tulosta on kaunisteltu tai perustuvat liian korkeisiin arvostuksiin. K.o yhtiön osakekurssi romahtaa ja Muddy Waters pääanalyytikkonsa Carson Blockin johdolla keitaisee sievoisen voiton. Näin kävi viimeksi Sino Forestille - Kiinalaiselle metsäyhtiölle, jonka kurssi on romahtanut n. 90% huippuarvostaan. Kritiikille on tilaa, kiinalaisilla yrityksillä on paljon petrattavaa avoimuudessa, mutta ei tämä shorttifirmojen veivauskaan auringonvaloa kestä. Nyt hysteria on niin pitkällä että jo pelkkä markkinahuhu että Muddy Waters saattaa julkaista raportin yhtiöstä saa kurssin romahtamaan. Näin kävi salkkuyhtö China Yurun Foodille. Huhumylly tipautti kussin HKD 28 -> 19 viime tiistaina - lomaileva Homo Economicus ei droppiin ehtinyt mukaan. Kurssi on toki jo toipunut merkittävästi kun mitään ei sitten julkaistukaan, mutta tapaus osoittaa miten herkkiä sijoitajat ovat kiinalaisten osakkeiden suhteen.

Salkkusivu jossa enemmän tietoja

Arvonmuutokset: kaksi viikkoa -2.2%,, Vuoden alusta -6.0%, 1 vuosi +13.1%

Tapahtumat viimeisen kahden viikon viikon aikana:

Suuri epävarmuus jatkuu osakemarkkinoilla. Onko nyt tulossa ennenaikainen laskusuhdanne vai onko kyseessä vain väliaikainen talouskasvun hidastuminen? USA:n talousluvut näyttävät heikohkoilta. Euroopassa keskitytään Kreikan horjuvaan talouteen ja poliittiseen kriisiin. Useimmat analyytikot pitävätkin jonkinlaista "tapahtumaa" todenäköisenä kreikan valtionlainoissa. Euro onkin kääntynyt laskuun useimpia salkkuvaluuttoja vastaan, mikä on tukenut hajautettun salkkuni arvoa. No, se on laiha lohtu että menetän rahaa hitaammin kuin useimmat muut....

Salkkutapahtumat:

Uutena salkkuun:

Digia: Onko tämä Helsingin pörssin aliarvostetuin osake? Markkinat ovat todennäköisesti fokusoineet Nokia-johdannaisen liikevaihdon häviämiseen. Tämä laskeekin Digian liikevaihtoa, mutta johto on ripeästi tarttunut toimeen ja aloittanyt YT-neuvottelut. Enterprise-solutions -liikealue jonka toimintaan Nokian vaikeudet tuskin vaikuttavat on kuitenkin edustanut 58% vuoden 2010 liikevaihdosta ja 64% tuloksesta. Yhtiö odottaa tämän toiminnan jatkavan kasvuaan. Vaikka pitäisi mobiili-liiketoimintaa arvottomana tai tilapäisesti jopa rasitteena on yhtiön kurssin puolittuminen alkuvuoden huipustaan selvä ylilyönti. Q1- tulos oli 0.07 €/osake. Varmaa on että viime vuoden tulokseen ei ylletä, mutta minun on vaikea nähdä että koko vuoden 2011 tulosa laskisi alle 0.3€/osake. Kun kurssi heiluu alle 3€ on arvostustaso kasvuyritykselle edullinen. Viime torstain kurssiromahduksen jälkeen kiusaus ostaa pieni positio kävi ylivoimaiseksi, vaikka valuuttakurssitasot eivät tällä hetkellä tue euromääräisten osakkeiden ostoa.

Salkkusivu jossa enemmän tietoja

Arvonmuutokset: kaksi viikkoa 3.6%, alusta (27-05-2010) +23.4%, Vuoden alusta +0.6%

Tapahtumat viimeisen kahden viikon viikon aikana:

Viime viikolla nähtiin ennenäkemätön tipahdus raaka-aineissa. Pörssit reagoivat myös negatiivisesti tipahduksen - onko takana luultua heikompi talouskehitys ja raaka-aineiden kysyntä?  Valuuttakurssit ovat myös liikkuneet voimakkaasti, tällä kertaa salkun eduksi - taala nimittäin jatkoi heikkenemistään, kunnes Trichet koodisanoillaan viestitti ettei koronnostoa tule kuukaudenkaan kuluttua. Samalla perjantain vahvat työllisyysluvut USA:sta signaloivat sekä talouskasvua että "QE"-elvytysten loppumista mikä vahvistaa taalaa. Taala vahvistuikin nopeasti melkein 1.5 euron tasolta useamman prosentin 1.432 euroon. Kaiken kaikkiaan valuuttaefektit näkyvät salkussa kahden viikon aikana n. +0.8% verran.

Salkkusivu jossa enemmän tietoja

Arvonmuutokset: kaksi viikkoa -1.6%, alusta (27-05-2010) +19.0%, Vuoden alusta -3.0%

Tapahtumat viimeisen kahden viikon viikon aikana:

Homo Economicuksen lomaillessa Italian auringossa ovat Kiinalaiset ja Singaporelaiset osakkeet jatkaneet vahvoina. Euro on toisaalta pysynyt vahvana taalaa ja jeniä vastaan lukuunottamatta tipahdusta "iso-jytky" -vaalituloksen jälkeen (sattumaa tai ei). Ajoitus tai osakevalinta on jenkkipuolella osunut harvinaisen huonosti. Uudet hankkinnat kuten Teva, Navios ja Tower ovat tipahtaneet melko voimakkaasti. Ihmetystä herättää myös Peru ETF:n voimakas lasku.

Salkkusivu jossa enemmän tietoja

Arvonmuutokset: kaksi viikkoa +1.4%, alusta (27-05-2010) +20.9%, Vuoden alusta -1.4%

Tapahtumat viimeisen kahden viikon viikon aikana:

Kiinalaiset osakkeet ovat nyt vaihteeksi kovassa vedossa, salkun arvo on noussut vaikka taalan heikentyminen ja euron vahvistuminen tarkoittaa että juostaan ylämäkeen. Commodity-puolella hinnat ovat pääasiassa nousussa.

Taalan laskua ei nyt tunnu mikään pysäyttävän. Trichet kertoi salasanoillaan että ensimmäisen koronnoston jälkeen otetaan hieman taukoa, seuraavaa koronnostoa odotetaan kesäkuuksi. Punnan heikentyminen vaikuttaa päättyneen. Sensijaan jeni on suorastaan romahtanut, joten sielläpäin on nyt ostotilaisuuksia

Markkinoiden perusvire on kuitenkin yllättävän vahva : Vaikka mullistusta ja mellakkaa on alkuvuonna riittänyt ovat markkinareaktiot kuitenkin jääneet melko pieniksi alkupaniikkien jälkeen. Ennustan että näemme vielä hyvän osakevuoden.