Kirjoitusvuorossa: Juha Kasanen

On aina ilo tavata teitä. Joukossanne on useita sellaisia henkilöitä, jotka ovat olleet Norvestian osakkeenomistajina aina listautumisvuodesta 1985 asti. Tämä ilahduttaa meitä suuresti. Lisäksi vuosien varrella omistajien joukkoon on liittynyt monia muita pitkäaikaisia sijoittajia.

Kokouksessa nostitte esiin monta hyvää kysymystä. Toivomme, että jatkatte vuorovaikutusta kanssamme myös jatkossa. Voitte seurata kuulumisiamme ja kommentoida ajatuksiamme täällä blogissa, sekä vierailemalla sijoituskahvilassa, joka järjestetään pääsääntöisesti joka kuun ensimmäisenä tiistaiaamuna Café Strindbergissä klo 9. Blogin kirjoitukset voitte tilata myös sähköpostiinne tai Facebookiin.

Sijoitusrahastot (korko-, yhdistelmä- ja oske- rahastot) saivat aina vuoteen 2007 saakka nettomerkintöjä ja liiketoiminta kasvoi ripeästi. Mutta sitten tapahtui muutos. Rahastopääoma stabiloitui 60 Mrd suuruusluokkaan (30 % pörssin markkina-arvosta) ja nettomerkinnät ehtyivät selviää Finanssialan keskusliiton rahastomarkkinaraportista.

Rahastopääoma suomalaisissa sijoitusrahastoissa (Lähde: Finanssiala)

  Finanssiala: Vuoden 2011 lopussa suomalaisten rahastojen kokonaispääoma oli 55,4 miljardia euroa. Vuoden aikana se laski 6,1 miljardia euroa (-10 %). Lunastusten osuus rahastopääoman pudotuksesta oli ainoastaan 1,1 miljardia euroa. Suomalaisten rahastosijoittajien voidaankin sanoa seuranneen rahoitusmarkkinoiden epävakaata tilannetta rauhallisin mielin.

Lyhyen koron rahastot kasvattivat osuuttaan

Kotimaisten rahastojen pääomasta oli joulukuun lopussa osakerahastoissa 18 miljardia euroa (32,4 %). Pitkän koron rahastojen osuus oli 16,7 miljardia (30,2 %), lyhyen koron rahastojen osuus 11,4 miljardia (20,6 %) ja yhdistelmärahastojen 7,9 miljardia (14,3 %).

Osakkeiden arvostustasot ovat P/E mittarilla (hinnan suhde tulokseen) mitattuna pitkän ajan keskiarvossa. Osakkeet lasketaan yleensä edullisiksi, jos P/E on alle 12 ja kalliiksi, jos suhde on yli 17.

iShares:n laskemien lukujen perusteella (taulukko) osakkeet ovat nyt kohtuuhintaisia ja Venäjän osakkeita voi sanoa peräti edullisiksi.

Arvo-osakkeista kiinnostuneet seuraavat eniten hinnan suhdetta yrityksen tasearvoon, niin sanottua P/B suhdetta. Tällä mittarilla laskettuna osakkeet ovat edullisimpia sellaisissa vientimaissa kuten Korea ja Saksa, jotka kärsivät eniten maailmankaupan kasvun taittumisesta. Lähes kaikki Euroopan osakkeet ovat tällä hetkellä edullisia, kun niitä mitataan matemaattisilla P/B ja P/E tunnusluvuilla.

ETF rahastot ovat osakkeiden tavoin pörssissä noteerattuja rahastoja, joita on siksi helppo ostaa ja myydä. Niitä käytetään ennen kaikkea sopivan hajautuksen ja tasaisemman tuoton aikaansaamiseen.

Mutta mitkä ovatkaan ETF rahastojen todelliset kulut? Oheisessa taulukossa on muutaman ETF rahaston todelliset kulut viimeisen vuoden ajalta. Kas kummaa!! Joissakin tapauksissa kulu on ollut negatiivinen.

ETF rahastojen toteutuneet todelliset kulut ovat yleensä alle prosentin vuodessa, mutta ne vaihtelevat hieman päivittäin. Mistä nämä epäsäännönmukaisuudet johtuvat?

Muutaman ETF rahaston toteutuneet kulut (laskettu 21.11.2011 kurssitietojen perusteella)

Tohtori Tuhona tunnettu Nouriel Roubini ei ole ainoa finanssikriisistä varoittanut tunnettu taloustieteilijä. Saksalainen, tosin USA:ssa opiskellut Max Otte, on eräs näitä. Hän on saanut mainetta etenkin vuonna 2008 julkistetusta kirjastaan „Der Crash Kommt“.

Hänen arvostustaan markkinoiden tuntijana lisäsi toukokuussa 2009 annettu voimakas suositus hankkia osakkeita.

Otten sijoitusnäkemyksiin pääsee osalliseksi hänen hoitamansa rahaston PI Global Value Fund kautta (Saksassa tunnukselle WKN: A0NE9G). Se on perustettu keväällä 2008 ja tuottanut perustamisestaan 32 % ja päihittänyt reilusti useimmat suuret indeksit (DAX, MSCI, Eurostoxx 50).

Sijoitusrahastomarkkinat ovat Finanssialan keskusliiton julkaiseman rahastoraportin olleet turbulenttisia. Vuosi alkoi myönteisesti ja rahastopääoma kävi korkeimmillaan 62,3 miljardissa eurossa huhtikuun lopussa. Toukokuusta syyskuuhun rahastopääomat ovat laskeneet erittäin epävakaan markkinakehityksen aiheuttaminen negatiivisten rahastolunastusten vuoksi. Syyskuun lopussa rahastopääoman arvo oli 54,1 miljardia euroa.

Globaalit osakesektorit ovat viime kesän suhdannekäänteessä käyttäytyneet totutulla tavalla; protektiiviset sektorit kuten terveydenhuolto ja kulutustavarat ovat pärjänneet muita paremmin nyt kun markkinat hinnoittelevat tulevaa taantumaa. Ainoan merkittävän poikkeuksen normaalista muodostaa protektiivisiin lukeutuva pankkisektori, jolle markkinat hinnoittelevat erityisiä tappioita.

Globaalien osakesektorien kehitys (Lähde: Google)

Onko nyt oikea aika ostaa protektiivisia osakkeita? Ei välttämättä. Markkinat ovat jo hinnoitelleet taantuman, ja jos osakkeet kiinnostavat, niin nyt voi olla oikea aika ostaa maailmanmarkkinoilla toimivia vientiteollisuuden syklisiä yrityksiä; juuri niitä sektoreita, jotka ovat pahiten kärsineet.