Salkkusivu jossa enemmän tietoja

Arvonmuutokset: kaksi viikkoa -0.5%, alusta (27-05-2010) +3.0%

Kuten jotkut lukijat ovat huomanneet  omat rahat -suvuilta Homo Economicus on avannut tilin Saxo pankissa. Miten avaus sujui ja mitkä ovat enimmäiset kokemukset?

Tilin avaus tökki hieman. Pankin suomenkieliset sivut on melko tökerösti käännetyt: "Haluatko tietää hieman enemmän saxo bank liiketoimintamalli?". Kaikki hieman syvällisempi materiaali on joka tapauksessa englanniksi.

Mansikkalikööri on makeaa, ihanan mansikkaista ja saattaa johtaa pieneen huppeliin.Tänään en kuitenkaan ole juonut mansikkalikööriä, joten kirjoitan muutamia huomioita sellaisesta kivasta jutusta kuin, että me suomalaiset olemme tosi fiksuja sijoittajia ja saamma ulkomaisilta miltei ilmaiseksi halpoja osakkeita. Ulkomaisten sijoittajien onkin jopa sanottu olevan pihalla kuin lumiukot.

Annan aiheeseen joitakin huomioita:

(1) Ulkomaisten pörssisijoittajien osuutta pörssinmarkkina-arvosta tarkkaillaan ja sen perusteella tehdään johtopäätöksiä markkinan ajoittamisesta. On tärkeää kuitenkin huomioida, että tuo ulkomaisten ja kotimaisten sijoittajien suhde voi muuttua kolmestakin syystä.

(a) Jompikumpi ryhmistä lisää tai vähentää sijoituksia Helsingin pörssissä (asset flow)

(b) Jommankumman ryhmän omistamien osakkeiden arvo nousee tai laskee enemmän kuin toisen.

Näistä b saattaa vaikuttaa huomattavan paljon ulkomaisten ja kotimaisteen sijoittajien suhteeseen, koska monilla suurilla yrityksillä, jotka ovat suuri paino pörssin arvosta, saattaa olla suhteellisen suuri ulkomaalaisomistus. Esimerkiksi Nokialla on ollut suuri ulkomaalaisomistus ja se on vastannut suurta osaa pörssin markkina-arvosta. Nyt Nokian laskiessa on siis yllättävää, että ulkomaalaisomistus on laskenut?

(c) Toisaalta suomalaiset voivat lisätä tai vähentää omistustaan ulkomaisten yhtiöiden kautta. Tätä asiaa en viitsi kirjoittaa uudelleen.

Juridisista syistä johtuen en tässä kirjoituksessa viittaa kehenkään henkilöön vaikka mieli tekisi.

Monet aikamme sijoituskonkareista ovat holdareita, jotka pitivät omistuksensa 1980 alkaneessa ennätyksellisessä sekulaarisessa (pitkäaikainen) nousumarkkinassa. Tämä sekulaarinen nousumarkkina kääntyi sekulaariseksi laskumarkkinaksi, joka historiallisesti ei ole mitenkään pitkäksi vielä äitynyt.

Kun ikuinen nousu ei ole jatkunut on löytynyt ja välillä pörssikin korjaa alaspäin, on keksitty lukuisia syitä miksi näin ei ole tapahtahtunut.

Herra markkina kiusaa jatkuvasti. Viimeisen muutaman vuoden aikana lähtien lähes 2007 huipuista Herra Markkina on varmaankin joku 16 kertaa tehnyt osakkeet ja etenkin Nokian älyttömän halvoiksi.

Nokia on aina hyvä osake tapahtui sitten mitä tapahtui.Sitä se on tainnut olla IT-kuplan puhkemisen jälkeen.

Maailmassa monet asiat, jotka vievät ylös, vievät myös alas, kuten esimerkiksi hissi Näin ei kuitenkaan näytä olevan velkaakäyttävien sijoittajien pakkomyynnit eivät ikinä nosta kursseja, vaan aina vain alaspäin. Sama asia ilmeisesti pätee hedgerahastoihin ja automaattiseen kaupankäyntiin.

eQ Pankin välitystoiminnan ja Nordnetin fuusion edettyä loppuun moni sijoittaja huomasi olevansa ilman hyvin toimivaa osakevälittäjää. eQ:n osakevälityksessä oli paitsi tuttuuden tuomaa viehätystä, myös joitain ylivoimaisia ja ainutlaatuisia piirteitä. Eräs tällainen piirre, jota itse olen arvostanut sekä eQ:n että Nordnetin asiakkaana, on ollut eQ:n veroraportit. Ne ovat olleet helppoja tulostaa ja liittää muuhun veroilmoitukseen. Samoin ne ovat aina suomalaisen verottaja vaatimusten mukaisia. Sen sijaan Nordnetin veroraportit eivät ole kertaakaan täyttäneet verottajan vaatimuksia ja olen suurella vaivalla joutunut tekemään lisäselvityksen Nordnetin osuudesta jo kolmena vuotena.

Nyt kuitenkin eQ:n vanha käyttöliittymä ja palvelut ovat edelleen käytettävissä Tapiola Pankissa ja paikallispankeissa.

Saksan kieltää vuodeksi valtiovelkakirjojen ja CDS:n "alastoman" lyhyeksimyynnin. Valtion budjettien "ennakkotarkastus" Brysselissä torpattiin.

Näyttää siltä että talousahdingon ja epävarmuuden syntipukiksi halutaan jälleen kasvottomia markkinoita, hedge-rahastoja ja muita spekulantteja. Oikea ongelma eli valtiontalouksien alijäämä ei näillä keinoilla ratkea. Lyhyeksimyyjä saisi nopeasti turpiinsa jos markkinat valtionlainojen korot alkaisivat laskea. Lyhyeksimyynnin kielto hidastaa ehkä muutoksia , mutta ei poista taustatekijöitä.

Realitalous elpyy nyös euroalueella, mutta se ei estä euron kurssin heikkenemistä. Psykologia on tässä vähintään yhtä tärkeä kuin fundamentit. Tällä hetkellä kukaan ei halua muistella USA:n valtionbudjetin alijäämää. Sensijaan näyttämöllä on riitaisa eurokraattijoukko joka on haluton tarttumaan ongelmiin. Tämän takia USD/€ kurssi tippuu ja tullee jatkossakin tippumaan. Näemme alle 1 USD/€ vaihtokursseja nopeammin kuin arvaammekaan. Homo Economicus onkin jo siirtänyt leijonanosan sijoituksistaan pois euroalueelta. Erityisen vahvoja eivät tosin ole olleet myöskään punta ja ruotsin kruunu. Punnan kohdalla tämä onkin ymmärrettävää, onhan myös Englannin valtiontalous kuralla.

N. Y. Timesin mukaan 8 suurpankkia tutkitaan mm. harhaanjohtavan tiedon antamisesta luokituslaitoksille. Pankit ovat Goldman Sachs, Morgan Stanley, UBS, Citigroup, Credit Suisse, Deutsche Bank, Crédit Agricole ja Merrill Lynch, jonka omistaa nyt Bank of America.

Lähde

Yhdysvaltainin DJIA-indeksin lasku oli eilen pahimmillaan -9,2%. Markkinoilla spekuloitiin hetkellisen paniikkimyynnin aiheutuneen näppäilyvirheestä. Sekaisin olisi mennyt miljardit ja miljoonat. Eli b (jenkkiläisten biljoona eli meidän miljardi) ja m miljoona. Oli syynä myynteihin näppäilyvirhe tai ei, pörssissä on nyt maailmanlopun tunnelmat.

Tuloskauden jälkeen on pelkästään tervehdyttävää isompi korjausliike markkinoilla. Taas kerran analyytikot ovat odottaneet liian hyviä tuloksia yrityksiltä. Yritysten tulokset ovat selkeästi parantuneet heikosta viime vuodesta ja talouden näkymät ovat kauttaaltaan piristyneet. Lähivuosina tuskin on kuitenkaan paluuta huippuvuosien 2005-2007 tuloslukuihin.

Pörssi on ollut villinä ja noussut huippulukemiin viime vuoden pohjien jälkeen. Alku vuonnakin ollaan noustu jatkuvasti. Kun ollaan noustu 50-70% on pelkästään tervehdyttävää, että markkinat ottavat välillä myös liikettä taaksepäin. Pitkänaikavälin keskiarvo pörssin tuotolla on 7-9% vuodessa.

Mitä ostaa nyt?

Itselläni on salkussa NOKIA, jonka hintaa pidän hyvin halpana. Nykykurssilla Nokian maksama osinko on 4,47%! Nokiaa potkitaan rajusti, vaikka sen tulos oli olosuhteisiin nähden melko hyvä. Arvioin lähivuosien nousupotentilaalin olevan selkeästi yli keskiarvon. Tämän päiväistä kurssia painaa lisäksi osingon irtoaminen. Nokian osake on tällä hetkellä -5,7% laskussa.

NOKIA

Kurssi 7.5. klo 10:30 - 8,40 €

P/E: 11,96

P/S: 0,81

P/B: 2,55

Tulos/osake (EPS): 0,70€

Piksun mittaama sijoittajasentimentti, joka perustuu lukijoiden seuraavan kuukauden pörssikehityksen näkemykseen, on edelleen laskenut. Nyt härkiä eli nousuun uskovia oli enään 66 % vastaajista.

Kerroin aikaisemmin aikeista skannata osakkeita UK:stä hyvän vaihtokurssin ja (keskimäärin) matalan arvostustason innoittamana.

Koska olen Nordean asiakas lähdin vahingosta viisastuneena suoraan katselemaan jonkun "viisaan" valitsemaa kaupankäyntilistaa johon on jonkun hämäräperäisen kriteeristön perusteella valikoitu muutama kymmenen osaketta Lontoon pörssin valtavasta tarjonnasta.

Ei hätää, tältäkin listalta löytyi kinnostavia kohteita:

• Useita vähittäiskaupan tunnettuja nimiä: Marks&Spencers, Debenhams, Tesco. p/e matalammalla tasolla kuin kotistadin pörssin Kesko ja Stocka...harkinnanarvoisia
• Pankki ja sijoitusyhtiöitä jotka kiersin kaukaa
• Infrastruktuuri ja energia-yhtiöitä. Kinnostaisiko esim hiilivoimalaoperaattori? Ehkä ei kuitenkaan...
• Pari yhtiötä herättivät kuitenkin suurimman kiinnostuksen:
  • Sterilointipalveluja sairaaloille myyvä Synergy Health. Vakaata kasvua jatkuva tuottoista palvelubisnestä, UK ja euroopan markkinoiden lisäksi kasvamassa aasiassa josta näyttää tulevan paras kannattavuus. Vahva kassavirta, ja hyvää osinkoa
  • Vaatekauppa Next. Fyysisten liikkeiden lisäksi myös menestyvä verkkokauppa joka toimii myös Homo Economicuksen mieleen. Toimitta myös Suomeen 5€ postimaksua vastaan. Vakaata kasvua, vanhva kassavirta, hyvät osingot.

Kaupat suoritettiin Nordeassa rivakasti. Ainoa kismittävä asia oli 43€ minimimaksu. Tämä ei tue Homo Economicukselle luonteenomaista pikkukaupoilla vähitellen position kasvatusta (ajallinen hajautus). Lisäksi tulee Lontoon pörssissä 0.5% kaupankäynti-vero.

Kiva uudehko piirre Nordean verkkopankissa on sijoiotusten jakauman tarkastelu lajeittain (ei näytetty), valuutoittaan ja maittain (ks alla oma portfolio esimerkkinä):

Kuten kuvista näkyy euro- ja Suomi-painoa on nyt melko vähän. Ruotsi- ja kruunupaino on päässyt vaihtokurssin ja onnistuneiden osakevalintojen imussa nousemaan turhankin korkeaksi. Suurin puute hyppää heti silmille - ei mitään taaloissa. Ei varmaankaan optimaalinen tilanne, mutta jo jakauman tarkastelu lienee todistus ensimmäisen askeleen ottamisesta. Odotellaan seuraavia suotuisia valuuttakursseja....

Jos jotakin voisi Nordealta toivoa olisi se kaupankäynti koko pörssilistan materiaalilla. Lisäksi voisi toivia suoraa kaupankäyntiä joissakin aasialaissa pörsseissä. Mutta sehän voisi rokottaa kanattavaa rahastobisnestä...

Homo Economicus kirjoitti hiljan valuuttahajautuksen tärkeydestä. Kai Nyman kiinnitti keskustelupalstalla huomiota Tapiolan markkinanäkemys - palstalla esitettyyn näkemykseen jossa Suomi-sijoitukset laitetaan alipainoon, Kehittyvät markkinat ylipainoon ja eurooppa- ja USA-näkemykset ovat neutraaleja.

Suomi-sijoitusten alipainoa perustellaan keskimääräisen p/e-luvun korkeudella. Sattumalta viime viikonlopun FT:n kolumnisti John Authers kirjoitti samsta aiheesta verraten S&P 500 ja FTSE arvostustasoja. Hän tuo esille pari varoituksen sanaa. Ensinnäkin markkinat voivat olla eri syklin vaiheessa. Taantuman lopussa p/e-luvut voivat olla hyvin korkeita, mutta osake/markkina voi silti olla hyvä sijoitus. Toiseksi eri markkinoilla eri aloilla voi olla toisistaan poikkeavat painot. FTSE:sää on S&P500:sta suurempi paino öljy- ja energia-alalla. S&P 500:ssa on suurempi paino teknoligia-yrityksillä joilla kasvu-odotukset, riksitasot ja siten p/e-luvutkin yleenä ovat korkeammalla. Markkinan keskimääräinen p/e ei siten automaattisesti kerro yli- tai ali-arvostuksesta.

Neutraalina tasona pidetään p/e -lukua 15. Entäpä jos tällaiseen tarkasteluun liittäisi valuutan kurssiin? Oletuskena tietenkin että molemmat pitkällä aikavälillä palaisivat keskimääräiselle tasolle. Tarkastellampa hieman:

p/e arvot viikonlopun FT:stä (data 15.5). Valuutan arvostus käyttäen "silmämunakeskiarvoistusta" kauppalehden 5v valuuttagraafiin.

Tälläisella kevyellä analyysillä voisi päätellä että erikoisen attraktiivisia markkinoita joita pitäisi tutkailla tarkemmin olisi:

• UK
• Venäjä
• Ruotsi
• Kiina

Intialla voi olla lähellä yliarvostus kasvutarinan huumassa.

Venäjä- ja Kiina-korttia voi piensijoittaja käyttää käytännössä vain rahaston tai ETF:n kautta.

Koska salkussa on jo melko paljon Ruotsi/kruunu- painoa aikoo Homo Economicus seuraavaksi tutkailla UK-markkinoita jokso löytyisi attraktiivisa pääasiassa kotimarkkinoilla toimivia yrityksiä. Näitä saattaisi löytyä esim. vähittäiskaupan, energian tai kiinteistösijoituksen puolella. Hyvä osake, alhaisenarvostuksen markkinalta jolla on alhaainen valuuttaarvostus - pitäisi olla keskimääräistä parempi onnistumistodennäköisyys!

Sähkö, ruoka, polttoaine, vuokrat ja nyt viimeisenä arvopaperikaupan hinnat nousevat. Suomen inflaatio on tilastokeskuksen mukaan noin prosentti, mutta minun kukkarossani alkuvuoden korotukset ovat olleet hurjasti enemmän.

Olin ottanut St1:ltä pörssisähkö sopimuksen omakotitaloon. Olinkin saanut melko edullista sähköä aina vuoden 2009 loppuun saakka. Silloin kovat pakkaset ja Ruotsin ydinvoiman seisokit nostivat parissa kuukaudessa sähkönhinnan tuplaksi. Entinen alle 5 sentin kilowatti hinta paukahti melkein 12 senttiin. Sanomattakin selvää, että vaihdoin sähköntarjoajan sopimusta pidempi aikaiseksi. Kokeilu pörssisähköstä jäi aika kuivaksi, säästöä ei juurikaan syntynyt - taisi käydä päinvastoin kun viimeisten kuukausien sähkönhinta tuplaantui. Jokaisen suomalaisen pitäisi tietää sähkön pörssin hinta, uskoisin että tämä tieto lisäisi innostusta lisä ydinvoiman rakentamisen tärkeydestä.

Sähkön hinta ei ole ainoa, joka tuplaantui...

Nordnet muuttaa hinnoitteluaan - hinnat ylös jopa 125%

Arvopaperivälittäjä Nordnet on ollut erityisen edullinen piensijoittajalle. Osakkeiden säilytys on ollut ilmainen ja mini-paketilla piensijoittaja on maksanut kaupasta vain 4 euroa. Itse teen alle 10 kauppaa vuodessa ja sekin on todennäköisesti liikaa tänä vuonna. Aktiivinen kaupankäynti vain lisää kuluja ja useimmiten nopea myynti ei edes kannata - tulee vain hötkyilyä.

Nordet osti arvopaperivälittäjä EQ Onlinen viime vuonna. Nyt keväällä he nostavat hintojaan oikein urakalla! Entinen minipaketti poistuu ja arvopaperin kauppahinta on 9 euroa entisen 4 euron sijaan. Hinnankorotus on huimat 125%. Uusi hinnasto pyrkii selkeästi kannustamaan aktiivisempaan kaupankäyntiin, sillä mitä enemmän kauppaa tekee, sitä halvemmat ovat kaupankäyntikulut. Itselläni ei ole mitään tarvetta käydä kauppaa kerran kuukaudessa tai useammin, vain saadakseni halvemmat hinnat. Aktiivinen kaupankäynti on minusta täysin tarpeetonta ja mielummin säädän salkkuani muutaman kerran vuodessa tai ehkä kerran jos sitäkään.

Nyt kun Nordnet on ostanut kilpailijansa EQ Onlinen, onko Suomessa enää todellista kilpailua arvopaperivälittäjissä? Ainakin edullinen piensijoittajan vaihtoehto jää puuttumaan. Nyt uusi Nordnetin hinnasto on samalla viivalla kivijalkapankkien kanssa.

Muutaman euron kulut ovat tietysti pieni erä kokonaisuudessa, mutta pyrin aina vähentämään kulujen osuutta salkussani. Miksi maksaa isoja kuluja, jos ne voi välttää helposti.

TTC (Technical Traders Club) vieraili 12.3.2010 ja 19.3.2010 Hedgehogissa Espoon Tapiolassa.

Hedgehog Oy.

Hedgehog Oy on vuonna 2004 perustettu yksityinen sijoitusyhtiö, joka sijoittaa varansa pääasiassa Pohjois-Amerikan markkinoille. Yhtiö tavoittelee nimensä mukaan absoluuttista tuottoa markkinoiden kehityssuunnista riippumatta. Ammattimainen sijoittaja voi sijoittaa yhtiön sijoitustuotteisiin joko tuottoon sidottujen pääomalainojen kautta tai kiinteäkorkoisen tavallisen lainan kautta. Yhtiön pääomalainojen tuotto perustuu nopeatempoiseen ja automatisoituun kaupankäyntiin jatkuvasti kehitettävien strategioiden avulla. Pörssitoimeksiantojen määrä on tuhannen luokkaa päivässä ja kauppojen määrää tuhansia päivässä. Käytettävien strategioiden avulla hyödynnetään markkinoilla esiintyviä poikkeamia markkinatehokkuudesta (anomalioita). Yhtiön sijoitustuotteilla on positiivinen tuottohistoria koko toiminta-aikansa kaikilta vuosilta.

Yhtiön toimitusjohtaja on Tuomas Karjalainen ja hallituksen puheenjohtaja on Kalle Rönkkö, molemmat yhtiön perustajajäseniä. Iltojen esitykset piti Jarkko Peltomäki, Associate, Tuomas Karjalaisen täydentämänä.

Minimisijoitus yhtiön sijoitustuotteisiin on 50000 EUR, joten sijoitustuotteiden kohderyhmänä ovat ammattimaiset sijoittajat. Sijoitustoiminnan varallisuudesta muodostaa yrityksen oma pääoma suuren osan.

Hedgehogin toiminta

Hedgehogilla kerrottiin olevan vahva kokemus kaupankäynnistä yhdysvaltalaisten sekä Yhdysvalloissa listattujen eurooppalaisten pankkien ja kiinteistöyhteenliittymien osakemuotoisten hybridituotteiden ja debentuurien hinnoittelussa esiintyvistä anomalioista, joita hyödennetään RapidFire tuotteen kaupankäynnissä. Hybridituotteilla tarkoitetaan etuosakkeita ja osakkeita, joissa on bondin ja osakkeen ominaisuuksia yhdessä.

Hedgehogilla on myös vahva kokemus fundamenttianalyysistä ja teknisestä analyysistä sekä mikro- että makrotasolla, joita sovelletaan LiquidFire tuotteessa.

Hedgehogin perustajien ja työntekijöiden erityisosaamisaluetta ovat myös tietotekniikka ja automatisoitu kaupankäynti kehittyneiden järjestelmien avulla.

Tietoteknistä osaamista ja markkinakokemusta pyritään käyttämään paremmin sekä vanhoilla alueilla että uusilla osa-alueilla. Vanhoja sijoitustuotteita ja niissä käytettäviä strategioita joudutaan kehittämään toistuvasti, koska markkinat muuttuvat. Esimerkiksi NYSE:n markkina vaatii enemmän muutosta strategioihin kuin Kanadan markkina, koska NYSE on kilpaillumpi markkina.

• Hedgehogin sijoitustoiminnan kehitys perustuu tuoton jatkuvaan seurantaan,

• sijoitustoiminnan riskienhallinta on reaaliaikaista ja perustuu jatkuvaan valvontaan,

• kaupankäynti on mahdollisimman automatisoitua, koska manuaalinen valvonta ja kaupankäynti olisi ihmiselle hyvin tylsää. Tietokoneella ja myös näytöllä voi seurata montaa osaketta ja niiden kauppoja samanaikaisesesti,

• Kaupankäynnissä pyritään hyötymään markkinoilla esiintyvistä poikkeamista markkinatehokkuudesta (anomalioita). Kahdella samanlaisella osakkeella voi olla yhdestä poikkeava hintasuhde ja esimerkiksi hybridilainoilla on usein anomalioita.

PS. Anomalialla tarkoitetaan tässä poikkeamaa, joka sisälttää riskiä, erona käsitteestä “arbitraasi”, millä tarkoitetaan riskitöntä tuottoa.

Tuotekehitysprosessi

Hedgehogin sijoitustuotteiden tuotekehitysprosessi kuvattiin lyhyesti:

• Markkina-anomalian tunnistaminen joillakin sijoitusinstrumenteilla ja sen manuaaliset kokeilut “papertrading”-tilillä sekä oikealla rahalla,

• selvitys siitä, toistuuko tämä markkina-anomalia ja voiko sen toistaa koneellisesti tai manuaalisesti sekä voiko sen hyödyntämisellä tehdä rahaa,

• selvitys siitä löytyykö riittävästi ja riittävän likvidejä instrumenttejä, joissa samanlainen anomaliakäyttäytyminen, koska strategian täytyy sopia usealla osakkeelle, jotta sitä kannattaa toteuttaa,

• uuden kaupankäyntistrategian luominen valituille instrumenteille sekä valinta niiden toteuttamiseksi joko manuaalisesti tai koneellisesti,

• uuden kaupankäyntitaktiikan tai taktiikkojen luominen uudelle strategialle, eli miten osto- ja myyntitarjoukset laitetaan markkinoilla, koska tarjoustyyppejä on kymmeniä erilaisia,

• kaupankäyntiohjelman kehitys ja sen ohjelmointi sekä virhetestaus,

• kaupankäyntistrategian ja valitun taktiikan simulointi backtestausajoilla ja tarvittaessa vielä papertrading-tilillä riittävän isolla sijoitusinstrumenttijoukolla,

• koneellinen kaupankäynti ja sen valvonta sekä arviointi,

• markkinataktiikan ja kaupankäyntiohjelman modifiointi tarvittaessa.

Tuotekehitys on toistuvaa ja luonteeltaan jatkuvaa, koska markkinat muuttuvat. Esimerkiksi vuonna 2005 markkinoilla oli rauhallista, jolloin Rapidfiren tuottokin oli maltillista eli 19 % yli markkinatuoton. Mutta esimerkiksi vuoden 2007 loppupuolella jouduttiin tekemään merkittävää RapidFire 2:n sijoitusstrategian kehitystyötä, jonka tuloksena loppuvuoden tuottotulokset paranivat paljon.
 

Nykyiset sijoitustuotteet

RapidFire 2 on Equity Neutral -tyyppinen tuote, johon on sijoitettu noin 4 MEUR varoja. RapidFire 2:n kohde-etuutena ovat Pohjois-Amerikan pörsseissä noteeratut pääasiassa pankkiarvopaperit. Sijoitusstrategian tavoitteena on tuottaa positiivista absoluuttista tuottoa. Osakemarkkinariski pyritään pitämään neutraalina tai kohtuullisena. Sijoitusstrategialla käydään kauppaa myös arvopapereilla, joilla on alhainen likviditeetti. Pankkikohtainen riski on vähäinen, koska sijoitusstrategia edellyttää varallisuuden hajauttamista usean pankin arvopapereihin.

RaipdFire 2 hyödyntää parikauppaa eli nopeita ja lyhytaikaisia suhteellisia hinnoitteluvirheitä arvopaperipareille. Kauppa on sekä päivän sisäistä että pidempää. Long/short equity strategiaa toteutetaan myös yli yön eli “keskipitkällä aikavälillä”.

Rapidfire 1- ja 2 tuotteiden vuosittainen nettotuotto sijoittajalle on tuottopalkkioiden jälkeen ollut kaikkina kalenterivuosina 2005 – 2009 positiivinen ja osinkokorjattua markkinatuottoa markkinatuottoa (SPY, SP500 ETF) parempi. Aloitushetkestä 2005 alkaen on RapiFiren nettotuotto ollut kokonaisuudessaan yli 400 % ja vuosittainen nettotuotto on ainakin toistaiseksi jatkuvasti parantunut. Kuitenkin kun volatiliteetti -indeksi VIX on ollut korkeampi, niin RapidFiren tuottokin on ollut yleensä parempi. Vuoden 2008 laskumarkkinassa saatiin esimerkiksi sijoittajalle Hedgehogin voittopalkkioden jälkeen 45 %:n tuotto. Vuoden 2008 finanssikriisissä myytiin esimerkiksi Lehman Brothers salkusta ennen pohjaa, koska romahduksessa ei kannata käydä kauppaa epälikvideillä markkinoilla.

Myöskään finanssikriisin jälkeen ei USA:n markkinoilla enää saa tehdä “Naked Shortia”, mikä lisää kaupankäyntikustannuksia.

RapidFire 2:ssa on bruttosijoitusaste tyyppillisesti vähän yli 1- 1,5. Nettosijoitusaste on noin 15 %:n paikkeilla kun on paljon Shortteja (lyhyeksimyyntejä).

RapidFire 2:n nousukehitys hyytyi vuoden 2010 viimeisellä kvartaalilla, kun volatiliteetti laski ja anomaliat ja “arbitraasit” muuttivat luonnettaan mm. minuuttitason ja päivän sisäisistä anomalioista pidemmiksi. Kun muutokset markkinoilla ovat hitaampia niin hinnoitteluvirheet korjautuvat myös hitaammin, mikä vaatii parametrien muuttamista kaupankäyntistrategioiden ohjelmissa ja myös sijoitusuniversumin insrumenttien läpikäyntiä.

Anomaliat voidaan Hedgehogin mukaan jakaa ajallisen kehityksen perusteella kolmeen luokkaan:

• Nopeat anomaliat - minuutit,

• Keskipitkät anomaliat – päivät, ja

• Pitkät anomaliat – viikot.

Hedgehogin edustajat pitivät kuitenkin tätä viimeaikaista nousukehityksen hyytymistä tai myös pientä notkahdusta hyvänä tuotteen merkintätilaisuutena, koska ennenkin oli aina heidän tuotekehityksensä avulla noustu notkahduksista tai sivuttaisliikkeestä.

LiquidFire on uudempi tuote, johon on sijoitettu vähemmän varoja kuin RapidFire 2:een. LiquidFire:n sijoitusstrategia on Long/Short equity - tyyppinen, jossa kohde-etuutena ovat Pohjois-Amerikan pörsseissä noteeratut riittävän likvidit pankkiarvopaperit ja pienet pörssilistatut yritykset sekä halventuneet riskiyritykset. Sijoitusstrategian tavoitteena on tuottaa positiivista absoluuttista tuottoa kohtalaisella likviditeettiriskillä. Pankkikohtainen riski on vähäinen, koska sijoitusstrategia edellyttää hallinnoidun varallisuuden hajauttamista usean pankin arvopapereihin.

Tässä mainittuja riskiyrityksiä voivat olla esimerkiksi Chapter 11 -yritykset, joiden “Q”- merkittyjä osakkeita voidaan pitää “halpoina optioina”. Arvopapereiden sisällöllinen ja “samojen arvopapereiden “ eri sarjojen erojen tunteminen LiquidFireä varten vaatii Hedgehogilta myös merkittävää funda-analyysipanosta.

Esimerkiksi XLS (Financial Select Sector) tai SPY (SP 500) ETF:iä käytetään LiquidFiressä lyhyiden finanssipositioiden suojaamiseen kuten myös myymällä lyhyeksi (short) SP500- indeksifutuuria.

LiquidFiressä saadaan myös tuottoa unilateerilla Market Making:illä eli kaupankäynnillä, jossa toteutuneesta toimeksiannosta saadaan hyvitysmaksu. LiquidFiressä on pienempi sijoitusaste kuin RapidFiressä.

LiquidFiren kaupallisen käyttöönoton jälkeen vuoden 2009 alkupuolella koettiin LiquidFiressä melkein 40 % notkahdus, kun volatiliteetti oli odotettua suurempi ja suojaaminen oli vaikeampaa ja ei silloin onnistunut. Sieltä palauduttiin kuitenkin strategiaa muuttamalla ja vuoden aikana saatiin sijoittajalle voittopalkkioiden jälkeen, RapidFire:n tuottoa selvästi alhaisempi, noin 30 %:n tuotto.

LiquidFiren tämänhetkinen tuotekehitys tähtää multistrategiaan eli useamman strategian kuin nykyisten käyttöönottoon. LiquidFiressä on tarkoitus noudattaa useita eri osastrategioita, jotka on aiemmin kehitetty tai ovat kehityksen kohteena. Strategioita voidaan sitten valita ja ajaa markkinatilanteen perusteella.

LiquidFire- tuotteseen on testauksen avulla todettu sopivan paljon suuremman sijoitusmassan kuin RapidFireen. RapidFiren ei odoteteta nykymuodossaan voivan vetää enempää pääomaa kuin noin 20 MEUR kapasiteettirajoitteeseen asti tuoton kärsimättä.

Multifire sijoitusstrategiat

Ideana mahdollisessa kehitys- ja rahastoyhtiöhankkeessa on pohjana LiquidFire tuote. MultiFire on eräänlainen “sateenvarjo” osastrategioille ja MultiFire voisi ohjata nykyistä nopeammin pääomalainojen varoja jatkuvasti reaaliaikaisesti simuloitaviin sopiviin osastrategioihin (strategiakori) markkinatilanteen ja markkinasentimentin perusteella. Osastrategioita ovat mm:

• Market Making, eli esimerkiksi laitetaan non-marketable tarjous ja saadaan, jos toimeksianto toteutuu elektronisesta välitysverkosta (esim. BATS,ISLAND) tietyn aikavälin kuluessa hyvitysmaksu. Kun volyymit vähenevät niin tarvitaan lisää likviditeettiä Market Makingillä,

• Closed-end Fund vs. ETF, anomaliat unilateraalisti tai pareittain tai ryhmittäin,

• fundamenttianalyysi yhdistettynä tekniseen analyysiin erilaisille pörssilistatuille instrumenteille (osakkeet, hybridit),

• stock-picking eli aliarvostettujen yhtiöiden valinta, joilla nousupotentiaalia,

• hybridi-instrumenttien anomaliat,

• anomaliat yleisesti,

• pari- ja ryhmäkauppa nykyistä yleisemmin (anomalia, arbitraasi),

• arbitraasit, tällaisia esiintyy lyhytaikaisesti,

• erilaiset optiostrategiat kuten esim. long gamma.(Market-neutral) covered call (riskikorjattu tuotto kasvaa bull-markkinoilla).

Näin voitaisiin varoja allokoida eri strategioiden välillä eri markkinatilanteissa joustavammin, kun saadaan indikaatiot parhaista strategioista reaaliaikaisesti. Näin ei menisi aikaa strategioiden selvittämisen ja testaamisen vuoksi ennen tilanteeseen sopivien strategioiden käyttöönottoa.

Nykyisten tuotteiden riskianalyysi

Hedgehogin tuotteille esitettiin myös riskianalyysi vuodelle 2009.
 

RapidFire 2:n tapauksessa oli laadittu 90 päivän liukuva Value-at-Risk (MvaR) 22:lle kaupankäyntipäivälle. Tässä MVaR:in (modifioitu VaR) arvoksi saatiin saatiin 50000 EUR:on pääomalainalle 99 % todennäköisyydellä vuoden 2009 joulukuussa noin 48500 EUR, mikä vastaa noin 1500 EUR:on menetyspotentiaalia.

LiquidFirelle saatiin vastaavaksi MvaR:in huonoimmaksi arvoksi 50000 EUR:on sijoitukselle joulukuussa 2009 noin 45000 EUR, vastaten noin 5000 EUR:on menetyspotentiaalia.

Tutustuminen koneelliseen kaupankäyntiin

Lopuksi tutustuttiin Tuomas Karjalaisen opastuksella koneelliseen kaupankäyntiin ja kaupankäyntijärjestelmiin tarkastelemalla suuria näyttöjä kaupankäyntihuoneessa.

Todettiin, että nykyisin kaikesta kaupankäynnistä likvideissä pörsseissä on noin 60 % automatisoitua eli koneellista. Hedgehog tekee yhtenä pörssin aukiolopäivänä Pohjois-Amerikan pörseissä noin 1000 toimeksiantoa ja noin 2000 - 4000 kauppaa, joista suurin osa on koneellisia.

Homo Economicus on miettinyt Sofia-pankin kaatumisen taustoja. Kuinka suuri osuus oli varainhoidon mokalla helmikuussa 2009 kun osakepaino pudotettiin nollaan? Oliko tämä syy vai seuraus varainhoidon tahmeaan liikkeellelähtöön?

Kaikki salkunhoitajat tieävät että on OK mokata jos kaikki muutkin mokaavat. Sensijaan mokaaminen silloin kuin muut ovat oikeassa on kohtalokasta. Miksi siis niinkin raflaava liike Sairaselta kuin osakepainon tiputtaminen nollaan? Jo paljon miedompi muutos - osakepainon tiputtaminen alemmas kuin useimmilla muilla - olisi jo ollut merkittävä kannannotto. Onnistuessaan olisi jälkeenpäin voinut hehkuttaa hyvää näkemystä. Epäonnistuessaan pienemmän mokan olisi matalammalla profiililla vielä voinut piiloittaa maton alle.

Yksi selitys vois olla että oli nähtävissä jo helmikuussa 2009 että nenä ei tahdo pysyä vedenpinnan yläpuolella. Tarvittiin siis todella raflaavia liikeitä ja raflaavaa julkisuutta. Onnistuessaan erottuminen joukosta toisi gurustatuksen ja taloudellisen menestymisen. Epäonnistuessaan ainoastaan loppu nopeutuisi.

Korkea kustannustaso on julkisuudessa arveltu pankin kaatumisen syyksi. Sijoittajan kannaattaakin välttää toimijoita joiden puitteet tuntuvat olevan pari numeroa toiminnan laajuutta suuremmat!

Finanssivalvonta on peruuttanut Sofia Pankki Oyj:n toimiluvan tallettajien etujen turvaamiseksi 

Finanssivalvonta on peruuttanut Sofia Pankki Oyj:n talletuspankkitoimiluvan 28.3.2010, minkä johdosta pankin toiminta on keskeytetty. Sofia Pankki aloitti toimintansa tammikuussa 2009, eikä sen liiketoiminta muodostunut kannattavaksi pankkitoiminnan jatkamiseksi. Toimiluvan peruuttamisen syynä on se, että pankin omien varojen määrä alittaa luottolaitokselta vaadittavan vähimmäismäärän. Päätös on tarpeellinen tallettajien ja muiden velkojien etujen ja tasapuolisen kohtelun turvaamiseksi. 

Finanssivalvonta oli asettanut pankille määräajat tilanteen korjaamiseksi. Tällä pankille annettiin mahdollisuus neuvotella ratkaisuvaihtoehdoista saattaa pankin omien varojen määrä riittävälle tasolle. Finanssivalvonta päätti toimiluvan peruuttamisesta, kun osoittautui, että ratkaisuvaihtoehdot eivät toteudu.

Toimiluvan peruuttamisen yhteydessä Finanssivalvonta määräsi pankin selvitystilaan ja asetti pankkiin selvitysmiehen hoitamaan selvitystilaa. Finanssivalvonta asetti myös pankkiin oman asiamiehen jatkotoimenpiteiden valvontaa varten. 

Talletusten ja velkojen korvaamisesta tiedotetaan mahdollisimman nopeasti

Talletusten ja muiden velkojen maksaminen asiakkaille ei ole tällä hetkellä mahdollista. Talletuksia ja muita velkoja maksetaan takaisin myöhemmin selvitysmiehen määräämällä tavalla. Finanssivalvonta tiedottaa asiasta tarkemmin.

Sofia Pankilla on talletuksia noin 150 miljoonaa euroa. Talletusasiakkaita on noin 5 000. Lisäksi pankilla on rahamarkkinasijoituksia muilta pankeilta tai yrityksiltä noin 30 miljoonaa euroa. Ne eivät kuulu talletussuojan piiriin.

Mahdollisimman suuri osa talletuksista ja muista veloista pyritään maksamaan niin nopeasti kuin mahdollista. Mikäli kaikkia talletuksia ja muita velkoja ei voida maksaa kokonaisuudessaan kohtuullisen nopeasti, talletukset korvataan talletussuojarahastosta sitä koskevien sääntöjen mukaisesti. Talletussuoja on 50 000 euroa tallettajaa kohden. Loppuosa talletuksista ja muista veloista maksetaan sen mukaisesti, mitä pankin omaisuuden realisoinnista saadaan. Finanssivalvonnan tämänhetkisen tiedon mukaan pankin omaisuuden arvo kattaa ainakin valtaosan talletuksista ja muista veloista.

Suomalainen pankkisektori on vakavarainen

Suomessa toimiluvan saaneiden pankkien vakavaraisuussuhde oli vuoden 2009 lopussa keskimäärin 14,5 %, minimivaatimuksen ollessa 8 %. Sektorin omien varojen tappiopuskuri yli minimivaateen oli 9,4 mrd. euroa. Pankkisektorin vakavaraisuus vahvistui loppuvuodesta 2009. Suomessa toimiluvan saaneiden pankkien vakavaraisuus vaihteli 11 %–144 %:n välillä.

Lähde: Finanssivalvonta

Stockmannin yhtiökokous pidettiin Finlandia-talolla 16.3.2010.
Paikalla oli 772 osakasta edustaen 46,7 miljoonaa osaketta ja 272 miljoonaa ääntä (78,6 % yhtiön äänistä).

Hpj. Taxell avasi kokouksen ja kävi läpi jo tutuksi tulleen tarinan viime vuoden haasteista. Kysyntä sakkasi kaikilla markkina-alueilla, valuuttakurssit kehittyivät epäsuotuisasti ja laskusuhdanne oli huomattavasti pahempi kuin osattiin odottaa.

Hallitus ja yrityksen johto vastasi haasteeseen karsimalla kustannuksia sekä lykkäämällä tai peruuttamalla investointeja - silloin kun se oli mahdollista. Stockmannilla oli samanaikaisesti meneillään yrityksen historian suurin investointiohjelma, joka päättyy  2010.

Pääoman käyttöä ohjattiin entistä tehokkaampaan suuntaan tehostamalla ostoja ja pienentämällä varastoja. Pääomarakennetta vahvistettiin merkittävästi kahdella osake-annilla: yksi institutionaalisille sijoittajille, erityisesti Hartwallin suvulle ja toinen perinteisenä osakeantina kaikille omistajille. Saaduilla varoilla lyhennettiin Lindexin ostoon otettua Ruotsin kruunumääräistä lainaa. Omaa pääomaa saatiin lisää 142 miljoonaa euroa.

Taxell alusti myös yhtiön johdon sitouttamiseen ja palkitsemiseen tarkoitettua optiojärjestelmää. Aikaisemmat optiojärjestelmät eivät ole kaikki merkintähinnaltaan kilpailukykyisiä. Osalta avainhenkilöistä puuttuu todellinen optiojärjestelmä. Avainosaajamme ovat haluttuja ja muutama avainhenkilö on viime aikoina jättänyt yrityksen. Taxell viitannee ainakin ulkomaantoimintojen kehitysjohtaja Jussi Kuutsaan, joka siirtyi SRV:n Venäjän maajohtajaksi. Uudella optio-ohjelmalla pyritään sitomaan noin 50 avainhenkilöä tiiviisti yhtiöön. “Tiedossa on, etteivät kaikki pidä optio-ohjelmista. Stockmann pitää niitä kuitenkin välttämättöminä.” Optiojärjestelmämme ovat kohdistuneet myös muihin sidosryhmiin: kanta-asiakasoptiojärjestelmämme on ainutlaatuinen".

Thomas Lindholm valittiin kokouksen puheenjohtajaksi. Harvoin näkee niin tehokasta ja kuitenkin rauhalliselta vaikuttavaa puheenjohtajatyöskentelyä. Kokous vedettiin läpi kummallakin kotimaisella tunnissa ja 20 minuutissa. Koska kokouksen kieli vaihtui jatkuvasti kesken kokouksen, voin kuvitella että “yksikielisillä” saattoi olla ymmärrysvaikeuksia. Tärkeimmät kohdat käytiin kuitenkin läpi sekä suomeksi että ruotsiksi.

Toimitusjohtaja Hannu Penttilä esitteli vuoden 2009 tärkeimmät tapahtumat  keskittyen sen jälkeen kuluvaan vuoteen ja tulevaisuuden näkymiin.

Talouden lama löi vahvan leiman Stockmannin vuoteen. Kysyntä laski kaikilla markkina-alueilla, valuutat kehittyivät epäsuotuisasti ja Baltia oli “vapaassa pudotuksessa”. Yhtiön ykköstavoitteena oli pitää suhteellinen myyntikate entisellä tasolla, tässä onnistuttiin hyvin (myyntikate laski 0,2 %:a). Kustannussäästöjä tavoiteltiin 28 miljoonalla, tavoite ylitettiin selvästi (säästöt 53,7 miljoonaa). Pääomaa vapautettiin 84,4 miljoonaa ja osakeanneilla saatiin sisään 140 miljoonaa. Investointeja, joita ei voitu lykätä, jatkettiin ja investoinnit olivat 152,8 miljoonaa.

Liikeryhmien erot olivat selvät:

Tavaratalo-ryhmä    52 % myynnistä    26 % tuloksesta
Lindex                     32 %                      67 %
Hobby Hall               8 %                      negatiivinen tulos
Seppälä                     8 %                       9 % tuloksesta

Myynti laski kaikkiaan 9,6 %:a ja tulos 30 %:a.

“Näin reippaita pudotuksia en ole nähnyt 30 vuoden Stockmann urani aikana” Penttilä totesi.

Viimeisellä kvartaalilla kaikki liikeryhmät paransivat tulostaan. Myynnin pudotus viimeisellä kvartaalilla enää 3 %:a. Kelkka on kääntynyt ja alkuvuosi 2010 on lähtenyt erittäin hyvin käyntiin. Tavoitteena on saada myynti selkeään kasvuun ja tulos (voitto ennen veroja) taas selvään nousuun vuonna 2010. Vuoden 2010 kaksi ensimmäistä kuukautta näyttävät 3,4 %:n liikevaihdon kasvua ja maaliskuussa vauhti paranee tästäkin.

Suomen osuus yrityksen liikevaihdosta 55 %:a, Ruotsin 19 %:a, Venäjän 10 %:a, Norjan 8 %:a ja Baltian maat yhteensä   8 %:a.

Lindexin tuloksentekokyky ylitti kaikki odotukset ja se teki kaikkien aikojen ennätystuloksen vaikeana vuonna. “Olemme omistaneet Lindexin 25 kuukautta ja sinä aikana se on tuonut yritykselle 136 miljoonaa tulosta”. Penttilä muistutti epäilijöitä, jotka pitivät Lindexin ostoa ylihinnoiteltuna ja takaisinmaksuaikana 100 vuotta - “takaisinmaksu-aika tulee olemaan merkittävästi tätä lyhyempi”.

Helsingin tavaratalon laajennus “Kaikkien aikojen Stockmann” valmistuu aikataulussa ja jo nyt avatut osastot ovat saaneet lisää asiakkaita ja nostaneet keskiostosta merkittävästi. Joulusesonkiin pitäisi saada valmiiksi koko projekti, mukaan lukien kävelykatu (Keskuskatu), johon saadaan varmasti jouluaiheista myyntiä.

Suomessa ja Pohjoismaissa kuluttajien luottamus on parantunut. Venäjällä kuluttajien luottamus ja ostovoima on kiinni öljyn hinnan kehityksestä, siinä mennään hyvään suuntaan. Baltia on ollut Stockmannille erittäin hyvä alue. Siellä ei odoteta nopeaa käännettä mutta parempaan suuntaan mennään.

Investoinnit ovat vielä 2010 noin 150 miljoonan tasolla. Penttilä näyttä Huvudstadsbladetin artikkelin jossa todettiin, että “Stockmann börjar kassera 2011” eli investointien täysimääräinen hyödyntäminen pääsee hyvään vauhtiin 2011. Kassavirtaan tällä saadaan nopea paraneminen. Investoinnit vuonna 2011 enää 90 miljoonaa. “

Nevski Prospektin tavaratalo etenee suunnitelmien mukaan ja rakennus on erinomaisella paikalla. Oma tontti, oma rakennus. Kyseessä on “ehkä Pietarin paras liikepaikka”.  Vuokralaisena muulle tilalle m.m. Hennes & Mauritz.

Moskovan Golden Babylon kohde on jo Seppälän, Lindexin ja Best Sellerin osalta auki. Tavaratalo seuraa perässä.

Vuonna 2011 avataan tavaratalo Jekaterinburgissa, Stockmann on siellä vuokralaisena. Hanketta on lykätty 2 vuotta, Vilnan tavaratalohanke on jäissä.

Verkkokauppaan panostetaan. Hobby Hall –tuotemerkki säilyy Suomessa ja muuten satsataan www.stockmann.com - verkkomyyntiin. Verkkokauppa aukeaa 2010. Verkkokauppa on osa Stockmannin monikanavastrategiaa.

Lindex avaa tänä vuonna yli 40 uutta myymälää, osan franchise-pohjalla. Uusia alueita m.m. Egypti, Saudi-Arabia ja Bosnia Herzegovina. Lindexin nettikauppa aukeaa Suomessa.

Seppälällä on nyt 214 myymälää, vuonna 2010 avataan 6-8 lisää. Seppälän investointeja on poistettu nopeaan tahtiin. “Tulos saadaan merkittävään kasvuun kun poistotarve vähenee”.

Stockmann pitää kiinni osinkopolitiikastaan ja haluaa olla tunnettu luotettavana runsaan osingon maksajana. Nyt jaetaan 0,72 e / osake (viime vuonna 0,61 e). Osinkoihin käytetään 51,2 miljoonaa. Tämä osoittaa osaltaan yrityksen luottamusta tulevaisuuteen.

Vuoden 2008 kanta-asiakasoption merkitsemishinta on osingonmaksun jälkeen 9,61 e per osake. Optio on selkeästi “in the money”.  Aikaisemman kanta-asiakasoption merkitseminen tapahtuu toukokuussa ja mikäli optio erääntyy arvottomana, tullaan optioiden haltijoille tarjoamaan vapaavalintainen –10 %:n ostospäivä.

Summa summarum, “kohtuullisen vähillä kolhuilla päästiin.” , toteaa Penttilä.

Kysymyksiä kuultiin yleisöstä vähän. Henrik Palmgren kiitti osingonmaksusta ja välitti viestiä verottajalle siitä ettei osinkoverotusta saa kiristää. Yleisö oli varmasti samaa mieltä.

Hallitukseen valittiin uutena jäsenenä Hartwall suvun edustaja Charlotta Tallqvist-Cederberg, 1962 syntynyt kauppatieteiden maisteri. Muuten valittiin vanha hallitus uudelleen. Hallituspalkkio maksetaan käytännössä Stockmannin B-osakkeina, rahana ennakonpidätykseen menevä määrä.

Kolmevuotinen avainhenkilö-optiot esiteltiin ja perusteltiin. Noin 50 avainhenkilöä pääsee uuden järjestelmän piiriin ja heidät sidotaan yhtiöön sekä optioilla että pakollisella 2 vuoden omistuksella / yrityksen palveluksessa olemisella optioiden merkinnän jälkeen. Stockmannilla on ollut avainhenkilöoptio-järjestelmä jo vuodesta 1994 ja se on toiminut pääsääntöisesti hyvin. Optioiden merkintähinta on kohtuullinen, keskimääräinen osakekurssi lisättynä 10 %:lla ja merkintäaikaa 3 vuotta tästä eteenpäin. Optioita saavaa ryhmää saatetaan muuttaa tavoitteiden mukaan ja pääsääntöisesti järjestelmä koskee konsernin ja liiketoimintayksiköiden johtoryhmiä.

Kokoustarjoiluna kahvia, Quiche Loraine –piiras ja Stockmannin suklaakonvehteja. Ei ylenpalttista, mutta hyvin näytti maistuvan.

Yhtiön osakekurssi oli 26 euroa yhtiökokoukshetkellä,

Konsultilla on salkussa sekä kalliilla että erittäin halvalla ostettuja Stockmannin osakkeita ja salkussa ne myös pysyvät. Stockmann on yritys, jossa pitkäaikainen omistus on hyvin perusteltua.

Kirjoittaja toimii liikkeenjohdon konsulttina Delta Freight Oy:ssä  www.deltafreight.fi

Huomiotani herätti tänään mainos tavallisessa päivälehdessä.

Siinä markkinoidaan kuponkiobligaatiota joka on sidottu kahden tunnetun pörssiyrityksen osakkeiden kehitykseen pääasissa sanomalla: JOPA 10% TUOTTO PUOLESSA VUODESSA. Sitten seuraa erilaisia ehtoja melko pienellä fontilla:

-Saat 10% tuoton puolessa vuodessa jos [melko todennäköiseltä tuntuva tapahtuma]

-Saat pääomasi takaisin aina ellei [melko epätodennäköiseltä kuulostava tapahtuma]

Taas suurella YHTEENSÄ JOPA 80% TUOTTO.

Tavallinen säästäjä jolle mainos on selvästi suunnattu jo kanavavalinnan perusteella ei osaa arvoida mistä on kysymys. Mielikuvaksi jää "yhtä turvallinen kuin talletus, mutta 10% tuotto 1/2 vuodessa". Riskitaso mielletään lähes nollaksi, huikesti suoraa osakesijoitusta alemmaksi.

Jos oikein ymmärrän tuotto-odotus on talletuksen ja osakesijoituksen välissä, samoin riski. Mahdolliset huipputuotot  kääräisee liikkeellelaskija joka samalla suojautuu myös tappioita vastaan.

Tuote voi olla sinänsä järkevä joillekin riskiprofiileille, mutta... mutta... markkinointi ei selitä kenellä ja koska tällainen tuote voisi olla paikallaan vaan keskityy kuin alennusmyyntikampanjan tavoin huutamaan prosenttilukuja (vielä 50% pois jo alennetuista hinnoista). Kohderyhmä ei tästä muuta ymmärrä kuin 10% TUOTTO PUOLESSA VUODESSA.

Homo Economicus on sitä mieltä että tällainen käärmeöljymarkkinointi ei kuulu tälle alalle!

Technical Traders Club - kerhon tammikuun kuukausikokouksen 27.01.2010 aiheena oli tutustuminen Liqvinet Oy:n toimintaan Helsingissä. Siellä Liqvinetin Mika Liebkind piti mielenkiintoisen esityksen ja demonstroi seuraavia aiheita:

• Liqvinet Oy,

• Osakekauppa,

• Osake-CFD:t,

• Futuurit,

• Forex,

• Trading psykologia, ja

• Live Trading.

Liqvinet Oy

Markus Björksten ja Mika Liebkind perustivat pari vuotta sitten UB Tradegate nimellä online-välitysyhtiön Liqvinetin. Liqvinet Oy toimii edelleen UB:n (United Bankers) sidonnaisasiamiehenä, mutta hakee omaa toimilupaa. Merkittävänä omistajana ovat Jouni Torasvirta ja UB edelleen. Yhtiön tavoitteena on jalkauttaa Trading kulttuuria Suomeen myös pienemmille sijoittajille.

Osakekauppa

Suomalaisilla osakkeilla käydään Liqvinetissä kauppaa Helsingin pörssin lisäksi vaihtoehtoisilla eli MTF-kauppapaikoilla, kuten Chi-X:ssä, Turqoisessa, Burgundyssä ja Nasdqaq OMX:ssä. Näin järjestelmällä voi valita osto- ja myyntihinnaksi eri pörsseistä parhaat “choice price”-hinnat ja spreadit ja siten “väärinhinnoittelu” häviää sekunnin murto-osassa.

Välityspalkkio on 0,05 % ja 5 EUR minimi. Minimipalkkiokertymävaatimus kuukaudessa on 25 EUR.
Liqvinetin kaupankäyntijärjestelmän näytettiin myös tukevan stop-toimeksiantoja, joten stoptoimeksiantojen vahvistettiin pysyvät päällä myös yön yli.

Osake-CFD:t

Osake-CFD:illä eli hinnanerosopimuksilla käydään Margin Trading kauppaa osakkeilla omistamatta niitä fyysisesti, vakuutta vastaan. Useimmilla CFD:illä on vakuusvaatimuksena 20 %. Osake-CFD:ssä on mahdollisuus käyttää vipua, mikä mahdollistaa sen, että position koko voi ylittää oman pääoman moninkertaisesti.

Osake-CFD:itä voidaan käyttää sekä spekulatiivisesti että riskiltä suojautumiseen. Osake -CFD:itä voidaan myös myydä lyhyeksi. Lyhyeksimyynti (shorting) tapahtuu silloin ilman osakelainasopimuksia, koska taustalla on premier-välittäjän Man Financialsin iso lainapooli.

Position suuruus voi ylittää oman pääoman moninkertaisesti. Liqvinetin CFD:t ovat nk. DMA “Direct Market Access” CFD- johdannaisia, joissa on aina samat hinnat ja syvyydet kuin pörssissä, koska kaupat tehdään pörsseissä, eikä Market Makereiden kanssa. CFD:illä ei ole kuitenkaan päättymispäivää.
 

Osake CFD:iden välityspalkkio on 0,08 %, minimivälityspalkkio on 5 EUR.

Yhtenä riskinä osake-CFD:n lyhyeksimynnissä on tietenkin se että, jos välittäjäfirma menisi konkurssiin, niin lyhyeksimyyjä voisi menettää enemmän kuin cash-positionsa. Normaalisti välittäjä kuitenkin ostaa Margin-sijoittajan lyhyen position takaisin, jos Margin-sijoittajan tappion tapauksessa tämän vakuudet ylitetään.

Futuurit

Futuurikaupassa kauppaa käydään vakuutta vastaan. Silloin on mahdollista käyttää vipua, mikä mahdollistaa sen, että position koko voi ylittää oman pääoan moninkertaisesti. Vakuusvaatimus on 5 -10 % päivänsisäisesti ja noin 15 % yön yli. Positio voi olla yhtä helposti pitkä (long) kuin kuin lyhyt (short). Jos futuuri on “Deliverables” niin välittäjä sulkee position ennen allaolevan hyödyk-keen toimituspäivää. Esimerkiksi CME:n E-Mini Futuurit eivät ole “Deliverables”. Futuurikauppa käydään markkinoilla, siis ei Market Makereiden kanssa.

Futuurikauppaa käydään eniten osakeindekseillä, raaka-aineilla ja maataloustuotteilla. Esimerkkejä ovat SP500, EuroStoxx 50, Nasdaq, Öljy, Kulta, Kaakao, Kahvi ja Vehnä, joista SP500, EuroStoxx 50, Öljy ja Vehnä kuuluvat maailman likvideimpiin tuotteisiin.. Futuureilla voi käydä kauppaa spekulatiivisesti tai niitä voi käyttää suojaamiseen (hedging).

Välityspalkkio on 0,02 %, eli esim. yksi EuroStoxx 50 futuuri on arvoltaan 28000 EUR, joten sen ostosta ja myynnistä menee sijoittajalta yhteensä noin 12 EUR:on kaupankäyntikustannukset. Vakuusvaatimus yhden EuroStoxx 50 futuurin tapauksessa on päivän sisällä 1650 EUR ja yön yli 3300 EUR.

Eli jos haluaa käydä kauppaa osakkeilla vivulla, niin kannattaa tehdä sitä osake-CFD:iden kautta. Ja jos haluaa käydä kauppaa indekseillä niin futuureiden kautta.

Valuuttamarkkinat (Forex)

Forex on maailman suurin ja likvidein markkina, OTC (Over The Counter) markkina, jonka tarkkaa volyymiä ei tiedetä, mutta päivittäisen vaihdon arvioidaan olevan ainakin 50 kertaa NYSE:n (New York Stock Exchange) päivävaihto.

Valuttamarkkinat ovat ympärivuorokautiset, eli on kolme “sessiota”: Aasia, Eurooppa (Lontoo) ja USA (New York).

Valuuttakauppaa käydään vakuutta vastaan. Valuuttakaupassa on mahdollisuus käyttää vipua, mikä mahdollistaa sen, että position koko voi ylittää oman pääoman moninkertaisesti. Vakuusvaatimus on 2 %. Valuuttakaupassa on mahdollisuus sekä “long” että “short” postioihin, esimerkiksi kun on long EUR/USD valuuttaparille, niin itse asiassa ollaan pitkänä euroissa ja lyhyenä dollareissa.

Välityspalkkio valuuttakaupassa on 0,01 % eli esim. 100.000:n EUR/USD kaupassa on välityspalkkio 10 EUR:oa.

Huomiona todettiin, että kun USA:lla on lainat dollareissa niin USA:n valtio voi painaa rahaa ja inflatoida dollaria, mutta esimerkiksi Suomi ei voi painaa euroja. Eli pitemmän aikavälin “sijoitusvinkkeinä” voinee pitää pitkiä AUD/USD, CAD/USD, NOK/USD valuuttapareja ?

Trading psykologia

Arvioidaan, että yli 80 % tradereistä häviää rahaa. Kyseessähän on lyhyen aikavälin “nollasummapeli”, josta lisäksi välittäjät ottavat omat palkkionsa välistä.

Syynä menetyksiin on usein se, että useimmat ihmiset haluavat “palkita itsensä” kaupasta nopeasti, kun ovat oikeassa, vaikka kaupan tavoitehinnat olisivatkin olleet korkeammalla. “Itsensä rankaiseminen” kaupan tappioilla taas on asia, jota mieluummin siirretään eteenpäin ajassa, vaikka tappiot tai menetykset juoksisivatkin.

Nämä ongelmat taas johtavat usein siihen, että traderi ottaa sarjan pieniä voittoja kunnes tulee iso tappio, joka ylittää voittojen summan.

Toinen yleinen ongelma on se, että tarkastellaan liikaa yhtä kauppaa sensijaan että mitattaisiin onnistumista tarkastelemalla usean kaupan sarjaa. Tämä johtaa helposti siihen, että tunnetilat ovat vahvoja- yhden voiton jälkeen ollaan herkästi “liian iloisia” ja tappion jälkeen liian onnettomia, vihaisia, surullisia. Yleensä vahvat tunnetilat johtavat huonoihin kauppoihin.

Eli kauppojen sarjaa kannattaa tarkastella ja analysoida kauppojen jälkeen ja ottaa opiksi kaupoistaan ja kehittää opitun avulla parempaa trading strategiaa ja parantaa sen toteutusta. Näin voi oppia luottamaan päätöskriteereihinsä ja päätöksentekokykyynsä sekä sen seurauksena tuntea itsensä varmemmaksi ja siten pysyä mielentilaltaan tyynempänä ja järkevämpänä.

Traderin kannattaa kysyä itseltään ennen jokaista kauppaa:

• Mikä on mielentilani ? Olenko kenties iloinen vai vihainen aikaisemmasta kaupastani johtuen ?

• Miksi haluan ostaa ja miksi haluan myydä ?

• Tuntuuko kauppa “täysin oikealta” vai onko se vain “sinne päin” ?

• Miten suuren osan pääomastani olen kaupassa valmis riskeeraamaan, “stopit” ?

• Mikä on kaupan voittotavoitteeni ?

Tallinnan kaupingin sinetti n v. 1340

Sijoittajan kannattaa hajauttaa sijoituksensa myös alueellisesti. Jo Helsingin pörssin melko ohut tarjonta ajaa hiemankin viitseliäämmän sijoittajan merta edemmäs kalaan.

Eestissä kapitalismi on kapitalismiä ja yrittäjyyttä löytyy. Talous on tällä hetkellä huonossa jamassa, mutta käänne tulee ennemmin tai myöhemmin. Mitä mahdollisuuksia suomalaisella sijoittajalla on jos hän haluaa sijoittaa Eestiin?

Tiedonlähteet:

Pörssi kuullu Nasdaq-OMX konserniin. Pörssikurssit ja yritysten tiedotteet ja osavuosikatsukset löytyvät myös englanninkielellä.

Yritysten omien sivujen lisäksi voi hakea taloustietoa englanniksi balticbusinessnews.com sivulta. Jos on hieman viitseliäämpi tai kielitaitoisempi voi  selailla kattavampaa aripaev.ee -verkkolehteä.

Kaupankäynti:

Suomalaiset pankit ja meklaritalot eivät ole kovin kiinnostuneita Eestistä. Nordean kautta voi käydä kauppaa verkkopankin kautta. Homo Economicus on käyttänyt pankin palveluja ja todennut ne sujuviksi. Suurin haitta on korkeahko palkkio, vähintään 40€. Lisäksi on joskus harmittanut että kaupankäyntikohteena ei ole koko pörssilista, vaan ainoastaan "pää- ja kaupankäyntilista", jolta on jostakin syystä tiputettu pari kohdetta muutenkin melko lyhyeltä listalta.

Evlillä on selvästi kiinnostusta baltiaan ja heidän analyytikkonsa seuraavat ja analysoivat myös eestiläisiä pörssiyrityksiä. Sensijaan kaupankäynti suoraan netistä ei onnistu, toimeksiantoja otetaan vastaan vain puhelimella meklarin kautta (50€ min). Tätä mahdollisuuta Homo Economicus ei ole käyttänyt hyväksi, joten ei kommentteja.

Muita havaintoja ei ole, mutta korjauksia ja kommentteja otetaan kiinnostuneena vastaan!

Yksi mahdollisuus on tietenkin ryhtyä eestiläisen pankin asiakkaksi. Vaivaa se vaatii ja käyntiä paikan päällä. Hieman ahkerammalle treidajalle liike lyö leiville koska myös palkkiot ovat silloin muutaman € luokkaa. Tavallisesti luotettava lähde kehuu Swedbankin palvelua ja hintaa (n. 3€ minimipalkkio).

Muuta huomioitavaa: Muista että kaupankäyntivolyymi useimmissa osakkeissa on melko pientä. Toimeksiantojen kanssa pitää siis olla tarkkana, muuten piensijoittajankin toimeksiannot voivat tyhjentää koko pajatson ja heilutella kursseja voimakkaasti.

Tietokoneen vaihtamisen johdosta kuukausikatsaukseni suomalaisten hedge-rahastojen kehitykseen on hiukan myöhässä. Tämä lista perustuu tiistain 2.2. kursseihin ja listaus on peräisin Investime ohjelmasta. Muutokset kuun vaihteesta eivät ollet suuria, pikemminkin päinvastoin sillä nyt mukaan on ehtinyt joitakin harvemmin päivittyviä rahastoja kuten Estlander & Partners Global XL A.

Molemmat UB United Bankers rahastot ovat aloittaneet vuoden vahvalla kehityksellä, UB Wave 4,5 % ja UB View 3,9 %.

Kaikkien yllä listattujen rahastojen kuukausimuutoksen keskiarvo oli -0,08 %.

Paljon on puhuttu rahastojen arvonkehityksen kuvaamisen “tilastovirheestä” survival biasista, jossa tappiolliset tai huonosti tuottavat rahastot lopetetaan kun taas hyvin tuottavat säilyvät tuottolistoilla.

Oli loogista olettaa, ettei tanssinopettajapariskunta Blomqvistin valituslupa KKO:hon olisi mennyt läpi. Läpi menee vain alle 10 % hakemuksista ja HO perusteli oman ratkaisunsa sillä, ettei ollut näyttöä Blomqvistin edes nähneen slogania "Selekta-sijoittaja voittaa aina" tai kyseisen mainoksen ratkaisseen hänen sijoituspäätöstään. KKO ei nimittäin käsittele näyttökysymyksiä. Ratkaisevana oli ilmeisesti ennakkopäätöksen puuttuminen tilanteessa, jossa laki ei määrittele riittävän selvästi sijoitusneuvonnan ja asiakkaan vastuitten suhdetta.

Blomqvistit ovat jo valmiiksi riemuinneet valitusluvan läpimenosta, vaikka se ei mahdollisesti tarkoita muuta kuin mahdollisuutta kärsiä lisää oikeudenkäyntikuluja.

Mielestäni KKO:n on pohdittava muutakin kuin Blomqvistien pätevyyttä sijoittajina. Kun lääkäri tai juristi ostaa kollegansa palveluja, edellytetään, että palveluntarjoaja toimii parhaansa mukaan asiakkaansa etujen mukaan, vaikka asiakaskin aihetta tuntisi. Eikö Blomqvisteilla ole ollut oikeutta saada Nordealle maksamiaan huikeita palkkioita vastaan kunnon palvelua, vaikka itsekin sijoittamisesta yhtä ja toista tietävät.

Kuitenkin Finanssivalvonnan ja lakeja säätävän eduskunnan olisi mielestäni pohdittava jatkossa myös ainakin seuraavia asioita:

- onko oikein, että Fiva valitustilanteessa tutkii, onko sen itsensä aiemmin hyväksymät esitteet lainmukaisia. Eihän kuluttaja-asiamieskään tarkasta etukäteen Valintatalon mainoksia vaan ottaa vasta jälkikäteen niihin kantaa jos erimielisyyksiä syntyy.

- miksi ihmeessä Fiva vastoin jo omia määräyksiään ja Suomen lainsäädäntöä kiinnittää käytännössä kaiken huomion viralliseen tarjousesitteeseen eikä juuri laisinkaan huomiota tavalliseen mainontaan, vaikka sekin on mainittu Fivan omissa ohjeissa. Mitään huomiota ei liioin kohdisteta varsinaisten sitovien tarjousesitteitten saatavuuteen taikka siihen, millä kielellä ne on kirjoitettu.

- pohtia sopii, miten monimutkaisia tuotteita yleisölle on sopivaa tarjota. Nordean myymistä ns. merenneitotuotteista on väitetty, ettei "tavallista" pankkivirkailijaa ennätetä kouluttaa uusiin tuotteisiin. Totuudenmukaisempaa olisi sanoa, että ensimmäisen "merenneidon" liikkeellelaskun aikoihin suomen kielellä oli hyvin niukasti yhtään mitään sellaisesta käsitteestä kuin CDO. Pitäisikö edellyttää, että tuote olisi entuudestaan osapuolille tuttu ennen kuin sitä ryhdytään markkinoimaan?

- tarvitsisiko Fiva KTM:ien lisäksi "tavallisia ihmisiä" arvioimaan ehtojen selkeyttä. Tuotteita sentään myydään muillekin kuin kauppatieteilijöillä. Taitaa oikeastaan olla niin, että kauppatieteilijät ovat siksi valistuneita, etteivät koske tuotteisiin edes pitkällä tikulla

ja päälle vielä kuu taivaalta. Uuden sijoitusmarkkinoille tulevan yrityksen Plus500 mainokset lupaavat paljon.

Erittäin iäkäs äitini on omistanut vuosikymmeniä alun perin yhden puhelinosakkeen. Puhelinfirman nimi on vaihtunut viime vuosina tiheämmin kuin vieraat ison talon hollituvassa. Nykyinen nimi näkyy olevan Lännen Teletieto.

Kun ko. vähäinen määrä osakkeita siirrettiin arvo-osuustilille, otin osakkeet vastaan isäni kuolinpesän osittaisen jaon muodossa.

Aivan suoraan sanoen minulla on jo hyvin monta vuotta ollut parempaakin tekemistä kuin kuunnella äitini selostuksia vähäisestä osakemäärästä tehdyistä ostotarjouksista tai itse mokomaa paperista roskapostia lukea.

Lakiasiaintoimisto Asiakasturva Oy ilmoittaa ostavansa oman ilmoituksensa mukaan “hyvään hintaan” omistamani osakkeet 10 euroa kappaleelta. Kun pari päivää aikaisemmin sain ko. puhelinfirmalta itseltään ostotarjouksen omista osakkeistaan 13 euron kappalehinnalla, kysyisin arvoisalta lakiasiaintoimistolta:

- minkä lakikirjan mukaan 10 euroa on hyvä hinta verrattuna 13 euroon?

- ei kai ilmaisu “hyvä hinta” ole mitenkään harhaanjohtava?

- onko ko. yrityksen nimi harhaanjohtava? Onko Asiakasturvassa asiakkaan asema sama kuin ruohonkorren asema aasin turvassa. Kummallinen yhteensattuma nimittäin, että astevaihtelun takia turpa ja turva ovat taivutusmuodoissa samanasuisia sanoja.

- eivätkö Lakiasiaintoimisto Asiakasturva Oy:n toimihenkilöt saisi kalloonsa mahtumaan, että minä en tee 1000 euron suuruisia osakekauppoja. Sellaiset summat varaan Turun silakkamarkkinoille, jotka sitä paitsi alkavatkin jo 22. 10.

Kalloon mahtumista sopii epäillä. Lakiasiaintoimisto Asiakasturvan tarjousten tarjoushinnan vähäisyydestä löysin erittäin kevyellä googlaamisella kolme aiempaa mainintaa. Tässä, tässä ja tässä.

Kirjoitussarja sijoittamisen perusteista alkaa tällä viikolla näillä sivuilla.

Tukholman pörssi on noussut 33,84 %:a vuoden vaihteesta, samalla on alamaihin painunut kruunu vahvistunut. Vieläkö lahden länsipuolelta löytyy osakkeita pitkaaikaisen sijoittajan salkkuun?

Arvopaperin ja Kauppalehden kolleega Privata Affärer kirjoitti kolmesta mahdollisesta osakestrategiasta lukijoilleen. He etsivät kasvuyrityksiä, yrityksiä jotka ovat myöhästyneet pörssinoususta ja revanssiosakkeita. Kasvuyritysten sarjassa haettiin yrityksiä, joiden liikevaihto on jatkanut nousu-uralla huonossakin suhdanteessa. Yritykset ovat saattaneet tehdä yritysostoja edulliseen hintaan tai ovat nauttineet tasaisemmasta kysynnästä turbulenteilla markkinoilla. Vaikka kysynnän kasvu on ollut vaisua, on kasvu kuitenkin jatkunut.

Esille nousevat m.m. Alliance Oil, joka yhdistyi West Siberian Resources:in kanssa keväällä ja jatkaa panostusta öljysektoriin ja öljyn jalostukseen. Yrityksen toiminnan painopiste on Venäjällä. P/e luku on kohtuullinen 7,4 ja liikevaihto on kasvanut 26 %:n vauhdilla. Suomalaisillekin tuttu Clas Ohlson jatkaa kasvuaan 11 %:n vuosivauhdilla tarjoten kohtuullisen p/e:n 14,9 ja 2,8 %:n osinkotuoton. Internet-pelitoiminnan Bettson jatkaa myös kasvuaan 18 %:n vuosivauhdilla ja tarjoaa 6,2 %:n osinkotuoton. Hennes & Mauritz jatkaa kasvuaan haasteellisissa olosuhteissa ja tarjoaa p/e –luvun 18,3 ja reilun 4 %:n osinkotuoton. Kun kuluttajat katsovat tarkemmin mihin rahansa kuluttavat, saattaa huokea muotitalo olla ykkösvalinta.

Turn-around parannusta toivotaan m.m. Swedbank:ille, joka on pitkään taistellut Baltian laajentumisen seurauksista. Perustoiminnot ovat kunnossa ja otto- ja anto-lainauksen tulos oli H1:llä hyvä, 11 miljardia kruunua. Kolikon kääntöpuolella odotetaan 13 miljardin luototappiota ja alaskirjauksia. Vuodesta 2010 odotetaan edelleen tappiollista alaskirjausten jälkeen. Yritys on vahvistanut tasettaan kahdella osakeannilla. Rautaruukin kilpailija SSAB kasvatti liikevaihtoaan mutta kärsii nyt kapasiteetin vajaakäytöstä: jopa puolet kapasiteetista on käyttämättä. Jos ja kun maailman talous piristyy, kasvaa myös raudan ja teräksen kysyntä. Maatalouteen uskovat voivat tutkia Black Earth Farming:in mahdollisuuksia, yrityksen liikevaihto on kasvanut edelleen mutta tulos on pudonnut tappiolle vuonna 2009. Ensi vuodelle odotetaan jo selkeän voitollista tulosta.

Yritykset, jotka tähtäävät tulosparannukseen nopeilla säästötoimilla saattavat nousta muita nopeammin. Säästöohjelma on päällä m.m. Bolidenissa (p/e 7,6 ja osinkotuotto 2,1 %:a), SCA:ssa (p/e 12,7 ja osinkotuotto 3,6 %:a) sekä perintäyhtiö Intrum Justitiassa (p/e 10,5 ja osinkotuotto 4,6 %:a). Privata Affärer nostaa esille myös Securitaksesta irtautuneen Loomiksen, jonka on saatava aikaan säästöjä Yhdysvalloissa ja lääkeyhtiö Medan, joka on jäädyttänyt agressiivisen kasvustrategiansa ja keskittyy nyt kannattavuuden nopeaan parantamiseen.

Jääkiekkoa seuraavat tuntevat hyvin ruotsalaisten Hannu Hanhi –tyylin. Silloinkin kun näyttää synkeältä, naapureillamme on kummallinen kyky kääntää vaikeudet voittoon. Jos tämä onnistuu urheilussa, saattaa se onnistua osakemarkkinoillakin. Kruunu on vahvistunut mukavasti, mutta takavuosien normaaliin tasoon on matkaa vielä reilut 10 %:a – osakesijoittaja hyötyy kruunun vahvistumisesta, mikäli se jatkuu.

Konsultti on tasapainottanut Suomi-salkkuua myös ruotsalaisilla osakkeilla ja salkusta löytyy nyt H&M, SCA, Handelsbanken, Cloetta (Fazerin peruja) sekä Intrum Justitia. On vaikea kuvitella että esimerkiksi hygienia-tuotteiden (SCA) ja perintäpalveluiden (Intrum Justitia) kysyntä sakkaisi laskusuhdanteessa. Tukholman pörssistä löytyy myös huomattavasti monipuolisempia yrityksiä kuin pelkästään Helsingistä, eikä tänä päivänä kaupanteon kustannuksetkaan estä salkun hajauttamista.

Kirjoittaja toimii liikkeenjohdon konsulttina Delta Freight Oy:ssä  www.deltafreight.fi.

Kauppalehden uutinen "päivitetty ma 12:04":

"Kotimainen sijoituskirjailija ja pitkän linjan ekspertti Kim Lindström havaitsee, että näiden miesten synkät arviot menivät viime keväänä täysin pieleen."

Tässä otteita Marc Faberin blogista.

July 15, 2009: "Economic Data Can Surprice Us On the Upside"

March 28, 2009: "This Stock Market Rally May Have More Legs"

Täältä löytyy myös Marc Faberin kommentit viime keväänä:

Seeking Alpha, March 24, 2009

Siis missä Marc Faber on ollut väärässä??

Tekisi mieleni väittää, että kaikkien neuvot ovat taas menneet pieleen, mutta ollaan nyt täsmällisiä.