Käyttäjän Pekka Valkonen blogi

Näin voisi mukailla Kekkosen ajan pilkkalaulua kun ajatushautomo The Lisbon Council for Economic Competitiveness and Social Renewal on asettanut euromaat paremmuusjärjestykseen 1) Viro, 2) Kreikka ja 3) Irlanti.
Lisbon Council on tehnyt euromaiden välisen vertailun sekä talouden terveydestä että sopeuttamisesta.

Tuossa osiossa talouden sopeutuminen PIGS maat nousevat yllättävän korkealle kuten alla olevasta listasta ilmenee.

Talouden sopeutuminen indikaattori koostuu kolmesta osasta: viennin muutos, talouden tasapainon muutos ja työvoimakustannusten muutos.

Mutta ei kiristä vielä ole apua kun UB Wave on vuoden alusta tappiolla 30,4 %.

Ja lokakuun trendikäännös pudotti Estlanderin rahastot miinukselle vuoden alusta tilastossa, tosin vasta alustavilla arvoilla. Viimeisen päivä osakkeiden kurssipudotus voi vielä muuttaa näiden rahastojen lopullista tulosta merkittävästi.

Tässä taas alustavat tiedot seuraamieni suomalaisten hedge-rahastojen menestyksestä vuoden alusta ja lokakuussa.

Joukko Manchesterin ja Indianan yliopiston tutkijoita ovat julkaisseet tutkimusraportin, jonka mukaan Twitter-viestien avulla voidaan ennustaa osakemarkkinoiden suuntaa.
Sen mukaan Twitter-viesteistä paljastuu tunnetilojen muutoksia, jotka sitten heijastuvat  Dow Jones Industrial indeksin muutoksiin 2-6 päivän kuluessa. Osumistarkkuudessa he ovat päässeet jopa 87.6 prosenttiin. Yksityinen rahastoyhtiö Derwent Capital Markets on jopa perustanut rahaston tuon tutkijoiden toteamana ilmiön varaan.

Aiheesta löytyy varsin paljon kirjoituksia, mutta rahaston menestyksestä ei löydy kunnollista tietoa.
 

Evli Pankin järjestämässä sijoittajaseminaarissa 17.10. pääpuhujana oli professori Nouriel Roubini New Yorkin yliopiston kuuluisasta Stern business koulusta.
Roubinin puheet Helsingissä selvitetään varmaan riittävällä tarkkuudella valtamediassa ja aikanaan EVLIn sivuilla. Lehdistötilaisuudessa kävi toki ilmi, että hänen tietonsa mm. Suomesta ja Baltian maista oli merkittävästi paremmat kuin edellisellä tähtivieraalla Paul Krugmanilla.
Uutta tilaisuudessa oli Roubini Global Econimics yhtiön esitteet vaikkei itse yhtiö esillä ollutkaan. Materiaalista kävi ilmi, että tässä Roubinin yhtiössä oli yli 40 ekonomista ja analyytikkoa, yksin nimeltä mainittuja tiedottajia löytyy yhtiön nettisivuilta neljä kappaletta.. Onko Roubinin Helsingistä alkanut kahden viikon maailmankierros samalla tämän yhtiön markkinointikierros.

Onko mahdollista pörssin alamäessä saada absoluuttista tuottoa. Vaikeaa tuntuu olevan sillä seuraamistani hedge-rahastoista vain kaksi on plussalla vuodenvaihteen tilanteesta:

Estlander & Partners Global XL A                      1,06 %
eQ Active Hedge 1 K                 0,39 %

Nollatuloksen on tehnyt Estlander & Partners Freedom A ja niukasti miinukselle putosi Danske Invest Neutral K -0,2 %.

Syyskuussa absoluuttisista tuottoa sai aikaan vain Estlander & Partners Freedom A (0,84 %) ja Eliksir K (0.47 %).

Vuosi sitten esittelin ruotsalaisen sisäpiiriostoihin perustuvan rahaston Scientia Sverigen.
Sen menestystä voi katsoa optimistin tai pessimistin lasien läpi, rahasto on menettänyt arvoaan vuoden alusta 22,8 %. Onko tulos hyvä riippuu vertailukohteesta, samaan aikaan Ruotsin pääindeksit ovat tulleet alas vielä reilummin: OMXS Stockholm ja OMX Stockholm Benchmark Cap, kumpikin -26,4 % vuoden alusta.

Ainoa ilmainen lounas sijoittajalle on omistusten hajautus. Ja hajautus tarkoittaa muutakin kuin eri osakelajeja, itse asiassa aidossa hajautuksessa tulisi kohteet valita siten että niiden tuotot olisi toisistaan riippumattomia. Eli hajautuksen tulisi suuntautua eri omaisuuslajeihin: osakkeisiin, korkotuotteisiin, kiinteistöihin ja raaka-aineisiin.

Kiinteistösijoittaminen on alue, joka on vielä lapsenkengissä Suomessa. Maastamme puuttuu muista maista tutut REIT (Real Estate Investment Trust) rahastot, tai niiden (verovapaat) sijoituskohteet ovat Suomessa rajoitettuja.

Toisaalta Suomessa on yli 440 000 metsätilaa ja niillä noin 920 000 metsänomistajaa. Metsällähän on sellainen etu, että hyvin hoidettuna se kasvaa itsestään 3-6 % suhdanteista riippumatta. Metsäsijoituksen tuotto jää normaaliolioissa 2-4 % johtuen tarvittavasta alkupääomasta ja puiden hitaasta kasvusta arvokkaaseen tukkivaiheeseen.

Maaliskuussa avasin osakevälityksen Tapiola-pankissa päästäkseni kokeilemaan miltä vanha kunnon eQ-pankin käyttöliittymä näyttää Tapiolalla. 

Vaikka elokuun alku oli hirmuinen Helsinki-osakkeille joidenkin toimialojen toipuminen kuukauden mittaan nosti OMXH Cap indeksiä niin että kokonaispudotukseksi jäi 4,24 %.

Seuraamistani suomalaisista hedge-rahastoista plussalle pääsivät Estlander & Partners Freedom A, eQ Active Hedge, Öhman Systematica ja Estlander & Partners Global XL.

Silti mikään näistä elokuun parantajista ei ole vielä plussalla vuoden alusta. Ainoa absoluutista tuottoa tehnyt tänä vuonna on Danske Invest Neutral K rahasto.

Ohessa on taas taulukkona seuraamistani hedge-rahastojen alustava tuotto vuoden alusta ja elokuussa, järjestyksenä tuotto vuoden alusta. Keskituotto on -8,24 %, joka toki on enemmän kuin OMXH Cap vuoden alusta -23,1 %.

Piksu palstalla on kaksi osakelistan ylläpitäjää Sergio ja Timo. Arvopaperi-lehti teki oman listan analyytikkojen suosikeista. On mielenkiintoista havaita miten jyrkästi nämä listat poikkeavat toisistaan.

Sergion listalla on 15 yhtiötä saanut 2 tai enemmän pisteitä, Timon listan osakesalkussa on myös 15 osaketta ja Arvopaperi -lehden keräämissä analyytikkojen suosikeissa on 10 osaketta.

Mikään OMXH osake ei päässyt kaikille kolmelle listalle.

Eniten yhteisiä osakkeita oli Sergiolla ja Timolla:

Alkuvuoden parhaimmaksi OMXH-sijoitukseksi on noussut Sijoitusyhtiö Lokki Oy:n tuote Timon lista - Suomi pääomalaina.

Sijoitusvuoden 2011 alku on tarjonnut kylmää kyytiä Suomi-osakkeisiin sijoittaneille. Helsingin pörssin keskeiset indeksit ovat pudonneet rajusti, esim. OMXH PI -27,5 % tai OMX Helsinki Benchmark GI -25,4 %, verrattaessa vuoden 2010 lopun arvoja 12.8. päätösarvoihin.

Samoin Suomen osakkeisiin sijoittavat rahastot ovat menettäneet arvostaan paljon ja nyt vuoden alusta mikään niistä ei ole plussalla. Parhaiten on pärjännyt Seligson & Co Phoebus A rahasto joka oli 12.8 hiukan yli 12,0 % tappiolla.

Suomen osakkeisiin sijoittavien osakerahastojen keskimääräinen kurssimenetys on ollut 25,7 %. 

Niiden alustavat nousuluvut heinäkuulle on:
Estlander Global XL, 4,0 %
Öhman Systematica 1,8 %
Danske Invest Neutral 0,6 %

Näistä kolmesta on nyt niukasti plussalla vuoden alusta Global XL 0,1 % ja Danske Invest Neutral 0,8 % kun taas Öhman Systematica on miinukselle 5,9 % va.

Silti vuoden alusta kärjessä on edelleen ICECAPITAL Alternative Beta B 3,6 % tuotolla vaikka heinäkuu meni hiukan pakkaselle (-0,5%).

Heinäkuun keskiarvo seuraamistani rahastoista oli -0,1 % ja vuoden alusta -4,6 %.
Onko tulos huono kun vertaa Helsingin indekseihin, esim. OMXH -19,6 % tai OMX Helsinki Benchmark GI -18,7 %.

OMXH Cap indeksin kesäkuun pudotus 6,4 % kohtelin kaltoin myös hedgerahastoja ja Yksikään seuraamistani rahastoista ei selvinnyt plussalle. Keskimäärin alas tultiin matillisemmin kuin Cap-indeksi eli 3,3 %.

Kesäkuun suurimmat häviäjät olivat molemmat UB rahastot View (-8,3%) ja Wave (-7,6%).  Öhman Systematican alkuvuoden kompurointi kääntyi kesäkuussa romahdukseksi -7 % ja neljäs alle keskiarvon pudonnut oli AJ Value Hedge -4,5 %.

Kesäkuussa siedettävästi (-0,7% … -1,7 %) pärjänneistä osa on vielä plussalla vuoden alusta tilanteesta Danske Invest Neutral K, Nordea 1 - Multi-Asset BP, eQ Active Hedge 1 K ja ICECAPITAL Alternative Beta B.

Alla taulukossa taas alustavat tiedot eli 30.6.2011 tiedossa olleet hedge-rahastojen muutokset ja arvot

Nimittäin noissa kehitysmaihin annetuissa mikrolainoissani. Lainan saajat ovat makselleet pikku erissä lainojaa takaisin ja tilillä olisi nyt $162.01, jonka voisi vaikka sijoittaa uudelleen.

Nuo mikrolainat ovat päihittäneet vaikkapa HEX indeksin sijoituskohteena: Koko pääoma tallessa kun taas esim. OMXH on tullut alas vuoden alusta  17 %.

Mikrolainauksen esittely on ollut Piksu sivuilla aikasemmin.

http://www.piksu.net/artikkeli/maahanmuuttajille-porkkanoita-eik%C3%A4-keppi%C3%A4

Oswald Spenglerin 1200 sivuinen teos Länsimaiden perikato (saks. Der Untergang des Abendlandes) ilmestyi vuosina 1917–1920. Spengler oli kulttuurifilosofi eikä taloustieteilijä.

Mutta taloutta ja sen seurauksen osakekursseja koskien esitettiin sijoittajakerhomme kokoontumisessa 14.6. saman tyyppisiä arveluja ennen kaikkea Euroopan mutta myös USA:n taloudellisesta vajoamisesta suhteessa muuhun maailmaan.

Tämän vastapainoksi EU julkisti kilpailukykyraporttinsa, jossa on järkyttävät 850 sivua. Sen tärkeimmät löydöt on onneksi koottu yhdelle nettisivulle:
http://europa.eu/rapid/pressReleasesAction.do?reference=IP/11/692&format=HTML&aged=0&language=EN&guiLanguage=en

Oman panoksensa keskusteluun tarjoaa kirjoituksellaan ”How China could yet fail like Japan” The Financial Times lehden Martin Wolf. Tämä FT kirjoitus löytyy lehteä tilaamattomille:
http://www.theglobeandmail.com/report-on-business/international-news/global-exchange/how-china-could-yet-fail-like-japan/article2061410/

Konsulttiyritys McKinsey on laatinut raportin globaalien metropolien kehityksestä. Raporttiin liittyy interaktiivinen kartta, josta voi katsoa missä on maapallon kuumat pisteet eli paikat joissa kasvu on merkittävin.

Kartan World 25 Hot spots 2025 näkymistä voidaan valita useammalla kriteerillä maapallon 25 merkittävintä kaupunkia vuonna 2025.

Pohjoismailla ei ole asiaa näihin kärkisijoihin, paitsi kriteerillä BKT asukasta kohden.
Oslo, Bergen ja Trondheim nousevat 25 kärkimaan listalle.

Mutta listalle nousee myös siperialaiskaupunki Tjumen, BKT per henki 116’000 USD, väkiluku 528’000 henkeä ja total bkt 42 billion UDS.

Helsingin painorajoitettu OMXH Cap indeksi on pudonnut vuodenvaihteesta 7,4 % ja osakesijoittaminen tuntuu taas kerran vaikealta. Silti jotkut yhtiöt ovat nousseet ja reilusti.

Tässä nousijoiden top 10:

Toukokuu oli vivahteikas suomalaisille hedge-rahastoille:

Estlander & Partnersin molemmat päivittäin noteerattavat rahastot Freedom ja Global XL kokivat 9-10 % arvonromahduksen.

OP-Makro A rahaston ilmoitettiin lopettavan kuunvaihteessa.

United Bankersin UB Navigator rahastoa ei löytynyt enää yhtiön sivuilta, silmiini ei ole osunut kuteinkaan sitä koskevaa ilmoitusta.

Toukokuun keskiarvo seuraamistani rahastoista oli -2,2 % ja vuoden alusta -1,3 %.

Euroopan patenttiviraston on jakanut vuodesta 2008 vuosittain yhdessä EU komission kanssa Eurooppalaisen keksintöpalkinnon. Palkinnon saamisen edellytyksenä on EPO patentti ja merkittävä lisäarvo innovaatioon, talouteen tai yhteiskuntaan Euroopassa.

Vuoden 2011 palkinnot jaettiin tänään 19.5. Budapestissä. Palkintoja jaettiin viidessä eri sarjassa ja alla on esiteltynä eri kilpailusarjat, keksinnön tekijä, kotimaa, aihe sekä linkki esittelyyn.

Estlanderin Freedom rahaston huhtikuun kovasti kiristä (alustavasti 3,44 %) huolimatta vuoden alusta paras tuotto (6 %) on ollut ICECAPITAL Alternative Beta B rahastolla.
Kolmannella sijalla on Nordean Multi-Asset BP sekä vuoden alusta (1,62 %) että huhtikuussa (1,83 %).

Maaliskuun yllättäjä oli Nordea, ainakin tässä alustavassa hedgerahastojen tuottolistauksessa. Suomen Sijoitustutkimus Oy:n Rahastoraportissa on hedgerahastot osuudessa Nordealla vain yksi rahasto Nordea Multi-Asset BP ja oli kuukauden tuottoisin 1,5 %:lla.
Tätä Nordea Multi-Asset BP rahastoa ei löytynyt Nordean suomenkielisiltä kuluttajatuotteita tarjoavilta sivuilta otsakkeen absoluuttinen tuotto alta. Sen sijaan Nordea tarjoaa sivuillaan joukkoa Takuuturva nimisiä tuotteita. Ne näyttävät kuitenkin lähinnä korkorahastoilta.

Professorit Wang, Shin ja Francis ovat verranneet miten hyvin yhtiön toimitusjohtaja ja rahoitusjohtaja pärjäävät oman yhtiönsä osakkeiden ostossa. Tutkimuksen aineisto on USAsta ja ajalta 1992-2002 eli ennen Sarbanes-Oxley lain voimaantuloa.

Forbes lehti iloitsee aurinkoenergiateollisuuden kasvusta vuonna 2010 USAssa, kasvuprosentti oli 67. Samassa artikkelissa kerrotaan alueen ETF:n Guggenheim Solar ETF (TAN) nousseen 15 % välillä 11.-15. maaliskuuta.

Mainio tuoreita tutkimuksia esittelevä palsta CXO Advisory on laittanut parhaat löytönsä maksulliseen osaan. Kuitenkin palstalta ilmaiseksi saatava johdanto-osa yhdessä itse tutkimuksen kanssa antaa useimmiten helposti riittävät tiedot uusita löydöistä.
Nyt 4.3. julkistus kertoo, että sijoittajapalstan nimimerkin suojissa tehdyillä kirjoituksilla saan tuottoisia vihjeitä. 
Artikkeli  "Talking Your Book: Social Networks and Price Discovery” on tutkimus 
Valueinvestorsclub.com (VIC) sivuston suositusten osuvuudesta. Kyseisellä sivustolla on 250 rahastoyhtiöissä työskentelevää ammattilaista, jotka vaihtavat analyysituloksiaan keskenään nimimerkin suojissa.
Tutkimuksen mukaan sivuston long suositukset generoivat 3.61% ylituotto ja short suositukset vielä enemmän 4.90% 20 päivän aikaikkunassa.

Tällä kertaa lähes kaikista seurannassani olevista hedgerahastoista on saatavilla kuun vaihteen tiedot, tai taulukkoon on merkitty poikkeama siitä.
Helmikuussa ovat Estlander & Partnersin molemmat rahastot Global XL ja Freedom kehittyneet parhaiten 6,2 % ja 2,34 %.

Vaikka yksi kuukausi ei paljoa merkitsen vuoden tuotossa, huomiota kiinnittää United Bankers yhtiön rahastojen sijoittuminen heikosti, erityisesti edellisinä vuosina hyvin pärjänneet UB View ja UB Wave ovat kuukauden huonoimmin kehittyneitä -2,83 % ja -3,75 %.

Tämä Baltic Dry Index BDI on indeksi, joka kuvaa ns. kuivarahtialusten hintatasoa, laivojen jotka kuljettavat raaka-aineita kuten kivihiiltä tai romurautaa. Nimensä indeksi on saanut sitä ylläpitävästä Baltic Exchange –nimisestä yrityksestä.

BDI on eräs varsin suosittu ennakoiva indikaattori, mittari joka kertoo osakekurssien tulevan suunnan. Sen perusteet ovat ilmeisiä, lisääntyvä maailmankauppa edellyttää kasvavaa laivakuljetusta, jonka seurauksena laivarahdit nousevat.

Tuore tutkijoiden Bakshi, Panayotov ja Skoulakisin työpaperi "The Baltic Dry Index as a Predictor of Global Stock Returns, Commodity Returns, and Global Economic Activity" kertoo kuinka hyvin BDI on pystynyt ennakoimaan osake- ja hyödykemarkkinoiden tuottoa.

IBM:n supertietokone voitti 14.-16. helmikuuta televisioidussa lähetyksessä Jeopardy-tietovisan kahta tietovisamestaria vastaa Yhdysvalloissa. Kolmipäiväinen mittelö koneen ja kahden Jeopardy-mestarin välillä päättyi koneen selvään voittoon. Tämän voitokkaan Watson-tietokoneen toiminta perustuu tekoälyyn (AI, Artificaila Intelligence).

Menestyksekäs tekoälyn käyttö ei ole tuntematonta osakepoiminnassakaan. Joukko amerikkalaisia tekoälytutkijoista kertoo kehittäneensä asiantuntijajärjestelmän, jonka osakevalinnat tuottavat paremmin kuin parhaat kvantitatiiviset rahastot. Tämän AI järjestelmän nimeltään AZFinText ovat kehittäneet Robert P. Schumaker ja Hsinchun Chen.

Patentteja käytetään paitsi yksittäisien yrityksen arviointiin (katso kirjoitukseni Patenttien käyttö osakevalintaan), myös maiden väliseen vertailuun. Patentointia koskevat tiedot ovat osa niistä monista ranking- listauksista mitä maiden välille tehdään erityisesti kun mitataan innovaatio- tai uudistumiskykyä.
 

Patentti-informaatiolla on etunaan nopea saatavuus verrattuna muihin tiedonlähteisiin, joiden tiedot ovat usein peräisin eri maiden tilastolaitoksilta. Esimerkkinä näihin virallistilastoihin paljolti nojaavasta julkaisuista on Suomessa Tekniikan Akateemisten Liiton (TEK) julkaisemat Teknologiabarometrit. Viimeisimmän, vuoden 2010 julkistuksen kansainväliset vertailut ovat vain vuoteen 2007 asti.
 

Sijoittajan kannalta nämä 2-3 vuotta vanhat virallistilastot edustavat mennyttä. Suhdannesyklien pituudesta johtuen ne edustavat kaiken lisäksi usein päinvastaista suhdanne vaihetta. Patenttihakemuksista tuotetaan edellisvuotta kokevaa aineistoa, joka kuvaa paljon paremmin meneillään olevaa talousvaihetta.

WIPO:n (World Intellectual Property Organization ) tuore julkistus on otsikoitu kansanvälisten PCT-hakemusten määrät toipuivat 2010. Kuvassa on kuuden suurimman PCT-hakijamaan hakemusmäärien kehittyminen 2006-2010.

Toki on patentoitu menetelmä osakevalintaan, mutta on myös hyviä tutkimuksia kuinka yritysten patentointia voi käyttää apuna osakevalinnassa. Tuore sellainen on Hirshleifer et al työpaperi “Innovative Efficiency and Stock Returns”. David A. Hirshleifer on varsin tunnettu sijoittajapsykologian tutkija, SSRN tietokannassa on häneltä 82 julkaisua.

Lyhyesti esitettynä: Tutkimuksessa on todettu, että yrityksen innovaatiotehokkuus (IE Innovation Efficiency), jota on mitattua suhteella patenttien määrä jaettuna tutkimus- ja kehittämispanostuksella, selittä osakkeen tulevaa ylituottoa.

2000-luvun alkupuoliskolla perustetun ToTo-sijoittajakerhon nimi on hiukan harhaanjohtava. Monille nimestä tulee mielen raviveikkaukset, mutta nimi on peräisi alkuperäisestä kokoontumispäivästä: kuukauden toinen torstai. Nyttemmin kokoontumispäiväksi on vakiintunut tiistai. Nimenmuutoksessa ToTi-kerhoksi olisi päädytty ehkä vieläkin harhaanjohtavampaan mielikuvaan.

Mutta matkan varrella toiminta on jatkunut varsin vakiintuneena. Kokous kuukausittain kello 18, tilaisuudessa on alustus tai kaksi ja tyypillisesti toinen niistä kohdistuu ajankohtaiseen taloustilanteeseen. Esitykset ovat pikemminkin keskustelun herättäjiä. Toisinaan esityksen pitäjä on kirjoittanut aiheestaan myös Piksu palstalle.

Ohessa on listattuna joitain viime vuoden aikana pidettyjä esityksiä: