Artikkelit aikajärjestyksessä

Turvapaikanhakijat ja maahanmuuttajat aikaansaaneet rakentamisboomin; rakentajia tarvitaan

Asuntomarkkinat ovat heränneet uuteen eloon. Pääkaupunkiseudulla asuntokauppoja tehdään jo normaalilla tasolla, mutta samalla erot maan sisällä kasvavat. Helsingin seutu repii eroa muihin kaupunkeihin, ja myös muut kasvukeskukset erkaantuvat muusta maasta. Hinnat lähtevät kysynnän mukana maltilliseen nousuun je Hypon ennusteen mukaan hinnat nousevat tänä vuonna 1,0 ja ensi vuonna 1,5 prosenttia. Pienten asuntojen kauppa käy yhä vilkkaimmin eikä pääkaupunkiseudulla karsasteta myöskään usean huoneen asuntoja.

Turvapaikanhakijat ja maahanmuuttajat aikaansaaneet rakentamisboomin

Turvapaikanhakijat ja maahanmuuttajat alkavat siirtyä kevään aikana asuntomarkkinoille, mikä vahvistaa ja voimistaa maan sisäistä kaupungistumiskehitystä. Se näkyy varsinkin vuokra-asuntojen kysynnän kasvuna. Samalla se heijastuu omistusasuntojen kysyntään, ja ainoa kestävä ratkaisu on ollut lisätä uusien asuntojen tuotantoa. Aloitettujen kerrostalokohteiden määrät raketoivat ja osaavia rakentajia tarvitaan.

Uudistuotanto piristyy vihdoin, mutta on todellinen huoli, että pääkaupunkiseudulla ei silti rakenneta riittävästi, jolloin asuntojen hinnat karkaavat tavallisten palkansaajien ulottumattomiin. Hallittu kaupungistuminen vaatii liikenneinvestointeja, kuten pääkaupunkiseudun Raide-Jokeri ja Tampereen pikaraitiotie, mutta ne eivät saa jäädä yksittäisiksi ratkaisuiksi.

Pari hajahuomiota suhdanteesta

Olen jo muutaman viikon ounastellut pörssien pohjanneen ainakin toistaiseksi ja nousurallin kestävän ainakin kuukauden verran, luultavasti pari, ja kenties laskumarkkinan pohja on nähty. Pysyn osapuilleen kannassani, ellei ensi viikolla rysähdä taas. Oletukseni on tälläkin kertaa puhtaasti tekninen ja kokemuspohjainen. Kuten jokainen kursseja vähänkään seurannut tietää, pörssit liikkuvat aaltoina, joissa on omat säännönmukaisuutensa - joskaan niitä ei mielestäni voi pusertaa mihinkään senkaltaisiin kaavoihin, joita eräät markkinateoreetikot kuten Elliot Waven harjoittajat käyttävät.

Kuten Eurostoxx600:n käppyrä kertoo, niin nousut kuin laskut tapahtuvat yhtä lailla aaltoina. Jälkeenpäin ne näyttävät varsin selkeiltä, ja osittain ovatkin jossain kohtaa trendiä ennustettavia tästä syystä. Tämä lasku on noudattanut hyvin tavallista mallia korjausliikkeineen ylös – jollainen saattaa olla tämäkin rykäisy ylös.

http://www.marketwatch.com/investing/index/SXXP/charts?symb=XX%3ASXXP&countrycode=XX&time=9&startdate=1%2F4%2F1999&enddate=2%2F25%2F2016&freq=1&compidx=none&compind=none&comptemptext=Enter+Symbol%28s%29&comp=none&uf=7168&ma=1&maval=50&lf=2&lf2=4&lf3=1024&type=2&size=2&style=1013

Jos tämä pudotus on jatkuakseen samaa tahtia kuin pari kuukautta, sen pitäisi kokemukseni mukaan tapahtua aika pian, ensi viikolla. Muuten – kuten pidän yhä todennäköisenä – sujutellaan jonkin aikaa ylös. Jossain kohtaa pidempi korjaus aina tapahtuu, ja jossain tulee lopullinen pohja vastaan.

Saksan suhdannekello on siirtynyt laskusuhdanne vaiheeseen

Saksan ifo indeksin suhdanneodotukset putosivat pari päivää sitten yllättäen alimmilleen kolmeen vuoteen. Tämä on ollut viime päivien pörssilaskun syynä.

Maailmankaupan kehitys on heikkoa

Saksan teollisuustuotteiden osuus maailmankaupasta on merkittävä ja IFO indeksi kertoo Euroalueen ohella paljon maailman taloudellisesta tilanteesta. IFO indeksin kehitys osoittaa, että kaupan ja makrotalouden kehitys horjuu maailmanlaajuisesti. Alkuvuoden pörssihermoilu on tapahtunut hyvästä syystä. 

Syynä lienee raaka-aineiden tuottajien vaikeudet

Euroalueen ja Saksan kilpailukyvyssä ei ole tapahtunut merkittävää muutosta. Euron arvo on pysynyt vakaana ja hintakilpailukyky on säilynyt. Ainoa merkittävä selittävä tekijä on maailmanlaajuisen kysynnän hiipuminen.

Voimme vain arvailla missä kysyntä on heikentynyt eniten. USA:n talous on osoittanut heikkouden merkkejä, mutta kulutuskysyntä on ollut hyvää ja syyllistä pitääkin etsiä muualta - raaka-aineiden tuottajista ja öljymaista, joiden tulovirrat ovat kuivuneet.

Saksan ifo indeksin kehitystä voidaan visualisoida suhdannekellolla

Käyttäjän Lars Stormbom - Homo Economicus kuva

Omt Rahat: Tuulivoiman valtikka siirtynyt Kiinan

Kiinalainen Goldwind ohitti viime vuonna tanskan Vestaksen asennetussa tuulivoimakapasiteetissä. Taustalla on luonnollisesti Kiinan satsaukset uusituvaan energiaan. Kiinan tavoite on nostaa tuulivoimakapasiteetti 200 GW vuoteen 2010 mennessä. Tällä hetkellä on asennettuna 145 GW.

Goldwind on markkinajohtaja kiinassa n.neljänneksen markkinaosuudella. Lisäksi tähyillään kovasti vientimarkkinoille, mm yhdysvaltoihin.

Arvostustaso tuntuu yhtiössä houkuttelevalta:

 

Yhtiö P/E P/CF Osinko EPS kasvu vuodessa
Goldwind 7.8 13 5.3% 327%
Vestas 19.9 - 1.5% 73%
Gamesa 28.1 12.6 0.5% 90%

Yhdistelmä kasvua ja hyvä osinko tuntuu jopa erikoiselta.

Gamesa arvostusta kiriittää mahdollinen yhdistyminen Siemensin tuulivoibusinekseen, liike joka loisi mailman suurimman tuuliturbiinivalmistajan.

Käyttäjän J.Vahe kuva

Konecranes

Viime elokuussa Terex USA:sta ja Konecranes Suomesta ilmoittivat fuusiosta.

Seligsonin salkunhoitaja Oldenburg kirjoitti pitävänsä ratkaisua huonona. Itse kiinnitin huomiota siihen, että Terex valmistaa hyvinkin yksinkertaisia kaivinkoneita, joitten katteet ovat huonoja ja kilpailu kovaa niinkin pienelle yritykselle. Varsin monessa kommentissa arvioitiin fuusiokumppaneilla olevan edessään pitkä erämaavaellus ennen kuin fuusiosta löytyisi mitään synergiaetuja. Konecranesin kannalta esim. maataloustraktoriin asennettavat kauhat olisivat minun mielestäni olleet aivan turhia rönsyjä. Konecranes puolestaan edustaa nykyistä suomalaista suuntautumista konepajojen alalla, johon kuuluu erikoistuminen kapeahkoille erikoisaloille ja pyrkimys laajoihin huoltosopimuksiin.

Kiinalainen yritys ja viime kädessä Kiinan valtio tarjosi helmikuussa erittäin paljon parempia ehtoja Terexin osakkaille. Tässä vaiheessa etenkin Konecranesin tiedotus on ollut erikoista. Tuntuu perin omituiselta, että Terexin omistajat eivät Kiinan tarjoukseen tarttuisi. Siinä mielessä yhä jatkuvat puheet fuusiosuunnittelusta ovat turhia. Pitkän ähkimisen jälkeen Konecranes antoi viikonloppuna tiedotteen, jossa ylipäänsä hyväksytään se, että joitain mutkiakin on matkassa:

”Ottaen huomioon viimeisen seitsemän kuukauden aikana tapahtuneen yhdistymisen

jälkeisen liiketoiminnallisen integraation suunnittelun etenemisen, ja ottaen

huomioon vallitsevat haasteelliset liiketoimintaolosuhteet, Konecranes ja Terex

ovat päättäneet väliaikaisesti keskeyttää keskustelut yhdistymisen jälkeisen

liiketoiminnallisen integraation suunnittelusta, mikä on vain yksi

Käyttäjän Toni Veikkolainen kuva

Korkea työttömyys vaikeuttaa Suomen talouden toipumista

Tilastokeskus julkisti tänään tuoreimman työvoimatutkimuksensa. Se osoitti tammikuun työttömyysasteeksi 9,3 % eli määrällisesti 245000. Erityisen huono tilanne on miehillä, sillä miespuolisesta työvoimasta peräti 10,0 % oli työttömänä naisten osuuden jäädessä lukemaan 8,5 %. Lukujen eriytyminen ei ole sinänsä yllättävää. Karkeasti ottaen miesvaltaisilla teknisillä aloilla on ollut viime vuosina hankalaa, mutta naisvaltainen hoiva-ala on vetänyt väkeä hyvin.

Tammikuun työttömyysaste ei ole edellisen finanssikriisin jälkeisen ajan suurin, ei lähimainkaan. Kausitasoittamattomassa tilastossa kyseenalainen huippu saavutettiin touko-kesäkuussa 2015, jolloin lukema oli 2,6 %-yksikköä rumempi kuin tammikuussa. Koulujen päättyminen loppukeväällä luonnollisestikin selittää suuren osan vaihtelusta. Loppukevään ja loppusyksyn välinen vaihtelu on toistunut viimeksi kuluneen vuosikymmenen aikana hyvin samanlaisena, eikä ole aihetta olettaa sen muuttuvan, ellei Suomen koulutusjärjestelmään tehdä radikaaleja muutoksia. Sinänsä en näkisi siinä mitään pahaa, että valmistumisajankohdat jakautuisivat vuositasolla hieman tasaisemmin, eikä suuri joukko nuoria ryntäisi samaan aikaan työmarkkinoita ruuhkauttamaan. Yliopistoissa valmistumisajankohta toki riippuu lähinnä siitä, milloin saa lopputyön ulos, mutta koulumaisemmissa oppilaitoksissa ruuhka osuu väistämättä kesän kynnykselle.

Käyttäjän Norvestia kuva

Brexit

Kirjoitusvuorossa: Juha Kasanen

Iso-Britannia on kulkenut aina omia teitään. Vielä alle sata vuotta sitten Britannia hallitsi merten aaltoja ja puolta maailmaa. Sanottiin, että kuningaskunnan alueella aurinko ei koskaan laskenut. Britannia on osa Eurooppaa, vaikka sijaitseekin Euroopan laidalla. Briteille hyvät siteen Yhdysvaltoihin ovat kuitenkin aina olleet ensisijaisen tärkeitä ja hädän hetkellä apu onkin usein tullut juuri siitä suunnasta. Toisen maailmansodan aikana Britannia taisteli aluksi lähes yksin koko Euroopan demokratian puolesta. Historia on osoittanut, että britit voivat olla itsepäisiä ja uskaltavat tehdä itsenäisiä päätöksiä.

Nollakorkoiset valtionlainat olivat viimeisen vuoden paras sijoitustyyppi

Harva olisi vuosi sitten uskonut, että kaikkein huonointa nimellistä tuottoa antavat valtionlainat tuottavat kuitenkin parhaan tilin seuraavan vuoden aikana. Eipä juuri kukaan uskonut - kukapa nyt nollatuottoa olisi suositellut. Niin vaan kävi, että viimeisen vuoden aikana parhaan tilin ovat tehneet USA:n valtionlainoihin sijoittaneet. Tuottoa on tullut yli 3%. Ei paljon, mutta kuitenkin enemmän kuin mikään muu piksun pääomaisuusluokkia vertaavan sivun instrumenteista (kuva viime vuoden tuotoista alla). Ainoa plussalle yltänyt sijoitus.

Huonoimpia ovat olleet kaikki raaka-aineet (öljy, commodities, industrial metals) sekä raaka-aineita tuottavat kehittyvät maat (emerging markets). Ainoa raaka-aineiden tyyppinen, liha- ja maito- karjan hintaa seuraava, COW, on päässyt sentään -8% tuottoon, joka olisi ollut olosuhteisiin nähden erittäin hyvä sijoitus. Mutta kuka uskalsi pistää rahojaan vuosi sitten kiinni nautohin ja vuohiin - aika harva. Vaikka syytä olisi ollut.

Kulta ja hopea ovat loistaneet kuten aina levottomina aikoina. Kullan kimallus säilyy kun kaikki muu himmenee ja happanee. Mutta turbulenssi tartutti likaa näihinkin pahan päivän loisteisiin. Hopea tummui -9% verran.

Edes globaalit kiinteistöt eivät tuoneet lohtua vaan laskivat -14% vuoden takaisesta. Vanha viisaus sanoo että kun markkinat ovat pessimistiset niin rahat eivät ole missään turvassa piti hyvin paikkansa. Kaikki kärsivät lukuun ottamatta valtionlainoihin sijoittaneita. 

Käyttäjän Kai Nyman kuva

Alhainen reaalikorko on lahjomaton merkki yhteiskunnan kehityksen pysähtymisestä

Reaalikorko (korkotaso vähennettynä inflaatiolla) on nollan tuntumassa tai jopa negatiivinen ja vakuudellista lainaa saa prosentin marginaalilla. Mitä tämä merkitsee yhteiskunnalle, jos tilanne jatkuu?

Alhainen korkotaso ohjaa investoimaan kestävään ja heikosti tuottavaan

Muutokset tulevat vähitellen ja ne ovat merkittäviä. Yksinkertaisin ja ilmeisin muutos liittyy asioihin, joita yhteiskunnassa rakennetaan. Sellaiset projektit, jotka vaativat paljon pääomaa ja joiden vuosittainen tuotto on pieni, tulevat järkeviksi. Kannattaa rakentaa moottoriteitä, sähkönsiirtoverkkoa, Tallinna tunneli, komeita rakennuksia, museoita ja linnoja; sellaisia kohteita, joita jälkipolvet ihailevat. Poissa on 60- 70- lukujen funktionaalinen tehokas rakentaminen ja tilalle tulee taas keskiaikainen tapa rakentaa kaunista ja kestävää, sellaista joka vaatii paljon pääomaa ja joka tuottaa heikosti, mutta varmasti ja pitkän aikaa.

Tuottavat investointikohteet puuttuvat

Kaikki muutokset eivät ole positiivisia vaikka yhteiskunnassa rakenneteaankin kestävää ja kaunista. Kolikolla on julma kääntöpuolensa. Alhainen reaalikorkotaso indikoi sitä, että yhteiskunnassa ei ole hyvin tuottavia kohteita, johon investoida. Bruttokansantuote ei jostain syystä kasva. Joko väestönkasvu on heikkoa tai sitten teknologia ei tarjoa enää kiihtyvällä vauhdilla uusia, ihmisten rahallisesti arvostamia innovaatioita. Yhteiskunnan kehitys on pysähtynyt. 

Käyttäjän sergio kuva

Sergion listan päivitys

http://www.piksu.net/analyysit/sergion-lista

Nousussa:

Fortum Corporation
Nordea Bank AB (publ) FDR
Metso Corporation
Pohjois-Karjalan Kirjapaino Oyj
Norvestia Plc
Vaisala Corporation A
Finnair Oyj
Nokia Corporation
Cargotec Oyj

Laskussa:

Panostaja Oyj
Keskisuomalainen Oyj A
YIT Corporation
KONE Corporation
Bank of Åland A
ABB Ltd
Etteplan Oyj
Sandvik AB

Nuijaralli vai kukamitähäh?

Niin vaihtuivat vuoden ajat, runoili lyyrikkojemme kuningatar Eeva-Liisa Manner. Hänellä tuskin oli pienituloisena ihmisenä kokemusta sijoittamisesta, mutta kaunis säe istuisi vallan hyvin rahamarkkinoihinkin. Viikko sitten se ei nähnyt muuta kuin maailmanlopun enteitä, mutta niin vain taas kerran ylikuumentunut trendi kääntyi kuin taikaiskusta yhtä rajusti ylös kuin oli tullut alaskin – aivan kuten köhköh muuan viraabeli kommentaattori uskalsi arvioida yleisen hysterian keskellä jokseenkin markkinan pohjassa.

Eikä ralliin saatu edes kummoista ulkoista syytä. Kiina lupasi puolustaa juania ja Draghi toisti EKP:n valmiuden taistella deflaatiota vastaan. Ei kaksisia uutisia, mutta ylikuumentunut markkina kyllä vaihtaa lopulta suuntaa ilman niitäkin.

No oliko se pohja tuossa? En voi tietää. Aika usein rajun pudotuksen päätteeksi tullaan ainakin kerran vielä alas testaaman entinen pohja, vaikka se sitten osapuilleen pitäisikin. Näin kävi 2011. Ja näin voi käydä tälläkin kertaa, vaikka oleellisesti alemmas eivät pörssit enää sukeltaisi. Olen kyllä edelleen samaa mieltä kuin viikko sitten, että kuukausi tai mieluummin kaksi sahataan ylös. Paniikki on hellittänyt ja osingot odottavat ottajiaan. EKP lisännee ruutia sinkoonsa.

Tietysti jos edessä on reipas taantuma - olettaakseni se olisi Yhdysvalloissa -, niin rassaa se kursseja kaikkialla kuten tälläkin kertaa, kun hyvää tulosta ja kasvua takovat eurooppalaiset yhtiöt roiskaistiin holtittomaan alennusmyyntiin. Markkinoilla tapahtuu paljon virhehinnoittelua sijoittajien sentimentin heiluessa – piste. Nyt noita samoja polkumyynneissä olleita osakkeita onkin jo haalittu takaisin paljon kovempaan hintaan.

Vanhan Suomen pitäjänkouluissa luotiin Suomen ja Venäjän kulttuurin kivijalkaa

TM Ville Vauhkosen väitöstutkimus osoittaa, että 1700-lukua hallinnut Venäjän kruunun modernisaatiopolitiikka pitäjänkouluineen löi leimansa Vanhan Suomen talonpoikien lukutaidon yleistymiseen. Yhdessä luterilaisen perinnön ohella tämä synnytti Vanhaan Suomeen varsin tehokkaan kansanopetuksen.

Vauhkosen mukaan Venäjän keisarikunnan (ja Vanhan Suomen) pääkaupungin Pietarin luterilaisuus erosi Pietari Suuren ajoista lähtien Ruotsin kuningaskunnan luterilaisuudesta. Hallelaisen pietismin vaikutteet olivat vahvasti läsnä, ja saksalainen teologi August Hermann Francke (1663–1727) suoranaisesti ohjeisti tsaari Pietari Suurta pitäjänkoulujen perustamisessa.

Kuluttajien luottamus on vahvaa

Kuluttajien luottamus on eräs parhaita pörssikursseja ennustavista tekijöistä. Luottamuksen hiipuminen edelsi vuoden 2007 pörssiromahdusta ja myös vuoden 2009 nousu ajoittuu yhteen kuluttajien luottamusindeksin kääntymisen kanssa. Kuluttajien luottamuksen kehitys on Euroopassa vakaampaa kuin pörssikurssien ja niinpä osakesijoittajan kannattaa seurata kuluttajia. Tavallisten ihmisten näkemys on usein osuvampaa kuin sijoitusalan ammattilaisen.

Kuluttajien luottamus on Euroalueella hyvällä tasolla eivätkä tavalliset kansalaiset ole reagoineet öljyn hinnan laskun tai Kiinan ja USA:n talouksien aiheuttamiin markkinahuoliin. Pörssilaskun taustalla ovat enemmänkin ammatti-ihmisten hermoilu kuin tavalliset kuluttajat. Tämä on hyvä merkki. Jos kuluttajat eivät reagoi niin pörssissä on käynnissä vain väliaikainen korjausliike.  

Suomalaisten yritysten tulokset ja osingot ovat yllättäneet iloistesti

Suomalaisten yhtiöiden tulokset ovat parantuneet ja kaksi kolmasosaa yrityksistä kasvattaa osinkojaan selviää Nordean katsauksesta (video oikealla).

Maailman osakemarkkinoiden hermoilun taustalla ovat muun muassa:

  • USA:n heikentyneet talousluvut
  • raaka-aineiden hinnan lasku
  • keskuspankkien toimeettumuus
  • Eurooppalaisiin pankkeihin kohdistuva epäluottamus

Hermoilun taustalla ei ole mitään yksittäistä selittävää tekijää.

Asuntokauppojen varainsiirtovero kangistaa yhteiskuntaa

Kiinteistönvälitysalan Keskusliitto (KVKL) toivoo maan päättäjiltä vauhtia suunnitelmiin laskea asuntokauppaa hidastavaa varainsiirtoveroa. 

”Varainsiirtovero on jäänne, joka ruokkii tehottomuutta ja luo kustannuksia. Se estää muuttoja ja vaikuttaa negatiivisesti koko yhteiskunnan toimivuuteen.  Ihmisten mahdollisuus muuttaa, vaihtaa mieleiseen asuntoon ja työpaikkaan heikentyy, kun asunnonvaihto on kalliimpaa. Tämän takia myös yritysten työvoimansaanti vaikeutuu”, listaa vaaditun muutoksen perusteita KVKL:n toimitusjohtaja Jukka Malila.

Pk-yritykset: Talouden aallonpohja ohitettu - luvassa lisää työpaikkoja

Pienten ja keskisuurten yritysten näkemys lähiajan suhdannekehityksestä on vahvistunut. Talouden aallonpohja näyttäisi olevan ohitettu ja työpaikkoja aletaan lisätä.

Syksyn Pk-yritysbarometrissä näkynyt toiveikkuus on voimistunut ja konkretisoitunut. Nyt pk-yrityksistä 32 prosenttia arvioi suhdanteiden paranevat seuraavien 12 kuukauden aikana ja 16 prosenttia pelkää niiden edelleen heikkenevän. Edellisessä barometrissa parempia suhdanteita ennakoivia pk-yrityksiä oli neljä prosenttiyksikköä vähemmän.

Tiedot käyvät ilmi Suomen Yrittäjien, Finnveran ja työ- ja elinkeinoministeriön tänään julkistamasta Pk-yritysbarometrista, johon vastasi yli 6000 yrittäjää eri puolilta Suomea.

Henkilöstöstä pidetään kiinni haasteista huolimatta

Pitkästä taantumasta huolimatta pk-yritykset pitävät edelleen kiinni henkilöstöstään. Kaikilla toimialoilla uskotaan jälleen siihen, että työvoiman määrää voidaan hieman jopa lisätä.

Käyttäjän mikko kuva

Venekauppa takkuaa

Kävin äsken venemessuilla. Nyt taantuman aikaan venekauppa takkuaa. Mielummin tingitään veneestä, kuin esimerkiksi asumisesta tai muusta välttämättömästä. Tilastokeskuksen mukaan veneiden ja veneilytarvikkeiden kauppa supistui vuonna 2013 "erikoiskaupan" aloista eniten.

Liikenteen turvallisuusvirasto Trafi jakelee julkisesti ja maksutta käytettäväksi vesikulkuneuvojen avointa dataa. Avoin data sisältää Trafin ylläpitämässä vesikulkuneuvorekisterissä olevien vesikulkuneuvojen teknisiä tietoja. Trafin luvut tukevat käsitystä, että venekauppa käy huonosti ja että taloussuhdanne yleensäkin vaikuttaa venekauppaan vahvasti.

 

Matalasuhdanteessa myydään vähemmän veneitä. Veneiden rekisteröintimääriin voi tosin vaikuttaa myös erilaiset kampanjat, joilla rekisteröimättömiä veneitä on yritetty saada rekisteriin. Vuonna 2007 tuli voimaan laki, joka velvoitti veneilijöitä rekisteröimään veneitänsä uudelleen.

Lisäksi nyt myydään pienempiä veneitä kuin noususuhdanteessa.

 

Rekisteröityjen veneiden ominaisuuksiin voi taloussuhdanteen lisäksi vaikuttaa myös erilaiset muotivirtaukset, joten myytävien veneiden pienentymistä ei voi laittaa pelkästään matalasuhdanteen syyksi.

BKTn muutos samalta ajalta.

Kuvassa messuvieraita tänään messukeskuksessa.
 

Suomalainen tutkimus parantaa portfolioteorian toimintaa

Hiljattain julkaistussa Aalto Yliopiston opinnäytetyössä (Menetelmä Markowitzin mallin parametrien estimointiin / Lauri Nyman) käsitellään sijoittajaa kiinnostavaa aihepiiriä: Miten valita tuottavia sijoituskohteita ja millä tavalla kannattaa samalla hajauttaa.

Markowitzin malli (ns. portfolioteoria) on matemaattinen menetelmä, jolla eläkevakuutusyhtiöt ja rahastoyhtiöt laskevat optimaalisen salkun koostumuksen seuraavista lähtötiedoista:

  • tuottoennusteet kullekin sijoitusinstrumentille  (tuottoennusteet voidaan tuottaa joko teknisellä analyysillä, fundamenttianalyysillä tai muilla menetelmillä)
  • sijoitusinstrumenttien väliset keskinäiset korrelaatiot (paljonko kurssikäyrissä on ollut keskinäisriippuvuutta)

Työssä käydään läpi tuottoennusteen laskeminen maaindeksi-etf rahastoille (faktorimallin pohjalta), keskinäisten korrelaatioiden laskeminen ja näiden perusteella lasketaan matemaattisesti optimaalinen salkun koostumus.

Hajautusta kannattaa lisätä, kun sijoitushorisontti on pitkä

Uutta on työn esittelemä tapa laskea optimaalinen salkun koostumus. Sijoitusinstrumenttien välisen korrelaation laskemisessa otetaan huomioon histroriallisten korrelaatioiden lisäksi myös tuottoennusteen epävarmuus ja sen vaikutus keskinäisiin korrelaatioennusteisiin. 

Pohjia kolistellaan, oletan

Synkkää on meininki pörsseissä – en edelleenkään vain oikein tiedä miksi. Salkussani on vino pino osakkeita, joiden kurssit ovat olleet laskutrendissä viime kevään EKP-euforian puhkeamisesta asti, mutta itse yhtiöillä on mennyt läpi vuoden edellisvuotta paremmin niin tuloksen kuin liikevaihdon suhteen. Salkkuni osinkosumma kasvaa viime vuodesta, mitä olisi vaikea uskoa kurssikehityksen perusteella. Tehokkaiden markkinoiden teorian mukaan sen ei pitäisi olla mahdollista, kun korkoympäristö ja rahapolitiikka eivät ole oleellisesti muuttuneet – Fed tosin nosti korkoa merkityksettömän 0,25%, mutta EKP on lisäelvyttänyt.

Kiinan hidastunut talouskasvukin on ylimitoitettu useimpien osakkeiden hintoihin. Toki osalla yhtiöistä laajasti ottaen on takana heikko vuosi, varsinkin loppupäästään, mutta ennen kaikkea kyse on ollut hinnoittelun muuttumisesta. EKP-euforian ylihinnoittelu on vaihtunut maailmanlopun hinnoitteluksi, jossa terveitä kasvavia hyvää osinkoa maksavia yhtiöitä saa pilkkahintaan.

Erikoinen laskumarkkina, johon yhtenä syynä on kenties alempana olevassa jutussa kuvattu öljyrahastojen purkaminen. Niin tai näin, todellisuutta kuitenkin. Vaan koska lasku loppuu? Fundamenttien perusteella en osaa arvailla, kun en täysin käsitä syytäkään. Mutta teknisin perustein esitän valistuneen arvauksen.

Laskumarkkinoille on tyypillistä kestää noin vuoden, jonka aikana ne putoavat noin puolet siitä noususta, jota niihin kertyi edellisen nousukauden aikana. Tästä on toki paljonkin poikkeuksia, monissa pörsseissä ja monin aikoina, mutta ainakin edellisen laskumarkkinan suhteen sääntö on pitänyt paikkansa varsin tarkasti.

Öljymaat myyvät pörssiosakkeitaan lähes 1000Mrd$/vuosi nopeudella

Useissa raaka-aineen tuottajamaissa on koottu pahan päivän varalle valtionrahastoja (sovereign wealth fund), joiden tarkoituksena on helpottaa valtiontalouden hoitoa siinä vaiheessa kun päämyyntituotteen hinta syystä tai toisesta väliaikaisesti putoaa.

Öljyntuottajamaiden osalta tuo paha päivä on nyt ja oikealla olevan kuvan öljyrahastojen sijoituksia myydään tällä hetkellä maailman pörsseissä uusille omistajille. Suuri osa myytävistä sijoituksista on osakkeita ja alkuvuoden pörssilasku selittyy suurelta osin näillä myynneillä. Myyntien koko on samaa luokkaa öljyntuottajamaiden budjettivajeiden kanssa (yhteensä luultavasti lähes 1000 Mrd$ / vuosi). 

Käyttäjän Kai Nyman kuva

Valtio haluaa jatkaa asumisoikeusjärjestelmän rahallista tukemista

Ympäristöministeriö käynnistää lakihankkeen asumisoikeusjärjestelmän uudistamiseksi. Valtion tukeman asumisoikeusjärjestelmän suurin haaste on toimijoiden välinen luottamuspula, kertoo ympäristöministeriön tuore selvitys. Asumisoikeusjärjestelmä ja samantapainen osaomistusasuntojärjestelmä perustettiin Suomeen 1990-luvun alussa. Kynnys omistusasumiseen oli silloin korkea. Pitkiä asuntolainoja ei saanut ja uusien asuntojen omarahaoitusosuus (ostajan maksama osuus) oli suuri.

Vuoden 1990 jälkeen tilanne on muuttunut ja vuokra- ja omistus- asumisen ero on pienentynyt

  • Pitkiä, jopa 30 vuoden asuntolainoja saa nyt joustavin ehdoin eikä kynnys omistusasumiseen ole enää suuri. Velan korot ja lyhennykset ovat suurin piirtein samaa luokkaa kuin vuokra-asunnon vuokra.
  • Uusissa asunnoissa on jo valmiiksi merkittävä osa (50...75%) yhtiölainaa ja asukkaan maksettavaksi jäävä omarahoitusosuus on kohtuu pieni. Asunnon yhtiölainan voi halutessaan maksaa pois.

Asumisoikeusjärjestelmässä on ilmeisiä puutteita

Asumisoikeusjärjestelmässä on nyt tullut esille puutteita ja eri toimijoiden välistä luottamuspulaa. Asumisoikeusasunto on luonteeltaan vuokra-asunto, jossa vuokralainen maksaa suuren takuusumman ja vastineeksi häntä ei saa irtisanoa - hänellä on asumisoikeus. Ongelmia on syntynyt muun muassa seuraavista asioista:

Käyttäjän J.Vahe kuva

OP:n tarjoukset

Itsenäisyyspäivän aikoihin pankki julkaisi seuraavat tarjoukset, jotka ovat voimassa maaliskuun loppuun:

-pörssitoimeksiannot Suomeen (ja OP:n rahastomerkinnät) ilman mitään kuluja. Pörssikaupankäynnille tämä tietysti on huomattava tarjous, mutta edellytti asiakassuhteen solmimista.

-OP:n tutkimustietokanta on netissä vapaasti luettavissa ilman asiakassuhdetta.

Helmikuun alussa tarjousta täydennettiin tiedolla, että tutkimustietokanta tulee pankin kaikkien sijoittaja-asiakkaiden vapaaseen käyttöön. Maksua lienee tilistä pari euroa kuukaudessa (?) ja kaupankäyntikulut Suomeen ovat mielestäni suunnilleen Nordnetin tasolla.

Tutkimustietokanta

Käyttäjän Marko Kaarto kuva

Velkavipu kannattaa matalien korkojen aikaan

Velkavipu nostaa siis oman pääoman tuottoja, mutta myös riskit kasvavat, etenkin jos vipua käytetään väärin. Yleisesti ottaen voidaan sanoa, että vahvan velkavivun käyttäminenon perusteltua, kun vuokratuotto ylittää lainasta maksettavan korkotason vähintään muutamalla prosentilla.
 

Oman pääoman tuottoihin vaikuttavat merkittävästi kolme asiaa

1. Vuokratuotto
2. Velkavivun suuruus
3. Korkotaso

Alla olevasta taulukosta voit hahmottaa yllä mainittujen komponenttien vaikutukset oman pääoman nettotuottoihin (verot ja korko huomioitu). Oman pääoman nettotuotot on merkitty värillä ja korkotasona on käytetty neljää prosenttia.

Esimerkki: Asunto maksaa 100 000€, vuokratuotto: 6%, korko 4%, velkavipu: 70%, pääomavero: 30%

Oma pääoma: 30 000€
Vieras pääoma: 70 000 €
Vuokratuotto 6%: 100 000 € * 6% = 6 000 € / v
Korko 4%: 70 000 € * 4% = 2 800 € / v

6 000€ (vuokratuotto) -  2 800 € (korko)  = 3 200€ - pääomavero 30% = 2 240€

Oman pääoman nettotuotto: 2 240 €  / (30 000€, oma pääoma + 2 000 €, varainsiirtovero)  = 7%

Kiinan talouskasvu on mahdollisesti kokonaan pysähtynyt (???)

Suomen Pankin siirtymätalouksien tutkimuslaitos (työryhmä: Jouko Rautava, Riikka Nuutilainen, Anni Norring, Iikka Korhonen ja Jyrki Kallio) on tuottanut Kiina taloutta ja yhteiskuntaa luotaavan tietoiskun. Bruttokansantuotteen kasvua käsittelevä osuus on sijoittajan kannalta mielenkiintoinen ja antaa ajattelemisen aihetta.

Kiinan viralliset BKT luvut kertovat yhä lähes 7 prosentin talouskasvusta. Viralliset kasvuluvut osuvat hyvin yksiin puolueen asettamien kasvutavoitteiden kanssa. Useimpien muiden tuotantoindikaattorien valossa talouskasvu näyttää hidastuvan huomattavasti nopeammin, mikä on herättänyt vilkasta keskustelua Kiinan BKT - lukujen uskottavuudesta.

Seuraavat virallisista luvuista riippumattomat indikaattorit kertovat talouden hidastumisesta tai jopa supistumisesta:

  • sähkön kulutus ei kasva
  • viennin määrä supistuu
  • rahtien määrä supistuu rajusti
  • teräksen tuotanto supistuu maltillisesti
  • tuonnin määrä supistuu
Käyttäjän Lars Stormbom - Homo Economicus kuva

Omat Rahat: Epävarmuus USA:n talouskasvusta näkyy taalan kurssissa

EURUSD vaihtokurssi

USA:n vahva talouskasvu 2015 sai FED:in aloittamaan koronnostot. Odotukset koronnostoista ovat myös omalta osaltaan vahvistaneet taalan vaihtokurssia muunmuassa euroa vastaan. Nyt ovat kuitenkin useat FED:n päättäjät viestittäneet epävarmuuttaan talouskasvun vahvuudesta. Myös bondimarkkinat ennakoivat heikkoa kasvua. USA:n 10-vuotinen valtionlainan tuotto painui perjantaina alimmalle tasolleen yhdeksään kuukauteen, n. 1.8%. Toisin sanoen inflaatio-odotukset ovat lähes nollassa.

ISM-instituutin valmistavan teollisuuden ostopäällikkö-indeksi oli myös alle 50-arvossa, mikä ennakoi volyymin laskua.

Perjantaina julkistettiin myös viimeisimmät USA:n työllisyystilastot. Tilaston mukaan tammikuussa syntyi 151.000 uutta työpaikkaa, mikä oli odotettua pienempi luku. Sinänsä raoprri oli kokonaisuudessaan minusta positiivinen, sisältyihän siihen keskimääräinen työtuntien ja palkoojen kasvu. Myös töttömyysasti painui meikäläisittäin kadehdittavaan 4.9% tasolle.

USA:n kasvuodotuksista on siis yleisesti nyt hyvin paljon pessimistisemmällä kannalla kuin ennen. Tämä näkyy myös taalan kurssissa joka on viime päivinä ollut heikoimmillaan moneen kuukauteen. Minustakin näyttää nyt siltä että kadvuodotusten heikkous johtaa FED:n koronnosto-tahdin hidastumiseen, mikä vähentää taalan voimaa.Todennäköisesti taalan vahvuushuippu on siis jo nähty. 

Mario-setä lataa sinkoa, keskuspankkiralli tilauksessa

Markkinoilla oli kovat odotukset joulun alla EKP:n lisäelvytyksen suhteen, mutta litkuksi tuomitsivat sijoittajat Mario-sedän glögin, vaikka ei se hirveästi poikennut omista odotuksistani. Tilanne on sen jälkeen mennyt aika lailla kehnoon suuntaan. Pörssit ja korot ovat sukeltaneet, inflaatiosta ei ole tietoakaan, öljyn romahdus vahvistaa disinflaatiota, riskilainojen korot paukkuvat taivaassa. Monet markkinaindikaattorit viittaavat taantumaan. Japanin keskuspankki pudotti jo koron miinukselle, kun inflaatio ei vain kiihdy millään opilla.

Draghi vakuutti jo eilen, että EKP ei seuraa kädet taskussa inflaation lahoamista, tapahtui maailmalla mitä tahansa. Öljystäkin hän totesi, että vaikka sen romahdus on seurausta ylitarjonnasta, voi inflaatio-odotusten romahdus johtaa kysynnän laskuun. Onhan se näinkin.

Ja tästä yhtälöstä seuraa, että EKP melko varmasti tuuppaa lisää ruutia elvytyssinkoonsa maaliskuun kokouksessa, kuten Draghi jo aika avoimesti viittasi. Paukkuja tuskin säästellään nyt, edellinen yritys jäi sen verran suutariksi.

Hiukan ihmeellistä – tai markkinasentimentin depressiota kuvaavaa – on, että Draghin kommentti ei ole aiheuttanut markkinoilla mitään reaktiota, vaikka yleensä tuollaiset ulostulot potkaiset liikkeelle hirmuisen euforian. Ahdistus tunkee sijoittajiin nyt joka nurkasta, mutta odotan sentimentin näinä hetkinä kääntyvän jo puhtaasti teknisistäkin syistä.

Käyttäjän Norvestia kuva

Hyvää laskiaista!

Kirjoitusvuorossa: Mika Huhtamäki

Saatiin lopulta lumi, talvi ja liukkaat kelit. Ja johan on pulkka luistanut, koko tammikuu on ollut holtitonta liukua niin osakkeissa kuin koroissa. Vauhtia on riittänyt ja perinteinen osakemarkkinoita nostattanut tammikuuilmiökin petti kuin heikot jäät. Alkanut vuosi näyttäytyykin erikoisessa valossa, kun sekä osakemarkkinat että korot laskevat samaan aikaan.

Pulkkamäessä vauhdin kiihtyessä osinkosijoittajille voi avautua matkalla mielenkiintoisia tilanteita, sillä vauhdikkaan laskun myötä löytyy helpommin hyvää tulosta tekeviä ja osinkoa kasvattavia yhtiöitä. Hintojen maltillinen lasku tai tason korjaus olisi jopa tervettä. Vaikeaksi asian tekee kuitenkin se, että vielä ei voi olla täysin varma ollaanko pulkkamäessä vielä kiihdyttämässä vai jarruttamassa vauhtia. Eli onko alennusmyynti vasta alkamassa, vai riittääkö osinkojen tavoittelu pysäyttämään vauhdikkaan laskun. Piensijoittajien rohkeus ja usko laskun päättymiseen on ollut mittavaa ainakin Fortumin ostojen osalta.

Pitkäjänteiselle osinkosijoittajalle tilanne on mielenkiintoinen, tässä tilanteessa tuskin kannattaa merkittävässä mittakaavassa myydä. Epävarmuus ja kohonnut riski antaa tilaa vähintäänkin salkun siivoamiselle ja osinkopapereiden lisäämiselle. Samoilla linjoilla näyttäisi liikkuvan myös Sammon, Nordean ja UPM:n hallitusten puheenjohtaja Björn Wahlroos. Vielä ei siis olisi massiivisten myyntien aika, vaan nyt voisi olla pikemminkin ostoaika matalariskisten globaalisti liiketoimintaa harjoittavien yhtiöiden osalta.

Raha

On ihme, että rahaa pidetään noin normaalina kuin pidetään. Se levittää tauteja (baktereja kolikoissa), se repii taskut rikki, on vielä turvatonta käyttää, se voidaan huoletta varastaa käyttäjältä ja tranaktioita ei voi rahasta jäljittää. Onhan tuota jo käytetty 5000 vuotta ja siksi se tuntuu luonnolliselta, mutta sanokaapa onko joku muu hyödyke vielä käytössä mikä oli käytössä jo Faaraoiden aikana? Nyt jopa hallitukset haluavat siirtyä kryptodigitaalisiin valuuttoihin.  http://www.coindesk.com/peoples-bank-of-china-discusses-plans-to-issue-digital-currency/

Kiinan keskuspankki on siis alkanut keskustella vakavasti digitaalisesta kryptovaluutasta minkä he laskisivat liikkeelle. Tämä on teknisesti kaunista. Katsoin kuinka paljon mailla on vieraan valuutan reservejä sekä kultaa tulokseksi sain dollareissa luvun 12 739 440 240 000 (https://www.cia.gov/library/publications/the-world-factbook/rankorder/2188rank.html).

Käyttäjän Tommi Taavila kuva

Fortum, energia-alan sekatavarakauppias poliittisilla riskeillä höystettynä

Sähköä, lämpöä, niiden yhdistelmiä, vesi-, ydin-, tuuli-, aurinko- ja lauhdevoimaa sekä hevosenlantaa. Tässä suuri osa Fortumin valikoimasta, mutta ei kaikkea. Eilen 3.2 julkistettiin tilinpäätöstiedote 2015 vuodelta sekä uusi strategia, jonka visio on olla puhtaan energian edelläkävijä. Minusta tämä edelläkävijyys näyttää lähinnä sekametelisopalta, jossa yritetään tehdä vähän kaikkea. Tulevaisuus näyttäköön kuinka pahasti olen väärässä.

 

Fortum toimii maantieteellisesti lähinnä Suomessa, Ruotsissa ja Venäjällä. Lisäksi yrityksellä on liiketoimintaa Baltiassa, Puolassa ja Intiassa. Uuden strategian mukaan ensisijaiset kohteet investoinneille ovat nykyiset kotimaat ja muut Euroopan maat. Lisäksi yritys etsii kasvukohteita Aasian kasvukeskuksista. Fortumilla on suuri käteiskassa. Sen käyttäminen liiketoimintaan joka ei ole Fortumin ydinosaamista on vaarallista osakkeenomistajien kannalta. Tällä hetkellä käteiskassaa ei ole juuri käytetty, joten sen hyödyntämisestä ei voi tehdä johtopäätöksiä. Toimitusjohtaja Lundmarkin pätevyyttä en kyseenalaista, mutta valtion omistaessa yli puolet yrityksestä ei poliitikkojen vaikutusta päätöksiin voi vähätellä.

 

Käyttäjän J.Vahe kuva

Sauli Niinistön linjanveto

Presidentillä ei ole enää Kekkosen ajan valtaoikeuksia, mutta sananvapaus koskee presidenttiäkin. Hänen ei ole pakko pitää pääministerin kirjoittamaa / hyväksymää puhetta, kuten EU:n monarkioiden.

Jo Niinistön uuden vuoden puhe ymmärrettiin tahallaan väärin. Ei sanonta "maassa maan tavalla" koskenut pelkkiä tuhopolttoja, kun jatko kuului "Maahanmuutto ei koskaan voi tarkoittaa sitä, että keskeiset arvomme, demokratia, tasa-arvo ja ihmisoikeudet, kyseenalaistetaan." Esimerkkinä Suomeen sopimattomasta ajattelusta on suomalaisen imaamin käsitys, että 13-vuotias olisi sopivassa iässä aviolittoon. 

SDP:n pj. Antti Rinne hämmästeli, kehottaako presidentti rikkomaan kansainvälisiä sopimuksia. Eikö Rinne, 53 vuotta, ymmärrä, että koko EU ja koko maailma viis veisaa suuresta osasta  kansainvälisiä sopimuksia ja vetoaa niihin vain, kun oma kansallinen etu sattuu olemaan sopimuksen kanssa yhteneväinen.

 

 

Sivut

Tilaa syöte RSS - blogit