Käyttäjän Lars Stormbom - Homo Economicus blogi

Eurostatin tilaston mukaan EU-alueen kansantuote on noussut vuositasolla 1.9% Q2:lla.

Nopeinta talouskasvu on ollut Slovakiassa (5.0%), Puolassa (3.8%), Saksassa (3.7%), Ruotsissa (3.6%) ja Virossa (3.5%). Ei toki suomenkaan 3.1% tässä joukossa mikään huono ole.

Suomessa on vireillä yksityishenkilöiden osinkojen veronkiristys joka nostanee veron 19.6% -> 30%. Homo Economicus pitää muutosta huonona - mikään ei niin kannusta pitkäaikaiseen säästämiseen osakkeisiin kuin osinkojen tasainen tippuminen tilille. Mikäli kansalaisia halutaan kannustaa sijoittamiseen liike on täysin väärä!

MIten sijoitumme kansainvälisessä vertailussa? OECD:n datan mukaan nettoverotusaste jossa kaikki erilaiset vähennykset ja hyvitykset on huomioitu näyttää seuraavalta:

Salkkusivu jossa enemmän tietoja

Arvonmuutokset: kaksi viikkoa -0.5%, alusta (27-05-2010) +3.0%

Kuten jotkut lukijat ovat huomanneet  omat rahat -suvuilta Homo Economicus on avannut tilin Saxo pankissa. Miten avaus sujui ja mitkä ovat enimmäiset kokemukset?

Tilin avaus tökki hieman. Pankin suomenkieliset sivut on melko tökerösti käännetyt: "Haluatko tietää hieman enemmän saxo bank liiketoimintamalli?". Kaikki hieman syvällisempi materiaali on joka tapauksessa englanniksi.

Eurostatin tilaston mukaan rakennustoiminta on EU:ssa toipumassa pahimmasta kuopasta. Euroalueella indeksi (2005=100) nousi yli 90-tason ja koko EU27-alueella yli 95. Kovimmat nousit nähtiin Romaniassa (+16.5%), Espanjassa (+7.2%) ja Puolassa (+4.5%). Unkarissa lasku jatkuu (-2.3%).

Salkkusivu jossa enemmän tietoja

Arvonmuutokset: kaksi viikkoa +1.4%, alusta (27-05-2010) +3.5%

Eurostat uutisoi täänään euroalueen kuasitasoitetun teollisuustuotannon laskenne 0.1% kesäkuussa verrattuna toukokuuhun. Koko E27 aluella ±0%.

Vuositasolla nousu 8.2% euroalueella. Teollisuustuotanto nousi vuositasolla 7.7%, eniten Slovakiassa (+23.9%), Virossa (+20.7%) ja Suomessa (+14.1%). Ainoana maana teollisuustuotanto laski Kreikassa (-5.5%).

Suomessa on nyt ylitetty  vuoden 2005 taso, indeksi keikkuu 102% kohdalla, hieman keskiarvoa korkeamalla. Kaukan ollaan silti huippuvuodesta. Kaikkein kovimmin on suhdanne rankaissut Kreikkaa (83.3), ja parhaiten menstyy Slovakia (144.7)

Tämä korreloi hyvin omien havaintojen kanssa: Slovakia on nyt pop ja in elektroniikka-alihankinnassa.

Kaikenkaikkiaan sanoisisin että ei se yksi kuukausi trendiä tee. Kohina tuntuu olevan n. ±1% kuukaudessa mutta trendi tukevan nouseva.

Eurostatin tiedotteen mukaan EU-alueen vähittäsikauppa nousi kesäkuussa 0.1 EU27 aluella. Voimakkain nousu nähtiin Romaniassa (4.3%), Belgiassa (4.1%) ja Suomessa (3.0). Jyrkin lasku nähtiin Liettuassa (-8.7%), Bulgariassa (-6.8%) ja Eestissä (-4.1%).

Näin raflaavasti kirjoitti FT viikonlopun numerossaan. Myös Homo Economicus heräsi miettimään kansantalouksien muutosta. Keskiluokka on jenkeissä pinteessä.

Muutama poiminta artikkelista:

• Vuoden 1973 jälkeen 90% pienituloisempien kotitalouksien reaalitulo on kasvanut vain 10%. Kuvaa hämärtää se että suurituloisimman 10% tulot ovat kolminkertaistuneet.
• Vuoden 2002 ...2007 korkeasuhdanteen aikana mediaanipalkat laskivat 2000$ vuodessa
• Enää 12% työpaikoista on valmistavassa teollisuudessa

Salkkusivu jossa enemmän tietoja

Arvonmuutokset: kaksi viikkoa +1.5%, alusta (27-05-2010) +2.0%

Tapahtumat viimeisen kahden viikon viikon aikana: Tuplattu Johnson&Johnson -osuus 19.7 n 46.4€ hintaan

Source: Eurostat

Eurostatin julkaisman tilaston mukaan investoinnit suhteessa yritysten liikevaihtoon laski edelleen Q1 2010. Hidasta siis ei ole vain suomessa vaan koko EU:n alueella. Sensijaan yritysten  kannattavuus (Gross profit) oli jo nousussa 38% tasolle. Varastoarvot jatkoivat pienenemistään

Tyypillistä...piti mennä kirjoittamaan jotakin Kindlen menestyskestä ja eiköhän Amazon heti seuraavaksi julkaise uuden version lukulaitteesta....

Amazon tuntuu senkun kiihdyttävän vaikka e-kirjojen myyntiä vaikka IPadistä povattiin kovaan kilpailijaa. Amazon onkin valinnut hyvän linjan kun ei sido sisältöään yhteen tiettyyn laitteeseen kuten Kindle-lukijaan (kuvassa). Lukuohjelma Amazonin e-kirjoille löytyy niin PC:lle, IPhonelle, Ipadille, Blackberrylle ja Androidille. Ostettu sisältö ei siis mene hukkaan jos päätät vaihtaa lukulaitetta. Amazon julkaisi äskettäin lehdistötiedotteen jossa todetaan mm. että kindle-kirjojen myynti on jo huomattavasti suurempi kuin kovakantisten kirjojen. Yhtä kovakantista kirjaa kohden myytiin 1.8 e-kirjaa viimeisen kuukauden aikana.

Mediassa kauhistellaan mahdolisuudella että Nokia joutuisi vallatuksi. Nykyarvostustasolla tämä on hyvin mahdollista.

Mikä tässä skenariossa oikastaan pelottaa? Onhan Nokia jo kauan ollut pääasiassa ulkomaisten sijoittajien omistama. Onko kyseessä muuta kuin imagoa - Suomen sampo varastetaan ulkomaille?

Salkkusivu jossa enemmän tietoja

Arvonmuutokset: kaksi viikkoa +3.2%, alusta (27-05-2010) +0.6%

Tapahtumat viimeisen kahden viikon viikon aikana: Ei salkkutapahtumia

Kun salkun kaksi suurinta positiota (KNOW IT ja venäjänrahasto) ovat olleet vastaatuulessa, niin pienempien positioiden pääasiassa positiivinen kehitys ei ole auttanut. Herra markkina ei ole ole Homo Ecomicukselle tässä kuussa kovin suopea :(

Q2-tuloksia alkoi virrata. KNOW IT julkaisi puolivuosiraporttinsa joka kurssireaktion perusteella (-6.3%) oli pettymys. Osakekohtainen tulos laskikin hieman 2.82 SEK (3.08). Arvostustaso (p/e 10 osinkotuotto 3.8%) on silti mielestäni edelleen varsin kohtuullinen eikä anna aihetta keventää positiota.

Know IT:n löysin 2008 screenatessani Tukholman pörssistä matalan p/e luvun osakkeita. Alle 10 p/e yhdistettynä tasaiseen liikevaihdon ja tuloksen kasvuun osinkojen kera tuntui melkein liian hyvältä ollakseen totta... tässä täytyy olla jokin koira haudattuna. Tarkemmassa tutkinnassa tästä pääasiassa julkiseen sektoriin keskittyneestä IT-konsultista ei kuitenkin mitään kummempaa löytynyt. Joten ei kun ostamaan silloiseen n vajaan 6€ hintaan. Ajoitus oli silloin tietenkin mahdollisimman huono, juuri ennen "suurta pankiikkia". Vuonna 2009 kurssit olivat puolittuneet, mutta koska arvostustaso oli silloin jo lähes naurettava ostin keväällä 2009 lisää, tällä kertaa erittäin edulliseen n. 3€ hintaan. Sen jälkeen kurssitaso onkin noin tuplaantunut, joten kokonaistuotto on ollut n. 35% plus osingot. Tämä on muuten se samainen yhtiö johon suomalainen Atine group on sijoittanut.

Yksi kompa arvostustasoa laskiessa on. Yritys kasvaa jatkuvin yritysostoin, jolloin maksun välineenä käytetään yhtiön osakkeita. Oskkeiden määrä lisääntyy siis jaktuvasti. Siinä syy miksi voitto ja osakekohtainen tulos eivät oikein tunnu täsmäävän.

Salkun nousija (2vko): DNO +13.4% 

Ei näkyvää syytä nopeaan hinnannousiin. Pörssikauppa olikin hetken poikki 13-06 nopean nousun takia.

Salkun laskija (2vko): Marine Harvest -4.6%

Lohen hinnan lasku ilmeisesti huolestuttaa edelleen.

Veneläisiä lähettiläitä - auditoijat pukeutuvat todennäköisesti modernimmin...

Mediassa uutisoidaan "Suomen maitotuotevientikiellosta venäjälle". Mikäli olen oikein ymmärtänyt tästä ei ole kysymys, vaan tietyissä tuotantolaitoksissa on venäläisauditoijien tarkastuksessa löytynyt puutteita, joten kyseisissä laitoksissa tuotettuja tuotteita ei saa viedä venäjälle. Säädöksissä todennäköisesti onkin vivahde-eroja joita ei välttämättä EU-suomessa ole hoksattu. Tällä taas ei ole välttämättä juuri mitään tekemistä elintarvikkeiden laadun kanssa jota suomalaisessa mediassa on lähdetty tuohtuneesti puolustamaan.

Miten paljon ongelmia venäjällä sijaitsevilla tuotantolaitoksilla (joita on myös suomalaisomistuksessa) emme tiedä, koska ne eivät ylitä uutiskynnystä. Emme myöskään kuule millä keinoilla ongelmista päästään.

On aivan normaalia että erilaisissa auditoinneissa löydetään puutteita. Epätavallista on että niistä ei kerrota heti paikan päällä vaan lyödään varoittamatta toimitukset poikki, paitsi vakavammista poikkeamaista.

Homo Economicus ei ole elintarvikkesäädösten tuntija, mutta epäilen että EU vasta vaikea tapaus onkin. Yritäppä tuota maitotuotteita venäjältä suomeen...

Kesälomalla sain viimeinkin aikaa pitkään Kindlen valikossa odottanutta Nassim Talebin The black swan, eli musta joutsen lukemiseen. Kirjassa käsitellään monta sijoittajalle keskeistä luokkua, pääviestinä tietysti että ennustamme aivan vääriä asioita - niitä kiltisti kellokäyrällä viihtyviä tapahtumia. Tällaisia ei oikeassa elämässä juuri valitettavasti ole, varsinkaan talouden puolella. Tällä kertaa siitä ei enempää.

Homo Economicusta kiehtoi kirjassa eniten kohta tarinankertomisen tarpeesta. Ihmisillä on palava tarve keksiä miksi jokin asia tapahtuu. Talousjournalistit jopa ansaitsevat elantonsa sillä. Olenkin aina ihemtellyt mistä turkin hihasta näitä selityksiä miksi valuuttakurssi/pörssi-indeksi tänään nousi/laski kun totuus on että kyse on pelkästä kohinasta ... mutta siitähän ei juttua saa aikaiseksi.

Kaikkein huvittavinta on että sama tapahtumaa voi halutessaan käyttä sekä nousun että laskun selitykseksi. Eli normaali tai käänteistä puolalaista logiikkaa käyttäen mikä tahansa tietoa voidaan käyttää minkä tahansa liikkeen selittämiseksi.

Esimerkki: Kansantuote jenkeissä on vimmeisen kuukauden aikana noussut.

Normaali logiikka: Sijoittajat olivat riemuissaan ja ostivat osakkeita, joten pörssi-indeksit nousivat.

Käänteinen logiikka: Sijoittajat pelkäävät vahvojen talouslukujen ajavan FED:in nostaamaan korkoja, joten kurssit laskivat.

portfoliosivu

Viikkomuutos: -3.2%

Tapahtumat viimeisen viikon aikana:

Ostin lisää Marine Harvest:iä kurssiin 4.64. Mielestäni markkina ylireagoi kalanhinnan hienoiseen laskuun. Mutta tuli taas ostettua turhaan kiirellä, kurssi laski vielä lisää...no ei hätää arvostus on alhainen.

Viikon nousija: Duni +4.54% 
Palautumista viikontakaisesta pohjamudasta jossa takana tehtaan palo. Lisäksi vahvistuneen taalan odotetaan rankaisevan koska suuri osa ostoista tapahtuu taaloissa. Toisaalta p/e luvulla 7  on melko turvallinen olo. Kyllä niitä servettejä kuluu vastakin. Tyypillinen osake josta pidän. Tuotetta myydän omalla brändillä meidän lähikaupassa - ei mitään rakettitiedettä. Osinkotuotto 4.9%.

Viikon laskija: Tallinna Kaubamaja -11.3%

Ei näkyvää syytä...

Ministeri Pekkarinen on jälleen nostanut tuotekehitysken verotuen parrasvaloihin, nojautuen Deloitten tekemään selvitykseen.

Pekkarisen esitys nostaakin esille Suomen T&K-tuen monimutkaisuuden ja ison toimijajoukon koko komeudessaan. Suora verotuki T&K:lle on yksinkertainen ja markkinalähtöinen tukimuoto. Yhtä asiaa kylläkin ministerin eristyksessä ihmettelen: Miksi ihmeessä laitetaan tuelle maksimiraja 100k€? Tämä tarkoittaa käytännössä n. 4 tuotekehittelijän maksimimäärää, kun tukea voisi saada korkeintaan 25% kuluista.

Minusta tässä luodaan taas varovaisuuden nimissä uutta kasvun estettä pienille yrityksille. Ei tarvitse olla kovin kummoinen tekno-startuppi, kun tuotekehittelijöitä tarvitaan jo yli 4. Tästä syntyy taas uusi keplottelun paikka, yritystoimintaa kannattaa lähteä pilkkomaan useampaan pienyrityksen, sensijaan että keskityttäisinn yhden yrityksen kasvattamiseen. 25% vero-eutu kun on jo varsin merkittävä.

Homo Economicus on sitä mieltä että kaikki tuotekehitys jota yritys itse maksaa on hyvästä. Onko suuryrityksen T&K jotenkin huonompaa ja vähemmän kannatettavaa kuin mikrofirman?

Viikkomuutos: -2.78%

Tapahtumat viimeisen viikon aikana: Ei tapahtumia

Viikon nousija: Tallinna Kaubamaja +5.21% 
Hallituksen puheenjohtaja Puusepp on tankannut lisää yhtiön osakkeita...yleensä hyvä merkki. Muuta uutisoitavaa en ole nähnyt. Arvostus perustuu joka tapauksessa tulevalle kasvulle. Oma arvomääritys perustuu 7% liikevoitto% (2007 taso) palautumiseen joka kertouimella 10 antaisi 7.33€ (viimeinen kurssi 4.85).

Viikon laskija: Orkla -9.51%

Kurssia painaa yleisen pessimismin lisäksi aurinkovoimayhtiö REC:n (analyytikkojen mielestä) heikot näkymät. Vahva taala on myrkkyä. Orkla omistaa 39% REC:n osakekannasta.

Muuta merkittävää:

• Posari Aktialta...mitä minä sanoin...vanha kunnon pankki. Onneksi kurssireaktio jäi melko vaisuksi, joten vielä voi pysyä ostopuolella.
• Kohta täytyy laittaa viimeisetkin sukanvarren kolikot osakkeisiin, niin halvalta alkaa alennusmyynnissä näyttää. Toivottavasti kurssit vielä laskevat että saisi vielä paremmat diilit :)

Portfoliosivu

Viikkomuutos: +1.21%

Tapahtumat viimeisen viikon aikana: Ei tapahtumia

Viikon nousija: Transocean +14.3%  Pahin pakokauhu laantunut mexikonlahden öljyturmasta huolimatta. p/e: 5.5, price/free cashflow 6.1.  Öljytuho varmaankin vähentää ainakin tilapäisesti porausta. Mutta noihin kertoimiin on hinnoiteltu jo verilöyly. Suuri nousupotentiaali

Muita merkittävästi nousseita viime viikolla ovat olleet: Tallinna Kaubamaja +7.5%, Orion +6.4%, Kungsleden +5.0%

Viikon laskija: Nokia -8.6% Niin se tulosvaroitus sitten tuli ja kurssi suli. Myös Nokian arvostus on jo melkein naurettavan alhainen..

Valuuttapuolella euron on vahvistunut hieman muihin salkkuvaluuttoihin nähden paitsi ruotsin kruunuun.

Lupasin kertoa hieman miten eri osakkeet ovat salkkuun päätyneet. Aloitetaan ajankohtaisesta Transoceanista. Yhtiö kiinnitti ensimmäisen kerran huomiotani alkuvuodesta Nordean katsauksessa. Silloin , 90$ kurssilla n. 10p/e kertoimella vaikutti kohtuullisen kiinnostavalta vakaalta ja turvalliselta yhtiöltä. Tasaista tulovirtaa ja mahdollisesti kasvua poraustoiminnan siirtyessä yhä vaativampiin syvänmeren kohteisiin....so it goes.

Eurostatin tuoreen tilaston mukaan Suomi on kärkikolmikossa palkakustannusten nousussa Q1/2010 verratuna vuodentakaiseen tilanteeseen

Kustannus ei työpäiväkorjattu - kyse lienee yhdestä työpäivästä suuntaan tai toiseen. 5% on silti melkoinen nousu.

Tällaisilla luvuilla ei pärjätä missään kilpailukykyvertailuissa. Hallituksen "meillä ei ol emitään hätää" - viesti meni liiankin hyvin perille v. 2008 kriisin alkumetreillä. Se on näkynyt sekä lakkoiluna että palkkojen nousuna - vaikka BKT laski moneen muuhun EU-maahan verratuna paljon. Hyvänolonviestin oli aikoinaan tarkoitus estää kuluttajien säästöpaniikki joka olsiioslataan syventänyt lamaa. Nyt tuntuu siltä että tässä onnistuttiin ehkä liiankin hyvin.

Ihmettelen aina ihmisten hyväuskoisuutta. Kun politikko puhuu, pitää osata lukea rivien välistä, varsinkin vaalien alla kuten nyt. "Verovähennys pysyy" otsikoi KL etusivullaan tänään viitaten asuntovelkojen verovähennysoikeuteen. Varsinaiset lainaukset politikkojen vastauksista ei anna tälle tulkinnalle kovin hyvää tukea. Sanan lisäksi tarvitaan kuten katekismuksessa selitys - mitä se on.

Homo Economicus tulkkaa nyt lainaukset selkokielelle:

Katainen: "En kannata verovähennyksen poistamista. En ainakaan yksittäisenä toimena ja kerralla"

Mitä se on: Verovähennyksen poisto on ok kunhan se on mukana laajemmassa veropaketissa (joka on joka tapauksessa tulossa) ja/tai tapahtuu vähitellen (mikä onkin ainoa mahdollisuus).

Portfoliosivu

Viikkomuutos: +0.15%

Tapahtumat viimeisen viikon aikana: Marine Harvest ex dividend

Viikon nousija: FLSmidth +8.8%  Vakaus viehättää näinä aikoina

Viikon laskija: Transocean -17.9% Tulipa taas aliarvioitua sijoittajien pitkävihaisuutta...

Uusi sijoitussalkku on lisätty näkyviin: Homo Economicus - omat rahat.

Kuten nimestä voi päätellä salkkua ylläpitää Homo Economicus oikeilla omilla rahoillaan. Pyrin päivittämään salkkusivustoa kerran viikossa, joksin nyt kesän aikana saattaa tulla katkoksia jos en ole tietokoneen äärellä.

Salkun julkaisulla pyrin omalta osaltani hillitsemään liikaa treidaushimoa. Kun kaikki näkevät mitä tuli tehtyä on paras miettiä vielä kerrank ennen nappulan painamista

Filosofiani on painottaa matalan arvostuksen ja korkean osinkotuoton arvopapereita. Pyrin hajauttamaan kansainvälisesti ja painottamaan valuuttoja joissa näen nousupainetta euroon nähden.

Salskun sisältö ei ole suositus - lukijat käyttäkööt tietoja omalla vastuullaan.

Vaikka salkua olen pytörittänyt jo muutaman vuoden perustin näkymän ikään kuin kaikki nykyiset positiot olisi hankittu 30-05-2010. Tämä ihna työmäärän pienentämiseksi.

Keskustelin tänään melko kauan Kiinassa kauppaa tehneen henkilön kanssa. On selvää että Sekä USA:lla että etenkin Euroopalla on edessään melko hitaan kasvun kausi. Kasvua löytyy kunnolla vain idästä, etenkin Kiinasta. Voi tietenkin väitellä siitä kuinka vakaalla pohjalla Kiinan kasvu on, jos vienti tökkii. Kotimarkkinoiden elvytyksellä on rajansa.

Suomikin on nyt saanut oman velkakellon.Siinä se vilistää 30000€/min ylöspäin.

Tästä Homo Economicus intoutui selvittämään miten paljon rahaa/työntekijä eri valtiot käyttävät...tai ainakin ottavat veroina tai muina maksuina (eläkemaksut yms).

OECD:n sivuilta löysin mielenkiitoista dataa jota hieman muokkasin tämä muotoon:

Data taulukkomuodossa breikin jälkeen...

Paroni Rotshildin kerrotaan sanoneen nk Pariisin paniikin aikoihin 1873 "Ystäväni, luuletko että voisimme ostaa osakkeita tähän hintaan ellei veri virtaisi Pariisin kaduilla?"

Viime viikkojen markkinahätäily ei vielä ole lähelläkään veren virtaamista, vaikka Koreoiden rajalla taas kalistellaan sapeleita. Arvosijoittaja voisi siihen todeta että "harmi, olisikin"

Homo Economicus luki hämmästyneenä tuoretta ZDnetin artikkelia "top 10 smartphones for 2010". Mitä ihmettä...siinähän mainitaan Nokian N8, ja vielä sijalla 3, heti iPhone 3GS:n jälkeen.

Tällaisten kuvien ja pitkän perinteen avulla syntyy identiteetti

Identiteetti vaikuttaa siihen miten koemme mailmaa. EU:n ongelmana on että kansalaiset eivät identifioi itseään eurooppalaisiksi. Kun rapakon takaa tulevalta kysyy kuka hän on yleisin ensimmäinen reaktio on "I´m an American". Jos kysyt samaa euroopassa kukaan ei vastaa olevansa eurooppalainen.