Markkinat ja välittäjät

Markkinat saavat jälleen mietteliääksi. Tuntuu, että kaamosmasennus on saanut minusta vallan ja olen keskittynyt katselemaan tummia pisteitä seinällä markkinoiden iloitessa uudesta elämästä.

Pörssivuosi on lähtenyt todella railakkaasti käytiin ja liike on muistuttanut 2010 notkosta lähtöä.
S&P 500 indeksin osakkeiden 20 päivän NHNL indeksi on muodostanut pienen negatiivisen divergenssin indeksin jatkaessa nousuaan. Toistaiseksi tämä NHNL indeksi on ollut nousevassa trendissä. Jokin tässä iloisessa kuvassa kuitenkin saa minut jälleen kavahtamaan. Saattaa olla, että olen vain yksi markkinalaskujen hermoheikoksi säikyttelemä sijoittaja, mutta omassa mielessäni ainakin luulen näkeväni vaaranpaikan.

Tässä asuntosijoittajien kevään 2012 markkinakatsauksessa tarkastelemme Suomen asuntomarkkinoita asuntosijoittajan näkökulmasta.
 

Tämä markkinakatsaus julkaistiin myös Kauppalehdessä! 

OMXH25 kurkottaa kohti 2200 tavoitetasoamme. Häijyn varjon yrityksen ylle heittää yli 70 tasolla oleva päiväkuvaajan RSI. Matka ei ole pitkä, mutta käppyrä on melko venynyt. On hyvin todennäköistä, että saamme maistaa 5-10 %:n korjausliikettä, mikäli matka jatkuu vastustasoon saakka. Mitkään juhlat eivät kestä ikuisesti ja nykyiset kemut on edelleen rakenneltu samojen suurien velkaongelmien päälle kuin aikaisempi pelkokin.

Saksan DAX ei näytä olevan moksiskaan Ranskan luottoluokituksen saamasta mustasta silmästä, vaan väijyy edelleen pahat mielessä 6 400 pisteen tasoa. Alapuolella oleva tukitasoalue on toistaiseksi pitänyt heikosta uutisoinnista huolimatta, joka antaa nousutoiveille nostetta. 6 000 pisteen alapuolelle päivän päättäminen olisi kylmä suihku monelle toiveikkaalle sijoittajalle. Tämä ei kuitenkaan näytä kovin todennäköiseltä aivan lyhyellä tähtäimellä, ellemme saa oikein rapauutiskyytiä esimerkiksi tulosrintamalta tai Euroopan kriisipesäkkeistä.  Lyhyen aikavälin tavoitteena pidän kuitenkin edelleen 6 400 pisteen tasoa.

Nokian osakkeelle teimme perätutkimusta reilu viikko takaperin. Toistaiseksi Nokia on nikottelematta pysytellyt 4.03 tukitasonsa yläpuolella ja nojailee viettelevästi yläpuolen vastustasoon, jonka lävistäminen voisi tuoda pian 4,57 tason peleihin mukaan. En yllättyisi vaikka näkisimme 5 euron hintalapun tässä osakkeessa tulevina viikkoina.

Kirjoitusvuorossa: Juha Mikkola

Näin väittää merkittävä uunituore tutkimus ”Theory vs. Reality: Venture Capital in Europe”. Tutkimuksen toteutti sveitsiläinen Verve Capital Partners ja se julkistettiin juuri vuodenvaihteessa.

Tämä tutkimus oli sikäli mielenkiintoinen, että siinä on suhteutettu sijoitettu VC pääoma kunkin maan asukasmäärään. Tilaston ykkönen on Sveitsi, jossa käytetään keskimäärin 69 USD per asukas sijoituksina kasvuyhtiöihin. Hyvä kakkonen on Hollanti (62 USD), ja vertailun vuoksi oli tutkittu myös Yhdysvaltoja, jossa on sijoitettu 67 USD per asukas.

S&P 500 murtautui kiilasta ulos hyvällä liikkeellä, jonka laajamittaisuudesta kertoi NHNL- indeksien iloinen nousu.  239 toimialasektorista 212 päätyi vihreälle. Tarkempi tarkastelu paljastaa, että liikettä johtivat vuoden 2011 selkäsaunasektorit. Samanaikaisesti kun pankki ja materiaalisektorit saivat osakseen rakkautta tai shorttien kattamista vuoden 2011 voittajista raha valui poispäin ja niitä myytiin lyhyeksi.  Oliko kyseessä sitten mean reversion long-short treidi tai pelkkä sektorirotaatio, päivän printti oli melko yksioikoinen. Hyvä hyppy ylös, joka kuitenkin päättyi lähelle päivän alinta tasoa. S&P 500 on tällä hetkellä kriittisellä vastusalueella. Jotta viikkokuvaajan antama signaali laskumarkkinan lopusta pitää paikkansa, tulisi alla olevan tukitason pitää ja indeksin osoittaa vahvuutta lävistämällä 1293 pisteen taso. Tämä avaisi tilaa 1235 tason testaukseen.  

Ovatko sijoittajat olleet tuhmia tänä vuonna kun pukinkontissa tuntuisi olevan kitkeriä lahjoja, pelkkiä pehmeitä paketteja?  SPX on muodostanut suuren kiilan, joka tavalla tai toisella tulee hyvin lähi aikoina murretuksi suuntaan tai toiseen. 200dSMA on osoittautunut kovaksi vastustasoksi ja myötäileekin melko tarkasti kesän ja syksyn huippujen kautta piirrettyä laskevaa viivaa. Markkinat hiljenevät loppuvuoden pyhien ympärillä, mutta NHNL indeksi näyttää terveen näköistä kehitystä. Hivuttautuminen ylemmille tasoille on ollut laajamittaista 1200 pisteen tukitason onnistuneen kokeilun jälkeen.  Jotta liikkeellä ylöspäin on voimaa, on 20 päivän uusien huippujen määrän kasvettava voimakkaasti. Vastustason mahdollisen kokeilun aikaan saamme tärkeää lisätietoa siitä kuinka bullikseksi tässä uskaltaa heittäytyä.  

Kuulen kulkusten kilkatusta korvissani. Taitaa olla joulumieltä liikkeellä. Vai hetkinen, ehkäpä tämä onkin varoituskellon kilinää. Nyt täytyy olla tarkkana, ettei mene joulusilli väärään kurkkuun ja koko tienoo ala tuoksua turskalle.

S&p 500 on heilunut hermostuneesti 50dSMA ja 200dSMA välillä odottaen syytä murtautua jompaankumpaan suuntaan. Fundamentit ja vallitsevat pelot antavat huomattavasti syitä arvailla tukitason alapuolelle paluun puolesta. Mikään markkinoilla ei kuitenkaan ole kirkossa kuulutettua. Omaan toimintaani olen raapustanut kaksi lyhyen tähtäimen perusskenaariota. Ensimmäinen on 1220 - 1230 tukitason syvä kokeilu, josta saimme tiistaina hieman esimakua, ja voimalla pomppu ylemmälle tasolle. Mikäli näemme tukitason alapuolella olevien stoppien kalastusepisodin ja voimakkaan pompun tukitason yläpuolelle, olen valmis laittamaan pelimerkkini lokakuun huippujen kokeilun puolesta. Tällöin tavoitetasoni on 1300 - 1350 pisteen välinen alue.  

Vuoden loppua kohti kuljettaessa on hyvä katsoa kulunutta vuotta. USA:n pörssi antaa meille hyvän kuvan vuoden kulusta omalla järjettömyydellään. Tällä hetkellä ollaan lähes pilkulleen samalla tasolla kuin vuoden alussa. Tämä ei ketään hämmästytä, mutta miten tähän on päädytty, onkin vauhdikkaampi tarina. Jos tarkastellaan S&P 500 indeksin liikkeitä vapusta tähän päivään, käyttäen aina indeksin päätöshintaa, ja lasketaan kaikki liikkeet yhteen, matkaa on kertynyt yli 1333 pistettä. Mitä tämä sitten tarkoittaa? Onko se paljon vai vähän? Indeksi päätti kulkunsa eilen lukemaan 1244, 58.  Reilun puolen vuoden liike on ollut enemmän kuin koko indeksin pisteluku ja edelleen ollaan samalla tasolla kuin vuoden alussa. Tämä on sama kuin juoksisi korttelia ympäri koko vuoden, ihmetellen ettei pääse kovin kauaksi kotoa. Aivan vastaava heilunta on pitänyt hien otsalla Eurooppalaisissakin pörsseissä. Erona vain on, että niiden vuosituotto on reippaasti pakkasella. Sijoittajan kannalta tällaista ympäristöä ei voi pitää kovinkaan suurta mielenrauhaa vaalivana.  

Mieleni on hyvin ristiriitainen katsellessani markkinaa. Sekä luottomarkkinat, että kuulemani huhut alan toimijoiden sisältä saavat ihoni kananlihalle. Todella heikko pankkien likviditeettitilanne, sekä ahdinkoon ajautuneet positiot saavat minut miettimään markkinan kaksin käsin lyhyeksi myymistä. Tässä tilanteessa tekniset indikaattorit eivät välttämättä kerro todellisuutta verhojen takaa. Käppyröiden valossa markkina näyttää siltä, että keskipitkällä aikavälillä oltaisiin menossa vielä alaspäin. Kuitenkin lyhyellä aikavälillä käppyrät näyttävät siltä, että olisi erikoista, mikäli emme näkisi jonkin sorttista rallia kovan ja päättäväisen laskun jälkeen. Reilu viikko sitten, kun kirjoitin edellisen katsauksen, markkina oli hyvin bullish. Muutamaa päivää myöhemmin kyykky sai mielialan vaihtamaan laitaa. Tällä hetkellä suuri yleisö on aivan varma pulkkamäen laskusta. Tämä saa minut miettimään longeja esimerkiksi arvometallituottajien ryhmästä. Kenties teen entryni ostamalla osto-optioita, vaikkakin preemiot ovat melko paksun oloisia. En olisi yllättynyt vaikka saisimme ihan iloisen parin kolmen viikon nousun rankasti myydyiltä tasoilta. Tämän laukaisemisen voisi riittää ripaus hyviä uutisia tai jopa pelkästi huonojen uutisten puute.

Käppyröihin kurkistelu saa minut jälleen raapimaan päätäni. Tämä tuntuu olevan enemmänkin sääntö kuin poikkeus. Eilinen sai impulssijärjestelmäni muuttumaan vihreästä siniseksi sekä SPX:n viikko- että päiväkuvaajassa. Tämä tarkoittaa, että indeksin lyhyeksi myyminen on minulle jälleen luvallista.

Historia ei toista itseään, mutta ihmisten tapa reagoida tapahtumiin toistaa. Tästä syystä osakemarkkinoiden anatomian tunteminen auttaa sijoittajaa ymmärtämään tapahtumia ja antaa suuntaviivoja erilaisille tulevaisuudenkuville. Menneisyyden poikkeuksellisten tapahtumien tutkiminen antaa valmiutta asettaa erikoiset tilanteet oikeaan lokeroon.

Markkinoiden suuri kuva on kulkenut jokseenkin ennakkoarvailujen mukaisesti. Yhtäläisyydet ovat edelleen hyvin voimakkaat vuoden 2008 markkinoiden rapautumisen kanssa. Tuolloin suuren sysäyksen systeemiseen romahdukseen antoi MBS-pakettien luottoluokitusten laskut. Samaan tapaan valtionlainojen korkojen vahva nousu on ajanut rahoitus- ja luottolaitoksia ahtaalle valtioiden lisäksi. On vielä arvailujen varassa, paljonko arvonsa menettäneitä papereita on taseissa väärin arvostettuna. Pankkien välisen likviditeetin kuivuminen ainakin kertoo suuresta epäluottamuksesta ja hyvin räjähdysherkästä tilasta. Tämä voi pahimmassa tapauksessa johtaa 2008 kaltaiseen markkinoiden totaaliseen sulamiseen. Viikkokuvaaja kertoo selvästi myös sijoittajien olevan varpaillaan tämän mahdollisuuden kanssa. En kuitenkaan pitäisi kovinkaan epätodennäköisenä vaihtoehtona vuoden lopun rallia, joka jättää lokakuun pohjat tämän vuoden alimmiksi tasoiksi. Rallille potkua antaisivat pienetkin hyvät uutiset, sillä pessimismi on tällä hetkellä käsin kosketeltavaa. Uutisointi suorastaan pursuaa huonoja uutisia ja valonpilkkuja pitää etsiä oikein kaksin käsin. Monesti hyvä ralli yllättää kauhistelevat sijoittajat.

Tiistaina vedeltiin viivoja SPX 1200-1230 tasoille, jotka näyttivät pitävän vaikka välillä hurjalta tuntuikin. Tänään on nähty valtava liike markkinassa, josta osa on varmasti päätöksistä ilahtuneita, kyydistä jääneitä sekä väärinpäin positioissa olleita. Katsellessani SPX 20d NH-NL indeksiä sekä indeksin liikettä, mieleeni tulee vuoden 2009 pohja, jolloin liike oli suunnilleen samanlainen. Ainoa poikkeus on 20 päivän NH-NL joka on tällä hetkellä historiallisessa huipussaan. Tämä saattaa kertoa, että maailma on nyt erilainen kuin ennen. Indeksiä katsellessa en voi välttyä ajatukselta, että tätä ajavat ylöspäin muut kuin ihmiset. Viivoittimella piirretyt nousut indeksissä, jotka ovat yli 4 prosenttia, eivät oikein tunnu tutuilta menneisyydestäni. Näin kovat NH-NL tasot kielivät tyypillisesti jonkinlaisesta nääntymyksestä sekä levon tarpeesta. En olisi yhtään ihmeissäni vaikka saisimme maistaa jonkin sorttista 1260 tason uudelleentestausta. Tämä tarjoaisi hyvän paikan iskeä kiinni sijoituksiin. Mikäli nousu kuitenkin jatkaa matkaa luonnonlakien vastaisesti leijuen, ei minun auta kuin nostaa kädet pystyyn.

Suomen asuntomarkkinoilla eletään mielenkiintoista aikaa. Maailmantalous on muuttunut, kuten se on muuttunut joka vuosikymmen. Tässä Asuntosijoittajien syksyn markkinakatsauksessa tarkastelemme Suomen asuntomarkkinoita asuntosijoittajan näkökulmasta.

Tämä markkinakatsaus julkaistiin myös Kauppalehdessä.

Miltä vuoden 2011 loppupuolisko näyttää asuntomarkkinoilla?

Viikkokuvaajan tarkastelu tuntuu avaavan enemmän tilaa kysymyksille kuin antaa vastauksia. 20 viikon LKA on edelleen 40 viikon LKA:n alapuolella, mutta S&P 500 indeksi on kivunnut jo 40 viikon LKA yläpuolelle. Aikaisemmin olen pohtinut nykyisen taloustilanteen ja laskun samankaltaisuutta alkuvuoden 2008 tapahtumiin. Tuolloinkin ralli kantoi hyvän matkaa 40 viikon LKA:n yläpuolelle ennen kuin matka jatkui alamäkeen. Vastaava tilanne oli nähtävissä myös vuosina 2001 ja 2002. Näiden valossa ei tee mieli vielä antaa aivan kokonaan periksi sille mahdollisuudelle, että kokemamme on vasta alkusoittoa. Kuitenkin vuosien 1998 ja 2010 notkahdukset, jotka saivat keskiarvot leikkaamaan, johtivat kovaan nousuun. Tämä joko-tai ajattelu , jossa päätelmänä on se, että markkina voi joko nousta tai laskea, ei anna paljoa lisäarvoa. Nykyisen tilanteen tiedostaminen suuremmassa viitekehyksessä kuitenkin antaa meille arvokkaita suuntaviivoja ja ideoita omien sijoitusten suunnitteluun. Kahden päinvastaisen skenaarion ympärille rakennetut erilaiset toimintamallit mahdollistavat toiminnan sekasortoisessa ympäristössä. Mieli avoinna mahdollisuuksille, kuitenkaan hirttäytymättä kiinni omiin tai toisten mielipiteisiin.

Pyörähdetään tällä kertaa hieman tavallista kevyempi kierros markkinoilla. US SPX teki tänään huiput tasolla 1030,65. Tämä sopii hyvin viimeviikkoiseen viitoitukseen. Pelin nimi oli täyttä häkää kohti seinää ja kimmoke vastakkaiseen suuntaan. Tämä oli toimintamalli tänään molemmin puolin Atlanttia. Saadakseni vihiä nousun terveydentilasta kurkistin sekä Nasdaq että S&P 500:n konepellin alle. Nasdaq 100 indeksin 20d NHNL nousi perjantaina 48 %:n tasolle. Lähellä 50 %:n tasoa olevat lukemat edeltävät useimmiten jonkin sortin konsolidaatiota tai pullbackiä, aivan kuten nytkin. Uusia 65 päivän huippuja teki hyvin pieni joukko osakkeita. Tämän joukon pitäisi kasvaa, jotta maailma näyttäisi optimistisemmalta. S&P 500 indeksin 20dNHNL ei jaksanut lähellekään 50 % tasoa, ennen kuin ruudulle alkoi piirtyä ikävän näköinen divergenssi.

Viime viikon tiistain bear trapista alkanut shortien kujanjuoksu on saanut aikaiseksi indeksien iloisen loikan läpi keskeisten 20 ja 50 päivän EMA:n  sekä Euroopassa että USA:ssa.  Nousu lähti liikkeelle false breakoutista, aivan kuten etukäteen ounasteltiin. Siitä seurannut nousu on ollut selvä luonteen muutos markkinoilla. Sinnikkäimmätkin shortit ovat kattaneet positionsa siirtyäkseen sivuun markkinoilta. Nyt aika näyttää, tuleeko tilalle todellisia ostajia, jotka uskovat markkinan nousuun.

Päivä toi tullessaan melko tavalla etukäteisarvailujen mukaisen lopputuloksen, vaikka kulku päivän kuluessa olikin jotain muuta kuin ennalta arvattavaa. USA:n suuret indeksit tekivät melko klassisen lyhyen aikavälin pohjanmuodostukseen viittaavat liikkeet. Avauksessa gap alaspäin ja päivän päätteeksi ajettiin tukevasti plussalle. Suurin into kantaa shortteja karisee useimmilta tahoilta tällaisessa kyydissä. Tästä seuraava ralli voi olla yllättävänkin voimakas tai typistyä muutaman päivän ponnahdukseksi. Tämä selviää meille varmasti melko nopeasti. Nämä ovat aina näitä kysymyksiä, joihin mielisi tietää vastauksen, muttei tiedä. 20 ja 50 päivän liukuvat keskiarvot kannattaa pitää silmällä tulevina päivinä, sillä ne ovat tuottaneet melkoista päänvaivaa tuon tuostakin.

Maanantaina jatkui edellisviikon päättäväinen myynti kohti elokuun alun pohjia ja S&P 500 painui päivän päätteeksi piston verran niiden alapuolellekin. NHNL indeksit näyttävät markkinan liikkuvan melko yhdenmukaista marssia alemmille tasoille. Lyhyemmän aikavälin pomppua metsästävän kannattaa tarkkailla 1080 - 1090 tasoa, jolla lyhyen aikavälin chartit alkavat olla melko kovasti ylimyydyllä alueella. En yllättyisi, mikäli tältä tasolta alkaisi löytyä toiveikkaita ostajia ja shortit kaapisivat voitot kotiin ennen uudelleenryhmittymistä. Suurella todennäköisyydellä tämän laskumarkkinan pohjat eivät vielä tässä ole.

Tutkin taas uudesta Arvopaperista, vieläkö löytyy yhtiöitä, joiden kokonaistuotto (arvonnousu+osingot) on positiivinen kaikilta kolmelta periodilta (1-3-5 vuotta). Löytyihän niitä peräti 14 kpl. Jostain syystä nämä samat yhtiöt löytyvät kärjestä aika monelta suosituslistalta, omani mukaan lukien.

Ilokseni totesin myös, että näistä 14 firmasta minulla on salkussa 9 ja nuo muutkin ovat kyllä olleet harkinnassa.

Liitteenä tarkemmat tiedot.

Nopea kierros kriisin ravisuttamissa kuvaajissa saa paatuneemmankin sijoittajan haromaan hiuksiaan, jos niitä nyt vielä sattuu olemaan jäljellä. Lyhyellä aikavälillä sekä Euroopan että USA:n keskeiset indeksit näyttäisivät olevan valmiita jälleen kokeilemaan minne siivet kantavat. Viimeisien viikkojen aikana yritykset nousta ylemmille tasoille, ovat saaneet kovin karun vastaanoton.

Osakemarkkinat ovat jatkaneet levotonta liikehdintäänsä. Todennäköisesti tilanne kehittyy tästä eteenpäin vasta kun saamme jotain selvyyttä Euroopan pankkisektorin todellisesta kunnosta ja Kreikan tekohengityksestä. Tilannetta ei helpota Italian luottoluokituksen lasku yhdellä pykälällä. Kuvat kertovat tunnelmista enemmän kuin repullinen minun viisastelujani, joten aloitetaan kierros jälleen tutulla tavalla S&P 500 indeksistä.

Osakemarkkinoita voidaan tarkastella usealla eri aikavälillä. Suurin kuva kuvastaa osakemarkkinoiden todella pitkää aaltoliikettä, joka on kestoltaan noin 200 kuukautta eli reilut 16,6 vuotta. Nämä suuret aallot jakautuvat kahteen kastiin, nousevaan aaltoon (Secular Bull) ja laskevaan aaltoon (Secular Bear). Sekulaarisen härkämarkkinan pääasiallinen trendi on nouseva. Markkina tekee aaltoliikettä, jossa suuri liike nostaa markkinaa ja tätä seuraa aika ajoin pääasiallista trendiä vastakkainen korjausliike. Nämä korjausliikkeet ovat kestoltaan muutamasta viikosta useaan kuukauteen. Alla olevassa kuvassa Dow Jones 30 indeksin liikettä on kuvattu vuodesta 1920 lähtien.

Käydessäni läpi markkinoita, en voi välttyä ajatukselta, että DAX näyttää aivan siltä kuin se olisi mennyt kyykkyyn ja valmistautuisi suureen hyppyyn. On täysin mahdollista, että olen menettänyt järkeni, mutta kaikki uutisdata on järisyttävä synkkää ja DAX on laskenut yhtä soittoa 2500 pistettä. Kaksi viimeistä kynttilää näyttävät kovin kovasti pohjan muodostukselta. Tämä on melko klassinen pohjan rakentuminen pelon vallitessa. Pidempikestoista suuntaa dominoivat tietenkin fundamentit, mutta uskaltaisin odottaa melko rajua pomppua tältä tasolta. Liike 5600-5800 pisteen korville ei yllättäisi suuresti.

Seuraamani markkinat jatkoivat viime viikolla pomppuista kulkuaan. Suuret heilahtelut eivät olleet varsinaisia yllätyksiä, mutta niiden suunta tuntuu kuitenkin aina jossain määriin olevan. Markkinoilla eletään todellista jännitysäytelmää vaikka moni sijoittaja toivoisi kevyttä romanttista komediaa.

Maaliskuussa avasin osakevälityksen Tapiola-pankissa päästäkseni kokeilemaan miltä vanha kunnon eQ-pankin käyttöliittymä näyttää Tapiolalla. 

Osakemarkkina kehittyi viime viikolla mielenkiintoiseen suuntaan seuraamieni indeksien osalta. S&P 500 testasi odotusten mukaisesti 50dEMA tasoa, joka sattui olemaan myös 50 %:n Fibonacci taso. Tämän jälkeen nähtiin makrolukujen aikaansaamaa sukellusta. On hyvin kiinnostavaa nähdä jaksaako tämä liike takaisin elokuun pohjille ja kenties jopa sen alle, luoden todella otollisen positiivisen divergenssin hinnan ja MACD histogrammin välille. Mikään ei toki ole kirkossa kuulutettua, mutta todellisen jännitysnäytelmän käsikirjoitus on selvästi eteemme levitettynä.